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网宿科技(300017)：网宿首次联合发布《中国网络直播行业景气指数报告》
最新消息
中国信息通信研究院联合网宿科技于2016 年12 月6 日发布了首份《中国网络直播行业景气指数报告》。
分析
报告追踪的五大季度指数均以2016 年一季度为基期，指数为100。（1） 网络直播行业景气指数从2016 年一季度的100 升至二/三季度的149/237，季环比增长49%/59%。这是一个综合指数，为以下四个指数的加权平均值。（2） 网络直播货币化指数从2016 年一季度的100 升至二/三季度的101/225， 季环比增长1%/123%。该指数追踪了直播平台的公开财务数据以及融资和并购活动信息。报告显示，行业的三季度货币化能力大幅改善，而且似乎正在步入整合期。（3） 网络直播带宽指数从2016 年一季度的100 升至二/三季度的116/150， 季环比增长16%/29%。月度数据显示，该指数在7/8 月份月环比增长了14%/19%，主要受到6-7 月份欧洲杯和8 月份里约奥运会的推动，但在9 月份开学季里该指数月环比下降7% ，而10 月份月环比反弹了9%。（4） 网络直播观众指数从2016 年一季度的100 升至二/三季度的132/209， 季环比增长32%/58%。月度数据显示，该指数在4 月份开始上行（月环比上升17%），增速在7 月份创下峰值（月环比上升41%），但是8-10 月份增速显著放缓。（5） 网络直播主播指数从2016 年一季度的100 升至二/三季度的303/514， 季环比增长203%/70%。月度数据显示，该指数在5 月份激增了83%，主要受移动直播App 增长的推动，而且体育赛事直播带动7 月份出现了76%的又一环比增长高峰。与观众指数的走势相仿，主播指数也在8-10 月放缓。
潜在影响
我们对网宿科技的评级为买入，因为该公司拥有高增速和低估值，我们基于23 倍2018 年预期每股盈利计算的12 个月目标价格为人民币70 元。主要风险：自建内容分发网络（CDN）替代，来自云技术和电信运营商的CDN 竞争。（北京高华证券）
数字政通(300075)：定增过会助力智慧城市业务
事件：2016年12月7日，数字政通发布公告称，中国证监会发行审核委员会对数字政通非公开发行股票申请进行了审核，并审核通过了此次非公开发行股票方案。目前，数字政通尚未收到中国证监会的书面核准文件。
点评：
进一步推进智慧城市各项业务。公司此次非公开发行股票方案拟募集不超过5.38亿元的资金，资金将用于“新一代‘网格化+’智慧城市综合信息服务及运营项目”和“补充流动资金项目”。其中，用于新一代“网格化+”智慧城市综合信息服务与运营平台项目的本次募集资金拟定为3.78亿元，项目总投资额为9.02亿元。该项目是以网格化管理理念为核心，以云计算、移动互联网、物联网、大数据等新技术为手段，以智信平台、智云平台、全时空平台为基础，将精细管理的模式延伸到智慧城市的相关应用领域，推动城市精细化、智慧化、现代化管理。在智慧城管、智能泊车、智慧管网、平安城市、智能交通、智慧医疗、智慧城市数据运营服务等具体的应用领域中，公司早已布局并在多个重要领域取得订单，如桂林、梅州的数字城管信息采集外包服务项目、云南公安警务云平台项目、四川宜宾智慧停车项目等。我们认为，一方面此次募集的部分资金将用于支撑公司已经签订的五个智慧城市项目，保障公司项目建设按时完成，并提升公司智慧城市建设的综合实力，增强公司未来的盈利能力。另一方面，也增加了公司在智慧城市业务中外延式发展的可能性。
顺应趋势，智慧城市空间广阔。中国目前已经进入城镇化加速时期，预计到2020年，将有60%的人口居住在城市，新增城市人口达3亿。但是城镇化的推进也给人民的生活带来了一系列的问题，主要表现在资源匮乏、环境污染、生态退化等方面。因此，应用新一代信息技术的智慧城市有助于缓解城市病，提高城镇化质量，实现精细化和动态管理，是城市发展的趋势。同时智慧城市涉及领域众多，内涵极为丰富，市场空间广阔。数字政通在诸多智慧城市领域均有布局，此次加大布局力度，公司未来有望充分收益于行业整体发展。
