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　　水利部：2016年出台深化农田水利改革指导意见

　　2月23日，水利部办公厅印发《2016年农村水利工作要点》，要点提出，2016年要完善“十三五”农村水利专项规划，出台《深化农田水利改革的指导意见》。

　　要点提出，2016年要启动实施农村饮水安全巩固提升工程。进一步突出地方政府主体责任，启动农村饮水安全巩固提升工程，重点向中西部贫困地区聚焦和倾斜，并做好与建档立卡贫困村贫困户的精准对接，通过对分散供水和水质不达标工程实行升级配套改造以及强化水源保护和水质保障、健全工程良性长效运行机制，进一步提高农村饮水安全保障水平。

　　要点还强调，2016年要全面推进小型农田水利设施建设。依托县级农田水利建设规划，继续推进小型农田水利重点县和项目县建设，因地制宜兴建“五小水利”工程，加强田间工程配套和农村河塘清淤整治，统筹解决好农田灌溉“最后一公里”问题。持之以恒开展冬春农田水利建设。加大组织协调、督导检查、宣传引导，以及资金投入和改革创新推动力度，广泛调动各方开展冬春农田水利建设，确保《全国农田水利基本建设实施方案(2015-2016年)》确定的任务如期超额完成，及时向国务院报送工作总结。编印《全国农田水利基本建设实施方案(2016-2017年)》，做好今冬明春全国冬春农田水利基本建设组织发动工作。

　　要点还提出，2016年要出台《深化农田水利改革的指导意见》。认真贯彻落实全国农田水利改革现场会和汪洋副总理重要讲话精神，以推进农田水利设施产权制度改革和创新运行管护机制、探索多元化资金投入渠道、实现工程良性运行为重点，出台《深化农田水利改革的指导意见》，指导各地大力推进农田水利改革。

　　要点还提出，2016年要完善“十三五”农村水利专项规划。贯彻落实党的十八届五中全会和十二届全国人大四次会议精神，依据《全国水利发展“十三五”规划》，进一步完善“十三五”农田水利建设、高效节水灌溉发展和农村饮水安全巩固提升规划，指导农村水利发展改革。(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　水利建设3大概念股价值解析

　　三峡水利：盈利水平大幅提升，后续变化值得期待

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳

　　事件：前三季度公司实现营业收入8.03亿元，同比上涨8.1%，实现归母净利润1.91亿元，同比增长63.6%，实现每股收益0.59元。第三季度公司实现营业收入3.05亿元，同比增长17.5%，实现归母净利润7,965万元，同比增长63.4%。

　　主营业务基础夯实，全年业绩将能保持高速增长。业绩增长符合预期，前三季度公司收入增长良好，受益于自有电站的并网发电及外购电力成本的下降，公司盈利水平大幅增长，预计全年业绩将能保持高速增长。公司以水力发电为主营业务，截至2015年3月底公司共有全资及参、控股电站共计8家，总装机容量为15.67万千瓦；在建水电站5座，装机容量为10.45万千瓦，主营业务基本垄断万州区的供电，在万州地区具备厂网合一和定价优势，竞争压力较小，业务稳定性高。2015年2月公司完成非公开发行，募投的水电站项目稳步建设，后续镇泉引水电站、金盆水电站及新长滩电站建成后将进一步提升公司自发电量，减少对外购电力的依赖，延续良好的盈利水平，进一步夯实主营业务。

　　电力勘察设计与安装业务成为重要的利润增长点。水电站、电网等的建设带动电力勘察设计与安装业务的增长，成为公司重要的利润增长点。

　　外延式开拓持续，市场化推进值得期待。公司以“电为主业、多元发展”为发展战略，在不断夯实电力业务基础上布局有蒸汽、节水及广告业务，其广告业务盈利良好，是公司重要的利润贡献来源。主营业务方面公司正持续进行市场开拓，布局西南地区成熟水电站项目，后续公司外延式扩张，市场化推进值得重点期待。

　　国企改革和电力改革对公司发展或将产生新的变数。公司实际控制人为水利部综合事业局，属于水利部旗下资产，在国企改革背景下，公司有望成为水利部旗下资产整合平台。在电力体制改革推进下，水力发电业务有望获得进一步支持，公司有望从中受益，未来发展或将存在新的变数。

　　业绩预测与估值：我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.70元、0.89元、1.07元，对应的PE为22倍、17倍和14倍。选取可比水电上市公司进行比较，A股水电上市公司2015年PE的平均值为30倍，公司2015年动态PE为22倍，低于行业的平均水平；PB平均为3.12倍，公司PB为2.33倍，低于行业平均水平，存在一定低估。考虑到水力发电行业前景良好，公司全年业绩有望保持高速增长，后续内生的发展及外延式扩张均值得期待，国企改革和电力改革的推进对公司未来发展或将产生新的变数，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：外延式扩张，项目建设低于预期风险；外购电依赖较大风险。

