明家科技:重要股东承诺锁定已解禁股份，认可公司前景
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-02-19
　　事件:
　　公司公告将于2月23日解除限售股5，264，324股，占公司股本总额的1.65%（限售股分来自于2014年公司向金源互动股东甄勇发行股份购买其持有的金源互动股份）；同时，甄勇向公司发出承诺函，表示因看好公司未来发展，承诺2016年6月30日前不减持公司股份。

　　我们的观点:
　　承诺不减持和股权激励，彰显对公司发展的信心。本次限售解禁股份持有人为金源互动CEO甄勇，其总共持有股份2785万股（占股本8.78%，为第三大股东），解禁股份数为526.43万股。甄勇先生承诺6月30日前不减持，且曾于2015年12月15日以43.69元/股增持1.33万股；另一方面，公司控股股东此前曾承诺于2016年7月6日之前不通过二级市场减持其持有的公司股份；再者，公司已通过定向增发的方式向69名激励对象授予限制性股票1，462，900股，已于2016年1月28日上市，彰显公司管理层及员工对公司发展的信心。

　　盈利预测及评级。暂不考虑尚未并购完成标的的业绩贡献因素，公司股本由于限制性股票的授予而增加至318，740，512股，我们预计15-17年公司将实现净利润0.55/2.63/3.33亿元，对应EPS分别为0.17/0.83/1.05元，对应2月18日股价PE分别为202/42/33倍。

　　考虑到移动数字营销市场增长强劲、公司现金流充足及强烈的并购预期、股权激励计划体现出核心团队对公司业绩增长的长期信心，维持“买入”评级。

　　风险提示。商业模式不可行风险；行业竞争加剧风险；并购整合风险；每股收益摊薄风险；宏观经济风险；




　　均胜电子:巨资海外并购，铸就智能驾驶领头羊
　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2016-02-19
　　募资86亿元，主要用于并购海外智能驾驶相关标的
　　公司公告，拟募资86亿元，用于合并KSS公司（9.2亿美元）、对KSS增资（1亿美元）、收购TS道恩的汽车信息板块业务（1.8亿欧元），以及补充上市公司流动资金（6.6亿人民币）。

　　KSS为全球顶级汽车安全系统供应商，并购发挥协同效应
　　KSS经过60多年的发展，已成为汽车安全系统领域全球领先的供应商，主营业务为汽车安全类产品的研发、生产和销售。主要产品包括主动安全、被动安全和特殊产品三大类别。在美国、德国、中国、韩国和日本具有研发人员近千人，技术上处于全球领先水平，且与全球主要整车厂商具有良好的合作关系。KSS公司2014年、2015年的营收为别为13.5亿美元、15.9亿美元，归母净利润-1939万美元、1649万美元，其预计2016年营收约17亿美元，净利润约7000万美元。我们认为，2015年KSS资产负债率约90%，处于较高水平，以及原有股东较为认同公司发展战略，是公司能以合理价格成功并购的关键，预计并购之后将能发挥较好的协同效应。

　　汽车信息技术有助自动驾驶关键技术实现，收购TS加速布局
　　TS道恩的汽车信息业务始于1997年，一直致力于车载信息系统、导航与辅助驾驶和智能车联系统的开发和服务。并购将使公司增加智能导航、辅助驾驶和车载信息系统模块类产品。并购能够与公司现有产品系整合，为整车厂商提供更加完整的解决方案，布局未来自动驾驶关键软件技术。标的公司2014年、2015年的营收为别为2.3亿欧元、4.0亿欧元，净利润1166万欧元、1034万欧元。我们认为，2015年净利润小幅下滑主要因汇率原因和主要客户大众汽车影响，2016年将保持增长。其预计2016年营收约4.8亿欧元，净利润约1300万美元。

　　维持买入评级，上调目标价至45元/股
　　并购将使公司成为汽车电子、汽车安全，特别是主被动安全、HMI、自动驾驶、汽车信息和车联网领域的全球顶级供应商，实现内生外延双轮驱动。假设2016年3月完成并购，6月完成增发，并假设以现价31.25元/股为增发价，预计公司2015~2017年净利润增速分别为25%、125%、42%，EPS（增发摊薄后）分别为0.63元、1.01元和1.43元，维持买入评级，目标价45元/股，对应2017年约30倍PE。

　　风险提示:公司主要客户汽车产销下滑；新兴业务发展不及预期。

　　


　　国旅联合:投资融智迅达试水VR，助力文体产业发展可期
　　类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：伊晓奕日期：2016-02-19
　　点评:
　　参股VR获得卡位优势，助力文体产业发展可期。

