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导读：
顾铭德：望证监会新主席能重塑市场信心
谢百三：珍惜伤痕累累的中国股市 呵护亏损巨大的1.4亿股民
李志林:“倒春寒”后推倒再重来
黄湘源：注册制改革期待发令枪
郭施亮:“千股跌停”频上演畸形发展当休矣
贺宛男:A股亟需一部严格的退市制度
应健中：期待新人新市新气象
桂浩明:这个春天有点冷
宋清辉:刘士余接棒肖钢前路漫漫非坦途
水皮:牛市余或是留市愚谁当主席与你何干？
顾铭德：望证监会新主席能重塑市场信心
作为一名把炒股当终身职业的老股民，现在最想对新任证监会主席建言的话是：沪深股市目前最大的难题是信心危机。重塑市场信心，谈何容易，任重道远。
沪深股市前十几年也有过大熊市大危机，如2008年因世界经济危机引发的大熊市，再之前因股权分置未解决引发的股市大跌，这些基础因素消除后，股市就恢复上涨的趋势，市场信心也随之提振。这次股市危机，我们强烈感觉与以往不同，看不懂，老股民碰到新问题。尽管中国经济这几年增长率逐年下降，但这不能成为股市下跌的理由。因为，6.5%年的增长率比全世界平均水平高出一倍。美、日、欧经济增长率比中国低很多，但股市比中国牛。客观讲，近几年全世界新增GDP总量中，中国占三分之一（按国际标准统计）。所以，说中国股市下跌是因为经济下滑的理由不充分。而且，中国目前进入低利率时代，中国居民正在把大量的储蓄资金从银行取出来，买房、理财，其中一部分会买股票。所以，低利率时代是股市繁荣的真正基础。中国正在进入这个新时代，中国的股市没有理由熊霸全球。
但是，目前股市的危机现状，证监会肯定也在研究对策，寻找原因。笔者只想提供一些证监会主席也许看不到，或者体验不到的股民信心危机的严重程度这种社会现象。本周四，沪深股市再次大跌近200点，创业板指数率先领跌，各个微信群互传的信息是：“自3月1日起创业板将全面停止审核，后续按注册制实施……”这个信息，只要看过证监会新闻发布会的投资人，立刻就能知道是虚假传闻。但是，不可思议的现象是，大多数抛股票的股民宁愿相信这个虚假传闻的可能性，而不相信证监会好几次新闻发布会重申的3月1日不是实施注册制的官方正式信息。
上述现象反映深层次的问题在于，一个国家许多投资者对证监会及政府部门反复强调的政策措施将信将疑，对其信任度降到了网络传闻相近的程度。千万不要认为这是微不足道的小事，股市能否繁荣，不仅需要国家经济，金融形势平稳运行，更需要社会信心，社会综合心理的稳定。当今中国股市，最需要解决的不是注册制，不是所谓的“引进创新”，而是稳定信心，重塑广大股民对证监会及政府部门的信心和信任程度。这才是一切工作的出发点。对此，证监会不管以前的许愿，还是今后的工作目标，都应当以信用或诚信为基石，说过的话，发出的工作措施，比如，加强监管，引入外部资金，稳定市场等等，都应当言必行，行必果。当今中国股市已经不是少数局部人参与的市场，而是涉及全体居民社会，全部经济金融格局的举足轻重的市场。(金.融.投.资.报)
李志林:“倒春寒”后推倒再重来
本周四，大盘再现股灾后第21次千股跌停，将大盘从2933点一举打回春节前的“老家去”——2763点。人们不禁怀疑，后市还会有“春生”行情吗？
我的观点是：“倒春寒”后“春生”行情仍将再续。
1、“春生”第一波可圈可点。
首先，A股在全球最为抗跌。春节期间全球股市暴跌4天，搅得A股投资者在整个春节期间都很揪心，担忧全球金融危机和经济危机爆发。但是，节后第一天，A股低开一步到位（2682点），随后一路走高，四指数均收出小阳线，次日便拉百点长阳。显示了在国内外一系列重大利空打击下，A股前期2638点底部的有效性再次经受了考验，后市如果没有更大的利空，很难轻易击破。
其次，A股如期给投资者派发了春节大红包。且不说节后百点长阳，让投资者将节日期间所有的境内外旅游费和各种消费统统向股市报销，而且节后仅7个交易日，上证指数就从2763—2933点，涨幅6.2%；深成指从9673—10398点，涨幅7.5%；中小板从10106—10978点，涨幅8.6%；创业板从2096—2249点，涨幅7.3%。春节前敢于抄底，持股过节的投资者，均获利丰厚。
再次，多头市场持续了7天。在众人都不看好节后市场的情况下，五周均线连续7天以收盘形式收复，2850点国家队前救市底部，连续6天以收盘形式收复，尤其是国资改革概念股群体涨幅最大，让人们看到了“春生”行情希望。
又次，在“春生”第一波中，市场迎来了证监会主席的易人，并以连续三天的大涨作出正面回应。人们普遍期待，就像历任证监会主席在任期间多数都有50%—340%的上影线一样，新任证监会主席必将至少给股市带来一根上影线。
2、“倒春寒”何以突发而至？
