网易财经2月2日讯 海通证券发布A股策略报告称，短期反弹已开始，中期趋势还需时间和一些因素确认，现在看概率加大，结构上注重业绩。

以下为全文：

核心观点：①静态看当前位置类同 14 年 2000 点。急跌后短期反弹已出现，类似 15 年 9-11 月的趋势仍需时间，等 3 月美联储会议、国内去产能与增长平衡。②半年经历 3 次股价异常波动及蓝色光标并购案例，投资者思维模式已变，成长股逻辑将从讲故事回归基本面。③筑底反弹中，绝对收益者可等待更稳妥时机，相对收益者坚守高仓位，未来需要更注重有业绩的成长股，反弹中优化结构。

短期反弹开启，中期趋势还需时间。静态看，当前位置类同 14年 2000 点。我们在上周点评《A 股见底了吗？-20160128》中提出，静态来看，当前位置类同 14 年 2000 点。上证综指因利率下降将带来 30-40%的估值提升，以2000 点为基准的话，对应合理底部也应在 2700 点左右。回到当下，市场似乎又再次遇到了内忧外患的困局。未来市场能否夯实底部，关键仍在于汇率能不能稳得住、经济能不能稳得住，而这两个因素都需要持续观察和确认。上周海外主要经济体再次释放宽松信号，外围宽松带动短期反弹，中期仍需确认汇率与经济。

优化结构，注重业绩。从 2015 年 6 月份以来，市场已经经历了 3 次股价异常波动，投资者逐渐从牛市心态向熊市思维转变。并且由于一直依靠外延式增长的蓝色光标 2015 年业绩不达预期，引发投资者开始质疑成长股外延式增长的投资逻辑，未来的投资选择需要更多关注基本面，精选真正有盈利增长的成长股。从业绩预告披露情况来看，截止 1月 29日已经有 1793 家上市公司披露 2015 年业绩预告，2015 年整体业绩增速进一步下行，A股整体净利润从三季度-0.1%进一步下降至-10%。中小板业绩增速 2015 年以来逐渐放缓，2015 年业绩预告显示增速为 13%，较 3 季度的 15.5%的净利润增速进一步放缓。而创业板利润增速仍然较好，2015 年业绩预告净利润增速为 30%。从行业表现来看，农林牧渔、轻工制造、食品饮料、通信、传媒、医药生物、电子、汽车、计算机等行业业绩表现较好。

应对策略：反弹中调结构。短期反弹已开始，中期趋势还需时间和一些因素确认，现在看概率加大，结构上注重业绩。我们统计的 162 只非指数股票型基金中，有 135 只基金净值跌幅在 20%-33%之间，整体偏股型基金净值跌幅中值为-24%。偏股型基金的业绩差异较小，说明当前对于相对收益投资者而言，保持高仓位、调结构更重要。而对于追求绝对收益的投资者而言，右侧机会仍需等待。对于当前市场，无论从年度跌幅还是月度跌幅，均已是历史次高，短期急跌后无需太过悲观，市场更多是需要时间去磨。未来需要更注重有业绩的成长股。我们根据 2015 年业绩预告情况测算目前各行业的PEG 指标，在 2015 年盈利增速持续增长的行业中，综合考虑行业业绩披露比率以及 PEG 指标，目前 PEG 相对较低，盈利状况相对较好的行业为农林牧渔、轻工、汽车、通信、传媒、医药生物等。

风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。