导读：
　　李志林:对明年稳中有涨应抱有良好预期
　　桂浩明:真的存在资产荒吗？

　　贺宛男:混改能否成为A股向上突破口？

　　宋清辉：2017是中国经济触底反弹的关键年
　　应健中：当年国债代保管单的翻版
　　苏渝:炒股必须克股的三个心理障碍
　　郭施亮:不要让中国式熔断悲剧重演
　　水皮:萝卜章引爆债券泡沫

　　李志林:对明年“稳中有涨”应抱有良好预期
　　本周，上证指数、深成指、中小板和创业板指数继续收出周阴线，周K线四连阴。从11月29日见顶3301点，结束“秋抢”行情之后，市场已连续调整4周，至本周的最低点3084点，跌幅达6.8%。看起来跌了很多，但实际上，远不如往年“秋抢”结束后的调整幅度。

　　从12月20日—新年1月10日，便进入了一年一度的“冬播”时段。为了更好地把握明年的“春生”行情，很有必要认清并适应“冬播”时段的共同特征，“当别人恐惧时我贪婪。”

　　1、利空不断
　　每年年底前，管理层都会针对市场实际情况，强调防范并化解金融风险，清除一批风险点。

　　今年12月以来，A股除了受到了美联储加息、人民币贬值至7元关口的外在利空冲击之外，还经历了一系列内在的利空打击。如管理层严厉抑制险资举牌潮，万科从25元大跌到20元；国海证券近200亿国债代持违约风波，导致数十家金融机构资金链紧绷；钱荒，债市去杠杆，招财宝私募债违约等，使市场一度笼罩着十分紧张的气氛，甚至有人担心存在着再爆发一次股灾的风险。

　　目前，除了万科股价还有下跌空间，对深成指有一定杀伤力，以及招财宝违约有待解决外，其余的利空已基本化解。

　　这表明，经历了20年前的国债期货3.27事件，经过了去年的罕见股灾，政府防范和化解金融风险的能力大大增强，中国经济和金融实力今非昔比，市场对风险的承受力也有了很大的提高。

　　2、机构结账
　　每年12月，都是机构年终结账月。12月20日是银行结贷日，很容易导致企业和金融业的“钱荒”。12月25日是上市公司结账日，年初所拆借出去的资金、委托机构理财的资金、市值管理资金、资管项目资金等，都必须从股市收回及时到账。本周五股市下跌，正是这个原因。

　　下周是2016年最后一个交易周。私募基金、代客理财机构、资管产品等，仍有年终结账、抽取部分现金的需求。因而，下周是年内市场抽资压力较大的一周，市场将面临最后的考验。当然，年末公募基金为了争排名，也有拉升仓位市值的需求。

　　3、缩量震荡
　　时值年底，经过连续4周的阴线，市场获利筹码被大幅清洗，指数和股价水位降低了200多点，因此市场的抛盘会逐步减少。

　　而明知机构要年终结帐，市场的买盘也必然十分谨慎。往往是拉开距离承接，甚至在超低价位承接，致使成交量不断萎缩。如本周最低日成交量已降到了3843亿，仅是11月29日3301点时的6898亿的一半左右。不排除下周还会有地量出现。

　　缩量必然伴随着震荡加剧，使市场涨跌无常。如本周二击穿3100点平台，考验半年线3089点；周三高开高走，收出中阳线至3137点收盘；周四没有出现黑周四，而是继续小阳，收在60天线3139点；周五却低开低走，再次考验3100点。日K线排列则是横向整理，呈现筑底特征。

　　4、指数分化
　　目前市场有四个主要指数：上证指数、深成指、中小板指、创业板指。


　　今年以来，四指数都收出了阴线，但出现明显分化：上证指数从3539点到3110点，跌幅12.13%；深成指从12665点到10199点，跌幅19.48%；中小板从13493到11480点，跌幅15%；创业板从2714点到1964点，跌幅27.64%。

　　进入“冬播”时段，四指数仍然出现分化。上周四指数分别跌3.41%、4.13%、4.49%、4.82%，本周又分别跌0.39%、1.41%、0.73%、1.71%。

　　由此可见，上证指数至始至终走势最强，而深市三指数走得较弱，其中创业板走得最差。并且，导致四指数分化的因素非但年末无法扭转，甚至明年也无法扭转，反而还将进一步加剧。个中原因，我在上周已有详述，不再重复。