周三以2928点最高指数收盘后，市场普遍期待冲击一次3000点，再回落调整。连踏空者都认为，周四大盘必创新高。
但是，谁都没想到，周四沪指直接低开低走，毫不留情地击破2900点、2800点两个整数关，一路杀到2729点，最多跌了204点；创业板跌幅更大，全线跌停；两市绝大多数个股跌停。杀跌停的决心和气势，丝毫不输股灾1.0版、2.0版和3.0版。原因何在？
一是冒然冲击3000点的条件还不成熟。从2763—2933点，这170点的上涨，有很大一部分是拜拉保险、券商、银行、钢铁、煤炭、有色等大盘权重股所赐。但是，目前的基本面不支持大盘蓝筹股领衔去冲击3000点，即使上去了也站不住。同时，日成交量始终保持在5000多亿，大量空仓的私募基金和大户天天看跌，认为2638点不是底，不参与行情。因而，攻克3000点的能量不足。
二是谣言祸市。这次造出的谣言，依然是对市场最具杀伤力的“创业板注册制从3月1日开始”，并辅之以“商业银行催国家队还钱”，“证监会取消券商融券业务的限制”。三管齐下，终于使获利盘和解套盘越抛越勇，多头承接盘越接手越软，直至放弃抵抗，最终几乎所有个股全部跌停。
可见，经历三次股灾的中国股市，已经十分脆弱，弱不禁风。随着互联网时代自媒体的发达，巧妙地编造一个谣言或传言，都会迅速蔓延，引来不计成本的割肉盘杀跌，而造谣者屡屡得手，居然无罪！遂使谣言祸市、谣言毁市之风屡禁不止，愈演愈烈。
三是创业板成引发“倒春寒”的重灾区。尽管迄今有150多只股票推出10送10至10送30方案，为史上之最，但市场并不喝彩。许多公司不管盈利不盈利，盈多盈少，都一概高送转，已遭交易所盯梢。史无前例的大面积、高比例、高送转，等于一个创业板变成两个创业板。市场不是恐惧扩容吗？这就是疯狂的大扩容！
鉴于原先在创业板疯狂炒作的主要是场外高比例配资和场内融资，经三轮股灾，有60万户500—2000万元资金的大户被消灭，不可能再有大资金进场了。于是，被套机构就与上市公司“搭积木”，玩起特高比例高送转游戏，殊死一搏，寻机出逃。或上市公司大股东已不顾摊薄盈利后的增长后劲，准备利用高送转，在摊薄股价后减持股份，甚至放弃控股权。
果然，周四的大暴跌，就是从240多元的小盘高价高送转股金雷风电4个跌停板带头并引发连锁反应的，创业板如入无人之境的大暴跌，终于将主板也打趴下。
3、“倒春寒”后推倒再重来。
周四仅一天功夫，就将大盘从2763—2933点7天的上涨成果一朝瓦解，打回原形（2729点），并且比春节前的2763点还低了34点。周五大盘虽然回升到2767点，也仅比春节前的收盘指数高4点。可以说，7天的“春生”行情，被轻轻地一推，就推倒了。
问题是：这究竟是新一轮大跌、再破2638点新低走势的开始，还是一次性风险集中释放完毕，推倒后再重来？
由于周五一大早，证监会就澄清了三大谣言，使人们如释重负，市场企稳，所以，我认为，推倒后春生行情再重来的可能性为大。
1月份，反映包括活期储蓄在内的市场资金的M1增长高达18%，表明场外资金十分充沛，这往往是股市后市有行情的先行指标。
周小川行长在20国集团央行行长和财长峰会前的记者会上说：“目前货币政策处于稳健略宽松状态”，这是央行首次松口承认实行略宽松的货币政策，是股市投资者值得高度重视的新政策信号。
周小川一改以往出言谨慎、闪烁其辞的风格，声称：“中国仍有强烈的愿望让股本市场有很好的发展，但不能拔苗助长”。可以相信，后市管理层必会推出振兴股市的政策。不拔苗助长，似可理解为，注册制实施时间不预期的要推后。
周小川又强调：“中国的高储蓄率将转化为投资”，这意味着，今年还会有1-2次降息，迫使巨额居民储蓄资金涌进投资领域，包括股市。
据悉，本次20国会议上，美联储很可能宣布放弃货币紧缩政策，这对中国人民币汇率稳定、经济稳增长，都是利好消息。
股市提前大暴跌，在低位上迎“两会”，可一改逢会惯性跳水，上涨的概率比较大。
据最新数据显示，目前公募基金的仓位不到80%，不少新发基金处于空仓状态，私募基金仓位普遍不到两成。保守估计，目前可供入市的资金有近万亿，皆在场外蠢蠢欲动。在周四周五的暴跌中，已经有部分资金进场。一旦实在等不到再度击破2638点创出新低的机会，那么，这万亿援兵，将成为多头发动反击的有力武器。
目前五周均线已失守2天，尚不算有效跌破，下周一、二若能收复五周均线，那么，A股将重回多头市场，再续春生行情。
4、“春生”是光明而曲折的。
推倒后还可以重来。26年中国股市的特色，就是受融资第一和各种利空的干扰，老是推倒重来，一段路要走N遍。从春节后2763点起步的春生行情，再走一遍，再起一波、两波、三波，积小胜为大胜，这种走势是很有可能的。
从证监会辟谣，到周小川在G20的高调发声，从央行再放3000亿活水、万亿援兵整装待发，到国企改革10项政策的推出，以及两会前后，监管层努力维稳预期仍在，两会热点多多，空头难以连续造势。这些都有助于安抚投资者恐慌的情绪，恢复投资者的信心，积聚做多能量。
