|
导读：
李志林：3200点平台要打持久战
桂浩明：险资举牌 福兮祸兮
真庸：什么时候大撤退
贺宛男：大盘股走强的三个内在逻辑
郭施亮:深港通开通是牛市起点还是阶段拐点
应健中:年末股市的两大推手
叶国英：当前行情的五点纠结
水皮：天不时，地不利 人和行情替谁解套
李志林：3200点平台要打持久战
在周线7连阳之后，本周虽然大盘股轮番攻击，翻越了今年1月4日、5日3287点和3296点两座大山，最高摸到3301点，但没能翻越1月7日全年最高点3361点，便折返而下，收出了跌19点的周阴线。
这一周，在大盘股如火如荼的上涨中，虽未出现以往的二八格局，但多数投资者都感觉很沉闷，手中股票不涨反跌，赚了指数亏了钱。
鉴于秋抢行情已近尾声，以及市场结构的大变动，我认为，人们要做好3200点平台打持久战的准备。
1、支撑3200点平台的基础仍然牢固。
11月官方制造业PMI51.7%，连续4个月在枯荣线之上，创两年多的新高。央行副行长称，当前经济运行平稳。这是支持市场走慢牛的最重要的基础。
楼市调控继续加码，热点城市房市首付比例提高，交易量大幅萎缩。商品市场二度降温，交易所再次出台限制措施。债市涨到了10年的高点，收益率大幅下降。资产荒促使其他市场的资金加快流入股市。
市场期盼已久的养老金即将迈开入市步伐。11月29日，基本养老保险基金托管机构评审结果揭开面纱，工中交招四大银行入选托管机构。11月30日，选拔首批基本养老保险基金投资管理机构的现场答辩也拉开帷幕。有消息称，年底前，养老金将最终完成地方统筹归集、落实托管机构和投资管理机构、确定入市资金量、实际入市等流程。
养老金一旦入市，会对社会资金带来乘数效应。并且，其投资和选股思路与社保基金基本相同。根据《证券日报》数据统计，截至三季度末，共有700家上市公司前十大流通股股东中出现社保基金的身影，三季度新进或增持公司达到340家。社保基金10月份以来账面浮盈约39亿元。这对养老金是一个很大的激励。
保险资金继续掀起举牌潮。恒大人寿三度举牌持股万科已达14%，耗资362亿元；安邦保险两次举牌中国建筑，持股10%，耗资250亿。其他举牌个股也络绎不绝，10月以来有700多亿资金用于举牌。
不仅网下配售新股的A、B、C类机构，锁定了大量的市值，而且参加网上申购的中小投资者，也因每天有2只新股申购，纷纷入市，将筹码锁定，从而大大减轻了做空的动能，维系了市场的稳定。
从市场层面上看，今年以来，大盘在3000点平台上收盘了54天，在3100点平台上收盘了23天，在3200点平台上收盘了15天，其中在3230点上方连续收盘9天。这便支撑了大盘股的价值中枢，使大盘底部抬高。
因此，大盘继续巩固3200点平台的基础是比较扎实的。即使跌破，回到3100点平台，随后也会拉回到3200点平台。
2、短期向3300点上方攻击的难度较大。
人们一定对这一两周大盘股的轮番暴动印象深刻。尤其是本周二，不仅举牌概念股中国建筑放出17.7亿股的爆量拉第二个涨停，耗资超200亿元，而且有20只中字头大盘股集体飙升，每只股的成交金额均在23亿元以上，共920亿。煤炭、钢铁、有色、铁路、交通、航运、建筑、基建、银行，乃至周五石化双雄，都轮番拉升，也无法让大盘站上3300点，可见上方压力之大。
中字头大盘股和举牌概念股的疯狂炒作，消耗了市场大量的热钱，并以中小盘股持续下挫作为代价的。二、八严重分化，无法形成合力，表明市场资金不足，只能拆东墙补西墙，也加剧了大盘上行的难度。可见，大盘股上涨既有其合理性，也对市场的协调发展具有破坏性。
其次，扩容压力巨大。不仅新股以每周14-15家的罕见速度发行、上市，抽走了大量的市场热钱，而且，11月-12月是每年大小非减持的喷发期，抽血程度更甚于新股。
再次，国庆后的秋抢行情，从3004点-3301点，涨幅达10%，许多个股涨幅超30%。现已进入12月初，许多投资者有将胜利成果落袋为安，或逢高减磅的愿望，因而在大盘股拉升的同时，中小盘股反而接连出现下跌。
更令投资者忧心的是，叫了一年狼来了的美国加息，有很大可能在12月中旬成为真狼。届时，全球股市震荡难免，A股即便所处的时空不同，即便再抗跌，但是，大盘贸然进攻也是不合适宜的。
因此，最佳的走势是12月份大盘能回撤到3200点平台，继续震荡整理洗盘，将3200点上方的收盘天数，至少能超过11月份的23天，甚至更长的时间，届时才谋上方空间不迟。
3、最好的防御是选外生成长股。