　　伟星新材：零售模式优势继续显现，业绩平稳增长

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈，谢璐

　　15年前三季度公司实现营收18.31亿元，同比增长11.85%；实现归属净利润3.30亿元，同比增长17.47%；对应每股收益0.57元。

　　1、营收同比增长，盈利继续向好：公司Q3单季度营收+16.45%，归属净利+19.58%，一方面，在地产投资周期向下的大环境下，得益于公司零售为先的业务模式，随着地产销售先行持续回暖，公司业绩继续保持稳健增长，并出现增速环比提升，另一方面，3季度浙江五水共治的工程订单发货也略有加快。盈利能力方面，受益原油价格长期低位带来行业成本端持续改善，公司毛利率连续5个季度回升，Q3毛利率44.8%，同比提升3.7个百分点。销售费用率同比提升1.3个百分点，主要是公司继续加强营销推广。

　　2、契合基建稳增长重要方向，工程业务迎来转机：李克强总理在经济形势座谈会提出精准实施定向调控，加快推进水利、中西部铁路、棚改、城市地下管廊等重大项目建设，后续地下管廊、海绵城市、水利领域建设投资将是基建稳增长重要方向，管材需求增长有望提速，公司现有的工程管道产品如PE管、HDPE管都广泛用于地下城市管网建设，持续政策催化下，此前公司有意战略收缩的工程业务有望迎来转机。

　　3、完善全国布局，积极扩张抢占市场，：公司以华东为大本营，积极进行异地扩张，除临海本部外，已在上海、重庆、天津建有基地。近年重点关注的西部、华中地区发展迅速，重庆子公司增长势头良好；公司拟投资5亿元在沣西新城进一步开拓西部市场，并且沣西位于西安、咸阳两城之间，是丝绸之路经济带的起点，利于紧跟“一带一路”，进一步拓展海外市场。

　　投资建议：整体而言，公司质地优良，良好的团队经营管理能力有目共睹，同时公司专注于室内中高端管材，走扁平化零售渠道之路，在行业景气低迷时期，依旧保持良好的盈利能力，实现稳健增长。目前公司的市场占有率尚有提升空间，异地扩张也逐步步入收获期，公司业绩稳定增长可期。此外，公司身为行业龙头，受益于行业环境改善，工程业务有望迎来转机。我们预计2015-17年EPS分别为1.11、1.39、1.69元/股，维持买入评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上升，房地产市场持续低迷，异地扩张低预期。

　　安徽水利：毛利下滑影响利润，加码园林、水电未来可期

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超

　　报告要点

　　事件描述

　　安徽水利发布2015年中报，报告期内实现营业收入45.04亿元，同比增长12.94%，营业成本39.74亿元，同比增长17.95%，实现归属于母公司所有者净利润1.15亿元，同比下降11.25%，EPS0.22元；其中，2季度实现营业收入24.40亿元，同比增长12.81%，营业成本21.22亿元，同比增长15.27%，实现归属于母公司所有者净利润0.72亿元，同比持平，2季度实现EPS0.14元，1季度EPS0.08元。

　　事件评论

　　毛利率下滑影响业绩：由于上半年国内经济低迷、固定资产投资增速继续下行，房地产受低景气影响较大，收入下降29.18%；建筑施工贡献主要业绩，收入40.01亿元，同比增长20.56%。尽管公司上半年收入增加5.16亿，但是由于工程施工业务成本增加，导致拖累毛利0.89亿，使净利润同比下降11.25%。

　　优质资产比重上升：公司全力推进水利特级资质的申报工作与园林相关承包资质申报工作，旨在进入盈利能力较强的水电与园林行业。公司上半年水电业务实现收入0.33亿元，同比增长76.97%。目前公司已拥有白莲崖和流波两座水电站，总装机容量7.5万KW，公司募集资金6.026亿元部分用于云南后续电站建设，其中恒远公司丹珠河一、二级电站完成发电量3556万度，其余三座电站有望18年前投入运营，届时装机容量将达约25wKW。受增量与电价上调影响，未来将为公司带来可观收入。

　　公司拟投资2000万元设立安徽水利市政园林建设有限公司，进一步发展园林绿化业务。园林行业发展前景良好、市场容量较大，且符合家产业发展政策，加码园林绿化业有利于形成规模较大的优势产业，利于公司整体毛利水平的提高。预计公司2015、2016年EPS分别为0.57元、0.62元，对应PE27、25，给予“增持”评级。