但投资者对股灾心理的修复也难以立竿见影，“春生”行情之路不会一蹴而就，2700—2900点区间必然颇多反复。个股普涨难以为继，创业板调整仍有余声，寻求结构性个股突破，乃是正道。
在“倒春寒”之后，与其叹息弱势行情，与其一味等跌破2638点的到来，不如在一年之春之际，精准把握具有领涨潜质、跑赢大盘的可能的炒作主线。
投资者当抓住政策催化剂个股，逐步建仓，特别是那些概念切实符合转型政策方向、业绩存在高成长预期的个股，国资改革概念股、供给侧改革概念股、资产重组股、中概股回归概念股等，后市将有很大的概率成为万亿援兵的进攻对象，不妨逢低入手，多做波段来回。
如果春生行情中，投资者降低期望值，采取适度灵活策略，一小波一小波地做，那么，获利30%的可能性还是很大的。(金.融.投.资.报)
谢百三：珍惜伤痕累累的中国股市呵护亏损巨大的1.4亿股民
——致证监会新主席的一封公开信复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
尊敬的刘主席：中央宣布您调来后，股市大涨了一天，反映了1.4亿股民对您抱有的巨大期望。但次日即开始下跌，周四又暴跌，重现千股跌停。对此，我特写信提些看法与建议。
中国股市与世界各国（发达市场）都不同，是个有严重的制度性缺陷的受尽创伤的27年的青年股市。
它有十大特点：
1、中国股市在相当长的时间里不是实体宏观经济的晴雨表。1978年至今，GDP增长128倍，股市1993年就到过1500点，2001年就到过2245点，现在仅2700点，2倍都不到。30多年中，搞实业的人很多发了，而股民总体上处于“套牢”之中，可怜啊！
2、中国股市以公有制、国有成分为多的国企比例极大，而西方股市以私有企业为主，甚至90%以上为私企。没有改革好的国企，产权不清，责、权、利相分离，其效益、回报反映、表现也与西方上市企业迥然不同。
3、中国上市公司大多效益低下，不少是不肯分红，分不出红，也不想分红，没有长期投资价值。
4、中国股市基本上没有做空机制（股指期货具体制度又无法操作，不利于做空）。由于不能做空，跌起来就一网打尽，1.4亿股民就全亏损，全是痛，彻心彻肺地刻骨铭心地痛。
5、中国股市有制度性、历史性缺陷，几十年股权分置，在股权分置改革后，原来一元甚至几毛的国家股、法人股一直在源源上市兑现，如同堰塞湖，年年、月月、日日到市场上以市价兑现，形成长期重大利空。老的非流通股出完了，新的又出来了。使人们防不胜防。
6、中国股市投资饥渴症严重。无论国企、民企、股份制公司，均极重视上市融资、圈钱，因为实业怎么干都不如证券市场上增发、融股、融一把资。
7、中国股市以散户、个人投资者为多，国外以基金、机构投资者为多。
8、中国股市没有做市商制度，国外纳斯达克有做市商、战略投资者。中国股市波动极大，风险极大。
9、中国股市受货币政策与房市影响很大；货币政策紧，股市可以从6124点跌到1664点。房市太低迷，会影响钢铁、水泥、玻璃、家具、汽车等42产业萧条。房市一火爆，又会吸引走大批资金离开股市，转战房市；对股市形成分流效应。
10、中国股市牛短熊长。完全不能分享中国实体经济37年高增长的成果，9成股民总体长期处于亏损状态。中国股民是世界上最忍辱负重、最优秀的股民，痛苦之中贡献巨大，中国崛起有股民巨大功劳。
为此，特提出如下建议和看法：
1、对于“注册制”试点应宣布无限期推迟试点。“注册制”完全不符合中国国情，不能照搬照抄国外。试想，中国注册的公司、企业、经济实体7014万家，7千家中出一家，就可以上一万家新股（又都是冲着上市圈钱来的），中国股市岂不暴跌、狂跌，一泻千里！这件事就像“熔断机制”一样，什么时候搞股市什么时候就会大跌！
2、请问“注册制”急急试点有何意义？一年上了几百家新股，大熊市中募资世界第一，还不够吗？
3、立即放慢、减缓、停止新股发行。1998年克林顿参观上海证交所，美国证券界人士向总统汇报：中国股市发展很快，8年上了800只新股，美国100年才上了800只新股（中国证券界人士当时脸都红了）。这大发、滥发新股是传统计划经济下的“投资饥渴症”！股市大跌，人民亏损啊！这不是什么优点，反而是中国当时几千万股民永远的痛啊！
4、要讲信用、言而无信，不知其可也！在2015年股灾中，管理层在3800点一带已开始救市，停发28只已收款即将发出去的新股，时间是2015年7月4日。当时有12条措施。其中就有4500之前，50亿以上再融资暂停；并对发新股、再融资等均加以了限制。
现在是2700点，还救不救呢？如果不救，那当时3686的救市和现在2700点的不救？如何解释？证券市场是信用市场啊！如果不救，新股就真的别再发了！要讲信用啊！现在人们最怕的是发新股（如地方银行股江苏银行类的如大批上市），非形成巨大的股灾不可。
