目标价：52.50 元

　　现价：35.85 元

　　总市值：5780 百万

　　首次覆盖给予 “增持”评级，目标价 52.5 元。我们认为光一科技属于大数据平台型公司，公司的核心技术在信息数据的采集传输和处理应用，原有电力行业只是其中一个应用方向。随着大数据平台型公司转型布局的展开，数字版权服务领域有望逐步接力电力业务，成为公司新的业绩增长点。预计公司 2015-2017 年净利润分别为 4085 万元、6227 万元、9043 万元，对应 EPS 分别为 0.25 元/0.39 元/0.56 元。考虑到光一科技作为国内数字版权服务龙头公司的发展潜力，我们给予光一科技 52.5 元的目标价，对应16 年估值 135 倍。

　　数字版权服务龙头呼之欲出。2006-2014 年，中国数字版权产业年增幅在 30%以上，数字版权服务市场正处风口。光一科技抓住贵州省政府将大数据作为贵州省的战略重点之一的发展机遇，及我国文化产业升级转型的重要时期，于 2014 年进入数字音像及数字版权领域。公司主打版权云项目以“国家级数字音像传播服务监管平台”为核心，“国家级数字音像出版及版权备案库” 为基础，将打造国内最大的数字音像产业基地。

　　从背景看，国家级数字音像传播服务监管平台是省部合作项目(国内唯一)，即国家新闻出版广电总局与贵州省合作，彰显了该平台的国家队背景。而从关联股权比例和历史渊源看，光一科技对中云文化大数据科技公司的掌控力较高，将是版权云项目的主导方。

　　传统电力业务：内生+外延融合发展，同时给其它业务提供现金流支持。公司传统电力业务负责收集电力用户计量设备的信息，处理和冻结相关用电数据，并实现与电网公司主站系统交互。预计未来电力业务将通过“内生式增长”与“外延式发展”的有机融合，不断拓展提升公司传统主营业绩的空间。同时智能电网业务将为其它创新业务提供稳定现金流支持。

　　核心风险：传统电力业务大幅下滑，版权云项目进度低于预期。