盈利预测及评级：我们预计2016~2018年公司营业收入分别为7.90亿元、9.70亿元和11.78亿元，归属于母公司净利润分别为1.32亿元、1.56亿元和1.77亿元，按最新股本计算每股收益分别为0.34元、0.40元和0.45元，最新股价对应PE分别为62倍、53倍和46倍。维持“买入”评级。
风险因素：过度依赖政府采购的风险；智慧管网产业务拓展不及预期；竞争导致毛利率下滑。（信达证券）
海大集团(002311)：员工持股凝聚力量公司发展增添保障
事件：近日，海大集团发布了限制性股票激励计划和核心团队员工持股计划。拟向公司董事、高级管理人员、核心管理人员以及技术（业务）人员共计1,461名激励对象，授予不超过4,600万股限制性股票，约占公司当前股本的2.984%。授予价格为7.48元/股。业绩考核目标为2017-2020年归母净利润增长较2015年不低于35%、55%、75%、100%。同时拟设立核心团队员工持股计划，首期参加人数不超过20人，各期持股计划专项基金依据各期计划上一年归母净利润的3%计提。首期持股计划的业绩考核指标为2017年度归母净利润较2016年度增长率不低于20%。
点评：
设立公司考核指标为业绩增长添保障。限制性股票激励计划方面，首次授予和预留授予的限制性股票需分别在2017-2020年的四个会计年度和2018-2020年的三个会计年度对公司财务业绩指标进行考核，未满足业绩考核目标的，所有激励对象考核当年可解除限售的限制性股票不得解除限售，对应的限制性股票由公司回购注销。同时，不同于公司2015年实施的《限制性股票与股票期权激励计划》，本次方案取消营业收入增长率的考核条件，大幅提高对净利润增长的考核目标，相对于2015年基准年，首次授予股票解禁要求2017-2020年归母净利润增长不低于35%、55%、75%、100%，即10.5亿、12.1亿、13.6亿及15.6亿元；预留授予股票要求2018-2020年归母净利润增长不低于55%、75%、100%。核心团队持股计划方面，持股计划专项基金分三期发放份额，首期40%，后两期分别30%，基金依据各期计划上一年度归母净利润的3%计提，同时设置公司财务业绩考核指标，首期为2017年度归母净利润较2016年度增长率不低于20%，之后各期每年归母净利润较上一年度增长率不低于15%，具体在各期计划中确定。公司指标完成后持股计划才将该资产管理计划份额对应的标的股票份额归属至持有人。
公司本次股票激励和员工持股计划的实施将促进完善劳动者与所有者的利益共享机制，对改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力具有重要影响。另外，业绩考核指标的设定不仅有助于公司提升竞争力，增加公司对行业内人才的吸引力，也有利于充分调动公司核心员工的主动性和创造性，为公司未来发展战略和经营目标的实现以及快速和长远的发展增添保障。
盈利预测及评级：预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.61元、0.87元、1.03元。维持对公司的“买入”评级。
风险因素：突发灾害性天气；产业链布局进程不及预期等。（信达证券）
爱尔眼科(300015)：注入首批体系外医院投建总部与信息化助力公司高增长
事件：
昨日晚间，公司发布公告计划以5.8亿元总价，现金收购湖南中钰爱尔眼科医疗产业投资及深圳前海东方爱尔医疗产业分别持有的东莞、朝阳、佛山、泰安、太原、滨州、九江、湖州、清远九家爱尔眼科医院部分股权；同时计划投资11.8亿元用于建设爱尔总部大厦，1.3亿元用于迁址扩建哈尔滨和重庆爱尔，6.0亿元用于公司信息化建设。公司计划采取竞价的方式向不超过5名特点投资者非公开发行不超过1亿股，募集配套资金不超过24.27亿元，用于上述项目实施。
体系外眼科医院逐渐成熟，陆续注入上市公司公司眼科连锁医院布局全国，截止今年9月30日，上市公司体系内拥有65家眼科医院，体系外产业基金约有60家，网点布局由省会级下沉到地市城市，加快以地市级为重点的医疗网络建设，其中在湖南、湖北两省基本形成全省地市全覆盖。