　　融科迅达是一家专注于打造VR直播拍摄设备及内容分享平台的科技公司，为VR秀场、演艺直播、文化旅游等提供不同场地视觉，不同场景切换，全方位立体化的全景互动视屏内容和服务。融智讯达正致力于VR全景摄像机的研发，该产品可用于视频主播（主持人）全景视频的拍摄，为用户提供代入式虚拟实体效果。“翼秀吧”和“热秀”是融智讯达自主研发、运营的移动互联网视频互动应用类产品。该两款产品集才艺直播、电视直播、视频互动等功能于一体，可通过手机终端、专业定制移动终端与PC终端为用户提供丰富的多媒体视听服务。国旅联合此次参股融视讯达，试水VR领域形成卡位优势，待未来演艺项目落成后或将借助VR技术提升视觉效果，形成协同效应。

　　户外文体项目持续推进。

　　公司在逐步剥离原有主业的同时，持续推进户外文体项目。文化演艺方面，公司已与山水盛典签署协议，双方约定于15-17年度，启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。此外，公司还与山水盛典合作运营了《昭君出塞》的巡演项目。体育方面，公司于去年2月底承接冬运会的市场经营联合开发，该项目目前已接近尾声；产业基金方面，通过华旅新绩先后完成了对盈博讯彩51%的股权投资以及对哈林秀王55%的股权投资，使得体育产业布局逐步落地。

　　投资建议。

　　目前公司已经完成定增工作，当代旅游及其一致行动人的持股比例已上升到29.01%，王春芳成为实际控制人。定增项目落地或将促使公司转型提速，建议关注公司已设立的产业基金以及新设浙江文体公司进展。此外，体外培育项目盈博讯彩以及哈林秀王的经营情况也值得持续跟进。调整公司16-18年EPS为0.01/0.05/0.08元，但考虑到公司正处于转型期，且属于体育产业类的小市值公司，未来仍有较大上升空间，因此建议积极关注，给予公司“增持”评级。

　　


　　利欧股份:平台协同效应显现，业绩增速超预期
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：孔令峰日期：2016-02-19
　　事件:公司公告2015年业绩快报。

　　我们的观点:
　　2015年实现归母净利润2.46亿元，同增36.78%。2015年公司实现营业收入43.94亿元，同增52.89%；实现归母净利润2.46亿元，同增36.78%，其中，实现每股收益0.21元，同增75%。

　　主要为2015年漫酷广告、氩氪广告、银色琥珀与2015年1月起对全年的业绩贡献以及万圣伟业和微创时代2015年12月份起的业绩贡献。

　　公司数字营销高增长兑现，增速超预期。鉴于2014年底上市公司控股子公司无锡利欧锡泵制造有限公司出售其所持有的30%日立泵股权产生了9453万元的收益，若剔除该部分非经常性损益计算，2014年扣除数后为0.85亿元，则2015年相对于2014年扣除上述非经常性收益业绩增速为188.23%，增速超预期，数字营销高增长兑现。

　　利欧数字营销平台协同效应显现，全年业绩有望大幅超备考。

　　我们于2015年6月4日的深度报告中指出，万圣伟业拥有5亿的长尾流量PV，这些流量此前公司卖给百度只能以一个很低的价格出售，但接入利欧股份的营销体系后，有望以较高价格进行变现，继而大幅提升万圣伟业的业绩。根据我们近期产业的调研，这一逻辑已经得到验证，并且开始超预期。尤其值得投资者注意的是，利欧股份新入股的热源网络是全国最大（且和第二拉开相当差距）的医疗、医院垂直领域的综合广告投放平台，拥有国内大部分的医院作为客户。随着百度广告中医疗单价的急速飙升，医院与百度的合作的冲突也在加大（莆田系曾公开质疑百度），“万圣伟业长尾流量+热源网络医院客户”的变现模式，有望成为新的快速增长点。同时公司积极布局内容营销和娱乐营销，数字营销平台公司逻辑持续兑现。

　　盈利预测及评级。暂不考虑最近一次发行股份购买资产因素，我们预计2016-2018年公司净利润分别为9.01/11.05/14.36亿元，对应2016-2018年EPS分别为0.60/0.73/0.95元，对应2月18日股价PE分别为29/24/18倍。公司数字营销板块内生+外延推进迅速，我们看好公司未来在数字板块的持续内生外延增长，从而打造数字营销平台，维持“买入”评级。

　　风险提示。政策风险，市场竞争风险，并购整合不达预期风险，资本市场波动导致的资本运作失败风险。

　　


　　南钢股份:南京江北新区37个建设项目正式开工，公司土地预期增值
　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟日期：2016-02-22
　　事件:根据中国新闻网的报道，2015年2月18日，南京市江北新区集中开工典礼在江北新区中心区综合管廊二期示范段项目现场举行。南京市国家级新区---江北新区建设正式开工。

