本周煤炭板块明显回调， 总体估值仍处较低水平，我们判断在政策、 涨价双重刺激下，板块中长期有望延续估值修复。 动力煤首选陕西煤业、 大同煤业、 中煤能源；焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭山西焦化、 陕西黑猫。

　　行业观点

　　动力煤产地价格涨跌不一，港口库存继续上升。 截止 12 月 23 日， 山西大同南郊动力煤市场 Q5500 V28 S1 车板价 480 元/吨，周环比下降 3%。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场 Q5500 V30 S1 车板价 430 元/吨，周环比持平。本周港口调入量明显下降，动力煤港口库存继续上升。近期受矿难整治、价格下跌及多数矿已完成全年生产任务等因素影响，矿企生产积极性下降。北方地区，受雾霾天气影响，环渤海港口连续多天封航、限航，装船效率大幅下降，库存量持续飙升。南方地区，尤其广东地区由于自相关环保监管部门进驻以来，大批工厂停产，对于燃煤工业企业整顿过程中，成交活跃度明显降低，市场以刚需采购居多。综合看，电力煤产地价格仍将弱稳，港口价格仍有一定程度下跌。

　　焦煤焦炭价格小幅下跌。 截止 12 月 23 日， 山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75 主焦煤价格 1480 元/吨，周环比下降 3.3%；河北唐山 1/3 主焦煤报价 1420 元/吨，周环比持平。 本周钢厂焦煤库、 焦化厂焦煤库存同时上升。 本周钢厂焦煤库存小幅上升，焦化厂焦煤库存也继续上升。本周钢厂焦化焦煤库存小幅上升，补库节奏明显放缓，随着钢厂采购焦炭价格下调，焦钢企业多转入观望采。本周独立焦化焦煤库存继续上升，各地环保力度不减焦企继续限产，独立焦企焦煤库存整体高位，采购节奏开始放缓，对炼焦煤需求有所减弱，但个别煤种还是相对比较紧张。 短期内焦煤市场观望情绪会持续，价格有继续走弱的风险。

　　电煤价格弱稳，焦煤价格弱势下跌。 继发改委宣布恢复 330 生产天数、协调电煤、 冶金煤长协签订、确保铁路运输等多重措施保障下， 煤炭紧张趋势有所缓解。近期受矿难整治、环保检查、雾霾天气等因素影响，煤炭供需皆受到一定影响。近期中煤协副会长表态 2017 年国家在 2016 年的 276工作日、 减量置换和产能交易制度、中长期合同制度和平抑煤炭价格异常波动机制政策基础上，提出煤炭最低和最高储备制度，市场看跌情绪加重， 市场煤采购逐步放缓， 港口价格继续下跌的可能较大，部分主产地价格将以弱稳为主。 焦煤方面，随着钢厂、焦化厂环保限产需求放缓， 部分钢厂焦炭采购价格出现下调， 供给仍将维持弱平衡， 但由于煤企因矿难影响供给也受到一定抑制， 预计焦煤价格将弱势持稳，部分地区不排除小幅下跌。