中国股市历史上，大盘股行情只能是间歇性地发动，但难以持久。大盘股只能搭台，而不能唱主角。过度炒作大盘股，都没有好下场。这是中国股市90%都是50万元的中小投资者、85%是10万元以下的散户这一国情所决定的。
所以，投资大盘股的期望值要降低，短期能有超过银行利率的收益，就要见好就收。否则就会陷入长时间套牢。
举牌概念股，虽然看起来很美，但在中国股市历史上，多半是举牌游戏。尤其是保险公司举牌，炒作的成分更大。因为保险公司是不可能成为控股股东，去经营实业，只能是一种财务投资和炒作。对此，人们务必谨防掉入陷阱。保监会副主席近期表示，对个别险资激进的投资股权行为，要进行必要的干预，这便是对投资者的风险提示。
每年年末，高送转行情都是市场的最大热点。但是，由于今年上市的次新股平均15个涨停板，涨幅高达577%，市盈率普遍炒高到80-100倍，股价偏高在80-130元。在这种情况下奢望高送转能够获利，实在是一厢情愿。
有人常问我，你不是向来看好小盘股的高成长和高扩张吗，怎么现在变了呢？我的回答是：一切以时间地点条件为转移，必须与时俱进、因时而异。
近期，新华网澄清市场10送30的高送转传言，带头每股分红利1.7元，两大交易所也对高送转公司提前调控监管，将使今年高送转行情大打折扣。
在我看来，与其看好举牌概念股，还不如看好借壳上市概念股。
我更看好的是国资改革概念股，包括央企改革股和地方国资改革股。
理由是：
第一，国资是国家最大的利益所在。据国资委信息，2015年中国的国有资产共119.2万亿，其中权益资产45.5万亿，折合6.6万亿美元，实力可排在世界第三强国（美国17万亿、中国11万亿、国资6.6万亿、日本4.7万亿）。2017年，为抵消房地产投资和政府投资的减少，缓解经济下行压力，国资改革将是重中之重的任务。
第二、政府提出的三去、一降、一补的方针，核心是降杠杆，尤其是降低国有资产的债务率和杠杆率。所以，也必须通过国资改革、资产重组，提升国有资产质量，提高国有股股价才能实现此任务。
第三、国资改革中的混合所有制、让壳借壳，更是名副其实的股权转让概念。无论是拟议中的中国联通的混改，还是今年下半年上海国资委陆续推出的华谊集团、城投控股、三爱富、华鑫股份、上海电气等国改方案，无不是多元化创新模式，给上市公司带来巨大的外生成长性。
我认为，国资改革中的股权转让概念股，既能有效的防御12月份大盘可能出现的震荡，又是冬播的最佳品种，乃至是跨年度财富升值的聚宝盆。关键是要能忍受底部折磨术，有持股的定力，有低吸的勇气。
我相信，当大盘股和举牌概念股行情告一段落之后，调整已久的中小盘股，便会出现跷跷板效应，迎来新的机遇。(金融投资报)
桂浩明：险资举牌 福兮祸兮
■申万宏源证券
时值岁末，股市去年这个时候所发生的一幕又重演了：保险资金大举入市，举牌上市公司。一些业绩不错，但股权相对比较分散、特别是没有绝对控股股东的上市公司，不断曝出被险资染指的消息。如果说一年前的“宝万之争”还是吸引了众多投资者的眼球，并且因为引发了万科股票的大涨而博得了不少人的欢呼，那么如今因为被举牌或者被“准举牌”的公司太多了，而且由此带来的市场反应又复杂得多，由此也就不断有人开始考虑这样的问题：险资举牌到底是福还是祸呢？
至少从上市公司的角度来说，恐怕绝大多数都是反感于险资举牌的。不久前南玻的创业元老集体辞职，理由是前海人寿入主以后只想搞资本运作，对南玻主业发展将带来负面影响。看来，那些从事实体经济的企业，对于保险资金，以及与之类似的金融资本，因为存在理念上的差异，的确没有什么好感。
那么，投资者对险资举牌又是怎么看的呢？也许之前是很欢迎的，毕竟险资的高调入市，打破了大盘的沉闷格局，给股市注入了新的资金。但是，后来发现情况有点不对，譬如恒大保险在梅雁吉祥上的所作所为，令投资者感觉有点像是借助资金与信息优势在套利。再后来，一方面险资在大量入市，并且不断推高了股指，但另一方面险资基于自身的目的及规则，它们集中买入的公司股票，大都是权重很大的蓝筹股，结果市场严重失衡，上证综合指数是上涨了不少，但其它指数则不涨反跌。11月份以来，上涨的股票为数并不多，绝大多数股票都是下跌的，以致很多人是赚了指数不赚钱，更有投资者愤愤不平地说，这是牛市中的“股灾”，在熊市里赚的钱，在牛市里输掉了。虽然，这种说法有点极端，险资举牌所带来的市场风格转换，也有其积极意义。但是，在市场结构严重失衡，财富效益不能全面体现的背景下，险资举牌股票的上涨，很难得到广大投资者的真正认同，不管怎么说，仅仅有少数股票的飙升，不可能带来真正的牛市。而且如果从产业结构调整的角度来说，现在险资通过举牌所表达的投资方向，也未必是非常合理的。而如果那些实体经济企业的担忧变成事实，险资入主后企业没有搞好，那么对于广大投资者而言，则更是一个悲剧。不久前，由平安集团控股的上海家化发布利润大幅度下滑的预警，尽管也是事出有因，但不管怎么说也是令当初抱着乐观其成的态度欢迎上海家化控股权易主的投资者大失所望。
