赢合科技(行情300457,买入):2015年净利润预增15-23%

　　类别：公司研究 机构：广发证券(行情000776,买入)股份有限公司 研究员：罗立波 日期：2016-02-01

　　公司发布2015年业绩预告:预计2015年归属于上市公司股东净利润比去年同期上升14.80%—22.72%。我们认为公司募投项目产生折旧费以及规模扩张带来的管理费用的上升可能在一定程度上影响了业绩增速。公司一直坚持“整线方案+智能制造”发展战略，2015年通过多次并购不断丰富产品线布局，并向自动化方向延伸，预计2016年业绩有望持续向好。

　　公司战略指向锂电设备整线解决方案供应商。公司经过在锂电设备生产领域多年经营积累，现已掌握了锂电生产的涂布、分切、制片、卷绕、模切、叠片等关键设备的核心技术，能够满足不同工艺、尺寸的锂电池的定制化制造需求，可以为客户提供较全面的自动化生产设备解决方案。整线设备采购模式这样可以帮助电池厂商有效缩短产能建设周期、解决各设备衔接问题、简化维保售后过程。公司与南京国轩合作的行业首例整线设备订单已经交付，未来有望凭借该模式抢占竞争先机并引领行业发展趋势。

　　拥有优秀客户资源，充分受益于动力锂电产能扩张。公司是国内较早进入锂电设备的企业，新产品的市场开拓经验丰富，客户积累周期较长。目良好的客户结构和市场化运作经验，使公司在锂电行业景气上行时能够充分受益动力电池产能扩张带来的设备需求增长；而在行业需求波动时，公司的抗风险能力也会好于同行。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年营业收入分别为283、394和487百万元，EPS分别为0.518、0.658和0.779元。公司在锂电设备领域产线布局最长、市场拓展能力突出，结合业绩和估值情况，我们维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:新能源汽车产销增速低于预期；核心客户产能扩张低于预期；锂电设备行业竞争加剧导致公司利润率下降的风险。