反弹之路还有三块绊脚石 刘士余下一步想干嘛？

　　贝克·麦坚时国际律师事务所（简称“贝克·麦坚时”）最新发布的指数显示，2016年全球跨境IPO指数上升16%，达到32.3点，跨境IPO在新股发行交易中所占比例上升。

　　据统计，2016年，发行人共完成109笔跨境IPO，融资额达300亿美元。跨境IPO融资额同比去年下滑25%，但与境内IPO相比波动较小。2016年境内IPO融资额下滑47%至560亿美元。跨境IPO占新增IPO交易的35%。

　　以融资额计， 2016年十大跨境IPO交易中有八席在香港证券交易所进行。其余两大跨境IPO交易在纽约证券交易所完成。这十大跨境IPO交易的发行人均来自亚洲。

　　IPO活动呈现整体下滑趋势，纽约证券交易所是唯一一家实现跨境IPO增长的全球主要交易所，融资额增长206%，交易数量增加40%。发行人仅在香港证券交易所完成的跨境IPO融资额已占到全球总量的75%。加之在纽约证券交易所与纳斯达克完成的跨境IPO交易，在这三家交易所完成的跨境IPO融资额占到全球总量的96%。

　　尤为突出的是，在全球主要交易所中，伦敦证券交易所2016年跨境IPO跌幅最大，融资额下滑85%，交易数量下降38%。同时，英国境内IPO融资额下滑58%，交易数量下降26%。

　　2016年跨境IPO平均融资额为2.76亿美元，而境内IPO平均融资额为1.6亿美元。

　　“2016年是地缘政治充满不安定因素的一年，特别是市场一直在观望英国脱欧公投与美国大选结果，世界主要司法管辖区呈现出疲软的经济表现，导致投资者的投资愿望进一步减退，”贝克 麦坚时全球资本市场部门主席KOen Vanhaerents律师表示。“投资者已经趋向保守，他们对切合实际的定价能够响应，并且追求尽可能多的确定性。”

　　“如果从长期看，跨境IPO与境内IPO相比在融资额与交易数量方面波动较小，” Koen Vanhaerents律师表示。“这两种交易的发展趋势是一致的，但是跨境资本流动更加平稳。虽然在一定程度上受到交易规模的影响，但上述现象表明由优质企业主导的结构完善的跨境IPO交易在各种市场环境下均能实现。这类交易受市场窗口期或投机因素的限制相对较少。”

　　此外，香港证券交易所保持了其作为全球IPO首选上市地的领先地位，发行人主要来自中国。然而，仅纽约证券交易所实现跨境IPO融资额与交易数量双方面增长。在大型证券交易所中，伦敦证券交易所的跨境IPO降幅最大。

　　“虽然交易数量出现波动，但与去年相比，绝大部分跨境IPO交易仍在香港、纽约与伦敦这些世界主要金融中心进行，”Vanhaerents律师表示。“这凸显出市场流动性、人才储备与金融基础设施的重要性。”

　　具体到行业来看，金融行业引领2016年跨境IPO市场，2017年能源与科技行业向好。今年，金融行业公司引领全球跨境IPO，融资额达190亿美元，占全球总量的64%，主要归功于中国银行(行情601988,买入)、保险公司以及券商在香港的上市活动。

　　贝克·麦坚时指出，消费品、能源与科技是2016年仅有的三个实现跨境IPO融资规模增长的行业。金融公司在跨境IPO交易数量方面处于领先地位，占今年所有跨境IPO交易的四分之一。由于能源价格趋于稳定，能源及电力是唯一在交易数量方面实现增长的行业，共有9笔跨境IPO交易，增幅达80%。

　　同时，医疗保健也是今年的焦点行业，由于美国政府在药品定价与管控方面的制约，该行业的跨境IPO活动受到抑制，受金融风险加剧与美国大选的影响，该行业的跨境IPO交易数量下降61%。然而，该行业IPO前景已悄然生变，政策干预在今年第四季度逐渐减弱。受这些因素的推动，2017年对于生物科技行业IPO来说将是值得憧憬的一年。