5、请新主席多做社会调查，召开全国投资者恳谈会，虚心向股民学习。千万别乱抄乱搬国外的“洋经验”！
6、一切不利于股市、股民的事一点也不做。中国股市灾难深重，大量（1.4亿）股民亏损累累。他们都为中国经济融资再融资做出巨大贡献。他们是中国改革开放中最可爱的人！要珍爱股民啊！
诚挚地希望刘主席能让股市休养生息；让股民也能做上一个好的中国梦。
珍惜伤痕累累、贡献巨大的中国股市！呵护亏损累累、痴心不改的中国1.4亿股民！
股市跌，股民悲；股灾多，中国痛！股市兴，中国兴；股民喜，中国福！(金.融.投.资.报)
黄湘源：注册制改革期待发令枪
市场企望“两会”启动注册制改革，是希望监管转型不能光是挂在嘴上，而是要切切实实地付诸于打击虚假披露欺诈上市和市场操纵内幕交易的具体行动上，从而将以维护投资者利益为重中之重的宗旨一丝不苟地落到实处。
注册制改革期待发令枪。这是市场对即将召开的全国“两会”的期待。
全国人大常委会去年12月27日表决通过的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》，本该自今年3月1日施行。根据决定，实行注册制的具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案。但是，时间已经过去了两个月，本应由证监会出台的相关配套文件一直到肖钢卸任证监会主席职务也未见踪影，更不用说先行征求市场的意见了。
英大证券李大霄其实早在去年全国人大常委会的决定刚一出台，就曾断言道：“全国人大常委会授权施行注册制的起始时间是3月1日，但并不一定是实施时间。”事情或不幸而被李大霄所言中。
李大霄言中不值得奇怪，奇怪的是证监会非但迄今为止一直没有拿出实施注册制改革的配套文件，也没有将新股发行的审核权移交给交易所，反而变本加厉地加强了对新股发行的行政调控。不仅每个月发行新股的数量和节奏一仍其旧地由证监会掌控，新股审核一仍其旧地由发审会审核并报证监会批准，新股发行价也一仍其旧地被调控在40倍左右的市盈率水平，而新股一上市也就不由分说地一连数个甚至十数个涨停板。这种做法与其说是稳定了市场，稳定了新股发行，不如说是人为地继续维持了新股作为市场稀缺资源的市场地位，维持了行政权力对市场资源配置的支配权，也通过价值泡沫的极度膨胀，维持了近水楼台先得月的利益输送和利益交换机制。
在证监会换帅的头一个交易周，这个市场又一次遭遇千股跌停的惨痛打击。有人将其原因归咎于本该于3月1日启动的注册制改革。这种说法也是不符合事实的。事实上，如今的3月1日是不是看得到注册制改革启动的影子还不好说，而仅仅因为对券商融券限制的稍稍放松，就一不留神让杠杆化做空给惹上了千股跌停的大祸。
常言道，没有落后的市场，只有落后的领导。对于现在这个乱象丛生、沉疴积重难返的市场来说，换帅显然是必要的。但是，要想靠新主席的新官上任三把火，在短期内解决一系列的遗留问题，不免也有勉为其难之嫌。解决中国股市的问题决不能头痛医头脚痛医脚，只有从顶层设计入手，对这个市场的根本体制和运行机制动一番大手术，才有可能看到万象更新的新气象。也就是说，中国股市的根本出路在改革，而注册制改革就是中国股市走出困境走向光明的唯一正确的方向。
就当前中国股市的状况而言，眼下所更需要的或并不是一步到位的注册制，而是建立公正公正的交易平台，形成有效的市场定价机制，切实保护弱势投资者的利益。只有从这些最为重要的基础性制度入手，进行切实有效的改革，让投资者的信心逐渐得以恢复，中国股市才有可能走出当前的困境，为注册制改革创造和提供必不可少的基础条件和前提条件。这与注册制改革的大方向是一致的，一点也不矛盾。市场所期待的证监会所本该及早拿出的实施注册制改革的配套文件，在笔者看来，主要也是指的这些。不过，这同目前变本加厉的行政干预所竭力维护和巩固的那一套旧的利益输送和利益交换机制显然是根本不同的两回事。
市场既然等来等去也等不到证监会喊停与注册制改革反其道而行之的行政干预下愈演愈烈的利益输送和利益交换，就不能不翘首以待“两会”的注册制改革发令枪。市场期待“两会”启动注册制改革，就是期待着让市场能真正对市场资源的配置起决定性作用，而不能再让行政权力继续打着维稳的旗号而骨子里所维护的却永远只是少数人的既得利益。市场期待“两会”启动注册制改革，是企望中国股市从此告别积重难返的圈钱倾向，建立起既能充分满足合理的融资需求又能有效地回报投资者的市场新秩序。市场企望“两会”启动注册制改革，也是希望监管转型不能光是挂在嘴上，而是要切切实实地付诸于打击虚假披露欺诈上市和市场操纵内幕交易的具体行动上，从而将以维护投资者利益为重中之重的宗旨一丝不苟地落到实处。(金.融.投.资.报)
郭施亮:“千股跌停”频上演畸形发展当休矣