当然，保险资金大量进入资本市场，控股上市公司的事情才开始不久，对其效果现在还难以简单地作出判断。但是，已经发生的现实毕竟也是提醒了人们，对于市场上的险资举牌案例，还得客观理性地看待，不能一概而论，都当作什么利好。至于认为险资入市会带来大牛市的观点，就更是有点幼稚。(金融投资报)
真庸：什么时候大撤退？
真知灼见
Z：过去两个月，大盘马不停蹄一口气涨了三百点，直到本周五才露出一点调整的端倪。先生倒是一直坚持说现在不是牛市，和主流声音格格不入，您凭什么这么笃定？
Y：其实结构性牛市换一种表述语境就是结构性熊市，我不会花言巧语，我只用事实和数据说话。市场真正摆脱战战兢兢的底部震荡走上振荡爬升轨道的起始日是2016年9月27日，我简单统计了一下，从这天起到11月30日，以收盘价为统计标准，大盘涨幅为9.05%，个股涨幅超过100%的有50家，全是新股。除此之外，跑赢大盘涨幅的个股家数为1164家，占全部2958家个股的比例为39%，其中还有相当一部分是刚上市一字连板的新股和公布重大事项复牌一字连板的购并重组股。刨去这些，真正可正常交易的个股跑赢大盘的占比还不到30%。再看指数，你说的马不停蹄是上证指数，而沪市个股总数仅有1123家，只是所有股票总数的1/3多一些。可深成指依然走得如履薄冰，中小创指数更是提心吊胆，至今仍身陷泥潭不能自拔。若你硬要说这样的市场是牛市，不是自欺欺人又是什么？
Z：没想到先生每回看似轻描淡写，实则有理有据，难怪胸有成竹。那我收回我的质疑还不行吗？
Y：没必要。你正常真实表达你的思想，其实对我而言恰恰是最好的辅助确诊仪，我感谢你还来不及，怎么会逼你收回质疑？
Z：什么意思啊？为什么我不知道您在说什么？
Y：像我这样经常另类看问题的人，如果大家居然觉得正常，那我就会觉得很不正常。如果我的观点引发一致好评，我就会加倍警觉，有时甚至会刚说完就因此幡然反省，并如实按照直觉的牵引享受正确的孤独，而不是错误的繁华。
Z：我知道了，您是在以大众为反向指标。
Y：也不是那么简单，总体情况可分为两大类四小类。第一，如果趋势明确，大众的方向都是对的，那么他们的做法一定是错的，比如该换股的时候迟钝地死拿，该死拿的时候频繁地换股。还有就是到趋势尾声的时候，大众到达集体癫狂的程度（比如连你家从不知股票为何物的保姆都没心思做家务而偷偷道听途说买股票）将成为非常重要的反向指标；第二，如果趋势不明，大众的预期也不明，那就是真的无趋势，最好看戏；如果趋势不明，大众对未来的预判却达成共识，那就是确切的反向指标。这种时候，市场会先让共识推动一下，等迎合大众预期后，就开始“先顺后逆”地反向虐杀。以上就是市场心路的四种轨迹。
Z：如何塑造这种“和而不同”的职业素养呢？
Y：这里本是藏污纳垢之所，所以绝对不能洁身自爱不下水，要学会同流而不合污，出淤泥而不染。首先要坚持在各种行情中用真金实银切身去体会广大股民（俗称韭菜）的喜怒哀惧四种情绪，然后再用“跳出市场看市场、跳出自己看全局”的视角居高临下地俯瞰每个参与者的内心，直到养成人格分裂的职业交易本能。高手过招，做到最高境界，招数都是无形的，法无定法，成败尽在此心，只通过直觉做无思考时差的决定，而这种直觉又不是凭空得来，它是所有心法手法的厚重结晶投射到每一秒的交易灵感。
Z：那对A股的未来您有什么灵感呢？
Y：从技术上而言，年初熔断前的复合双头颈线位有两个，低颈线在3327水位，高颈线在3399水位，而本轮行情到本周最高抵达3301点，已逼近鬼门关。也就是说，最坏的可能是反弹已经结束，更好的可能是大盘还有100多点的上行空间。但是……
Z：怎么不讲了？我正听得带劲呢！
