本期投资提示： 近期因环保原因，京津冀地区钢厂受到限产，导致焦炭需求偏弱，但是预计难以长时间持续，因此对供需基本面无实质影响。而焦煤方面， 12 月 12 日加拿大泰克资源表示，公司已与主要钢厂用户签订 2017 年第一季度优质炼焦煤供应合同， 合同价为 285 美元/吨，创 2011 年以来新高。该合同基准价较 2016 年第四季度合同价 200 美元/吨大涨 43%。 285美元/吨离岸价格，折合国内焦煤进口到岸价格约为 2400 元/吨，较国内京唐港地区焦煤价格高 600-700 元/吨，国内焦煤价格补涨空间巨大。 动力煤方面，随着大型煤电企业动态长协价格采用环渤海指数和 CCTD 秦港价格的确定，动力煤价格日渐趋稳。 但是因炼焦煤进口减少，供给短缺，重点关注炼焦煤价格超预期上涨。 重点推荐潞安环能、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、阳泉煤业、兰花科创六家煤炭公司。

　　季节性需求发力，关注炼焦煤价格超预期上涨： 国内动力煤长协价格最终确定采用 CCTD秦皇岛港 5500 大卡价格和环渤海动力煤价格指数一起作为动态调节参照价，按照当期价格测算长协价格为 580 元/吨，与当前长协价格持平。 随着季节性需求发力，电厂采购积极性明显增加，煤炭需求增长明显，环渤海地区动力煤交易价格高位盘整。随着国际焦煤长协价格的确定， 国内炼焦煤上涨趋势已定。 点关注炼焦煤价格超预期上涨。

　　欧佩克限产协议持续发酵，布伦特原油价格上涨： 布伦特原油现货价格上涨 0.69 美元/桶至 54.73 美元/桶，涨幅 1.27%。截至 12 月 09 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值 2.61，环比上升 0.32 点，环比涨幅 13.70%。国际油价与国内煤价比值2.30，环比上涨 0.20 点，环比涨幅 9.41%。

　　寒潮带来需求增加，港口地区库存下滑： 本周秦港煤炭日均调入量 62.77 万吨/日，降幅3.13%；日均调出量 65.20 万吨/日，升幅 1.74%。 秦港库存 659.50 万吨，环比下降 28.50万吨，降幅 4.90%。 秦皇岛港和曹妃甸港日均锚地船舶共 50 艘，较上周减少 5 艘；预到船舶日均 26 艘，较上周增加 6 艘。 近期寒潮南下，南方地区降温明显，港口调出方面持续增加。从数据看受今年冷空气南下影响，今年需求好于去年同期水平。

　　寒潮侵袭火电煤耗水平快速上升：本周六大电厂日均耗煤环比上升 4.90 万吨至 66.10 万吨/日，环比升幅 8.01%。六大电厂库存环比下降 50.52 万吨至 1188.34 万吨， 降幅 4.08%；存煤可用天数下降 2.27 天至 17.98 天。 冷空气来临电厂日耗水平高位震荡， 冷空气来临，电厂日耗水平大幅上升，造成电厂库存近期下滑迅速，电厂库存天数再次降至 18 天以内，预计近期电厂将会加大采购力度补充库存。

　　国内海运费环比下跌： 国内主要航线平均海运费环比下跌 5.50 元/吨，报收 37.40元/吨，跌幅 12.82%。 截至 12 月 09 日，澳洲-中国煤炭海运费(载重 15 万吨)环比下跌 0.85 美元/吨至 5.26 美元/吨，跌幅 13.90%。 在煤炭供给端不断释放、需求稳定的背景下，首期电煤长协价格远低于市场价格，煤炭价格将继续向下理性调整，因此电厂终端用户采购谨慎，基本维持刚性采购，以长协煤为主，市场煤采购较少甚至暂停，因此航运市场受限走弱，运价加速下行。