两市大幅下跌，沪指重挫逾6%，连续失守2900、2800整数关口，创业板指暴跌超7%，两市再现千股跌停。截至收盘，沪指跌6.41%报2741.25点，成交2718亿元；深成指跌7.34%报9551.08点，成交3948亿元。盘面上，各板块全线下挫，军工、券商、通用机械等板块跌幅居前。

　　高盛今日发布白酒行业研报认为，近期该行和部分经销商做了交流，以了解春节期间白酒行业的销售情况，大多数经销商表示春节期间茅台销量实现正增长，临近春节时批发价从去年12月份的人民币820元上涨至870元。

　　春节过后，价格仍处在850元，高盛认为这是因为公司对茅台酒实施了供应控制并对违反公司规定的经销商采取了措施，并预计公司举措将产生长期影响，因为经销商结构失衡问题有望逐步得以解决。

　　同时，糖酒快讯网等媒体报道显示，1月份茅台集团的上交税金、销量和工业增加值增长8%/25%/50%，这印证了其渠道调研结果。过去五年来高端产品在集团总销量中占比30%，但在集团利润中占比逾95%，重要的利润指标工业增加值大幅增长，高端产品在1月份应实现了非常强劲的增长并将为今年一季度业绩提供支撑。

　　此外，茅台集团还披露了2015年经营数据，其中销售同比增长2.96%，税前利润同比增长1.78%。贵州茅台在集团收入和集团税前利润中通常分别占比91%-93%和98%-100%，高盛认为贵州茅台2015年净利润增速可能处于个位数低端。

　　根据报道，茅台集团计划2016年实现销售收入436亿元。与最近披露的419亿元的2015年销售相比，这意味着2016年收入增长目标为4%，高于2015年1%的目标和2015年2.96%的实际增长率。由于非上市公司的销售目标持平，高盛认为上市公司的增长目标可能超过4%。

　　然而，报道称上市公司的2016年薪酬成本将上升30%以用于系列产品的销售奖励，这可能对利润率产生影响。

　　2016年1月份，茅台集团实现销售人民币100亿元，高于2015年1-2月份的收入90亿元。集团总销量接近10,000吨，同比增长25%。其中，高端产品茅台的销量为4500吨，较去年1月份的2500吨同比增长80%，而其它产品销量持平。

　　高盛将1月份的强劲增长归因于今年春节的时间较早以及产品定价的成功。虽然春节之后的几个月中销售势头可能放缓，但1月份的强劲增长应能推动一季度增速达到15%以上。报道称茅台集团还计划赋予各省区销售经理更大的权力。除了日常服务之外，还将增加或加强销售等新的职责。报道还表示2016年电商将是一个重要任务，茅台集团为电商平台制定了3亿元的销售目标。

　　高盛维持贵州茅台强力买入评级，维持盈利预测和295.51元的12个月目标价，对应20倍的2016年预期市盈率，目标价的计算仍基于18倍的2020年预期市盈率，并以8.7%的股权成本贴现回2016年。

(责任编辑：DF120)