“千股跌停”现象频繁上演，与其前期的畸形发展有着或多或少的联系。因此，对于新任证监会主席刘士余而言，如何改变中国股市畸形发展的道路，是其任内急需解决的难题。

　　自去年6月份以来，中国股市经历了接近20次的“千股跌停”现象，这一暴跌频率也可以称得上世界奇观。然而，对于过去8个月股市的暴涨暴跌走势，更多观点认为，这是与中国股市特有的高度投机氛围有着密不可分的关系。

　　不可否认，机构投资者占比偏低，中小散户成为市场的主导力量，这是长期市场高度投机的一个重要原因。纵观国外成熟市场，机构投资者占比却基本保持在一个偏高的水平之上。其中，在我们的港股市场，机构投资者占比也基本保持在60至65%之间，至于发展历史更为悠久的欧美主要市场，其机构投资者占比甚至达到了80%以上。

　　机构投资者发展缓慢是当下中国股市发展的真实写照。然而，对于这一现象，近年来管理层也加快了社保基金、养老基金乃至部分外资资金的入市步伐，以此逐渐改变市场机构投资者占比偏低的现状。

　　但是，在现阶段，摆在我们面前的，却是另一种情况，即机构投资者的投机行为甚至较中小散户还要强烈。正如证监会前副主席高西庆所言，不能说中国散户不成熟，而是现在的管理模式下机构炒股都像散户。

　　由此一来，对于机构投资者投机行为甚于中小散户的现状，归根到底，还是与市场制度存在缺陷有着或多或少的联系。退一步来说，如果未来我国得以把机构投资者的占比提升上去了，但这还是不能够从本质上改变股市高度投机的特征。相反，随着机构投资者占比的持续攀升，实际上意味着未来中小散户在股市中的生存空间将会越来越小了。

　　笔者认为，用“畸形发展”来形容当下中国股市的发展现状，或许还是比较贴切的。

　　回顾2014、2015年的股市行情，其实基本离不开一个特征，即市场基本处于“成也杠杆，败也杠杆”的格局之中。然而，对于杠杆资金而言，因其具有了助涨助跌的双重功能，由此也在最近8个月的时间内，间接扮演着助跌市场的角色。

　　事实上，从最近两年杠杆资金的发展情况来看，基本处于爆发式发展的格局。但是，从具体的数据分析，场内融资的发展速度并不是最快的，而发展最快的当属场外配资资金。

　　以场内融资余额为例，20114年7月份，这一业务规模不足4500亿元，2014年12月份达到了1万亿左右的水平。到了2015年6月份，这一发展规模创下了历史新高，达到了2.27万亿。至于场外配资，其发展最为迅猛的时点当属2015年3至5月间，其普遍资金杠杆率高达3-5倍以上，更有甚者达到了10倍以上。与此同时，同期股市也出现了单边非理性上涨的行情，期间场外配资潜在规模或已达到2万亿以上，其发展速度相当惊人。

　　然而，随着一系列“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后，场外配资基本遭到了全面性的清洗，场内融资的规模也缩水超过一半。不过，对于这一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”行情，却直接让市场身价大缩水，不少中产阶层的财富也遭遇到了大清洗的局面。

　　从本质上来看，面对最近8个月中国股市“千股跌停”现象的频繁上演，其实与其前期的畸形发展有着或多或少的联系。因此，对于新任证监会主席刘士余而言，如何改变中国股市畸形发展的道路，是其任内急需解决的难题。与此同时，更需要合理处理好股市财富二次分配的问题，让市场的发展更符合多方的切身利益。