东旭光电(000413)：高速成长中的光电显示材料龙头
　　2015年，公司实现营业收入46.50亿元，同增190.5%；归属上市公司股东净利润13.26亿元，同增182.8%；摊薄每股收益0.35元。报告期内，公司两大主业装备制造及玻璃基板均维持高速增长态势。其中，装备制造实现收入23.4亿元，同增797%。公司已与京东方签订合作协议，并已实现面板产线部分装备的供应。未来，公司装备业务将向面板装备领域转型。同时，还将通过外延方式布局智能制造，进一步夯实公司在高端装备领域的盈利能力。玻璃基板实现收入9.8亿元，同增65%，规划G610条线已点火6条，G5也已拥有7条线产能，下游客户包括京东方、龙腾光电、中华映管等。公司将根据需求稳步推进G6剩余4条线点火，同时四川旭虹光电高铝盖板玻璃产线也会择机注入。

　　新业务多点开花
　　在做大做强现有主业的基础上，公司还积极向光电显示产业链上游材料延伸，进军蓝宝石、彩膜、石墨烯等领域。去年4月收购江苏吉星，公司成功切入蓝宝石领域，拥有从长晶到衬底、切片等全套生产设备，客户包括徐州同鑫、北方微电子等。此外，公司通过与DNP合作的方式进入彩膜领域，主要为旭飞、旭新5代线做配套，项目达产后将新增收入19个亿。石墨烯方面，公司与北理工合作，致力于推动石墨烯技术的产业化应用，同时成立合资公司，未来将围绕石墨烯产业链各环节进行投资布局。

　　定增发力8.5代线填补国内空白
　　公司同时发布定增预案，募集不超过69.5亿元用于8.5代线的建设，项目达产后可实现年产540万片的产能，对应收入26.32亿元，净利9.05亿。目前，国内量产的8.5代液晶面板线有8条，还有3条在建，仅国内8.5代玻璃基板的需求就达2000万片/年以上。该市场完全由美日巨头垄断，技术门槛高，盈利状况好，公司经过多年储备，已掌握以浮法工艺生产高世代玻璃基板核心技术。本次定增涉足8.5代线将填补国内空白，未来替代空间巨大。

　　维持“买入”评级
　　预计公司16-18年净利润1655/2019/2538百万元，EPS0.43/0.53/0.66元，同比分别增长24.8%、21.9%、25.8%，对应于16-18年的PE分别为14X、11X和9X，维持公司“买入”评级。国信证券

　　京新药业(002020)：拳头产品助力高增长外延发展进入新阶段
　　公司发展经历“原料药为主-制剂业务壮大-医疗器械布局”三个阶段，早期通过“研发创新+外延收购”实现原料药向制剂的转型升级，15年起多维度布局医疗器械领域，发展进入新阶段。公司发展战略清晰，收购整合能力突出。制剂业务已极具竞争优势，而顺应产业环境变迁，拓展医疗器械业务，则打开长远发展空间。

　　产品梯队丰富，三大核心品种保持快速增长
　　公司三大核心制剂品种快速增长，同时产品梯队丰富，销售过亿品种有望不断增多。辛伐他汀片和盐酸舍曲林两个制剂产品通过欧盟认证，凸显公司制剂较强的产品质量优势，并在国内药品招标中受益。

　　三大核心产品继续发力：①瑞舒伐他汀凭借领先的技术优势和原料药低成本优势未来3年将持续40%以上高速增长，预计15年销售超3亿元；②康复新液国内只有四家生产企业，市场格局良好；随着未来向更多临床科室的推广、招标推进及渠道的下沉，预计16、17年增速均在40%左右；③地衣芽孢杆菌进入新版基药目录后，招标带动放量明显，预计15、16年保持70%增速。

　　外延发展战略升级，切入医疗器械领域
　　2015年公司先后收购巨烽显示90%股权、参与投资计算机辅助手术系统及再生医学领域，正式进军医疗器械行业。我们认为此番收购是公司外延发展战略的升级，公司将业务范围从单一的药品向医药行业其它细分领域延伸，拓宽未来发展空间。同时公司有在此基础上进一步横向和纵向实施并购的预期。