　　认清指数分化的原因和趋势，有助于在来年行情中，选对指数、选对市场、选对板块、选对个股，以便争取更好的收益。

　　5、热点预演
　　面对结构性行情特征越来越明显，新一年度的市场热点，往往在上年末的中央经济工作会议中已给出了方向。并且，新热点在“冬播”时段就会提前预演。

　　这两周，广大投资者应该已从盘面，从资金卡的盈亏与指数的差异中，清晰地看到明年新热点的雏形。

　　一是受政策与改革预期支持、且估值在合理范围的周期性板块。如与供给侧改革、“三去一降一补”、PPP、债转股、军工等相关的概念股。

　　二是国企改革概念股。央企改革股中，重点选七个试点领域的混改概念股。地方国资改革股中，重点选上海国资改革概念股。尤其是盘子中等偏小、股价相对较低、让壳借壳可能性较高的上海国资改革概念股。

　　三是大消费概念股。特别是受新技术、新模式影响的类别，主要在医药、TMT、教育、物流、食品饮料、家居等与消费相关领域的个股。

　　尽管在“冬播”时段，预演的新热点板块和个股会出现震荡反复，那或是因为大盘指数的大幅震荡，主力顺势而为做波段；或是主力机构通过打压股价以便获取更多的廉价筹码，或是因为不同机构在互相争夺筹码，或是因为大户在频繁做差价。

　　但是，只要是符合明年新热点的个股，只要此前已连续出现价升量增和价跌量减的情况，持股成本上了新台阶，那么这些新热点的个股，往往在明年“春生”行情中会更具有爆发力。

　　6、后市研判
　　中央经济工作会议为2017年中国经济定调为“稳中求进”。股市也不能例外。

　　因为确保稳增长，深化供给侧改革，更好落实“三去一降一补”，实现债转股，大力推进国资改革，加大股权融资，保持人民币基本稳定等艰巨任务，每一项都离不开有一个健康、稳定、繁荣的资本市场。又由于刘士余主席的“今后会好消息不断、好戏连台”言犹在耳，至少有1000亿以上的养老金将进入股市，对吸引社会资金具有乘数效应。因此，看好明年股市是有充分理由的。

　　又鉴于今年年初因熔断机制的失误，多数机构和投资者一开始就亏损了20%。自刘士余主席上任后，以“稳定”为己任，用“千斤顶型”走势，以百点为单位将大盘重心逐渐往上抬升。在2800点平台上收盘了41天，在2900点平台上收盘了57天，在3000点平台上收盘了54天，3100点平台上收盘了33天，3200点平台上收盘了20天。

　　也就是说，大盘在3000点上方停留了107天，以平均每天5000亿成交量计，总共成交了54万亿，等于把38万亿的流通市值换手了1.4遍，把15万亿的实际流动市值换手了3.6遍，使整个市场的平均持股成本都提升到3000点以上。3000点的支撑，可谓坚如磐石！

　　从技术上看，目前日KDJ指标已处于底部，周KDJ指标处于50以下的中低位，再调整一两周（即1月10日左右）便可到底。这就使得人们对今年跌了450点、满市场都是亏损者的股市，明年“稳中有涨”抱有良好的预期。

　　从国资委和发改委推出的7大领域、7个集团的央企混改试点，以及各地方国资改革都已完成了部署来看，可以相信，明年这类具有相当指数权重的国资改革股将上演大戏，行情会此起彼伏、持续不断。明年上证指数进入3200点—3500点新箱体运行，将是大概率事件。

　　这就给广大投资者对明年A股有了良好的憧憬，年末进一步坚定了持股信心。

　　我认为，下周大盘仍会有下探动作，再次考验半年线3089点的支撑。做最坏的打算，在年线3027点上方，也应该有极强的支撑。如果能到达此位置，投资者就可以选好明年新热点个股，大胆抄底、全线满仓，完成“冬播”，等待明年的“春生”。

　　年末收盘指数，应该在3100点上下不远处。但是人们无需为收年阴线而感到悲观。今年能够继续赢利，固然值得欣喜。即便亏损，只要你的资金卡跑赢了大盘指数就该满足。

　　既使今年尚未跑赢大盘，但只要有充分理由坚信，你手中的停牌的或尚未停牌的重大重组个股明年会有很大的上涨空间，同样可以心安理得，信心满满。






　　桂浩明:真的存在“资产荒”吗？
　　“资产荒”是时下的一个高频词，大家都在用。但是现在真的存在“资产荒”吗？这个问题倒是值得研究。

　　所谓“资产荒”，严格来说是指具有使用价值的资产出现短缺。但生活经验告诉人们，就全社会而言，在不发生大规模战争、大型自然灾害等情况下，随着人类生产活动的进行，资产总是在增加的。在这个意义上，似乎不应该出现什么“资产荒”。而我们现在所谈论的“资产荒”，其实是相对于货币而言的。作为一般等价物，货币本身是一种虚拟资产，当它的发行与流通规模太大了以后，就会造成可供购买的实物资产的短缺。虽然这只是一个相对的概念，但就表现形式来说，确实具有“资产荒”的特征。也因为这样，现在人们所说的“资产荒”，其实是一个真实存在的伪命题。