“千股跌停”现象频繁上演，与其前期的畸形发展有着或多或少的联系。因此，对于新任证监会主席刘士余而言，如何改变中国股市畸形发展的道路，是其任内急需解决的难题。
自去年6月份以来，中国股市经历了接近20次的“千股跌停”现象，这一暴跌频率也可以称得上世界奇观。然而，对于过去8个月股市的暴涨暴跌走势，更多观点认为，这是与中国股市特有的高度投机氛围有着密不可分的关系。
不可否认，机构投资者占比偏低，中小散户成为市场的主导力量，这是长期市场高度投机的一个重要原因。纵观国外成熟市场，机构投资者占比却基本保持在一个偏高的水平之上。其中，在我们的港股市场，机构投资者占比也基本保持在60至65%之间，至于发展历史更为悠久的欧美主要市场，其机构投资者占比甚至达到了80%以上。
机构投资者发展缓慢是当下中国股市发展的真实写照。然而，对于这一现象，近年来管理层也加快了社保基金、养老基金乃至部分外资资金的入市步伐，以此逐渐改变市场机构投资者占比偏低的现状。
但是，在现阶段，摆在我们面前的，却是另一种情况，即机构投资者的投机行为甚至较中小散户还要强烈。正如证监会前副主席高西庆所言，不能说中国散户不成熟，而是现在的管理模式下机构炒股都像散户。
由此一来，对于机构投资者投机行为甚于中小散户的现状，归根到底，还是与市场制度存在缺陷有着或多或少的联系。退一步来说，如果未来我国得以把机构投资者的占比提升上去了，但这还是不能够从本质上改变股市高度投机的特征。相反，随着机构投资者占比的持续攀升，实际上意味着未来中小散户在股市中的生存空间将会越来越小了。
笔者认为，用“畸形发展”来形容当下中国股市的发展现状，或许还是比较贴切的。
回顾2014、2015年的股市行情，其实基本离不开一个特征，即市场基本处于“成也杠杆，败也杠杆”的格局之中。然而，对于杠杆资金而言，因其具有了助涨助跌的双重功能，由此也在最近8个月的时间内，间接扮演着助跌市场的角色。
事实上，从最近两年杠杆资金的发展情况来看，基本处于爆发式发展的格局。但是，从具体的数据分析，场内融资的发展速度并不是最快的，而发展最快的当属场外配资资金。
以场内融资余额为例，20114年7月份，这一业务规模不足4500亿元，2014年12月份达到了1万亿左右的水平。到了2015年6月份，这一发展规模创下了历史新高，达到了2.27万亿。至于场外配资，其发展最为迅猛的时点当属2015年3至5月间，其普遍资金杠杆率高达3-5倍以上，更有甚者达到了10倍以上。与此同时，同期股市也出现了单边非理性上涨的行情，期间场外配资潜在规模或已达到2万亿以上，其发展速度相当惊人。
然而，随着一系列“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后，场外配资基本遭到了全面性的清洗，场内融资的规模也缩水超过一半。不过，对于这一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”行情，却直接让市场身价大缩水，不少中产阶层的财富也遭遇到了大清洗的局面。
从本质上来看，面对最近8个月中国股市“千股跌停”现象的频繁上演，其实与其前期的畸形发展有着或多或少的联系。因此，对于新任证监会主席刘士余而言，如何改变中国股市畸形发展的道路，是其任内急需解决的难题。与此同时，更需要合理处理好股市财富二次分配的问题，让市场的发展更符合多方的切身利益。(金.融.投.资.报)
贺宛男:A股亟需一部严格的退市制度
A股二十多年来才70-80家公司退市，也没见过因造假和欺诈被直接退市的，没有“严刑峻法”保驾护航，注册制带给股市的只能是更多的造假和欺诈，股市“只吃不拉”，其结果只会使A股加速“撑死”。
作为中国证券市场的第八位掌门人，刘士余先生上任第一周，又现千股跌停，一周下来，上证和深证指数分别跌去3.25%和5.79%，市值损失近2万亿元。这对满心希望新主席带来新气象的亿万股民来说，肯定是个不小的打击，相信刘主席自己也不好受。
其实，首任证监会主席刘鸿儒早就说过：“（证监会主席）这种活任何人都无法久干，犹如坐在火山口。”
为什么独独中国的证监会主席犹如坐在火山口，而世界上任何一个市场的监管者，从未听闻有此说法？请看，中国的证监会主席既要对上负责（股市承担了太多的政治任务），又要对下负责（七亏一赢二平，甚至九亏一赢，大部分股民心存怨气）；还要受左右牵制：左者，需看与自己平起平坐的众多部级、副部级央企、大国企的脸色；右者，需顾及几十个、上百个地方政府的面子和里子；而遇中概股回归或A、H股上市，还要同国际资本市场的监管者打交道。真可谓上下左右里外都希望不出纰漏而都有可能出纰漏。
写到这里，笔者真的蛮同情一任又一任的证监会主席的。
