本周煤炭板块明显回调， 总体估值仍处较低水平，我们判断在政策、 涨价双重刺激下，板块中长期有望延续估值修复。 动力煤首选陕西煤业、 大同煤业、 中煤能源；焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭山西焦化、 陕西黑猫。

　　行业观点

　　动力煤产地价格坚挺，港口库存继续上升。 截止 12 月 16 日，山西大同南郊动力煤市场 Q5500 V28 S1 车板价 465 元/吨，周环比持平。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场 Q5500 V30 S1 车板价 370 元/吨，周环比持平。 本周港口调入量上升明显，动力煤港口库存继续上升。 近期矿难不断，各煤炭主产区响应配合国务院号召，陕西、重庆、新疆等多地纷纷开展煤矿安全大检查， 导致部分煤矿停产。 此次尤其榆林、神木地区煤企受限较为明显，多数煤矿停产， 煤矿几乎没有库存，使得前期开始回调的煤价再次上涨。随着煤企安全整治持续， 虽然下游用户采购长协煤为主， 但部分地区需求仍将持续，多产地价格仍将以小幅坚挺为主，港口价格仍将弱稳为主。

　　焦煤焦炭价格弱稳。 截止 12 月 16 日，山西省吕梁地区炼焦煤市场 S<1G>75 主焦煤价格 1530 元/吨，周环比持平；河北唐山 1/3 主焦煤报价 1420元/吨，周环比持平。 本周钢厂焦煤库、 焦化厂焦煤库存同时上升。 本周钢厂焦化焦煤库存小幅上升，补库节奏明显放缓，随着部分煤企下调焦炭价格，焦钢企业多转入观望。本周独立焦化焦煤库存继续上升，其库存上升比较明显的为华东地区，前期运输不畅焦煤到货情况不佳，现集中到货。从焦企采购上来看，由于近期价格回落且焦企开工下降，原料采购也显得偏缓和，随着焦企库存上升，继续补库的意愿越来越低，预计短期内焦煤市场观望情绪会增强，价格有走弱的风险。

　　电煤价格坚挺，焦煤价格短期弱稳。 继 11 月初电煤长协正式敲定、 11 月中冶金煤长协签订之后， 再加发改委宣布放开 330 天数生产、确保铁路运输等多重措施保障下， 虽然矿难增加，矿企检修增多， 部分地区限制一定供给， 导致产地库存紧张、价格有所小幅上涨， 但由于目前电煤市场多开始长协采购，市场煤采购逐步放缓， 价格难有大幅上涨可能，短期产地价格将以坚挺为主，港口价格仍将有所弱稳。 焦煤方面，随着钢厂、焦化厂环保限产需求有所放缓， 部分煤企、焦企焦炭价格出现下调。不过对应煤矿企业自身宽井维持断层、可开采量减少等因素外， 供给仍将维持弱平衡， 预计焦煤价格将弱势持稳。