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　　碳酸锂价格继续上涨 行业龙头受益匪浅(附股)

　　2月16日国内工业级碳酸锂价格上涨，工业级均价119000元/吨，较上一日涨幅达3.48%。电池级均价151000元/吨，较上一日上涨1.51%。2月16日，市场工业级碳酸锂主流成交价格在100000-120000元/吨，高端成交价格在120000-130000元/吨。市场电池级碳酸锂成交主流在140000-150000元/吨，部分高端成交价格在160000-180000元/吨附近。

　　生意社分析师认为，春节期间碳酸锂下游企业采购刚需为主，接货谨慎，加之市场货源紧张，部分企业拿货困难，春节期间市场成交稀少，预计后期碳酸锂市场价格稳中有涨，继续关注行业内产能情况。

　　对此，广发证券分析师表示，目前锂产业链中锂精矿和碳酸锂仍处于供不应求的状态，料这种短缺状态仍将持续，支撑碳酸锂价格继续上涨。另外，业内人士也表示，到2020年，我国新能源汽车将达到500万辆。这势必会推动上下游企业的生产热情，也会加剧碳酸锂原料的短缺局面。

　　此外，人为因素不可低估。一方面是市场专业投机力量的介入，去年12月至今，入市抄底大宗商品的机构、散户数量众多，有色金属产品已被大资金介入，而两年里逆市大涨的碳酸锂、钛白粉小类品种，对于机构资金的诱惑力显然远远大于铜、铝等大类金属。

　　相关A股上市公司：

　　多氟多：公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂生产供应商之一，国内市场份额约 30%， 为比亚迪、杉杉股份、新宙邦等主流电解液生产厂商广泛使用。公司具备萤石——高纯氢氟酸——氟化锂——六氟磷酸锂——锂电池完整的产业链，并自主研发了 BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统。

　　天齐锂业：已完成控股澳大利亚泰利森，入股扎布耶盐湖，资源优势遥遥领先。泰利森拥有全球最大的固体锂辉石矿山(氧化锂品位2.4%，储量289万吨)，占全球锂矿供应的32%。扎布耶盐湖资源优势突出，锂资源量183万吨，是国内资源禀赋最好的盐湖锂资源，天齐锂业拥有20%股权。

　　赣锋锂业：主营产品包括金属锂(工业级和电池级)、碳酸锂(电池级和高纯级)、氢氧化锂、氟化锂和丁基锂，主要应用于新能源、新医药和新材料领域。在新能源方面的应用范围集中在一次锂电池、二次锂电池和动力锂电池。赣锋的金属锂产品主要用于一次锂电池，占全球市场份额的70%。

　　雅化集团：主营民爆业务，为布局锂电产业链， 全资收购四川国理公司和兴晟锂业。 收购完成后雅化集团将覆盖锂矿、锂初级产品、正极材料等锂电池上游产品，初步具备产业链优势。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　多氟多：乘商并举车创未来，多氟多迎来开门红

　　事件：

　　2 月 15 日，公司发布公告：多氟多与山西宇航汽车及其股东；与山西中道能源及其股东分别就投资并购宇航汽车、中道能源事宜达成《合作意向书》。 (1)多氟多拟以货币 5100 万元收购宇航汽车 51%股权， 宇航汽车主要业务是客车和新能源客车，2015 年度营业收入 4,043.27 万元，利润总额 349.14万元。(2)公司拟通过现金增资的方式取得中道能源 51%的股权，中道能源的主要业务是动力电池，2015 年度营业收入 6,652.65 万元，利润总额 136.14 万元。

　　投资要点：

　　乘商并举，多氟多造车业务将再下一城。继2015年收购红星汽车进军造车领域后，2016 年多氟多就投资客车制造商宇航汽车达成合作意向，迎来开门红。公司具备氟化锂-六氟磷酸锂-锂电池-电动车完整的产业链，并自主研发了 BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统，成为为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业，牢牢占据产业链高附加值环节。如果收购完成，公司的造车业务将更加坚实，新能源汽车成为公司长期业绩的战略支点。

　　居高不下，六氟磷酸锂维持高位为多氟多提供业绩弹性。六氟磷酸锂进入新景气周期，盈利能力大幅上升，公司受益于龙头地位。2016年最新市场价格维持30-40 万/吨的高位，2016年电解质市场供给缺口较大，六氟磷酸锂维持较高市场价格具备坚实保障，六氟磷酸锂业务 2016年预计将为公司贡献 4-5 亿元净利润。

　　盈利预测与估值：预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.56、2.87、3.93元，按 35-40倍PE，目标价为 100-115元，维持“强烈推荐”评级。

　　催化剂： 首批电动乘用车企业牌照发放；《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台；公司获得大额订单

　　风险提示：电动车销量不佳、锂电池行业产能扩张导致的激烈竞争。

　　天齐锂业：高送转凸显未来发展信心

　　事件： 公司公告了大股东 2015 年利润分配及资本公积转增股本预案的提议， 拟每10 股派息 4 元(含税)，公积金转增股本 28 股。 以现有股本 2.61 亿股为基数，合计派息 1.05 亿元，合计资本公积转增股本 7.32 亿股。 分配方案实施后，公司总股本将由 2.61 亿股增长至 9.94 亿股。

　　高送转凸显发展信心。 公司自 2010 年上市以来实施三次分红，一共现金分红3920 万元，本次拟分红高达 1.05 亿元，结合其对 2015 年修正的业绩预告中位数 2.35 亿元， 股利分配比例高达 45%。高派现反应公司对未来业绩高增长的信心。 公司截至 2015 年三季度， 资本公积高达 33 亿，具备高转增实力。 综合来看，本次分配预案符合公司近来的经营情况，积极回报股东，扩大股本规模匹配公司未来发展。