　　显然，导致“资产荒”的原因在于市场上的货币太多了，因此它本身也可以理解为是一种货币现象。也因为这样，现在提出要采取稳健、中性的货币政策，强调“去杠杆”，防范资产泡沫，而这些都是应对“资产荒”的有效举措。不过问题也随之而来：由于这些都涉及到收紧银根，因此不可避免地会导致市场资金供应的收紧（哪怕只是局部的），其结果很可能是反过来出现“钱荒”。最近一段时间，债券市场出现大幅调整，虽然其中有“代持”这样的原因，但本质上还是和去杠杆相关联的。

　　于是，人们看到了从“资产荒”变为“钱荒”，几乎就是一瞬间的事情。其实，在这里关键的问题是资金的分布与结构。当大量资金集聚在诸如房地产等少数领域时，势必导致房地产等的价格上涨，客观上就形成了“资产荒”。而当去杠杆的措施诱导市场利率有所上行，导致“代持”等模式下的债券行情急剧震荡，这就使得此类结构的资金全面紧张，形成了“钱荒”。应该说，相对于现在的资金投放规模而言，不可能发生真正意义上的“钱荒”，问题出在结构上。进一步说，就全市场而言，现在还是货币太多，即便降点杠杆，也不可能改变在特定局部领域的“资产荒”现象，还是有很多钱需要继续寻找出路。

　　这次债券市场暴跌时，股市也是跌的，但不久就稳住了。尽管大家对未来经济增长并没有太高的预期，同时扩容加速也已经成为共识，但此时似乎对后市抱有乐观想法的人还是很多，这里除了有对于改革的憧憬之外，还有一个很现实的因素，就是钱该如何投。现在通胀有抬头的趋势，对抗通胀需要让所持有的资产保值增值。而房地产已经受到打压，不可能再成为配置资产的重点，剩下具有足够吸纳资金能力、同时本身也存在增值可能的，现在看来就是股市了。有人认为，在房地产被调控以后，有效需求将下降，股市也会被拖累，因此不认为此举有利于股市。但其实从历史经验来看，房地产处于相对平稳运行状态，没有大起大落时，股市走势往往是最好的。事实上，现在的房地产就是这样的格局，而由于高层反复强调“房子是用来住的”，这就否定了它的投资属性，自然也就会驱使一些资金会考虑回流股市。这种挤出效应显然是存在的，也因为这样，在“资产荒”摆在大家面前时，股市投资的重要性就凸显出来了。如果说2017年底股市会有一定的机会，那么在某种程度上将是拜“资产荒”所赐。

　　其实，对于普通投资者来说，是否存在“资产荒”并不是最重要的，关键是看手中的资金有什么投向，能不能取得战胜通胀的绩效。现在，可供投资的资产并不多，房地产不再成为投资对象后，也许股市成为了投资的最重要场所。当然，股市具有高风险的特征，而这就需要通过理性投资才能获取稳定的收益。问题仅仅在于，如果不这样做的话，那么的确找不出其它什么还能够战胜通胀的投资方向。因此，现在每个人都应该审视一下，当前该如何配置资产，而从这个角度看待股市投资问题，尤为重要。

　　


　　贺宛男:混改能否成为A股向上突破口？
　　近年来央企改革做
　　的就是“合并”二字，从企业层面，最多也就减少一点同业竞争了。而今要求的“迈出实质性步伐”的混改，不能只是让民企参一点股装装样子，不给民企以较大的话语权，不可能引起质变。

　　自从一周前中央经济工作会议提出“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”以来，混改概念便成了本周A股市场热点。混改龙头股中国联通周涨幅达15%，东方航空周涨幅21.2%，国电南自上涨17.7%，中国船舶也涨了11.04%。若从9月底计算，中国联通股价涨幅已接近90%，甚至连中国石油这样长期不被市场看好的超级航母，周涨幅也达6.7%。须知，这些都是在上证和深证指数下跌的背景下取得的。

　　中央为什么要把混改作为国企改革突破口？混改真能带来国企的重大变化，从而引领A股市场走出低迷、慢牛向上？

　　我们先来看一下中央经济工作会议的表述：“混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。”这就是说，尽管党的十八大早已明确指出：“积极发展混合所有制经济。国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式”，“允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济。”但五年过去了，混改并未“迈出实质性步伐”。