Y：有些话不太好讲，我万一不小心把不该讲的也讲了，你听着就行，可别对人说是我讲的。按照现在市场的节奏和资金的饥渴程度，大盘每前进20个点就能烘托一批涨停，大盘每震荡50个点就能创造新的牛股神话。撕开冠冕堂皇却毫无用处的经济学面纱和许多形形色色的面具，其实当前市场进入强势最大的动因是——管理层默许。默许的动机有两点：第一，对外防人民币贬值预期下的资本外逃。楼市调控、实业难做、银行吃紧、美元强势等等因素促使国民出现“投资荒”背景下的心理浮躁，需要有庞大的资金蓄水池来平抑躁动和安定人心。所以股市涨是政治需要，是国家战略。也因此，不久之后的美联储加息其实也早已在预期之中，甚至可以说它本身也从反向推动的角度构成A股上涨的理由。所以，评估外围局势波动可能对A股产生的影响，与其从经济学的角度分析它的理论反应，不如从政治学的角度洞察政府会去怎么应对。
Z：这是管理层默许的第一层原因，那第二层呢？
Y：第二，对内半推半就掩护国家队有秩序地安全撤离。这个安全既是指国家队的资金安全，更是指要在撤离的同时保证一个安全平稳的市场环境。正因如此，国家队的做法应该是边打边撤，外松内紧，在“牛市”的氛围中悄悄有组织有秩序有节制地撤离。甚至在盘面表象上，会力求以指数振荡前进的方式来实现平稳过渡。为了达到这个目的，维持人气是最关键的一环，只要不是太过分，适当地出现一些妖股，上面也会“萝卜快了不洗泥”。至于主攻方向，当然就是去年国家队救市时驻扎重兵的大盘蓝筹股，其中自然包括许多中字头大象股。等到后期图穷匕见的时候，大盘会不会突然失控式地先飙涨后狂泻？这就很难说了，但本周五就可以算是一次预演。对此心中了然之后，你才知道届时大撤退的深层背景。而在此之前，我们职业选手要做的，不过是用自己最大的能力范围，去做心安的交易，食能甘味，寝能安枕，也就是了。
Z：今天的谈话，全是干货啊。您刚才等于把选股的方向也挑明了是吗？
Y：不全是。虽然中央正规军的方向已经很清晰，但民间各路虎狼之师却未必愿意陪太子读书、一直被牵着鼻子走。所有的职业老手，都不想搞中石油，而想尽可能地占据主动，宁为鸡头，不为凤尾。所以各种小票，也都有乌鸡变凤凰的机会，要不然双马类妖股是怎么诞生的？当然，创业板仍然不是重点，就算偶尔有间歇性的抽风，眼下都难有整体咸鱼翻身的机会，个别有故事的另当别论。
Z：那到底炒到什么时候需要大撤退呢？
Y：见招拆招，不用急着去想，让市场自己告诉你答案。其实，如果你选股和节奏把握不好，行情虽然没有彻底结束，你的账户早该休息了，早退早超生。而对职业选手而言，这段时间，虽然行情发动的动机不纯，甚至可以说阴险，但毕竟有操作价值。和10月初之前的市道相比，市场出现明确的赚钱效应，最重要的是逻辑重生、有章可循，尽管赚钱难度很大，但正是考验和磨炼真本事的有效交易时段。什么时候需要全身而退呢？除了用“三招定势法”跟踪考察，再教你一个非常拽的绝招。
Z：终于等到您这话了。
Y：上影线断市法。上影线在传统技术中是空头标志，上影线越长意味着空头强度越大，而实战中并非如此。在真技术的体系中，上影线凭借强大的内在人性心理逻辑占据着非常重要的地位。上影线代表盘中多头发起过强劲的攻势，最后无功而返，自然会在普通人的思维定式中留下虎头蛇尾或拉高出货的印象，正因如此，此种形态成为主力洗盘的最佳手段。我早在10年前就石破天惊地提出过一个观点，一举秒杀了众多股民的心灵死穴------套牢盘最坚定，获利盘最动摇。所以要想迅猛有效地发动攻击，并且势如破竹地取得成功，就必须用帮助投资大众快速获利或产生获利冲动的方法清洗浮筹，并同时培养人们心里的后悔情结，为今后在高位出货囤积拥趸。用以前拉高出货的形态来达到“不让你亏钱”的豁达洗盘效果，上影线战法就是应运而生的产物。具体的案例和细节这里限于篇幅无法展开，有兴趣深入学习上影线盘口技术的职业爱好者可以按照文末的提示添加我的“真庸之道操盘之神”微信公众号。在这里，我就直接讲“上影线断市法”的要点：能收复的上影线叫做仙人指路，不能收复的叫做射击之星。如果仙人指路越来越少，射击之星越来越多，尤其是重要的看盘指标股如出现大多数都无法在三天内收复上影线的局面，那就要做好大撤退的准备。而敏锐的职业杀手当然不会等到最后，盘口预兆不是一蹴而就的，大崩溃之前都有充分的时间发现微妙的证据，从而做出预判和采取相应的行动。咱们下期接着聊。（金融投资报）
贺宛男：大盘股走强的三个内在逻辑
尽管中小创表现不
佳，但总体估值还是偏高。在当前经济发展主要由基础设施投资和房地产市场火爆所带动，并且这个格局在未来一段时间内很难改变的大背景下，大盘股走强自有它的内在逻辑。
