欧洲的“黑天鹅”一只接一只。继6月23日，英国意外公投“脱欧”之后，12月4日意大利即将迎来修宪公投，若结果为反对阵营获胜料将在金融市场再掀波澜。明年法国和德国均要举行大选，民粹主义势力反弹令其结果也充满不确定性。欧洲大陆政治事件的不确定性正在笼罩金融市场。

　　意大利41岁的总理伦齐表示，此次公投如果失败就辞职。这场公投已经不仅仅关乎修改宪法，还意味着意大利政局可能面临巨变。面对意大利摇摇欲坠的金融系统、疲软的经济和高的有点吓人的失业率，意大利选民会作出怎样的选择？目前结果仍然难测。

　　如果公投支持修宪，对市场来说可谓利好：意大利政局将稳，各项正在进行中的改革继续推进。但如果公投失败，则意味着包括银行业重组在内的多项改革将面临拖延和不确定性，伦齐下台则可能引发反欧派当权，市场短期内必将再次陷入恐慌。

　　今年以来，英国“脱欧”和美国大选结果令人意外，均令全球金融市场坐上过山车。尤其是特朗普意外当选美国总统之后，投资者情绪发生大幅逆转，押注美国经济增长、通胀水平和利率水平都将大幅回升。美元持续走强，全球债市大幅下滑，欧元区国家融资成本面临大幅上升风险。

　　民粹主义反弹势头持续震荡市场，而这种趋势或将延续至明年。如果意大利公投修宪失败，可能为明年法国和德国的大选出现意外结果敲响警钟。法国国民阵线(National Front)政党领袖勒庞可能会赢得明年的法国总统大选。德国总理默克尔也有可能会在大选中下台。民粹主义势力在这些选举中的胜利将不仅代表着政局的变动，还意味着全方位的巨变，包括经济、贸易和投资等政策的巨大调整。不确定性氛围将持续笼罩市场，一个极度不稳定的时期或将来临。

　　在基金投资圈里流传着这么一个名词，即所谓的“世界末日交易”，就是在市场风险极大的时期，基金经理选择购买超级安全的资产。英国《金融时报》的文章描绘了这样一种情形：如果意大利宪法公投以及法国和德国大选被民粹主义愤怒和憎恨的浪潮所吞噬，那么整个欧盟一体化项目可能受到严重质疑，美国经济也是如此；届时如果各类资产无一例外的全面逆转方向，所谓的“世界末日交易”可能仅限于购买短期美国国债和现金。

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