　　锂价大涨显着提升盈利能力。 公司作为国内最大的碳酸锂生产企业，自建锂盐加工产能接近 20000 吨，收购的张家港项目拥有 1.7 万吨电池级碳酸锂产能。在锂盐价格加速上涨，矿石采购多采用长单的背景下，加工段毛利率得到快速提升。

　　资源霸主掌握定价权。 公司拥有全球最大的锂辉石矿-格林布什锂矿(泰利森51%)，以及四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权；卤水方面，通过泰利森拥有Salares 7 Project 50%股权和 20%的期权，以及扎布耶 20%股权，可谓是锂辉石+卤水的双料王， 从上游牢牢控制了国内的锂盐加工， 掌握绝对定价权。

　　价格上涨源于“需求拉动+良性供给格局”。 2015 年以新能源汽车为主导的包括3C 及其他领域在内合计预计全年新增电池级碳酸锂需求约 1.5 万吨， 极大程度拉动市场需求。 2016 年得益于新能源汽车高基数，即使增速略有下滑，新增需求绝对值也将只高不低。同时，国内大型锂盐厂不论资源还是加工段都处于高度寡头垄断状态，产能有序释放，配合社会库存极低， 我们预计锂盐价格将在3-5 月再掀一次涨价高潮。

　　公司为典型资源企业，业绩弹性极高。 公司背靠全球最大的在产锂辉石矿，保证锂盐加工满产运行， 在锂盐价格上涨的环境下， 大幅提升净利润。如果 2016年锂矿涨价 20%，碳酸锂均价达到 15 万元/吨， 公司净利润将突破 18 亿元。

　　维持“买入”的投资评级。 公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商，公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。我们预计公司2015-2017 年 EPS 分别为 0.94 元、 7.04 元和 9.42 元，我们目标价 176.00 元，对应 2016 年 25 倍 PE，维持“买入”的投资评级。

　　风险因素。 政策风险；项目达产风险；汇率波动风险；业务整合风险。(海通证券)

　　赣锋锂业：上下游一体化战略大步向前

　　事件描述

　　公司发布非公开发行预案。 计划募集资金总额不超过约 14.69 亿，用于“ 澳大利亚 RIM 股权增资项目”(约 1.79 亿)、“ 年产 1.25 亿支 18650 型高容量锂离子动力电池项目”( 5 亿)、“ 年产 1.5 万吨电池级碳酸锂建设项目( 3.9亿)”，并补充流动资金及偿还银行贷款( 4 亿). 其中，公司董事长将出资约 1.47 亿、 副董事长将出资约 7343.14 万现金认购，其余将询价发行。

　　事件评论

　　“锂产业链上下游一体化”之上游锂资源： 公司将控制澳矿 Mt Marion43.1%股权， 2016 下半有望打破原料瓶颈，摆脱产量和成本端的制约。( 1)进一步增持至 43.1%： RIM 及其核心资产-澳矿 Mt Marion 估值 1.5 亿美元；继 2015 年“赣锋国际” 收购 RIM 25%股权之后， 本次增资 1.79 亿元进一步收购其 18.1%股权( 对应 2715 万美元)， 总共将持有 RIM-Mt Marion43.1%的股权，原股东 Neometals 及 PMI 则分别持剩余的 13.8%及 43.1%；( 2) 探明资源量 201.5 万吨： Mt Marion 拥有 Measured 资源量 201.5 万吨( 氧化锂品味 1.45%)，若加上 Indicated 及 Inferred，总资源量 1486.6万吨( 1.30%)， 且经后续勘探，资源规模有进一步扩大的潜力；( 3) 20 万吨年精矿供应： 据双方 MOU 协议， Mt Marion 达产有望为公司供应 20 万吨/年、品味 6%的锂精矿， 预计可对应约 2.5 万吨碳酸锂；在公司不再采购泰利森精矿的背景下(原料占比 30%)， 有望在 2016 下半-2017 年为后端锂盐提供充沛的原料保障，打破当前精矿短缺对产量、成本端的制约。

　　“锂产业链上下游一体化”之中游锂加工：打造 2.2 万吨电池级碳酸锂，迎接锂电产业链的爆发。 本次规划的 1.5 万吨电池级碳酸锂建成后， 我们预计公司总共将具备 2.2 万吨碳酸锂 ( 7000+15000)、 1 万吨氢氧化锂、 1500 吨金属锂、 1000 吨丁基锂( 500+500)以及 1.3 万吨( 12000+1000)氯化锂产能；总体来看，公司在巩固深加工(金属锂、丁基锂等) -传统核心竞争力的同时， 显着加大了对碳酸锂、氢氧化锂两大高景气、 短缺品种的布局。

　　“锂产业链上下游一体化” 战略之下游动力锂电池： 在并入美拜 100%股权后( 3C 消费电子)，本次公司将投资 5 亿元打造“ 年产 1.25 亿支 18650 高容量锂离子动力电池项目”， 正式切入动力电池领域； 2014-2016 年来， 公司大步兑现在上游资源、中游锂加工、 下游电池乃至车环节的业务夯实和延伸，“全球锂行业上下游一体化的国际一流企业” 的战略蓝图已然铺开。

　　维持“增持”评级。 预计公司 2015-2017 年 eps 分别为 0.31、 1.00 和 1.62元，维持“ 增持”评级。

　　风险提示：

　　若 2016 年新能源汽车产业发展低预期，若锂原料供应量以及采购价格较大波动，若公司锂盐产品价格、 旗下美拜的电池产品价格趋势性向下， 若公司本部锂盐及美拜电子客户拓展不及预期等因素，将使我们的判断有所偏差。(长江证券)