显然，这次千股跌停不是刘主席作为或不作为，而是这市场已经到了千疮百孔、乱象丛生的地步！随便举一个例子，在周四大跌那一天，居然“有市场传言称，自3月1日起创业板将全面停止审核，后续按注册制实施”，而实际上，正如证监会发言人所说，“我会从未单独研究过创业板注册制，根本不存在3月1日创业板全面停止审核的安排。”根本不存在的东西居然成为做空的重磅炮弹，市场之脆弱、之混乱已经到了何等地步！
但注册制确实是悬在亿万股民头上的达摩克里斯之剑！
理由很简单，去年年底，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革的授权决定，该决定实施期限为两年，自2016年3月1日起施行。3月1日，也就是下周二，A股市场又将步入一个敏感期。
而中国股民从未见过注册制，一般的理解是，注册制后新股不审核了，就会有大批股票上市，其中肯定有不少造谣撞骗的，这市场还不彻底崩塌？心头已经有一大块注册制的阴影，一听说“3月1日起创业板将全面停止审核，后续按注册制实施”，自然就信了。而事实上，国际股市凡实行注册制的，均伴之于“严刑峻法”和严格的退市制度。以美国为例，1995年至2012年，纽交所有3052家公司退市，纳斯达克有7975家公司退市。2003年至2007年，纽交所年均退市率6%，纳斯达克年均退市率8%。反观中国股市，二十多年来才70-80家公司退市，也没见过因造假和欺诈被直接退市的，没有“严刑峻法”保驾护航，注册制带给中国股市的只能是更多的造假和欺诈，股市“只吃不拉”，其结果只会使A股加速“撑死”。
现在可以回到主题了：当前A股市场最需要什么？最需要与注册制相配套的法律法规，特别需要一部严格的可操作性的退市制度。这就像2005-2006年股改，股改前股市为何一泻千里跌到998点？就是股民担心大批国有、法人股上市，一个市场膨胀为三个市场；之后，迅速推出非流通股补偿流通股，并严格规范非流通股上市的期限和数量，市场很快转跌为涨，直至6124点。
严格的退市制度，最大的阻力是地方政府。谁都知道，一家公司一旦退市，当地银行和其他金融机构被拖欠的数亿数十亿债务就会打水漂，这对当地经济影响很大；而只要保住壳不退市，相关利益者也包括地方政府，就能从形形色色的资本游戏中获取最大的利益。第八任证监会主席敢不敢顶住压力，敢不敢碰硬，让我们拭目以待。(金.融.投.资.报)
应健中：期待新人新市新气象
上周末，中国股市掌门人换帅，消息发布第一天，股市出现了一波上涨行情，市场中所有人都期盼着新人新市能够带来新气象，不料到周四股市暴跌，将第一天的大涨全部抹去。
据媒体报道，新任证监会主席刘士余在上任后首度面向证监会官员的讲话中称，当前证监会主要任务包括严格监管市场、严查操纵股市和积极引导外部资金入市。如果将这三段话作为三把火的话，两个“严”加一个“引”，也就是证监会的常规工作，当然这都是比较冠冕堂皇的话。
接下来真正的难点在于：一是注册制如何推行。推行注册制已经成了未来证券市场的重头戏，但是经过此轮股灾，上证指数从5178点跌到了2638点，注册制似乎已经成了十分敏感的词语，管理层一次次解释，即便实行了注册制也要控制发行节奏和发行价格，注册制被加上了一层层的注释，看看现在的发行节奏，已经小心翼翼地每天发一个小票，一年也就250个左右交易日，扣除批次之间的空挡，如此节奏下去，一年连200个都完不成，加上现有的怪异的类似“彩票”的发行方法，这显然与股市为经济服务的功能不相适应的。
二是在挂在高位的国家队救市资金如何金蝉脱壳。去年的救市，动用了N万亿巨资，这个N是个什么数字，没人说得清楚，套牢的位置也就在上证指数年线左右吧，这些资金最终的归宿总要变成真金白银的钱。为经济的发展，要殚精竭虑地将股票发出去从股市中直接融资这才是目的，现在倒好，国家队又花巨资将股票买了回来，这不符合逻辑。
三是引入市场新资金这才是最大的难点。去年上半年的速牛行情，其动力是五花八门创新的杠杆，现在杠杆的泡沫已经去得差不多了，当然如果股市再跌破前一个低点2638点，那些股权质押的杠杆还会爆仓。现在的任务是一头要抵挡住市场的颓势，不让仅剩的杠杆推倒产生“多米诺骨牌”效应，另一头则是要引入新资金。国家队去年已经在股市中押进去很多资金，现在再加码的概率不大，那么引入新资金的路径就要放在增量资金上，比如引入更多的QFII和RQFII，组建更多的公募资金，吸引更多的个人投资者入市，也即加大“韭菜”的种植，甚至不排斥新的杠杆资金入市。
上述三大任务都是当下股市难啃的骨头，以2860点开步行走的刘士余K线，上影线不长，下影线却已经不断探底了，对投资者而言，这是一个新的机会。毕竟现在不是5000多点，2700多点的指数位总比5000多点的安全性要高，所以期盼中国股市新年新市新气象，成为投资的乐园。(金.融.投.资.报)
桂浩明:这个春天有点冷
