类别：公司研究 机构：广发证券(行情000776,买入)股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-12-27

　　事件:浙江省中医院“沃森联合会诊中心”正式对外服务。

　　根据浙江在线报道:“12月26日浙江省中医院联合思创医惠与认知网络共同宣布成立沃森联合会诊中心，三方将合作开展IBM Watson forOncology 服务内容的长期合作，这是自IBM Watson for Oncology 引入中国以来，首家正式宣布对外提供服务的沃森联合会诊中心，意味着中国医疗行业将开启一个新型人工智能辅助诊疗时代。”

　　首家医院落地具备示范意义、商业化效果值得期待。

　　浙江省中医院目前落地的沃森目前可以为肺癌、乳腺癌、直肠癌、结肠癌、胃癌和宫颈癌6种癌症提供咨询服务。在医生完成癌症类型、病人年龄、性别、体重、疾病特征和治疗情况等信息输入后，watson 能够在几秒钟内反馈多条治疗建议，这完全依赖于其强大的数据储备和学习能力。

　　医院通过watson 现有的认知计算能力，不仅能获得最先进的肿瘤治疗方案，同时能够为医院临床肿瘤医生提供全球视野，在科研领域实现新突破。值得关注的是，落地的首家医院为中医院，中西医结合的治疗方案或将成为watson 中国独特的价值所在，为中方参与者保留了不错的议价空间。

　　增发资金到位、压力完全释放。

　　公司的增发历时20个月左右，长期占用了较多资源，而银行贷款产生了较高的财务费用对2016年业绩产生不利影响。公司在近期完成增发缴款程序，明年将不存在贷款费用产生的财务费用压力。整合和新业务拓展预计将加速推进。预计16-18年EPS 分别为0.49元、0.72元和0.92元，维持“买入”评级!

　　风险提示。

　　医院院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；Watson 的肿瘤解决方案落地后的可复制性、后续开发进展及推广存在不确定性。

　　鹿港文化(行情601599,买入):纺织业务稳健发展 影视剧业务持续发力

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：焦娟 日期：2016-12-27

　　公司原单一主业为各类针织毛纺纱线以及高档精纺呢绒面料生产与销售；据公司公告，2014年11月，收购世纪长龙100%股权，进军影视文化产业领域；2015年7月，控股收购天意影视51%股权，影视业务板块实力得到进一步加强，收购天意影视剩余49%股权项目预计2017年继续推进；2015年7月，为更好地制作、发行互联网影视剧，公司出资1亿元投资设立全资子公司鹿港互联，并增资3060万元获得艺能科技51%股权，以大数据技术助力影视剧业务；2016年3月，公司完成定增，共募集资金10亿元，其中7亿元将加码互联网影视剧项目。现公司纺织业务稳健发展，影视剧业务持续发力。

　　世纪长龙、浙江天意、鹿港互联共同发力精品影视剧业务。1）2016年中国电影(行情600977,买入)票房445.6亿，同比增长仅1.1%，中国电影市场增速放缓，头部内容价值凸显。且17年中国电影市场有逐步放开的趋势，进口电影将成为撬动票房的重要因素，世纪长龙的电影发行业务尤其是进口片宣发业务有望受益于该政策红利。2）在“一剧两星”、视频平台制作能力不断提升的背景下，头部剧依旧是各大卫视、平台争夺的稀缺资源，如《如懿传》单集售价达1500万元。世纪长龙、天意影视均以制作发行精品电视剧起家，具备打造头部剧的资源和实力。3）中国网络视频市场的持续扩张催化网络剧需求，16年1-11月，全网共计上线网络剧561部，点击量达701.08亿次。其中头部网络剧内容带动平台播放量上涨效应明显，腾讯视频的《如果蜗牛有爱情》16年11月播放量达11亿，大幅带动了腾讯视频的整体播放量。回顾16年，网络剧制作水准不断提升，有《老九门》、《他来了请闭眼》等作品顺利反输电视台。

　　15年7月，公司设立全资子公司鹿港互联，将所有互联网影视相关资源均整合归入互联网影视平台公司，将互联网影视作为未来的战略重点。在网络剧行业向精品化发展的趋势下，具有专业内容制作能力的机构如世纪长龙、天意影视成为稀缺资源。

　　投资建议:公司16年纺织业务稳健发展，影视剧业务持续发力。随着影视剧行业逐渐回归理性，精品化内容重要性凸显。公司旗下世纪长龙、天意影视、鹿港互联的精品电视剧业务、网络剧业务、以及电影发行业务（尤其是进口片宣发）有望受益于行业趋势，公司17年影视剧业务将持续发力。考虑到公司影视业务利润占比将不断提升，我们预计鹿港文化16-18年净利润分别为2.29亿元、3.50亿元、4.53亿元，对应每股收益分别为0.26元/股、0.4元/股、0.51元/股。参考影视类可比公司，给予2017年35X 估值，对应6个月目标价14.00元，给予“买入-A”评级。