在连锁医院外延扩张方面，公司以参与设立产业并购基金的方式，并购或新建眼科医院，相继投资参与设立了深圳东方爱尔、湖南爱尔中钰、南京爱尔安星、宁波弘晖、深圳达晨创坤、天津欣新盛等产业和并购基金，为公司储备了大量优质并购标的，成为连锁扩张的有力平台，成熟一批，置入上市公司一批。地市级城市新设立眼科医院2-3年达到收支平衡，前期各产业和并购基金储备60家爱尔眼科医院后续两年将相继实现利润，并陆续注入上市公司，未来两年爱尔眼科将迎来并购高潮。
投资建设爱尔总部、信息化建设，练好内功迎爱尔大时代随着公司布局网点的持续扩展，门诊量手术量的不断扩大，公司为适应公司发展步伐，着力在集团爱尔总部以及信息化基础设施改造、IT云化建设等方面投资，练好内功迎接爱尔大时代，其中投资11.8亿元用于建设爱尔总部大厦，扩建教学和研究机构，提升公司整体科研开发能力和水平，培养高端医疗人才和储备人才，同时集中办公也将提升总部各部门间的协同合作，实现公司精细化、集约化管理，提高管理效率和后台支撑能力。另外，6.0亿元用于公司信息化建设，升级改造新一代云HIS、眼科大数据中心及云协同平台等。
盈利预测与投资评级
暂不考虑增发影响，我们预测2016-2018年公司营收未来三年大概率保持26%、25%和25%的同比增速，净利润分别为5.81/7.27/9.56亿元，同比增长35.7%/25.1%/31.5%，对应2016-2018年EPS为0.58/0.72/0.95元，当前股价对应PE为57/46/35X。考虑公司在眼科专科连锁医院中的龙头地位及未来公司体系外医院的逐渐注入，给予公司2017年55倍PE估值，目标价39.6元，上调为买入评级。
风险提示
医疗事故风险，并购整合风险，新建医院盈利不及预期（联讯证券）
新宝股份(002705)：盈利能力创新高拓展家居、美容电器
投资要点：
受益于出口订单后移，下半年营收大增，多品牌战略有望打开新空间。公司今年上半年的订单后移，旺季启动在8月份，因此第三季度营收增速提升，同比增长11.8%，前三季度营收同比增长7.8%，公司预计全年收入增速10%左右。内销上，公司实施多品牌战略。公司自有品牌Donlim定位大众化，目前主要通过国内线上渠道销售烘焙类电器产品，毛利率约为35%。公司采用品牌代理授权方式代理海外高端厨房电器品牌MorphyRichards的国内销售，目前的销售渠道主要是电商和微商，公司预计全年销售可达8000万元，毛利率超过50%，净利率15%左右。公司在未来三年将探索其他品类如健康美容产品的3-5个专业品牌进行运作。目前公司内销占比约为10%，公司预计未来内销占比有望提升至15%。
创新型产品优化产品结构，盈利能力创新高。公司逐步掌握了微笑曲线的设计和制造环节，拥有更多产品定价权。前三季度公司毛利率提升了3.21个百分点至20.89%，销售费用率和管理费用率均提升了0.26个百分点，净利率提升了1.68个百分点至6.28%，毛利率和净利率均为历史新高。
公司盈利能力提升主要源于ODM模式的成熟以及目前创新产品类占比不断提升，公司预计今年创新产品销售规模可达8-9亿元，占比10%以上，公司预计未来创新产品占比可达30%。同时，公司加强供应链整合强度，加强产品平台化和自动化建设，减少了人工投入，生产效率得以持续提升，整体盈利能力上升。
专注主业，向家居护理、健康美容等产品拓展。公司非公开发行股份获通过，募集资金不超过9.13亿元，向家居护理电器、婴儿电器、健康美容电器等产品线延伸，健康美容电器目前主要包括电动牙刷、直发器等，目前主要以出口为主。公司通过增加新品类，实现销售规模的横向增长，有助于促进公司产品结构的优化及产业升级。
盈利预测与投资建议：公司收入端整体增速平稳，预计公司2016全年销售收入规模增长大约10%左右，未来随着公司盈利能力的大幅提升，预计业绩增速快于营收增速的确定性强。暂不考虑增发的影响，我们预计公司2016-2018年业绩分别增长46%、33%、25%，EPS分别为0.72元、0.95元、1.19元，目前收盘价对应2017年18.3倍PE，参照同行业小家电可比公司估值并考虑到公司新业务模式有望实现内销快速增长，给予公司2017年20倍PE，目标价为19元，“增持”评级。
风险提示。内销增速不达预期，募投项目不达预期。（海通证券）
双塔食品(002481：增持彰显信心明年改善在望
投资要点：