以往每年这个时候，股市行情总是比较活跃。一年刚开始，投资机构都有较为强烈的操作冲动，毕竟要完成全年的盈利目标。另外全国“两会”召开在即，这就相对容易出现政策热点，而上市公司年报披露进入高潮，这里也有不少淘金的机会。总之，如同春天万木复苏一样，这个时候的股市通常也是生机勃勃，行情活跃。
不过，今年的情况恐怕比较特殊，虽然也有不少人在讲要抓春季行情，有的机构还明确宣布目标位可以到3200点。但至少到现在的盘面表现并不像是会有这样的行情出现。就在上周末，证监会领导更换，过去遇到这种情况，股市往往会作出十分强烈的反映，指数会上涨一段。但这次虽然相关的议论不少，但行情也就维系了一天，到了周四更是再现千股跌停的场面，将二月份以来的涨幅悉数抹去。这表明，后市并不令人乐观，相反是承受着极大的压力。
这种压力首先是来自实体经济。去年尽管GDP增长完成了既定目标，但也确实是多年来幅度最低的。这种状况表现在实体经济领域，就是企业经营困难，盈利下滑。在上市公司中盈利占到近半壁江山的银行，前些年的业绩增长基本都在两位数，去年恐怕只有微幅增长了。而其它一些上中游行业的大型企业，经营困难则更大。像航运与有色金属，几乎是全行业亏损，钢铁和煤炭、水泥等，则大面积亏损，石油石化行业则是利润大幅度下降。这些行业是传统蓝筹股最为集中的，现在却出现了业绩明显拖后腿的局面，不但是前所未有的，也给市场以很大的压力，一些传统投资模式也因此受到了挑战。
压力之二，是投资者对于股市缺乏稳定的预期。去年股灾的结果，一是消灭了一大批最活跃的中产阶层投资者，二是让人们对股市望而生畏，产生强烈的抗拒意识。如今，股市还需要进行很多改革，但相关措施又是语焉不详，各种不实传闻满天飞却鲜见有被澄清的，在这种背景下，投资者对于股市自然就没有稳定的预期，大家都想做短线。于是，不但两融余额持续下降，市场的换手率也进入到历史的低位区。在市场流动性并不算很紧张的状况下，社会闲置资金却拒绝进入股市，而是流向房地产、黄金等市场，客观而言就是避险情绪很突出。
压力之三，则是市场本身缺乏热点，没有向投资者提供有实质性内容的、可持续的操作题材。虽然近期一些行业也屡屡获得利好政策的支持，但一方面力度不算很大，另一方面在具体内容上又都是在预期之中的，因此其刺激效应就十分有限。而且，从现实来看，人们所能够想到的热点，不少又还是比较虚的，很难真正获得市场的认同，这就制约了其行情的展开。对于结构性行情来说，一定是需要有龙头的，没有领涨板块的行情，既走不高也走不远，因此也就没有大的机会。
对于今年的春季大家应该有个客观的认识，这个春天恐怕真的有点冷，需要谨慎对待，不能对此间的行情有不切实际的预期。(金.融.投.资.报)
宋清辉:刘士余接棒肖钢前路漫漫非坦途
这一次，屡次被传离职的肖钢真的走了，证监会迎来了它的第八位“掌门人”刘士余，无论名字还是属相均深得股民心，广大中小投资者期待中国股市下一场“牛市雨”，然而实际情况可能并非如此，换帅效果仍待检验。
虽然说当前换帅无法改变A股市场萧条的大环境，但或许能够转移人们的注意力，唤醒市场的信心。尽管从2015年6月份开始A股市场表现极为糟糕，但我们不能否认前证监会主席肖钢的各项工作成绩，很多事情的出发点都是好的，但在应用的时候出现了诸多问题。因此，肖钢在2016年全国证券期货监管工作会议上承认了诸多问题，例如交易制度、市场体系不完善，监管制度不适应，而且证监会监管存在有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题。我们希望新任证监会主席会处理、化解、消化这些问题，这样才能让投资者们恢复对资本市场的信心。
当前，在指数于底位运行的过程中，中国的经济情况暂时还不能够给A股提供上涨的理由，这同样是给“新帅”刘士余的一大难题。不过，这或许会让刘士余有更多空间处理更多问题，例如当前的《证券法》修订和实施注册制。修订《证券法》和实施注册制，在一定程度上而言对市场是利空，这将是一个挤去泡沫、打击假大空、促使上市公司股价回归到合理估值、市值的过程。
实际上，证监会主席被誉为“坐在火山口上”的工作，肖钢自上任以来，其整治力度并不亚于前任主席郭树清。可是，在这个不完善的资本市场，股市与“赌场”无疑，不是换了证监会主席能解决股市乱象。
刘士余此前在银行体系中已经获得了极高的评价，因此也被人们寄予了厚望。刘士余任职之后，或许会让市场树立一个“信心底”，让A股下跌的空间和可能性进一步缩小，以对冲股市改革造成的各种利空，同时对A股市场进行整顿，加快A股市场国际化的步伐，铺垫一个新的改革牛市。当然，这仅是我的预期，金融经验更为丰富的刘士余或许能够拿出更为有效的手段。
