老妖反抽无力 A股的路在何方 16套量化系统监测显示 重要买点出现！

　　2016年，险资举牌在A股市场激荡起层层波涛，“野蛮人”“抢夺者”成为险资身上的标签。从宝能掐架万科，到安邦“豪买”中国建筑(行情601668,买入)，再到前海人寿“觊觎”格力电器(行情000651,买入)，动辄几十亿上百亿的举牌资金令人“生畏”。就在险资兴奋剂反应还未过去时，12月5日，保监会一纸监管函似乎将“如火如荼”的举牌浪潮进行了“速冻”。

　　就在两天前，中国证监会主席刘士余曾喊话杠杆收购：“不当奢淫无度的土豪，不做兴风作浪的妖精，不做谋财害命的害人精，”并且指出过分的举牌收购“不是金融创新”，而是挑战国家法律法规的底线。

　　刘士余的“点评”被认为是发起对险资“整风运动”的号角。面对险资在二级市场上“呼风唤雨”的姿态，市场开始反思，险资举牌的底线在哪里？

　　12月5日晚，新华社发文聚焦保险资金举牌。文章对“今年股市当中险资为何频频举牌上市公司？举牌“乱象”伤害了谁？险资举牌怎么管？”三大焦点一一作答。

　　文章指出，据记者不完全统计，截至11月底，保险资金在A股举牌投资布局了约120家上市公司。保险资金今年大举举牌上市公司的现象，在A股历史上也较为罕见。多位业界人士表示，资金追逐经营稳定、成长性强的上市公司，是资本市场逐步走强成熟的表现之一。但金融资本强势介入上市公司，可能出现资本与产业之间的矛盾，存在战略整合及经营失败风险，引发资金“脱实向虚”的问题。

　　中国证券报则寻找险资举牌边界，并发出疑问：险资举牌是止步于财务投资，还是心怀介入公司生产经营的“鬼胎”？

　　文章指出，在国内资本市场上，险资等举牌资金在介入公司治理方面却常常以激烈的方式进行。中国证券报以南玻为例，指出南玻A(行情000012,买入)高管集体辞职事件在A股上市公司中并不鲜见。

　　实际上，今年以来，通过举牌和协议转让方式，上市公司控股权频频易主，随之而来的公司管理层被“血洗”的剧情也频频上演。据中国证券报记者不完全统计，今年以来，已有近20家上市公司管理层集体辞职，这对公司正常生产经营将产生不小影响。

　　中国证券报还指出，随着政策监管收紧，万能险销售回落，大规模举牌超或难持续，但是价值发现规模式的举牌仍会得到市场的认可。

　　证券时报援引专家观点称，规范万能险市场利好保险发展。

　　一位保险公司相关负责人表示，此举短期或将规范保险公司万能险市场，对被处罚的公司以及一些对万能险业务依赖较高的公司带来一定的影响，但长期利好保险行业。

　　在当前低利率和资产荒背景下，保险公司在二级市场举牌的大趋势不会发生太大改变。不过，未来险资对于上市公司的投资或者举牌，将更多地围绕着财务投资，而非实施并购或者谋取控制权为目的。

　　险资举牌无可厚非，但是在潜在风险面前，加强对杠杆资金的监管也是理所应当。如何在现有法律框架下，规范稳妥地引导保险资金的市场投资行为，在制度层面加以约束，有效让保险资金做到长期投资、价值投资，考验着参与者和监管的智慧。

　　证券日报探讨“资本市场发展要监管与创新‘两条腿’一起走”。

　　“监管部门从市场规则、产品设计、市场主体等多个角度依法监管、全面监管、从严监管，构筑‘安全网’，推动资本市场沿着市场化、法治化轨道稳步发展，这是必须的。但是，在加强监管的同时，也不可忽视创新的作用。监管与创新‘两条腿’一起走路，才能促进市场的发展。”一位资深券商人士对记者表示。

　　经济日报则表示，频繁收购，险资举牌风险防控需落实。

　　文章称，目前，保险资金已经成为资本市场上最重要的机构投资者之一，越来越雄厚的资金必然促使保险公司成为资本市场上大宗股权的投资者。然而，险资举牌中暗藏的风险却往往被巨额资金蒙蔽了双眼。

　　以宝能系收购万科约25%的股份为例，其总共耗资约430亿元。第一阶段，主要是用前海人寿的保险资金购买，共斥资104.22亿元，其中包括万能险账户保费资金79.6亿元和传统保费资金24.62亿元。接下来，宝能系用自有资金62亿元，券商资金78亿元，银行理财资金185亿元，采用保险账户、券商资产管理计划、有限合伙基金、嵌套的结构化资产管理计划等多重工具参与收购。虽然每一层架构的杠杆比例均不超过1∶2，但通过嵌套组合、股票质押再融资等金融杠杆工具，最终达到约4.2倍的杠杆比率。经济日报指出，在险资举牌的过程中，有些保险公司并不仅利用自身获取的客户投保资金，而且利用资管计划加大杠杆，杠杆都是依赖股价的上涨实现兑付，如果股市震荡，风险将在资金链条中传导，引发市场恐慌，造成流动性风险，此中风险不可不防。（综合）