事件：公司近日公告，董事长杨君敏先生以8.058元/股的均价增持双塔食品11,579,634股，增持金额9330.87万元。杨君敏表示，本次增持公司股份是基于对公司未来持续稳定、健康发展的信心以及对公司股票价值的合理判断。另外计划未来六个月使用自筹资金进行不低于3亿元的增持。
高管与员工多次增持公司股票，彰显对公司发展信心。去年6月公司实施第一期员工持股计划，规模约1.9亿，成本约15元/股。今年1月公司发布公告，董事、监事和高管拟增持1100-8500万股，其中董事长拟增持500-2500万股，同时控股股东向双塔食品及其全资子公司、分公司、孙公司，控股子公司及控股股东一致行动人的全体员工发出增持公司股票倡议书，如果符合限定增持条件收益归员工个人所有，亏损则由控股股东君兴农业予以补偿。最新数据显示杨君敏先生持股占比11.83%，是公司第二大股东。
公司已构建全球最强高端豆类（豌豆、绿豆）蛋白产业链，预计2017年净利润超过3亿元。随着下游终端品业务试水和上游豆类贸易扩大，公司已建立完整豌豆产业链，核心业务由粉丝产品转向豆类蛋白和膳食纤维，并伴随生产豆类淀粉、食用菌、有机肥等产品。目前公司豌豆蛋白、豌豆纤维和豌豆淀粉产量和市占率均居全球第一并有望进一步上升、全球首家推出绿豆蛋白产品、室内食用菌产量亚洲第一、龙口粉丝产量全国第一，2016年豌豆贸易量也有望成为全球第一。2017年克服缺水影响、减少互联网和大健康业务投入后预计盈利能力将显著持续提升。
外延扩张首战不利，但未来战略方向不改。受国内宏观经济下行、人口老龄化加速等因素拖累，食品饮料多数子行业内生增长都遭遇瓶颈，外延扩张案例层出不穷。双塔食品也绸缪多年，并于2015年初步尝试，但以失败告终。不过我们认为行业环境和公司战略大势已定，未来不排除重启并购战略。
盈利预测与投资建议。今年公司股价底部持续震荡，显著跑输行业指数，利空因素基本消化。我们预计公司从2017年开始进入良性发展阶段，16/17/18年EPS分别为0.10/0.25/0.32元，估值水平有望提升：一是主营业务从成长能力较弱的传统粉丝业务进入到景气度持续向好的健康食品领域；二是公司对高端豆类蛋白产业链的控制力显著提升，未来主要产品量价均有提升空间；三是外延扩张战略有望适时重启。综上所述，可比公司2017年PE33X，我们给予公司2017年PE44x，目标价11元，“买入”评级。
主要不确定因素。原材料价格波动、蛋白市场开拓不力、汇率变动。（海通证券）
青岛金王(002094)：渠道整合加速颜值版图持续扩张
投资要点：
拟收购杭州悠可剩余63%股权，渠道布局再进一步。近日，公司公告拟收购杭州悠可63%，交易价格6.8亿元，杭州悠可承诺16/17/18年净利润不低于6700万元，10000万元及12300万元。此次交易，公司拟以现金支付3.28亿元，剩余3.52亿元以发行股份的方式支付共计发行1530万股，发行价格为23元/股。同时，公司拟向不超过10名特定对象以不低于23.25元/股非公开发行股票募集配套资金3.44亿元，对应发行股份数量不超过1480万股。
颜值版图持续扩张，协同效应值得期待。此次收购完成后，杭州悠可将成为青岛金王的全资子公司。杭州悠可是专注于化妆品垂直领域的电子商务企业，经营业务主要通过线上品牌代运营和线上分销两种模式完成，目前已经与娇韵诗、薇姿、理肤泉、雅诗兰黛等20多个品牌合作；公司与国内电子商务占有率最大的电商平台天猫开展化妆品代运营业务，并与唯品会、聚美优品、京东等线上购物平台开展分销业务。此次收购，杭州悠可可以依托上市公司的完整化妆品产业链资源，从上市公司线下品牌输入、行业数据挖掘、渠道资源共享，自有品牌培育等方面实现协同效应。
深化线上线下销售渠道，打造优质O2O平台。公司一直在快速推进全国化妆品线上与线下优势渠道资源的整合，加大拓展全国销售渠道。通过全资控股杭州悠可，获取天猫，京东，聚美优品等线上销售渠道资源；通过全资控股上海月沣，获取如屈臣氏和万宁等优质线下专营店渠道资源；通过投资云南弘美、四川弘方、山东博美、浙江金庄、临沂博美、湖北弘方、甘肃博文弘方、甘肃弘方、厦门旭美、安徽弘方等渠道公司，进一步深化线下销售渠道，夯实打造优质O2O平台基础。