需要注意的是，当前全球宏观环境都不尽人意，不管哪个国家的证券监管高层的变动都绝对不足以影响该国的资本格局。在全球经济变化莫测的背景下，全球股市在2015年末和2016年1月份都表现得相当糟糕，我也多次表述到，当前环境下没有任何一个资本市场、经济体能够独善其身。据此，如果全球股市再度出现回调，A股市场也必然会同步走低，这不是刘士余一个人就能抵挡住的。
换帅之后，证监会的工作依然不轻松。证监会需要继续增强资本市场服务实体经济能力，如发展多层次股权市场，加快完善“新三板”制度规则体系，规范发展区域性股权市场，完善“沪港通”，研究“沪伦通”。此外，证监会还需要强化监管本位以防范市场风险，健全制度促进市场平稳运行，强化制度规则执行并严厉打击违法违规行为，加强投资者保护工作等。
虽然说这些工作不是由证监会主席一人就能完成的，但所有的压力都会由这位“掌门人”一人扛起。在国内经济下行压力依然较大，企业盈利下滑，企业杠杆率仍然高企，信用违约风险增加；人民币贬值预期升温，资金外流加大；商业银行不良贷款上升，盈利增幅下降，股市、汇市、债市、货币市场等风险因素交互影响等不良情况下，刘士余的压力同样是巨大的。
真心希望，中国股市能够在第八任证监会主席的带领下，能发，能牛。(金.融.投.资.报)
水皮:“牛市余”或是“留市愚”谁当主席与你何干？
城头变换大王旗。
中国证监会主席换人，没有悬念的换人，意料中的换人，只是时间和市场的期待略有不同；但是考虑到全国两会在即，因此，时机的把握，应该讲是合适的。
市场会怎样呢？
虽然换手如换刀，但是趋势就是趋势，如果证监会主席换个人就能牛熊颠倒、乾坤倒转，那么倒也简单，隔三差五换个人就可以，实际情况大家都心知肚明，那是不可能滴。
上证指数非常讲究，前三天连续强势，后两天风云突变，“两阳夹一阴”的多头炮阵势可以看作是一种政治姿态，也可以看作是一种情绪的宣泄，更可以看作是民意反应。而后两天，尤其是周四的暴跌，特别是那个奇特的数字2741.25点和那个6.41%的跌幅，则可以看作是真相毕露，这就是所谓的趋势。“真的勇士敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血。”哦，这段话是鲁迅在《纪念刘和珍君》中写的，用来描述投资者的状况是不是有点形象，“这是怎样的哀痛者和幸福者？然而造化又常常为庸人设计，以时间的流逝，来洗涤旧迹，仅使留下淡红的血色和微漠的悲哀。在这淡红的血色和微漠的悲哀中，又给人暂得偷生，维持着这似人非人的世界。我不知道这样的世界何时是一个尽头”。
鲁迅不知道的尽头，我们又有几个人知道？中国股市自开市以来也就25年左右，证监会主席来来去去却有八位之多，平均在岗时间为两年多一点，只有尚福林差不多近十年，肖钢在任3年不到，前任郭树清连两年都没到，刘士余上任能在这个火山口坐多久天知道，这个位置之所以现在会变得这么难坐是因为这个市场和太多的群众联系在一起，和太多的上市公司联系在一起，和太多的财富分配联系在一起，和太多的行政干预联系在一起，和太多的利益诉求联系在一起，历史上从来没有像现在这样，证监会面对市场风吹草动，不是午夜发文就是清晨澄清，而投资者更是形成了“愿赌不服输”的心理预期，救市已经被形成了“共识”，不救市会挨骂，救市不成也会挨骂，长此以往又该如何是好？市场本来就是多头和空头组成的，消灭空头，多头自然也就没有活路，这个道理管理层不懂吗？
尚福林当主席时上证指数创出6124点历史高点，但是离任时也一样被封外号“上涨幅度为零”；郭树清上任时大力倡导价值投资，蓝筹银行也有优异表现，但是离任时同样被说成“锅输清”；肖钢上任后形成了所谓“改革牛”，但是暴跌后同样被调侃成“削光”。再吉利的姓氏到了中国股市都难逃脱悲惨的下场，刘士余这三个字在刘牛不分的南方地区被念成“牛市余”，更有人指出刘主席属牛，又是牛刘不分，不是属相为牛，中国股市牛运就在眼前；但是，此番暴跌，刘士余或许又会被人念成“留市愚”，市场八卦说笑是可以的，但是搞成迷信自欺欺人是不可以的。刘士余刚当主席，需要时间，需要学习，需要理解，更需要大家以一颗平常心对待。实话实说，证监会主席换人是一种担当，不管肖是主动辞职还是被动免职，但是决不意味着证监会主席要对指数上下负责，他负不了这个责，也不能负这个责，更没本事负这个责。
最近几天网上流行一个小段子，说在过去的两年中所有在美国被认为行之有效的经济理论都在中国被实践了一把，从凯恩斯的政府干预到克林顿的互联网+，从马歇尔主义的“一带一路”到里根主义的供应学派，从弗里德曼的货币主义到熔断机制，结果是一样的，中国股市专治各种不服。
规律就是规律，不服不行。
全国两会召开在即，历史上两会期间就没有行情，道理以前说过很多次，这次也不会例外，或许现在没有什么期待就是一个最好的结果，没有行情才是市场开始走向成熟的开始。(华.夏.时.报.)
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