　　与此同时，国企效率和效益却在逐级下滑。如今年1-10月，全国规模以上工业企业利润增长8.6%，同期国企利润仅增长0.4%，其中央企更是下降3.9%。到10月底，全国规模以上工业企业资产负债率为56.1%，同比下降0.7个百分点；而国企负债率为66.22%，同比上升0.4个百分点。

　　那么，为什么中央要求在电力、石油等七个领域率先迈出实质性步伐呢？原因一是由于这七个领域垄断度特高，如中石油集团控股高达88%，五大电力集团也多在60-70%。二是这七大领域多经营不佳，或正呈下降趋势。概言之，这七大领域已经到了不混改不行、置之死地而后生的地步！随便举一个例子：现作为第一批试点的东方航空今年前三季毛利率为20.6%，同期民营的春秋航空毛利率为20.79%，二者基本差不多。而春秋营业净利率为17.84%，东航仅为9.63%。前者的净利率几乎是后者的1倍。显然，央企人员庞大、机关重叠，借钱容易债务巨量，各项费用和开支远远高出民企。类似的例子几乎在所有行业都能找到。

　　事实上，近年来央企改革做的就是“合并”二字，从南北车到宝武合并，合并的结果无非是国资委所管央企从180多家降至如今100家出头，从企业层面，最多也就减少一点同业竞争，有一点量变罢了。今天要求的“迈出实质性步伐”的混改，不能只是让民企参一点股装装样子，一股独大的持股结构不改变，不给民企以较大的话语权，根本不可能引起质变。就如去年12月，中国石油决定对旗下中油管道进行混改，中国石油持股比例为72.26%，除宝钢、新华人寿等大国企外，也吸收了一家雅戈尔，但其持股比仅为1.32%，这样的混改又有什么意义呢？

　　就资本市场而言，怎样的混改才算“迈出实质性步伐”？在笔者看来就两条：一是日子过不下去的。如电信领域，中移动一年近200亿利润，中国电信70-80亿利润，联通今年前三季利润还不到5亿，真的过不下去了。二是从股权结构上能给“混”进来的非公经济以较大话语权的，如联通大股东持股62%，如能让出30%给BAT，自己还有30%多，还能相对控股；而BAT也能派驻董事，参与经营。同样，东航大股东持股59.8%，中国船舶大股东持股51%，如此等等。至于中国石油那样大股东持股88%的，充其量只是下面的子公司会有一点动作，上市公司层面就别抱太大希望啦！




　　宋清辉：2017是中国经济触底反弹的关键年
　　从2016年末的中央经济工作会议的精髓来看，中央政府依然和以前一样，希望国家的经济能够稳中求进。稳是前提条件，进是发展的需求。简而言之，中央经济工作会议透露出两大方面的重要经济信号。第一，实体经济发展将获政策支持。中国从低收入国家变成中等收入国家，成为世界第二大经济体，靠的是实体经济，今后要跨入高收入国家就要依靠实体经济。第二，国企改革进入“建设年”。与2015年并未提及国企改革不同，2016年的这次中央经济工作会议提出并强化了对国企改革的要求，并要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

　　除此之外，中央经济工作会议给2017年定的任务主要有四个，第一个是继续推动供给侧改革，第二个是要振兴实体经济，第三个是要稳定房地产市场的发展，第四个是新型城镇化。

　　从上述四点来看，这和往年的工作安排似乎并没有多少差异，但从这个宏观环境来看，目前的经济基础是更加不容乐观，因此我们对自身也有了更新的定位。虽然目标看起来没有变化，但我们的精神状态已经发生了改变，尤其是在世界经济前景极为不明朗、欧元区面临大量不确定因素等综合不利条件的影响下，中国经济的企稳、经济数据的超预期的好转，为中国经济后期的发展注入了大量的信心。

　　从2016年的发展情况来看，供给侧的改革并非一帆风顺，以煤炭、钢铁行业去产能为例，这两大行业在2016年上半年的改革进程中因各种因素受到了各种阻力。这也意味着在2017年我国继续推进供给侧改革的过程中，需要对市场变化、需求做更为深入的了解，以此判断出实际需求以及未来的潜在需求，进行更为合理的生产安排，以免出现过量的供过于求以及库存难题。在推行过程中，政府也有必要出台相关的政策，一方面要向涉及供给侧改革的行业、人群宣传相关内容，告知供给侧改革的必要性，另一方面需要通过法律配合实施，对那些为了私利而影响到整体改革的行为进行严厉处置，才能更好的推动改革实施。

