王伦：利空释放完毕 明天还跌不跌 林奇看盘：“害人精”用跌停谢罪

　　受证监会主席刘士余痛斥“野蛮收购”影响，A股周一遭遇跳空低开，破位下穿20日均线，资金踩踏出局。前期大热的“举牌类”板块成为重灾区，格力电器(行情000651,买入)，中国建筑(行情601668,买入)，万科A(行情000002,买入)等均集体大跌。

　　险资举牌，本是一种长期持有，以追逐优质资源为目的的价值投资策略。但如今，这种属性已慢慢变质。举牌，逐渐沦为杠杆资金野蛮并购，资金快进快出，炒作的手段。我们逐一进行分析：

　　杠杆收购

　　“你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成了行业的强盗，这是不可以的。”这是证监会主席刘士余的原话，言辞中严厉批判杠杆收购。何为杠杆收购？简单来说，就是用别人的钱进行并购，收购方真正出资仅占极小部分。

　　杠杆收购曾在上世纪80年代的美国高速发展，并引发美国的一轮并购高峰。当时，美国每年的并购交易案例数量从1980年的1800余例迅速增长至1986年的3300余例，期间增速高达76%。当然，随之一同累积的是逐渐高企的垃圾债：80年代末，高收益债市场受到情绪、监管、信贷紧缩等一系列因素影响，违约率迅速攀升，最终导致一场超1800余家储贷机构破产，数百人入狱的信贷危机。美国政府为此付出了1660亿美元的救助。

　　美国杠杆收购中发行的垃圾债，与刘主席口中“来路不当的钱”非常类似，只不过发行主体由企业变为险资。低利率时代下，资产荒给予险资发行产品带来空间，相比国债5年2.79%的收益率，保险机构提供的理财产品，万能险产品非常诱人，年化收益率大多在5%以上。但必须警惕的是，倘若这种资金导致股票的非理性定价，或者引发公司治理发生变更，由此引发的风险最终由广大投资者承担。更关键的是，A股市场受政策影响非常严重，监管层对险资的规范可能造成市场情绪的巨大波动。

　　快进快出

　　险资向来坚持长线，稳健的投资风格，但事实并非如此，保险资金进进出出之迅速堪比游资。以恒大人寿为例，公司并未秉承险资一贯对价值投资的追求，相反在公告持有，市场跟进拉涨后，迅速减持赚取收益。经监管层点名批评后，再次重新增持栋梁新材(行情002082,买入)、国民技术(行情300077,买入)、中元股份(行情300018,买入)、积成电子(行情002339,买入)、金洲管道(行情002443,买入)，进进出出堪比儿戏。

　　除上述标的外，恒大人寿通过梅雁吉祥(行情600868,买入)1月内快赚1.6亿也引发不小争议。梅雁吉祥9月30日在三季报中披露恒大人寿持股4.95%，跃为第一大股东。但仅过一天时间，也即10月31日，恒大人寿突然将所持股票全部清仓，梅雁吉祥直接由涨停变跌停的突变令人傻眼。

　　综上，险资若沦为市场炒作工具，机构举牌不再关注个股经营质量，而是通过逼近举牌线这种行为，引发市场资金跟进炒作，随后卖出，最终一定会引发资本市场混乱，导致金融危机。