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贺宛男:A股结构性行情可期 倒春寒难免

加入日期:2016-2-20 8:15:51

  牛市看业绩,熊
  市造题材,几乎已成为A股市场二十多年来的规律。市场当然有结构性行情,却不是一般散户所能捕捉和斩获的。而国际国内的经济形势均不佳,接下来难免还有倒春寒在等着。

  同今年上海的天气一样,年初二(2月9日)便正式迈入春天的大门,从而创下申城有气象记录143年以来“最早入春日”纪录;但“入春”以后,已经接连出现了两波倒春寒,一波是情人节前后,另一波便是2月19日起连续五天,最低温都将在5度以下。同样,猴年一开市,A股便一反春节长假期间全球股市大跌之惨象,连收三根阳线,并在猴年第一周便赢得3.5%的涨幅。然而,接下来怕还有倒春寒在等着呢。

  从基本面看,宏观上,国际国内的经济形势均不佳。在国际上,美联储在时隔10年后,终于于去年12月16日宣布加息,全世界几乎一致认为美国从此进入了加息周期,谁知“加息周期”戛然而止。不仅如此,美联储还正在就负利率作政策评估。在国内,最具代表性的两大数据:一是作为领先指标的制造业PMI为49.4%,不但连续7个月低于荣枯线以下,且创下2012年8月以来的新低;特别是原材料库存指数为46.8%,比上月下降0.8个百分点,说明去产能、去库存成效甚微。二是央行公布的金融数据创了多项历史记录:当月新增贷款暴增至2.51万亿元,M2增长14%,社会融资规模3.42万亿元,货币供应大大超出预期。要知道,去年全年贷款也就增加11.72万亿元,如今一个月便新增2.51万亿;1月末广义货币(M2)余额141.63万亿,更是上年GDP总额67.67万亿的2.09倍!而在实施“4万亿”、M2暴增27.7%的2009年,M2余额(60.6万亿),也不过是当年GDP总额(33.54万亿)的1.8倍。联想到金融数据公布前一日,中央高层紧急喊话“一旦经济真的出现滑出合理区间的苗头,该出手时我们会果断出手”,从一个侧面表明,我们的经济兴许已经“出现滑出合理区间的苗头”。

  刚刚说过“不会通过大规模刺激来支持经济”,大规模刺激就来了。刚刚说过2016年将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策,只是在“稳健”后面增加了“灵活适度”。如今,“适度灵活”迅速转向“极度宽松”。那么。A股市场会不会如2009年出台“4万亿”那样,再来一个小牛市呢?可能性不大。一则,出台4万亿前的2008年,M2(47.5万亿)与GDP(30.07万亿)的比率才158%,7年后的今天,我们的GDP才翻了1番多,可M2却突飞猛进,猛增2倍!如果继续“大水漫灌”怕真的会泛滥成灾。二则,那时的固定资产投资才13-14万亿,全国还有很多地方的基础设施相当落后;而现在的固定资产投资已达55万亿,很多设施建成后实际是在嗮太阳。统计数据显示,2009年上市公司盈利增长了26%;而2015年已披露年报和业绩快报的约250家公司,在剔除券商股后(因众所共知的原因去年券商业绩增长1.4倍),盈利增长为-7.29%,估计全部披露后也很难转负为正。

  从市场表现看,自今年1月27日上证指数最低2638点至今,剔除新股,两市涨幅前三名深深宝(涨107.78%)、山水文化(涨88.46%)和深物业(涨78.52%),全部为绩差小盘股,且悉数预亏。特别是山水文化,还因股东违规减持,数量巨大,情节严重,遭上交所公开谴责,在刚过去不久的2015年,该公司诉讼不断,股份被冻结,多位高管离职,公司陷入实际控制人之争等问题漩涡。牛市看业绩,熊市造题材,几乎已成为A股市场二十多年来的的规律。市场当然有结构性行情,却不是一般散户所能捕捉和斩获的。

编辑: 来源:□.贺.宛.男.金.融.投.资.报