　　在中央经济工作会议中，还重点提到了深入推进农业供给侧结构性改革。作为发展中国家，我国并不适宜像欧美等发达国家一样重点发展第三行业；作为世界上人口最多的国家，民生的首要问题便是如何让所有老百姓都吃饱，若这一问题不能得到长期、有效的解决，全社会的稳定便可能会受到影响。因此，通过农业供给侧改革来提升农业人口收入、提升农产品质量、提升农产品产量等，这也是中国经济发展的重要基础。

　　以农业为根基，实体产业便是带动经济腾飞的一对翅膀，振兴实体经济才能做到真正的科技兴国，才能实现真正科教文卫等各方面的综合发展、提升我国的综合实力以及国际竞争力。结合我国当前多数新兴企业以互联网为核心的背景，政府对实体产业的重视也是希望大众的创新、创业能够重新回到以服务实体经济当中，而非过多集中在互联网产业。

　　譬如电商的发展虽然如火如荼，但这必须有基础设施的建设才能实现，如果没有高速公路、没有高铁、没有机场、没有运输工具，也就不可能有电商的存在，因为各种货物都无法快速、准时运送。

　　也就是说，政府希望是产业能够在供给侧改革的背景下得到重视，实现转型升级、创新驱动、推动战略新兴产业发展。毕竟，只有实体产业稳定发展，互联网产业才能对实体产业起到如虎添翼的作用，其它的附属产业也才能蓬勃发展。

　　在产业发展当中，房地产也是一大实体产业，对广大人民群众而言，解决吃饭问题是一大根本，此外还要解决穿衣和居住问题，中央经济工作会议“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，更是惠及民生、贴地气的定位。此举意味着从2017年起，中国的房地产市场将发生根本性改变，让房市回归到基本居住功能，政府将会通过信贷、税收等政策对房市进行清楚的界定。

　　可以预见，2017年的财政政策将会更有力更有效，民资将直接受惠于“改革红利”。相较于2015年“积极的财政政策要加大力度”的提法，2016年末的这次中央经济工作会议则提出2017年“财政政策要更加积极有效”。措辞的变化说明实施积极的财政政策的基调未变，但更强调政策的“落地”。

　　与民生息息相关的实体经济，则亟需振兴。过去几年时间，由于需求疲软和产能过剩，实体经济投资回报率持续下降，造成实体经济出现脱实向虚的势头。为吸引民间资本，中央经济工作会议特别强调“建设法治化的市场营商环境”：无论是面向未来的“公平竞争”，还是解决历史问题的“甄别纠正一批侵害企业产权的错案冤案”，目的就是保护民营企业家精神，支持民营企业家专心创业创新。事实上，中国真正的强国之路亦是在于振兴实体经济。

　　2016年底的这次中央经济工作会议指出，2017年要继续深化供给侧结构性改革，不仅释放出2017年中国经济转型的新信号，而且关键节点的中央经济工作会议意义更大。毫无疑问，稳定增长已成为2017年中国经济主旋律，更是中国经济触底反弹的关键一年。




　　应健中：当年国债代保管单的翻版
　　这几年，金融创新真的是创出了许多奇奇怪怪的衍生品，市场处于稳定阶段，那还行，各方利益博弈者大家各得其所，相安无事；可是一旦市场出现激烈波动，则水落石出，潮水退后看谁在裸泳。

　　近期，由于年末资金头寸吃紧，国债价格下跌，使那个券商股中属于二、三线级别的国海证券国债代持爆仓，尽管管理层紧急止血，没让事件恶化，但给市场带来的隐患值得提防。

　　照理来说，在现在低利率时代，国债是信用等级最高、最安全品种，怎么在券商手中愣是做出了风险如此之大的交易？这要从20年前的国债代保管单说起。当年一家证券公司拦得10亿元国债的销售，券商就打自己的小算盘了，说你老百姓买了10万元的国债放在家里不安全，我提供免费保管业务，于是客户拿到了一张代保管单，这样券商在卖券的同时也在卖自己印制的代保管单，10亿元的国债销售可以卖掉50亿元的代保管单，多出来的钱券商就自己用来炒股票了。这样的操作在20年前的券商中不是什么秘密。

　　当年的如此操作最终给市场留下了一地鸡毛，也导致了许许多多案件的发生和券商的倒闭，当年是高利率年代，吸收的是公众的资金，而现在的国债市场与当年比，已经不能同日而语了。现在是低利率时代，现在的市场规模比20年前大无数倍，大单的交易基本上是机构之间的博弈，但即便如此，贪婪的券商还是能够在鸡蛋里面挑出骨头而赚自己的钱。