　　风险提示
　　招标进展不达预期；产品降价压力；收购整合低于预期。

　　首次覆盖，给予“买入”评级，合理估值35.8-37.7元
　　考虑巨烽显示并表，预计公司15-17年净利润分别为1.96/2.95/3.75亿元，EPS 分别为0.61/0.92/1.17元，当前股价对应PE 为46/30/24x，估值处行业同类可比公司平均水平。公司业绩高增长确定性强，15-17年CAGR 达46%，16年PEG 低于可比公司平均水平。按公司16年PEG 0.85-0.9，给予39-41倍估值，对应合理估值35.8-37.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。国信证券

　　　天顺风能(002531)：同业并购合拍供给侧改革
　　公司的是国内规模最大的风塔的生产和销售企业，在技术、品牌、 成本与销售渠道方面均具有较强的优势。风塔的产业格局非常分散，全国有超过百家的风塔厂商，市场占有率均比较低，公司作为最大的厂商，市场占有率也仅仅只有 10%左右，具有很大的提高空间。此次公司在国内启动同业并购，迈开产业整合的步伐， 预计市占率将出现较迅速的增长。

　　2015年底中央经济工作会议确立供给侧改革的政策方针，公司进行同业并购使得产能向行业内的龙头企业，龙头企业的市场占有率扩大，从而逐渐实现产能去化，是供给侧改革的重要实践路径。

　　在海外，公司也已经开始了产业整合，2012年公司以 1518万欧元的价格收购了国际风电巨头 Vestas 旗下的丹麦风塔工厂，并依托公司本身的经营管理，成本管控优势，成功扭亏为盈，同时还提高了公司在海外尤其是欧洲市场的市占率及影响力。

　　公司海外市场的收入占比高。2014年海外市场销售占比为 72.10%，2015年上半年海外市场销售占比为 57.76%。公司海外销售绝大多数以美元计价，且没有进行远期外汇套保，人民币对美元汇率下跌趋势下，公司的出口销量与利润率均会大幅提高。 预计公司 2015、16、17年的 EPS 分别为 0.39、0.51、0.81元， 对应的 PE 分别为 24、18、12倍，维持“买入”评级。中信建投



　　上海新阳(300236)：员工持股计划建仓完成静待后续发展
　　首期员工持股购买完成，齐心协力谋发展
　　根据公司2月16日公告，公司首期员工持股计划于2016年2月3日至2016年2月15日期间通过二级市场以竞价方式累计买入本公司股票2,229,173股，占本公司总股本的1.2114%，成交均价为26.91元/股，锁定期12个月。我们认为，员工持股价格与现价相当，构筑安全边际；此外，也表明公司上下对未来充满信心。

　　定增启动在即，助推大硅片项目顺利进行
　　近期，公司于2016年1月22日收到相关批复，证监会审议通过了公司的定增申请，核准公司非公开发行不超过2,000万股新股，本批复自核准发行之日起6个月内有效。公司拟向不超过5名投资者定向增发融资3亿元，全部用于大硅片项目投资。按照计划2016年底可以建成投产，2017年可以正式投产。2017年达产15万片/月，预计2021年实现三期满产，达到产能60万片/月，实现年销售收入50亿。我们认为，大硅片项目填补国内空白，代表半导体材料国产化的意志，此次定增启动在即，将助推大硅片项目顺利进行。

　　公司产品获得大户高度认可，静待业绩大爆发。

　　目前公司铜互连电镀液为中芯国际第一大供应商，并给海力士、华力等大客户供货。集成电路国产化进程逻辑为下游驱动上游，随着制造、封测快速崛起，将带动上游半导体耗材快速崛起。半导体材料已进入国产替代正轨，静待业绩大爆发。

　　盈利预测及估值
　　我们预计公司2015-17年实现营收为3.61/4.43/6.30亿元，对应EPS分别为0.24、0.25、0.33元/股。考虑到未来全球半导体产业向大陆转移，大硅片项目想象空间巨大，作为半导体耗材稀缺标的，公司受益弹性最大，受益确定性最高，维持“增持”评级。浙商证券

