12月20日，据路透援引消息人士称，中国央行部分地方分支机构近日对辖区银行开展债券代持(养券)业务发生情况调查，内容包括是否有代持(养券)经历及金额等。其透露，此次央行地方分支机构的调查涉及内容还包括代持(养券)的时间、周期以及原因等。

　　一银行交易员表示，由于此前代持业务开展范围极广，多数机构都曾牵涉其中，而目前尚不清楚此次央行进行调查只是要求大家先自查，还是会依据结果出台相应政策，“代持这到底怎么界定，是签了协议的算还是没签的也算，这种大家多少都干过吧。”

　　所谓代持养券，就是“表外化”放大杠杆，进行债券交易。众所周知，杠杆是债券投资常用的工具，合规的做法是通过抵押所持有债券，在银行间或交易所市场进行融资，放大其资金头寸。

　　代持的“灰色”之处在于，把债券过户给第三方账户，再与对方私下约定时间与价格进行回购。在此过程中，原债券的所有权发生了转移，债券损益也迁移至表外。通过代持养券，一方面可以在年末、季末等时点掩盖账户亏损。另一方面，由于代持都是点对点进行交易，这种隐蔽性也使其难免与内幕交易、利益输送相关联。

　　代持很多是通过与丙类账户交易完成，这类占据银行间市场大半壁江山的非金融机构账户，不乏专营此道之举。有关人士介绍，上述掩盖亏损的做法，是指在季末年末等关键时点，一些大型金融机构将亏损债券暂‘转移’到丙类账户名下。丙类账户大多是非上市的中小机构，报表上的名义盈亏对于投资者本身影响并不大。上述关键时点过后，金融机构再进行债券回购，回购的价格为当初成本价加上双方协定的代持费用。

　　内幕交易的做法则更为复杂，其往往涉及非法利益输送。据了解，现阶段通过内幕交易进行非法利益输送主要通过异常的结算模式和结算价格来进行。

　　市场人士呼吁，规范场外交易，加快发展做市商制度，以及加强丙类账户监管，或许是未来债市发展的当务之急。