　　国债代持的路径基本上这样：甲券商手中有100亿元国债，放着的话坐等到期收益，券商没这个耐心，甲券商找到乙券商，我这100亿元券放你那儿，你给我90亿即可，并且每年甲券商支付乙券商若干利息，甲券商拿着90亿元再做滚动操作。当然，这种代持不需要将100亿元国债搬来搬去，开一个券商用自己信用担保的代保管单即可，另外所谓代持不可能是单向的，甲代持乙的券、亿代持丙的券……最后都是笼里的蟹，拎出来一个、牵出来一串。当杠杆逐渐放大之后，风险逐渐累积，最后风险承受能力小的玩家率先爆仓，小券商国海证券就这样成了众矢之的。

　　国海证券就是早期的广西证券通过那家频临摘牌的桂林集琦借壳上市脱胎换骨而来的，现在事件爆发，国海证券归罪于两名从业人员私刻公章，那么大的资金进出，公司每天资金头寸难道没有日报？这种低能的欲盖弥彰反映出当下对券商的监管还是没有抓到实处，对券商的考评停留在形式主义的打分上，而对券商的业务的监管没有抓到点子上。

　　国债代持事件的爆发给年末的股市带来了阴影和压力，这个影响主要还是资金面的影响。临近年末资金面显得紧张，美国加息又对利率构成了压力，还有5个交易日今年的股票交易就要收官，与年初3536点开盘相比，今年的收盘指数下了很大一个台阶，这意味着来年开盘的跳台下降了许多，那就将机会留给明年吧。年底了，投资者打扫一下战场，盘点一下今年的战绩，明年再战！




　　苏渝:炒股必须克股的三个心理障碍
　　经常收到有读者读了我付费阅读文章发来的私信，读了你分析的个股，买了很多只，有的获利没走而跌了，没买的却一个劲的在涨。对这类问题我一般不会回答，因为我在每篇文章的技术分析部分节尾都这样写的：可逢回调时低吸中线持有，并在全文结束时强调：以上个股分析及报告只作参考，不作买入依据。买者自负，股市有风险，投资需谨慎。有时我即使回答也会这样说：我每天都有个股分析，一年200多只，你就是有上亿资金，你买得完吗？也有散户问我：你很缺钱吗？为什么要收费？免费公开让大家读多好。在此一并回答：我不缺钱，如果免费我就没有动力每天废寝忘食的来写五千字。天下没有免费的午餐，往往你觉得免费的东西，其实就是最昂贵的。为什么？多数散户在一些荐股的股票群、微信群、QQ群，胡编乱造，道听途说一些免费的消息大牛股，这种万人皆知的大牛股，能帮你股票市值增值吗？如果能，那还要全国上万名专业的投资顾问干啥？你直接去加股票群、微信群，QQ群就行了。在这里告诉你业界一个深不可测的秘密，凡是公开推荐的股票，大多是为配合庄家出货，要你去当接盘侠的。不信你可以去试一下，你买进后如果不止损，最少都有30%的跌幅。因为免费，让你交了更多的学费。免费的东西，往往更贵，但是，很多人却不愿付出一点代价，去学习，我不得不说，这是多数散户的悲哀。所以，我总结出了下面股户炒股必须克股的三个心理障碍：
　　一、不识行情性质。你是天天盯盘而空仓一个星期或一个月，甚至更长不手痒去碰股票吗?这是第一个心理障碍，一个很难逾越的障碍。我说过很多遍了散户要学会休息，空仓也是操作，而且是高水平的操作，高难度的操作。在行情看不清楚时，学会空仓才是赚钱前提。在一个空头主导的市场里。空仓是回避市值缩水的最好方法，因为只有会空仓才能黄鹤楼上看翻船，别人呛水时，自己不会淹死。千万不要怕空仓而错失良机，因为股市的钱是赚不完的，适时的休息，是平常心的表现，不会休息的人，就可以说不会工作。休息时现金为王，做到手中无股心中有股才是高境界。

　　二、他人即地狱。就像我一开始讲的，没买的其他股票都成了妖在大涨，自已手上的股票却成了鬼不停地跌。你感到失落吗?假如你感到很失落，有死猪不怕开水烫的耐心吗?反之，没买的股票都在鬼一样大跌，自已买入的股票却像妖一样涨，你会感恩给你分析股票的人吗？你会窍喜吗？笑别人亏死才好才开心。把存在主义哲学家萨特的“他人就是地狱”的心态发挥到了极限。如果前面两者心态你都有，那就说明你心态很浮躁，你就该过第二个障碍。即不以涨喜，不以跌悲。股票因为主力介入时间有先后，启动自然有轮动，历史数据告诉我们，一轮中级反弹行情下来，除了深特力、四川双马那样的妖股，大部分股票的涨幅差不会超过10%。因此，只要有耐心，机会可以说是均等的。

