经历了节后三连阳，沪综指成功收复20日均线并站稳2850点之上，不过随后市场冲高回落，后两个交易日开启震荡蓄势模式。股谚云：一根中阳线，千军万马来相见；两根中阳线，机构龙虎榜上见；三根中阳线，散户入场不听劝。底部放量三连阳确实已让散户蠢蠢欲动，值得注意的是，素来追求绝对收益的资金已经提前入场，而其“T-1日潜伏”方式，也使其将风险和成本得到有效控制。几家私募人士坦言，他们更习惯以尾盘介入的方式进行埋伏。

猴年首秀，沪综指大幅低开后，开盘离场资金骤增，达到44.03亿元，随后指数震荡反弹，不过上攻幅度有限，并未能翻红，全天呈现出净流出格局，达到6.82亿元。不过值得注意的是，尾盘成交额出现明显放量，部分资金已经按捺不住，大举入场，净流入金额达到20.84亿元。

这一点从行业板块上看更为明显。虽然市场整体呈现净流出态势，但已经有11个行业板块实现资金净流入，其中有色金属、电子、计算机和通信板块的净流入金额显著居前，超过2亿元，显著高于其他行业板块，分别为5.23亿元、4.96亿元、3.27亿元和2.77亿元，这四大板块成为活跃资金进攻的主战场。值得玩味的是，这四大行业板块尾盘净流入资金尤为明显，同样居前。“T-1日尾盘埋伏”成为活跃资金的第一条准则。

一切似乎尽在掌握。2月16日沪深股市迎来普涨，沪综指大涨超90点，一根近百点的长阳出现。沪深两市净流入资金也出现激增，超过250亿元，达到262.49亿元，显然在确认反弹行情后，资金就势“添柴加火”的意愿大增，净流入金额刷新2016年来新高。当日开盘净流入14.47亿元，尾盘净流入47.65亿元，全天加仓活跃。从行业板块来看，传媒、电子和计算机板块的净流入金额均超过10亿元，计算机板块的净流入金额更是高达35.29亿元。“T日就势加仓”成为活跃资金的第二条准则。

2月17日沪深股市迎来第三根中阳线，完成放量三连阳。不过活跃资金反而却一反常态，兑现利润，借机离场。当日出现9.94亿元的净流出，特别是一开盘，市场便出现34.60亿元离场。从行业板块来看，计算机、传媒、通信和电子板块的净流出金额超过亿元，其中计算机板块的净流出金额最大，达到9.42亿元，传媒板块的净流出金额也高达6.21亿元。“T+1日赚钱走人”成为活跃资金的第三条准则。

从市场行情来看，猴年以来的放量三连阳是市场“最美好的时光”，而以计算机、电子、通信为代表的新兴产业 “三朵金花”更是反弹领军人，而在“T-1日尾盘埋伏、T日就势加仓、T+1日赚钱走人”的三准则下，资金更是将收益最大化，部分资金获利更是超过20%，逼近30%。

先新兴后周期

在经历了放量三连阳后，市场并未就此开启新一轮的逼空行情，转而步入蓄势震荡期，不过值得注意的是，在震荡市中资金也并未闲着，而是转战做T，开启了行业的轮动行情。

2月17日在沪综指收出第三根中阳线后，沪深股市出现9.94亿元资金净流出，特别是前期获利颇丰的新兴产业被兑现收益，净流出格局尤其明显。不过活跃的资金并不甘心，尾盘反而净流入56.52亿元。从行业板块来看，从计算机、电子、通信等行业板块流出的资金转而流入到周期类品种中，当日建筑装饰、采掘、汽车等板块的净流入金额居前，其中建筑装饰行业的净流入金额更是达到8.00亿元，在28个申万一级行业板块中位居首位。而值得注意的是，此类周期类品种尾盘流入明显。当日申万建筑装饰指数涨幅达到2.67%，在28个申万一级行业中位居首位。

正是资金从新兴产业板块中转战到周期板块，触发了行业间的轮动。2月18日，沪深股市净流出金额扩大至97.01万元，逼近百亿元，不过资金仍然呈现出局部布局的态势，建筑装饰、钢铁和银行三大周期板块净流入金额超过亿元，分别为1.66亿元、1.43亿元和1.19亿元。在其他行业板块震荡回落之际，当日申万建筑装饰指数依然实现上涨，不过涨幅显著收窄，仅为0.88%。

2月19日沪深两市净流出金额显著增加，达到204.70亿元。资金可以逐步从前期盈利板块中撤退，当日化工、机械设备、有色金属、房地产和建筑装饰板块净流出金额超过10亿元，分别为18.71亿元、17.91亿元、17.10亿元、16.76亿元和14.96亿元。

值得注意的是，活跃资金从新兴产业板块中转战到周期板块后，依然延续了“T-1日尾盘埋伏、T日就势加仓、T+1日赚钱走人”的策略。

业内人士指出，从现在的情况来看，无论是新兴产业板块，还是传统周期板块均不具备单独发力，开启一轮逼空行情的能力，而行业板块轮动是助推指数震荡上行更好的方式。资金在不具备发起上攻行情的背景下，转而在行业板块中轮动将有助于市场人气恢复。

主打“运动战”

目前市场处于风险偏好过度悲观之后的修复期，反弹核心逻辑在于人民币贬值压力减轻，货币政策边际放松带来的流动性改善，以及高层稳增长和改革的预期。

此外，在1月市场暴跌的中后期，考核绝对收益的私募基金、保本基金、年金等产品，在净值向下击穿“安全垫”以后，都主动进行了减仓甚至清仓，目前的仓位水平已比较低。而考核相对收益的公募基金也在上证综指跌破2850点的关键支撑位以后进行了较大幅减仓。市场上的主要参与者仓位水平均相比年初有明显下降，抛压已不大。

不过，虽然市场抛压不大，卖盘已经得到一定程度消化，但在熊市的下跌途中，现有的反弹能否令市场真正走出下跌通道尚不可知。

在现有的市场格局中，过度悲观和过度乐观均不可取，在指数尚未冲破3000点的重要关口之时，“运动战”依然是一个交易层面的重点。