　　点评:
　　37个项目集中动工，市委领导莅临开工现场。此次江北新区共集中开工37个重大项目，计划总投资1101.7亿元，当年投资209.5亿元，其中涉及省、市重大项目19个，总投资656亿元，当年投资110亿元。省委常委、市委书记黄莉新出席并宣布重大项目集中开工，市长缪瑞林讲话。市领导刘以安、罗群、林克勤参加活动。

　　高新产业园、创业园、CBD一应俱全，打造城市副中心。根据2015年7月20日《国家发展改革委关于印发南京江北新区总体方案的通知》未来十年江北新区将建设成为“一带六区三走廊”的城市副中心模式。此次37个集中开工项目中，CBD地下空间一期、综合管廊二期、江水源热泵等基础设施类项目5个，当年投资61.7亿元；新一代荣威550PLUG-IN混合动力新能源汽车、越博新能源汽车产业基地、海尔（南京）虚实网服务园、创客大厦等产业类项目24个，当年投资85.4亿元；南医大第四附属医院等民生工程类项目8个，当年投资62.4亿元。

　　绿色生态与高科技城市副中心倒逼南钢转型。随着37个项目的集中动工，南京江北新区的建设逐步有序推进。按照南京市长缪瑞林在开工典礼上的讲话，希望江北新区“早日建设成为全南京发展的新龙头、现代化国际性人文绿都的标志区”。因此，我们判断在未来3-5年的集中建设期内，新区内高污染、高能耗的重工业企业将逐步被剥离、搬迁。同时，随着各项配套设施的完善，以及未来对于高科技、生物医药、高端制造业企业的招商引资，会使得公司厂区所在土地逐步升值。届时，公司或将依靠以土地出资的方式与高新企业进行合作完成转型。

　　盈利预测及评级:我们选取PB估值法对于公司钢铁业务进行估算。按照我们预计，2016年公司每股净资产2.06元。南钢股份上市以来所有交易日PB均值1.94倍，但考虑到公司目前亏损，我们保守给予公司1.5倍PB。继续维持“持有”评级。

　　风险因素:国内钢铁行业下游需求进一步下滑；南京江北新区建设进度不达预期；钢材产品价格进一步下降；企业环保转型不达预期。

　　


　　海康威视:发布智能仓储系统，新业务空间打开
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：莫文宇日期：2016-02-22
　　报告要点
　　事件描述
　　2月19日海康威视发布“阡陌”机器人智能仓储系统，“阡陌”智能系统分为三大核心模块，其中智能机器人集成了机器视觉传感器、毫米级定位导航、智能能源管理系统等技术；机器人调度系统算法先进，可实现最优分配、智能运维；智能管理系统与企业ERP对接，拥有多种仓储优化技术，可实时监控、提升出库效率。

　　事件评论
　　“阡陌”系统能应用于有多品种、小订单分拣需求的仓储作业环境，如物流集散中心和电子制造材料、成品仓库，颠覆传统仓储作业模式，解决人力投放效率低的痛点，自动化应用前景广。这一智能仓储系统的推出，有望在国内快速发展的电商、物流行业中推广开来，取得大额订单。据我们估计，一个1000平米的仓储仓库即需要15-20个仓储机器人，因此未来空间广阔，订单值得期待。

　　智能仓储系统为机器视觉事业部的产品，该事业部此前推出工业立体相机和工业面阵相机两款机器视觉硬件，应用于机器人引导、产品识别、缺陷检测、产品修复等领域，切入自动化产业。机器视觉是自动化核心基础之一，与发达国家技术尚有差距，对进口依赖严重，公司图像传感+人工智能技术深厚，看好其国产替代趋势。

　　从主业上看，在世界反恐需求日益增加的背景下，公司安防主业保持高增长。公司日前公告业绩快报，预计15年营收同比增长46.97%，利润同比增长25.35%。虽然增速较之前有所降低，但依然超越了行业增速。2016年安防行业增速能够维持在15%，我们看好公司2016年海外业务的超速增长以及国内业务的稳健成长性，因此超出行业的成长性是不成问题的。

　　同时公司还是国企改革标杆。海康威视去年出台《核心员工跟投创新业务管理办法》，相应国企改革号召，由公司投资设立创新业务子公司，此次智能物流系统的发布，也代表了公司创新发展的潜力。

　　海康威视安防事业持续推进，业绩稳健增长趋势确定。后续公司大数据、互联网、工业自动化等方向的新业务空间巨大，公司PE（2015E）仅有18倍，低估严重。因此我们维持推荐评级，2015-2017年EPS为1.46、1.96、2.54元。

　　风险提示:行业系统性风险，公司增速低于预期