　　三、死不纠错。股票跌破了重要支撑线，你抱有侥幸心理吗?当股票一路往下，你会一路期待股价反弹吗?不止损、不在低位进行摊薄成本？假如这些你也有，那么，你炒股还有很长的路要走，而这第三障碍，也是最难克服的一个障碍，是绝大多数股民过不去的。破线应离场。主力绝对不会让自己的股票随意的破位，因此他们出完了货或大股东清仓式减持形成的破位，你一定要丢了幻想，在第一时间坚决离场，否则，你最终是要去看心理医生的。

　　在股市里博弈，就得克服前面三大心理障碍，股市是不以个人意志为转移的。你得首先战胜自己，而战胜自己不是光靠知识，更重要的还要有一定的经验和血的教训。一个成功的散户在股票投资上必须完成八个基本过程：走进股市、认识股市、适应股市、回避股市、敬畏股市、顺应股市、驾驭股市、战胜股市。（苏渝，高级投资顾问）



　　郭施亮:不要让中国式熔断悲剧重演
　　尽管中国式熔断机
　　制已成为了历史，但是中国式熔断机制的出台却给市场产生了巨大的冲击。很显然，在重大政策制定之际，确实需要充分考虑到市场自身承受能力以及投资者的切身利益，不要让这样的悲剧重演。

　　2016年，中国股市的表现较2015年平静了不少，整体波动率大幅降低。但今年年初的市场，却显得有点特别。

　　进入2016年，A股迎来了中国式熔断机制，其本意在于降低股市波动率，提升市场的稳定性。但在中国式熔断机制推出之后，其影响却完全出乎了市场的意料。在不到一周的交易时间内，A股市场下跌超过400点，累计最大跌幅超过了10%。在此期间，A股接连触及到熔断阈值，并提前完成了收市的局面。很显然，在中国式熔断机制的影响之下，整个市场显得狼狈不堪，让投资者措手不及。

　　在强烈的冲击下，今年1月7日晚间，三大交易所正式宣布自1月8日起暂停实施熔断机制，并最终结束了中国式熔断机制的命运。由此可见，虽然中国式熔断机制实施时间不长，但其给整个资本市场带来的冲击力却远远超出了市场预期，给股市造成了巨大的市值损失。

　　如今，距离中国式熔断机制的匆匆落幕已有近一周年时间，然而，对于不少投资者而言，中国式熔断机制的影响，却是相当深远而持久的；甚至，还有部分投资者还无法完全摆脱中国式熔断机制所造成的心理阴影。

　　实际上，从全球成熟市场的运用情况来分析，熔断机制本身并没有太大问题；而且，在实际操作中，熔断机制还是可以发挥出其积极性的作用，但是，为何中国式熔断机制的落地，却会带来不一样的影响呢？

　　首先，需要考虑到相应的市场环境问题。

　　在中国式熔断机制出台之前，中国股市刚刚经历了一轮惨烈的股灾。与此同时，在考虑到降低股市波动风险，防止系统性压力的前提下，中国式熔断机制的出台就显得相当重要了。然而，在实际情况下，因中国式熔断机制匆匆出台，且未能充分考虑到中国股市自身的实际情况，由此也导致了中国式熔断机制“水土不服”。

　　再者，对于中国式熔断机制的具体规则，似乎也没有充分考虑到市场在恐慌环境下的情绪反应程度。

　　在具体规则中，中国式熔断机制存在15分钟的冷静期设计，且设置了5%和7%两档熔断阈值。但是，在实际情况下，这一冷静期的设计，却容易把市场的恐慌情绪集中聚集起来，待再度开市之际，却又一次把这一恐慌情绪宣泄出来。由此一来，最终的结果，却是市场恐慌情绪冷静不成，反而加剧恐慌，并在再度开市之后快速触及到7%的熔断阈值，提前收市。

　　除此以外，中国式熔断机制是建立在涨跌停板的基础之上。与此同时，它是以沪深300指数作为参考基准。由此一来，在实际操作中，中国式熔断机制容易出现“画蛇添足”的问题，而更多时候，当沪深300指数下跌触及5%这一档熔断阈值的时候，不少股票早已处于跌停的局面之中，而此时熔断的作用也就大打折扣了。