　　兆驰股份(002429)：打造超维生态、进军智能电视联合运营
　　公司是国内最大的液晶电视ODM制造商。2014年营收71.1亿元，毛利率15.1%；净利润6.66亿元，净利润率9.4%。其中：2014年液晶电视营收占比为78%，2015年上半年为70%。

　　汇聚“内容(牌照)+终端(渠道)+平台”资源，打造智能电视超维生态。1、股权合作：公司收购风行在线63%股权，成为第一大股东；东方明珠将认购兆驰股份9.68%股权，成为第二大股东。2、基于开放生态，汇聚“内容(牌照)+终端(渠道)+平台”全产业链资源，其中：东方明珠提供内容和牌照，风行在线负责视频运营和风行电视直销，兆驰股份负责智能电视硬件制造，国美和海尔提供线上线下销售渠道。3、生态联盟的盈利主要来自以下几个方面：广告、付费内容和增值应用等。

　　风行4K电视：携高性价比和极简轻奢风格，目标3年1000万台。1、价格和性能极具市场竞争力：2015年12月生态联盟联合发布了55、49和43吋三款4K智能电视，售价分别为2799、2299和1799元，含1年价值240元基础内容包。2、发挥各方优势，促使终端放量，快速占领入口：风行系电视销售目标是三年1000万台，预计2016年第1季度实现首个100万台目标，2016全年目标300万台。

　　“强烈推荐”评级，目标价格11.5元。1、2015年1-9月营收44.6亿、同比-18.2%；净利润4.3亿、同比-14.1%；预告2015全年净利润5-6.66亿区间，同比-25%~0%。2、预测15-17年营收64.1、80.3和90.8亿元，净利润6.0、6.9和7.4亿，EPS0.37、0.43和0.46元。“强烈推荐”评级，目标价11.5元，15-17年PE分别为30、27和25倍。中投证券

　　青岛金王(002094)：定位颜值经济专业基金助力
　　与国家专业产业投资基金合作，加快“颜值经济产业圈”战略部署。蓝海金王产业投资基金的主要投资方向围绕化妆品、医疗美容、日化产品等“颜值经济”项目，具体目标包括渠道及国内外品牌企业，与公司转型方向契合，继续巩固和延拓化妆品产业链战略布局。合作方蓝基金是国家发改委批准设立的国内第一支专注于国家海洋战略和山东半岛蓝色经济区区域协调发展战略的国家级产业投资基金，在股权投资、投后管理、风险控制及基金运作方面具有丰富经验，将在项目挖掘、项目评选、风险评估、项目培育等方面给予公司鼎立支持，有利于加快公司“颜值经济产业圈”的布局进程。

　　财务投资与长期产业投资双向并行，公司转型布局推进更加稳健成熟。合资基金要求投资项目为具体的产业项目，且持有被投企业的股权比例不高于40%，并计划以上市公司并购为主，配合独立IPO、股东方回购或权益转让等其他方式实现退出，在蓝基金的专业协助下，将在项目退出时增加公司的财务投资收益。同时，公司拥有退出项目的优先收购权，对于符合公司战略方向的项目可直接收购加快基金退出， 即产业基金可为公司提前进行项目储备，且针对已投资并管理培育后的项目实施收购将极大降低后续整合风险，利于公司长期产业布局的稳健推进。

　　投资建议：业绩高增长稀缺标的，产业布局前景向好。公司目前已基本完成化妆品生产研发、品牌到渠道的产业链布局，供应链管理公司的成立及拟募集配套资金将助力已收购项目间的业务整合和协同。此次公司与专业产业基金合作，布局定位由化妆品产业扩容至颜值经济圈，且以项目优先收购权的形式助力公司外延布局保质提效，外延式发展速度有望加快。我们认为公司以资本为纽带对化妆品、医疗美容等消费升级行业进行并购整合，顺应产业发展趋势，且整合并购路径日趋成熟。若非公开发行落地，我们预计公司2015-2016 年业绩复合增速达80%以上，暂不考虑非公开事项，维持对2015-2016 年EPS 为0.28 和0.34 元/股的盈利预测，维持“买入”评级。长江证券