成也大蓝筹、败也大蓝筹，在“中”字头大蓝筹率领大盘冲上3300点之后，终于在中国建筑、中国联通等龙头股的回调声中，上证指数结束了连续7周的周阳线，回落整理。
确实，近一段时间以来，大盘股走势强悍。据统计，两周来，至少有20只千亿市值以上的大盘股涨幅超过20%，其中中国建筑最高涨幅曾超过80%。一边是大盘股走强，一边却是中小创跌跌不休，有市场人士还称“大盘股暴动”给股市带来了灾难。
一般情况下，笔者也认同大盘股走强不是好事，因为大盘股代表的多是传统产业，甚至相当部分是过剩产业，属于“三去一补”中的淘汰对象。但这次的大盘股走强却有着不同以往的内在逻辑。
第一类是险资举牌的大盘股。险资举牌不是概念，不是题材，甚至也不能称之为“炒作”，那是实实在在的真金白银，是至少得持股六个月的中长期投资。即以中国建筑为例，安邦保险先是在11月17日晚间公告，已持有中国建筑15亿股，占5%，公告后数日股价并未出现大幅上涨，直到11月24日晚间再公告已持股30亿股占10%，并且在未来一年内最多还将增持35亿股，持股比例将达21.67%，这时股价才出现巨量飙升。包括安邦在内，恒大、宝能等险资之所以频频举牌大盘蓝筹股，并且一举牌就是10%以上，因为持股10%就有可能提名一名董事，这时对所持公司股权即可按权益法计算。如今安邦持有中国建筑30亿股，平均持股价约在8元左右，即投资240亿元；若按权益法，即使以中国建筑去年净利260亿元计算，也可按10%比例获取投资收益26亿元，收益率达10.83%。而随着保费增长加快，在利率下行、传统产品收益率下降的大背景下，保险资产的总体投资收益已由去年的7.56%，降至今年5.3%左右，下降超过2个百分点。安邦举牌中国建筑的收益率接近保险资产平均收益的两倍，如此好事，焉得不动心不动作？！
是的，保监会有关负责人确实提到，“针对个别机构罔顾市场接受程度、罔顾行业负面影响而采取的激进股权投资行为，监管绝不会缺位，将及时进行必要的干预，表明监管态度、重申监管立场，促进保险机构审慎稳健投资。”但问题是，何谓“罔顾市场接受程度”，何谓“罔顾行业负面影响”，并没有量化的具体标准。况且，目前保险总资产已达14.63万亿元，按规定，股票和证券投资基金等权益类投资可达30%，可实际仅投资1.82万亿元，占比为14.25%，还有很大的投资空间。
第二类是混改股。央企改革自去年南北车合并引发大盘发飙以来，基本已偃旗息鼓。因为合并说到底也只是做加法，充其量减少一点同业竞争，并不会带来质的变化。可这次以中国联通为龙头的混改股却不同，联通大股东持股62.74%，纵然让出30%给BAT，还在30%以上，还能相对控股；但BAT的加入（肯定得给人家相应的话语权，要不然不会来），将对公司带来质变。更何况目前通信三大巨头，移动净利润880多亿（前三季，下同），电信170多亿，联通还不到5亿，其中第三季仅4000多万，可以说联通已到了不改革没有饭吃的紧迫时机，唯一出路是：让出相当一部分股权，置之死地而后生！同样，已经列入混改的七个央企集团的相关上市公司，如中国船舶、东方航空等也存在相类似的预期。
第三类是近期业绩大有改善股，如钢铁、有色、煤炭等。11月制造业PMI数据为51.7，创两年来高位，其中大型企业指数达53.4，明显高于中小型企业。业绩上去了，股价上涨自有一定的基本面支撑。
相反，尽管中小创表现不佳，但总体估值还是偏高。在当前经济发展主要由“基础设施投资和房地产市场火爆所带动，并且这个格局在未来一段时间内，其实很难改变（银监会国有重点金融机构监事会主席于学军语）”的大背景下，大盘股走强自有它的内在逻辑。
当然，股市不能总由某几只或某几个板块涨，近两周大盘股涨多了，歇一下也许对市场更好。（金融投资报）
郭施亮:深港通开通是牛市起点还是阶段拐点？
在深港通开通之
前，市场出现了一定幅度的上涨，不排除深港通开通之际，会存在部分利好兑现的压力。不过，一旦赚钱效应得以激活，即使中途出现震荡洗盘压力，也不会轻易改变市场运行的大趋势。
深港通将于今年12月5日正式开通。纵观此次深港通的开通，确实与两年前的沪港通开通有着不少的区别。从最新消息获知，内地个人投资者购买深港通股票，差价所得将会免征三年个税，具体时间自今年12月5日起至2019年的12月4日止。
再者，此次深港通开通，将会不设置总额度的限制，此前存在总额度限制的沪港通也取消了这一限制。不过，与沪港通相似，深港通开通仍将会设置每日的额度限制。与此同时，深港通下的投资标的及深港通港股通的投资标的，会设置不同的市值要求。至于市值不达标，或存在暂停上市风险的股票，将不会纳入至深港通投资标的之内。除此以外，对于B股、ETF、债券等，并不包括在此次深港通的投资范围之中。