化妆品业务持续推进，有望成为化妆品龙头企业。公司自2013年底开始致力于整合化妆品全产业链资源，先后投资收购杭州悠可，上海月沣，广州栋方，广州韩亚，并成立产业链管理公司，覆盖研发、生产、品牌及渠道销售，并且已经在多个省市开展业务，奠定了行业影响力。此次公司完成杭州悠可剩余股权的收购，有利于进一步完善化妆品产业布局和组织结构。
盈利预测与投资建议，维持“买入”评级。我们预计公司2016-2018年EPS为0.42/0.96/1.08元，参考可比公司2017年平均估值为50倍，给予公司2017年36倍PE，对应目标价34.56元，维持“买入”评级。
风险提示。化妆品行业疲软，收购进程不及预期，收购标的业绩不及预期。（海通证券）
飞凯材料(300398)：收购江苏和成切入显示材料领域打造电子材料新平台
投资要点：
事件：公司11月25日发布公告，拟以56.75元/股发行股份10713653股、支付现金45600万元向张家口晶泰克显示科技有限公司等7名交易持有的江苏和成显示科技股份有限公司100%股权；并且拟以65.75元/股向包括上海塔赫、芯动能基金、隋晓东、王莉莉等4名特定投资者发行股份募集配套资金，预计募集配套资金总额47250万元，募集配套资金将用于支付本次交易的现金对价和相关发行费用。本次交易对方承诺和成显示2016年、2017年和2018年实现的经审计扣非后的净利润不低于人民币0.65亿元、0.80亿元和0.95亿元。
收购江苏和成积极切入显示材料，大股东、大基金、京东方大比例参与彰显信心。江苏和成显示是国内最大的LCD混晶生产企业，下游客户主要是中电熊猫及华星光电，公司跟台湾达兴股份有技术授权，主要是基于茚环的单晶/混晶。目前公司国内市占率仅5%，随着材料国产化进程推动，公司有望大比例提升市占率。本次参与定增方芯动能基金的股东方为国家集成电路大基金和京东方，同时，大股东配偶王莉莉1.925亿元参与定增，均彰显对本次并购的信心。收购大瑞科技完善封装材料布局。其中大瑞科技是国内前五大焊接球供应商之一。
2016年1-5月，大瑞科技营业收入1974.17万元，净利润897.23万元。大瑞科技具有优质的人才、资质资源。公司收购大瑞科技以后可以完善公司在封装材料领域的布局，与公司湿化学品一起发挥协同效应。
主业放缓及所得税影响致低于预期，电子化学品业务增长较快。公司16年H1实现收入1.95亿元（yoy-10.87%），归属母公司净利润0.36亿元（yoy-29.98%），EPS 0.35元/股，低于市场预期；其中16Q2单季度归属母公司收入0.94亿元（yoy -15.59%，QoQ -6.5%），归母净利润0.19亿元（yoy -31%，QoQ -11%），EPS 0.18元。公司业绩低于预期主要原因是主业光纤涂料业务竞争激烈致下滑13.48%，安庆飞凯高分子材料有限公司高新技术企业证书于报告期到期，报告期暂按25%计算企业所得税，影响约近500万利润。且公司上半年管理费用较去年上升近1200万元。主业处于底部，受益于5G，业绩有望恢复增长。公司主业紫外固化光纤涂覆材料国内市占率超过60%，全球市占率超过30%。受产品降价等影响，光纤涂覆材料毛利率从47.85%下滑至44.93%。同时16年H1管理费用同比去年同期增加近1200万。
目前公司业绩均处于阶段性底部，随着5G技术的发展，光纤基础建设的大量投入，未来有望恢复增长。电子化学品业务持续拓展，员工持股价提供安全边际。公司电子化学品业务有湿化学品、无铅锡膏等，目前业务稳步拓展，下游已进入长电科技、中芯国际等龙头企业。
同时公司湿膜光刻胶稳步拓展，TFT光刻胶也处于研发中。公司6月13日员工持股规模5000万，购买均价约为59.73元，该价格购买彰显员工对公司长期看好。
盈利预测与估值。收购和成显示、大瑞科技等，公司有望打造国内电子材料新平台，维持增持评级，由于今年主业不及预期，管理费用上升，下调盈利预测。预计2016-18年EPS为0.70元，1.30元，2.50元（调整前为1.44元，1.87元，2.30元），当前股价对应16-18年PE为99X、54X和28X。
风险提示：1）新市场投产低于预期风险；2）产品毛利率下滑风险；3）外延扩张低于预期。（申万宏源）
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