　　风险提示:影视剧业务推进进度低于预期、内容监管趋严的风险。

　　中国天楹(行情000035,买入):城市综合服务商 完善固废产业链

　　类别：公司研究 机构：东北证券(行情000686,买入)股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-12-27

　　向固废产业链上游延伸，综合提升环境治理能力。公司经营范围广泛，在坚守主业垃圾焚烧发电领域的基础上，从垃圾末端处置向综合环卫方向拓展，以郸城环卫项目为起点进军环卫市场。同时进行城市固体废弃物扁平化整合，包括建筑垃圾处理、餐厨垃圾处理、危废处理等。公司于2015 年成立填埋气、海外、分类收运、水处理等四个事业部开展相关业务。海外事业部在东南亚、南亚和西亚开展业务，分类收运事业部已在苏州、南通等地区推进业务。新事业部的布局为公司未来提供新的利润增长点。

　　参与并购基金拟收购西班牙优质环保标的，协同作用明显。公司利用UrBAser 在欧美的品牌效应，能够很好的在国际间开展跨国业务。公司拟在伊朗设立子公司，并于当地开展固废业务。Urbaser 具有丰富的城市清洁业务管理技术和理念，公司可以借鉴其先进经验， 提高环卫业务水平，形成良好的竞争优势（爱基,净值,资讯）。而公司在环保工程装备制造的优势，也可以为子公司降低采购成本。

　　郸城项目成为进军环卫市场良好开端。公司拿下郸城环卫项目，环卫作业总价款为2881 万元/年，服务期为5 年，期满可续签。公司实现了从固废末端处置向前段垃圾收运环节的延伸，拓展了在道路清洁、垃圾分类收运等分业务领域，完善了公司在固废产业链的综合布局，有效提升了公司的整体竞争力和盈利能力。该项目将为公司后续在环卫行业拓展业务起到良好的示范效应。

　　估值与财务预测:预计公司16-18年营业收入为10.12、12.72、16.21 亿元，归母净利为2.95、3.74和4.86 亿元，对应的EPS分别为0.24、0.30 和0.39 元，对应动态PE为31.61、24.91和19.19。我国固废市场和环卫市场空间巨大，看好公司未来在固体废弃物产业链上的延伸和环卫市场的拓展。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　滨江集团(行情002244,买入):西湖之鲲 心向大海

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈慎 日期：2016-12-27

　　成长之年，突破之年:公司2016年至11月实现销售金额约300亿（包含代建），近5年复合增长率达23%，近两年积极拓展，当前可售资源丰富，去年至今新增土地储备货值接近500亿，公司保持杭州区域龙头地位，目前销售稳居第三，我们预计公司2017年将在此里程碑基础上再一次提升新台阶!

　　版图再扩张，坚守中开拓:公司融资渠道持续多元化，2016年至今共新增土地建筑面积107.05万平方米，新增8宗地块，是公司成立以来新增项目最多的一年。在土地结构上，公司除了强化大本营布局，进一步向一二线城市集中，一二线城市占比达到89%，公司通过金融合作强化杠杆能力，通过项目合作加持滨江品牌，实现管理输出。 三点一面战略全面铺开，区域优化打造新滨江:公司在上海通过代建、合作等方式已经获取多个项目，合计货值约400亿，同时获取深圳龙华区安丰工业区地块，进军深圳。同时海外项目积极推进，未来全国化、国际化布局也将是公司千亿之旅的重要构成。

　　一体两翼战略稳步推进，关注“金融+服务”:以房地产为主业，两翼分别为服务板块和投资板块。投资板块2016年投资规模计划在20亿-60亿，投资方向定为大健康（爱基,净值,资讯）、环保、文化旅游、工业4.0等方向，目前已经累计实现股权投资11.8亿，业务涉及金融、服务等。9月份参股发起设立证源基金管理有限公司，滨江物业管理面积达到800万方，未来有望证券化，未来“金融+服务”是公司多元化投资的重要看点。

　　盈利预测与投资评级:经我们测算，滨江集团NAV约为250亿元，折合每股RNAV为8.04元/股，大股东连续增持彰显信心，预计16、17年EPS为0.44、0.53元，上调公司至“买入”评级。

　　长高集团(行情002452,买入):同时签订三个框架协议 新能源EPC将做大

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-12-27

　　报告摘要:

　　事件:全资子公司“长高新能源”分别与北京京东方能源(行情000958,买入)科技有限公司、国开新能源科技有限公司、深圳中广核三期产业投资基金合伙企业签订战略合作协议。

　　点评:

　　涉及新能源项目合作开发、工程设计、设备采购、项目建成后出售或采购等优先条款。京东方能源为京东方A(行情000725,买入)全资子公司，负责京东方A的太阳能(行情000591,买入)发电开发运营；国开新能源是国开行全资子公司国开金融有限公司牵头成立的新能源企业；中广核三期由中广核产业投资基金管理有限公司发起，投资规模50亿元，专门投向风光水等清洁能源。

　　公司此次同时与三家新能源投资、开发、运营商鉴定战略合作协议，证明公司做大新能源EPC领域意图走向实践。公司2015年开始涉足新能源EPC，先后总包邢台50MW、神木40MW光伏项目，合同金额共计5.35亿元，目前已并网。光伏EPC业务公司去年收入1.65亿元，今年上半年收入1.82亿元。若今年两个光伏项目全部确认收入，全年收入可以达到3.7亿元，同比增长124%。预计未来几年新能源EPC业务仍会有较大幅度的增长。

　　公司运营模式从单一设备供应向“EPC-设备-运营”平台转变。EPC:收购华网电力，强化公司工程总包能力。设备:高压开关设备稳步增长，电动车高压配电箱总成蓄势待发。运营:布局增量配网，开展新能源汽车（爱基,净值,资讯）运营。请参考2016.12.21日发布的公司调研报告。

　　业绩预测:

　　预计2016-2018年营收12.32、16.82、21.14亿元，归母净利润1.02、1.59、2.01亿元，EPS0.19、0.30、0.38元/股。对应当前股价PE为50.49、32.32、25.61。考虑公司在新能源EPC上的快速增长预期、在增量配网运营、新能源汽车运营上的落地预期，维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　大盘风险；高压开关销售不及预期；新能源EPC不及预期。

　　汉鼎宇佑(行情300300,买入):获得优质IP资源 泛娱乐布局更上一层楼

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高建 日期：2016-12-27

　　汉鼎宇佑此次与BIGFACE达成协议，其合资子公司将拥有BIGFACE所有IP在除日韩外的亚洲区域的使用权。成立于2007年的BIGFACE，是一家综合娱乐型企业，旗下还拥有《进击的巨人》、《巨人中学校》、《面包超人》、《闪电十一人》等一系列高人气动漫IP，其中《妖怪手表》更是日本超人气作品，仅一年时间就风靡日本，并先后在日本和韩国开设了多家直营和加盟专卖店，相关商品开发突破5000款，仅2015年全年的销售额就超过1800亿日元。

　　此次，在香港成立的合资公司将拥有BIGFACE所有IP在亚洲地区（日韩除外）的使用权以及相关开发权。下一步汉鼎宇佑将BIGFACE在日本的一系列业务引进国内，大举开拓游戏、动漫等相关市场，打造适合中国消费者的泛娱乐产品。此外，汉鼎宇佑在整合IP资源方面也取得显著成效，如拟收购上海灵娱100%股权，参股海润影视等，通过获取这些稀缺的IP资源，下一步公司有望以游戏、影视和综艺等形式实现IP价值再挖掘，发挥自身泛娱乐产业资源优势，进一步加深公司泛娱乐产业布局。

　　公司不仅线上大力发展泛娱乐板块，并以线下体验式、娱乐式综合体为出口，完善生态系统从而形成差异化竞争优势。公司在杭州、北京等地将逐步推出娱乐综合体U乐城，线上的游戏资源、影视综艺等综合优势IP向线下沉淀，形成优质的场景入口，汉鼎宇佑所收购及自建的影城、运动场馆、主题乐园、体育健身、精品餐饮、艺术培训等多样化娱乐场景，将有效地吸引集结大量消费者的流量，并促进公司线上业务的发展。这种线上线下协同发展战略，形成了良性循环，有助于打造公司一体化的娱乐生态圈，极大增加了公司在泛娱乐板块的整体竞争力。

　　从战略方面，公司始终坚持“产业+金融+互联网”的核心发展战略，努力搭建以创新金融和智慧互联（爱基,净值,资讯）为核心助推力的泛娱乐产业集团。公司在大数据方面也拥有强大的基础，通过智慧城市市民卡、极光推送等资源获取大量数据，从而为公司线上线下生态体系提供强大的支持。2016年6月，公司斥资1020万美元对拥有“极光推送”核心产品的深圳市和 讯华谷信息技术公司进行投资。极光推送拥有7亿台安卓手机数据，能够对用户进行100多种标签的分类。通过投资极光推送，不仅能实现优质内容的被动精准推送，还能根据用户的诉求进行主动的迎合和内容打造，从而有效支持公司娱乐生态的“资源+内容+场景”。

　　我们看好公司所打造的泛娱乐生态体系，以及下一步对优质IP资源的整合与开发，预计公司16-18年每股净利润为0.13元、0.41元和0.46元，对应PE为176.24倍、54.70倍和48.49倍，维持“买入”评级。

　　风险提示:新业务风险性、定增进程缓慢等。