由此可见，此次深港通的开通，实际上还是充分吸取了当年沪港通开通之后的经验教训。因此，深港通的开通给市场带来不少期望。那么，千呼万唤始出来，深港通开通是牛市开端还是阶段性拐点？
2014年11月17日，沪港通的正式开通，激活了市场的投资活力。随之而至的，就是高杠杆资金的全面激活，股市赚钱效应的全面激发。实际上，对于以资金推动作为主导的股票市场，沪港通开通只是一个导火索，并非推动牛市的根本因素。然而，对于当年的牛市行情，是与高杠杆资金的全面激活，包括场外配资的迅猛崛起有着必然联系。
在牛市行情之下，“放大利好，缩小利空”，是市场的真实写照。与之相反，在熊市行情下，却呈现出“放大利空，缩利好”的状态。由此可见，在当时牛市刚刚启动之际，沪港通的开通无疑为股市的上涨增添了不少动力。
时隔两年时间，A股的市场环境、资金环境发生了重要转变。经历了“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后，股市整体系统性风险已骤然降低，投资泡沫得到了快速挤压，这也为今年以来的股市上涨创造了有利的条件。
然而，对于今年以来的市场行情，往往只能够定义为反弹行情，乃至中级反弹行情，却不能够与两年前的大牛市相提并论。至于市场期盼已久的长期资金，其入市过程却显得相对缓慢，A股市场机构投资者的提升也需要有一个相对漫长的过程。但整体而言，鉴于高杠杆资金的全面抑制，却大幅降低了对股市的撬动影响，而股市运行重心缓慢爬升，也就是最好的结果了。
自今年低点反弹以来，A股市场累计涨幅超过了20%，而港股市场近三个月的市场表现却稍显疲软。截至目前，A股市场仍较H股市场存在不少的溢价空间。
对于资金而言，其本身具有强烈的逐利性，由此一来，即使沪港通、深港通的先后落地，但从流动性、赚钱效应等角度分析，资金也不会把估值因素看得太重，而其更关注的还是资产的增值潜力。
从本质上来看，深港通的开通，意在加速两地市场互联互通的模式，并加速两地市场资金的双向流动。从初期影响分析，深港通开通初期，并不会对两地市场构成太大的影响，而更多体现对市场心理层面上的影响。因此，对于深港通开通事件，也不必过分解读。
但是，对于A股市场而言，在深港通开通之前，市场出现了一定幅度的上涨，加上IPO发行节奏的加快，不排除深港通开通之际，会存在部分利好兑现的压力。但从中长期角度分析，伴随楼市资金的陆续搬家，资产荒的频繁上演，加上国内投资环境的不顺畅，也为A股市场的中长期走稳创造出良好的环境。从大趋势来看，一旦股市赚钱效应得以激活，即使中途出现震荡洗盘压力，也不会轻易改变市场运行的大趋势与大方向。(金融投资报)
应健中:年末股市的两大推手
本周上证指数向上触摸了一下3300点后再度回调，市场的节奏没变，每创出一个新高就会出现升幅回调，在这个过程中不断清洗市场的浮动筹码，不断夯实市场的基础。而临近年末市场的这种走势，其推手不外乎两个，一个是越来越火爆的上市公司收购兼并大战，还有一个就是下周将开闸的深港通。
上周末，国务院常务会议上传出一个信息：今年提前完成了去产能的任务，接下来要鼓励如宝钢、武钢那样的优势企业资产重组。这就从政策上对当下股市中的收购兼并表示了一种肯定。宝钢吸收武钢的题材使股市中的钢铁板块走势强劲，这是当下央企重组的一种模式，这种模式必将对其它央企个股和板块带来连锁反应；近期安邦举牌中国建筑也开创了对大型央企举牌的第一枪，中国建筑股价大涨近一倍，带动了央企低价股的行情，这是上证指数走高的一个直接推动力。除了这些央企收购兼并的动作越来越多外，民营资本加大对上市公司收购兼并的动作也十分频繁，在万科上持股25%名列第一大股东的宝能系，在万科控股上似乎没什么动作，却在深南玻上大施拳脚，而本周恒大宣布持股万科已经达到了14.07%，资本大佬动作频频又在各自地盘上互相配合默契；阳光系对吉林敖东的举牌似乎又多了个悬念，主营业务中药制药的吉林敖东股权分散，这家总股本8.94亿股左右的小企业，却持有12.5亿股广发证券的股票，成了广发证券的第一大股东，举牌吉林敖东是否觊觎广发证券？其真实的意图何在？给市场留下了新的悬念。
