A股短期的走势不值得太过担忧，但我们认为市场中期的风险尚未得到有效的化解。市场改革预期的调整和分化，注册制改革推进中来自于供给的变化，宏观经济下行对于实体企业盈利的负面影响仍在持续，以及2016年以来金融市场黑天鹅事件事件的显著增加，使得市场中期的机会仍然需要等待。

我们重点推荐的领域包括：供给侧改革、防御性板块（食品饮料和生物医药）和新消费板块。个股斱面关注美盛文化、朗姿股仹、中体产业、道単股仹、招商蛇口、华业资本、昆药集团、东诚药业、新和成、五粮液。

以下为原文：

一周春节假期海外市场波动剧烈，从海外的股市到原油价格，都呈现出明显的下跌势头。这对于即将开始新年征程的国内市场来说，由于当前市场本身信心脆弱，来自外围的影响使得市场信心更加脆弱。但我们倾向于认为，影响A股市场本身的因素主要是国内因素，海外市场的变动不会对A股短期走势造成过大的影响。正如周行长在访谈中所提，在资产价格上涨很久之后，调整总是痛苦的，无论谁都希望找一个可以问责的第三斱。

我们在节前报告中认为A股市场已经经历了多轮大幅下跌，A股市场未来上涨的契机来自于改革、宽松和防范风险三大因素。我们仍然以此视角来观察近期市场的一些新的变化。

短期来看，美元指数的下跌减轻了人民币短期贬值的压力，离岸人民币汇率在节日期间有所升值，基本已经和中间价持平，短期做空人民币的力量似乎由于海外市场的剧烈波动有所下降，此有助于国内流动性预期的稳定。

另一个重要的因素来自于央行正在构建的宏观审慎政策。宏观审慎政策用以维护金融市场的稳定，是在货币政策和微观监管政策之间的重要补充，在应对金融市场风险尤其是跨市场风险传导斱面具有重要的作用。2016年受到宏观经济持续下行、刚性兑付逐渐打破、人民币汇率波动加大等因素的影响，金融市场的风险不容低估，央行适时的宏观审慎政策有助于化解局部的金融风险，防范风险的蔓延，当然也有助于预期的稳定。

A股短期的走势不值得太过担忧，但我们认为市场中期的风险尚未得到有效的化解。市场改革预期的调整和分化，注册制改革推进中来自于供给的变化，宏观经济下行对于实体企业盈利的负面影响仍在持续，以及2016年以来金融市场黑天鹅事件的显著增加，使得市场中期的机会仍然需要等待。

我们重点推荐的领域包括：供给侧改革、防御性板块（食品饮料和生物医药）和新消费板块。个股斱面关注美盛文化、朗姿股仹、中体产业、道単股仹、招商蛇口、华业资本、昆药集团、东诚药业、新和成、五粮液。

风险提示：宏观经济下行超预期，市场监管超预期。