法国巴黎银行(BNPP)周三(12月21日)发布客户报告指出，一个与货币政策无关但能够支撑美元继续走强的潜在因素就是，特朗普上台以后可能推行的企业税制改革，从而吸引更多企业的海外现金能够回流美国。

　　大量美国企业持有的海外现金相信多数是美元，或进行过美元对冲，只有很少部分的海外现金需要换汇成美元才能回流，因此这对外汇市场表现的影响将会非常大。很多投资者还能记起2005年时候美国因税收停摆而导致大量现金回流，为美元汇率提供了强劲的短期支持，即使当时美元也受到美债收益率攀升的支撑。

　　虽然市场普遍认为税制改革需要等到2018年才能带来现金回流，但仍有部分投资者认为只要改革通过立法，那现金回流将在2017年底就会为美元提供有效支撑。不过BNPP分析师暂时还未将这一因素融入到明年底汇价预期中，主要是有以下三大理由。

　　1. 税制改革错综复杂，其中涉及到很多立法和审批的流程，任何变数的产生都会影响到海外现金的最终走向。

　　2. 虽然多数分析师都认为2005年的税收停摆导致的现金回流是当时美元走强的重要原因，但此次的税制改革不是临时行为，而是一个长期的变化，这将直接改变美国企业在海外储存现金的习惯，因此现金回流对美元的支撑效果不会持续太久。

　　3. 更为重要的是，BNPP之前对美元的预期主要是针对2017年的市场的综合展望，同时现金回流虽然能够带来利好，但也会削弱其他因素对美元的支撑下过，例如将限制美联储的紧缩进程或者激发欧洲央行和日本央行转为鹰派立场等，因此整体而言，现金回流能够提供的额外支撑恐不会太大。