至于下周一开通的深港通，对深圳市场还是有一点利多刺激的。76%的A股市值和87%的港股市值将实现互通，这本身就是资本市场开放的一大成果。由于沪港通已经实施了两年多，南下的管道都是一样的，但北上的管道却不一样，深圳市场小票多，行业分类五花八门，有些行业比如：券商、中药、军工等，对国际资本有一定的吸引力。尽管港股中也有创业板，但与深市的创业板根本就不能比，深市的创业板股票还是有很大吸引力的。当下，深市和港股的投资者互相都在等对方资金入市，各自都等待着“解放军”的入市。从目前沪港通每天的交易量来看，只是沪市和港股每天交易量的零头，由此可见深港通开始的几天会象征性地热闹一番，而后的结果与沪港通也没多大的差别。
年末最后一个月了，股市会有一把冲刺行情，上市公司忙着要做年报，各路机构忙着结账，今年上证指数是拉阴线还是阳线也给市场多了一个悬念。上市公司收购兼并大战的打响，这是一个可以跨年度持续发展的永恒主题，这个主题也是与当下中国经济发展的脉络相吻合的主题。年末市场依然会呈进三退二的节奏，所以与市场共进退，无论短线和中线都有比较大的机会。(金融投资报)
叶国英：当前行情的五点纠结
从10月以来至11月底，尽管上证指数3004.7点上升至3250.03点，升幅达8.16%，但众多投资者似乎始终处于纠结状态，其原因是指数涨了、手中的个股并未涨，指数赢了、股票仍输。就好像上证指数从1月27日2638.3点开始一路震荡上行，尽管已上升23.18%，距上证指数今年3250.03点开盘仅差256.7点仅剩7.25%的幅度，但是根据同花顺问财网统计，今年1—11月上涨的个股仅占2996个股总数的33.6%，而下跌的个股却达1977个，占总数的66.4%。在这个大纠结之下，对当前仅剩一个月的全年行情又具体表现为五点纠结：
一、大蓝筹启动下的二八行情究竟如何演变。由保险资金举牌万科开始的股权之争，逐步扩大至阳光保险举牌伊利，又延伸至近日宝能增持格力。在险资高擎多头大旗之下，一批‘中’字头个股如中国联通、中国建筑、中国重工等也纷纷揭竿而起。这些横盘多时的大盘股空间是价值回归，还是热点炒作？空间是大资金中长线动作，还是短线投机？广大中小散户眼睁睁地看着指数在大蓝筹推动下上升，但既不敢参与，又无法使手中股票解套。当前行情只有10—20%的个股独领风骚吗？难道80—90%的个股就难以轮动吗？
二、持续了十个月的慢牛行情到了今年最后一个月能否延续。从短线技术指标看，已处于高位。日K线显示从10月至今已留下三个跳空缺口，尽管近日补了一个缺口，但面对12月份美联储的加息、全年最大的大小非解禁，及近日流动性开始收紧的情况，以及年末结账等不利因素，还会否出现较大级别调整？刚刚对慢牛行情产生一点信心和希望，会否一调整又继续陷入深套之中？
三、在次新股行情持续走强之下，从今年以来，次新股几乎占上升个股升幅三分之一的情况下，中小板、创业板个股相对走弱，然而在新股发行不断加速的背景下，中小板、创业板的弱势是否会延续下去。而随着新股上市的提速，次新股行情将可能越来越小，打新股的收益也可能越来越小，一些打新专业户可能越来越感到中新股的收益与保证金市值之间的差距。
四、深港通的开通究竟会产生资金流入还是流出？究竟有利于沪深股市还是有利于港股，这也是令人纠结的，深港通开通后，在港上市的一些与内地的创业板个股相类似的一类个股就会有比价效应。从目前看，港股股价比内地便宜，所以不少资金正准备南下香港炒港股，这就会影响沪深股市的稳定。
五、即将结尾的猴年与即将来临的鸡年究竟会产生什么变化，从目前看，多空分歧很大。看多者明年创6100点新高，看空者认为还可能跌破2000点。看多者讲经济见底启稳，看空者认为经济依然是‘L’型，有可能再次探底。看多者认为全球流动性依然宽松，看空者认为各国货币政策将收紧。本来对市场的分析仁者见仁、智者见智很是正常，然而在面对已经来临的‘冬播’时机，究竟是轻仓还是重仓，究竟是持股还是持币，令人始终捉摸不透、纠结难解。
从叶氏系列技术分析去细细研究大盘趋势，忽然发现目前上证指数走势与2005年12月走势十分相似。日K线5日、21日均线在金叉后上穿55日和89日均线，周K线、3周均线与5周均线黄金交叉后上穿8周、13周和21周均线，月K线1月均线与5、3月均线在黄金交叉后上穿8月和13月均线，均呈现牛市的均线排列，尤其是KDJ随机指标、MACD平滑移动平均线指标和DMI趋向指标，均与2005年12月底相似，周K线的三大指标和月K线三大指标均呈底位黄金交叉，这意味着一轮牛市行情才刚刚进入起步阶段。周K线、月K线作为中长期指标正显示此轮行情虽然是慢牛行情，但延续时间会较长，而且不排除慢牛逐步会加速上升。因此大盘趋势尽管短线仍有震荡回调，但向上的大趋势没有变，上升通道依然良好，所以各种纠结都将可能在慢牛的上升行情中得以逐步化解，任何纠结也必将随上升的大趋势而冰融雪化。（金融投资报）