　　尽管中国式熔断机制已经成为了历史，但是中国式熔断机制的出台却给市场产生了巨大的冲击影响，而短期内蒸发掉股市大量的市值，也足以写进中国股市的历史史册之中。

　　时隔近一年时间，对于投资者而言，更应该积极吸取中国式熔断机制匆匆落幕的经验教训，更需时刻进行反思。很显然，在重大政策制定之际，确实需要充分考虑到市场的自身承受能力以及投资者的切身利益，不要让中国式熔断机制匆匆落幕的悲剧重演。





　　水皮:萝卜章引爆债券泡沫
　　《血战钢锯岭》是一部根据二战期间的真实故事改编的战争片，上等兵军医戴斯蒙德·道斯在冲绳岛战役中勇救75人生命而被授予美国国会荣誉勋章，同时也是首位获此荣誉的在战场上拒绝杀戮的医疗兵，用现代的语言讲，道斯就是一个吃瓜群众，这个吃瓜群众在围观冲绳岛之战中差一点也搭进了自己的性命。

　　目前在债券市场上发生的一切像极了《血战钢锯岭》的剧情，大A的散户们亲眼目睹了不可思议的崩溃，和股市曾经发生的股灾相比，一个成语可以概括，那就是不寒而栗。

　　从K线图上看，至少在2015年的6月，国债期货T001就在94元附近，而到2016年初已经突破了100元的大关，最高曾经冲到102.38元；但是这种平静在11月29日被打破，当天五年期和十年期两个品种都出现跳空低开的中阴线，然后就是跳崖式的走势，12个交易日后T001就已经回到93.48元的低位，吞掉了将近半年的升幅。TP001的走势也是一模一样，高点到低点，差不多跌幅在8%-9%左右。国债期货是有杠杆的，而且杠杆不低，期货跌9%，相当于股票十个左右的跌停，套在其中没有及时止损的基本就是壮烈牺牲的命运，和大A牺牲的是散户不同，在国债期货的崩溃中牺牲的更多的是机构，特别是那些以代持方式加杠杆的机构，所谓代持，就是一些机构把买入的国债以一个折扣的价格“卖”给另一些机构并约定在到期后以一定的价格收回，当然代持不是白干的，会有3%的收入，而卖出的机构则把拿到的资金再做同样的买卖。换句话讲，100万的本金可以做成1000万的生意，机构则坐吃利差即可，但是这种包赚不赔的生意有一个前提，那就是价格会平稳或者走高，流动性过剩的资金格局的确有助于人们形成这种预期，问题来了，一旦流动性收紧，价格下跌会怎么样呢？代持的机构就有可能面临收不回资金的风险，因为对方可能直接就不要了，爽约了，你图的是人家的利息，现在本金都收不回来。国海证券闹得就是这一出，涉及的金额是165亿，机构有20多家，估计的损失会在5亿-6亿元，照说这点损失对券商来讲还是可以承接的，不至于破产，但是辛苦一年白干是肯定的，轻易也不能背这个黑锅，结果就整出了“萝卜章”这种东东，出现了经办人失联这种套路，演化的结果性质比金额更严重，机构间如果信任链条断裂的话，那整个市场就人人自危了，就不可能有安全感了，交易系统必然瘫痪；所以难怪市场反应如此剧烈，风声鹤唳，草木皆兵，所幸证监会及时干预，国海证券亦认账买单，避免了危机的恶化。国海事件告诉我们，泡沫不是A股独有的，国债只大不小；杠杠不是A股独有的，期货登峰造极；踩踏不是A股独有的，债券一样死无葬身之地。一句话，出来混，总是要还的，玩的越大，惹的祸也就越大。

　　水皮在节目中不止一次提醒大家，2016年下半年会有“资金荒”的局面出现。所谓“资产荒”只不过是在流动性泛滥时的矫情，流动性一旦收紧，根本就不存在“资产荒”的说法，而中国的M2主要由于外汇占款人民币投放形成，汇率持续下行，外汇储备流出，必然造成外汇占款人民币投放下降，政府为保汇率和外储，只可能收紧M2，这不是什么内幕，更不玄乎，这只是逻辑，是常识，为什么那么多的专业机构会视而不见，或熟视无睹了，归根结底是好日子过久了，或者说是不肯面对现实，自欺欺人，不但做不到未雨绸缪，就是见好就收也不情愿，最后只有灰飞烟灭才认栽出局。再提醒大家一次，中央经济工作会议为货币政策定调稳健中性，这个中性是新加的说法，什么意思，自己琢磨，水皮的理解就是由原来的实际宽松向回收缩，中性实际上就是从紧。(华.夏.时.报.)