初期投票结果显示，反对派在意大利修宪公投中领先多达20个点，总理伦齐于公投结果正式公布之前承认失败，称对此负全部责任，将提出辞职。

　　由各类资产表现看，市场似乎已经预期了意大利修宪公投将失败，各类资产在消息出来后反应剧烈，波动很大，但随后又回归正常。我们认为修宪公投失败并不意味着意大利即将脱欧。脱欧风险主要来自于现任总理伦齐的辞职，那么现任政府很可能垮台，需要各政党协调重新组成新政府，可能会导致意大利大选提前，呼吁意大利退出欧盟，甚至退出欧元区的民粹党可能会获得上台机会，但是否能够脱欧也还需要经过两院的审核通过。我们认为意大利脱欧仍是低概率事件，意大利短期内仍会维持现在的状况。

　　从国家整体形势上看，意大利政府面临着极为严峻的债务压力。意大利是1999年欧元区创始成员国，在欧元区的地位仅次于德、法两国。相比德法，意大利加入欧元区显得尤为“水土不服”，经济增速长期低迷。金融危机之后，大多数发达国家都经历了债务转移过程，即政府债务急剧扩张、私人部门杠杆率显著下降，意大利政府部门加杠杆，并未使非政府部门成功实现去杠杆，相反社会整体杠杆大幅飙升，意大利经济因此背上了沉重的债务负担。

　　从民众直观感受上看，意大利失业率不断攀升。失业率居高不下，使得意大利的工资水平出现绝对下降和社会福利的明显恶化。2016年二季度意大利劳动力成本指数为-1.1%，是整个欧元区工资水平绝对下降的少数国家之一。人口老龄化带来高昂的社会福利支出，给意大利人，尤其是意大利年轻人背上了沉重的税务压力，加大了意大利年轻人对政府的不满。

　　要振兴意大利经济，最关键的便是改革意大利政治。议院与政府相互掣肘，参议院与下议院相互牵制，造成意大利长期政局不稳。从1980年至今，意大利总理更迭频繁，鲜有能执政超过两年的，甚至上台不到一年便辞职的也不乏其人。马泰奥伦齐公投核心内容就是要削弱议院权利，减少不同部门之间的掣肘，提高行政效率，为其后的经济改革提供良好的政治基础。本次公投，核心内容是对议院结构的调整、通过法律的形式以及中央与地方政府的权利分配等。