水皮：天不时，地不利 人和行情替谁解套？
摘要：大多数人对未来的判断是受现在情绪影响的，A股走好，分析师们对2017年的调门就越来越高，高盛都看好到了4400点，经济学家们更是言辞凿凿中国经济L型已经接近底部，问题是一旦中国经济随地产调控再次探底，这一切恐怕都不成立。
深港通开通前的最后一个交易日，A股突然变脸，上证指数跌幅将近1%，而深成指则在-1.58%，创业板指数更是达到-1.76%，利好出尽是利空，A股历来有见光死的传统，这一次也不例外，更何况，这个概念在市场上炒作了足足有将近半年的时间。
但是，概念就是概念，理想更不是现实。
由于沪港通在两年前开通之际正逢大牛市，所以不少人就把深港通和沪港通作类比，期望出现想象中的大牛市，这种愿望不能说完全是痴心妄想，但是的确有点牵强，必须清醒地认识到，中国A股历年的跨年度大牛市背后的确都是有政策因素的，换句话讲都是人为的“吹牛”行情，去年就是典型的，无论大家给多少定义，“政策牛”、“改革牛”、“现金牛”、“杠杆牛”以至于所谓的“国家牛”，本质上都一样，是流动性过剩背景下的“水牛”，有政府的想法有现金的充裕，沪港通充其量是点把火而已，干柴烈火，首先要有干柴才能引起烈火，现在显然干柴是不够分量的，或者说只有湿柴一堆。
为什么这么讲呢？
因为有前车之鉴，在如此短的时间内让政府再发动一波大牛市几乎不可能，股灾尚历历在目，国家队尚在市场中（从这个角度讲，这是一波给国家队解套的行情还差不多），这是其一；另外，现在流动性的状态今非昔比，不说最近可能的钱荒，就说人民币不断贬值背景下的外汇储备的速度也是令人不寒而栗的，外汇储备两年来事实上减少了相当的数量（中国外汇最多时3.8万亿美元，现在为3.12万亿美元，每年中国贸易顺差5000亿美元，外商直接投资1000亿美元，里外里相加减少的数目相当的大），而外汇占款人民币投放一直以来就是M2居高不下的因素，别看现在“资产荒”，未来不久一定会有“资金荒”的结果。天不时，地不利，光有人和能成事吗？
当然，这一波行情来势凶猛，“牛劲儿”十足。从黄金周的第一个交易日算起，上证指数有300点涨幅，整整10%，而从2638点算起，上证更是有近663点的上涨，差不多就是25%，大家知道，25%的幅度差不多就是牛熊的分界线，之下是反弹，之上就是反转。所以大家想象“慢牛”千呼万唤终于出现也是有情可原的，不过，这的确只能说是结构性的行情，因为深圳即便有深港通作为诱因，但是十月以来就基本没有跟随上海突破，而创业板甚至低于当时的指数，最蹊跷的是恒生指数，不但没有追随道指创新高，而是走出破位走势，完全是一蹶不振的样子，答案是什么不知道，估计其中缘故需要时间才能分辨。应该讲，过去的一个月是李大霄的幸福时光，也是国家队的幸福时光，更是机构投资者特别是保险资金的幸福时光，首先是利好不断，各地政府对房地产调控的政策出台让人看到了炒楼资金转战股市的可能，之后即是期货市场对于黑色系的炒作让煤飞色舞找到了上行的依据，再就是债转股政策出台让股权转让概念大行其道，还有混改概念点燃大家国企改革的梦想，甚至美国大选都成为A股上升的助力，一方面道指屡创新高营造牛市氛围，另一方面川普的基建言论也为“一带一路”中字头火上浇油，而最后粗暴出马的就是保险力量的横冲直撞，既有安邦狂扫中国建筑，也有前海人寿鲸吞格力电器，更有恒大大宗接盘万科，完全是星火燎原之态，挡都挡不住，这一切足以让大家对A股潜在的巨大利空视而不见，最大的利空就是人民币汇率大幅调整引发的流动性短缺，其次是美联储加息引发的全球货币紧缩周期拐点，再有就是中国特色的IPO新股扩容，现在新股发行速度已超过牛市顶点时的速度，注册制正在悄然逼近，市场狂热时这些因素大家选择性失聪，市场冷静之后，这些不利因素会渐次发酵，市场能够承受多少？
大多数人对未来的判断是受现在情绪影响的，A股走好，分析师们对2017年的调门就越来越高，高盛都看好到了4400点，经济学家们更是言辞凿凿中国经济L型已经接近底部，问题是一旦中国经济随地产调控再次探底，这一切恐怕都不成立。（媒体 水皮）
|