导读

　　“OPEC国家并没有良好的减产历史纪录，OPEC自1982年以来达成17次减产协议，但其实际的减产幅度却只有协议规定的60%。”王昕杰说。”目前的减产实施情况仍然扑朔迷离。

　　11月30日，OPEC组织成员国达成了2008年以来的首个减产协议，同意减产120万桶/日，其中沙特减产份额最大，达48.6万桶／日。协议定于明年1月份开始实施，实施期为6个月，如有必要，将再延长6个月。

　　12月10日，以俄罗斯为代表的非OPEC产油国和OPEC达成协议也加入减产，将共计减产55.8万桶/日，虽然低于60万桶/日的预期，但依然是有史以来最大的减幅。其中俄罗斯的减产量占到30万桶／日，该国最早将在明年1月份实施减产，最晚为明年3月份。

　　至此，包括24个国家在内的产油国将共计减产175.8万桶／日。目前这24国的总产量为5260万桶／日，占到全球总量的54%。

　　此外，沙特能源部长Khalid al-Falih在12月10日表态，该国将在达成的协议基础上更大幅度地削减产量。Khalid al-Falih称，沙特准备削减至显著低于1000万桶/日的水平，具体要取决于市场环境。

　　受到上述消息的提振，12月份以来，美油布油期货近两周以来双双上涨达18%左右。不过，12月15日，美联储加息的消息暂停了油价涨势，因美联储暗示明年将加息3次，此前预期为2次，该消息引发了美元指数的飙升，目前已突破103，美油布油期货双双跌超3%。

　　但多位接受21世纪经济报道采访的市场人士认为，强势美元对于油价的打压是短期现象，应回归到基本面来看油价走势。

　　“短期来看，美联储鹰派的论调可能会在原油市场引发一些获利了结。长远来看，此前OPEC及非OPEC达成的减产协议，以及中国和美国方面的强劲需求，将帮助油价克服市场担忧（继续上扬）。”野村亚洲区石油和天然气行业研究主管关容乐于北京时间12月15日通过邮件对21世纪经济报道记者表示。

　　12月16日亚盘时段，油价已重拾涨势，截至截稿，WTI原油期货微涨0.49%，报51.15美元／桶，布伦特原油期货涨0.44%，报54.26美元／桶。

　　国际能源署（下称IEA）12月14日发布的月度报告指出，如果OPEC成员国和非OPEC产油国能够积极落实减产协议，那么石油市场将进入供不应求的状态。在未来数周，投资者将深入了解OPEC成员国和非OPEC产油国的8年来首份全球限产协议能否全面实施，并将成为油价走势表现的关键时期。

　　减产协议能否切实执行？

　　“减产协议短线对油价起到支撑作用，毕竟OPEC和非OPEC协议都刚刚达成，目前市场对油价预期乐观。但我们的态度有所保留，减产只有半年，短线上将造成原油供给的减少。中长线来看，油价仍然承压。”渣打银行中国财富管理部投资策略总监王昕杰通过电话对21世纪经济报道记者表示。

　　但市场仍不乏质疑声。质疑一是减产承诺是否能够被切实执行。

　　“OPEC国家并没有良好的减产历史记录，OPEC自1982年以来达成17次减产协议，但其实际的减产幅度却只有协议规定的60%。”王昕杰说。

　　目前的减产实施情况仍然扑朔迷离。部分OPEC成员国已经着手安排减产行动。据路透社报道，阿联酋最大酋长国阿布扎比国营石油公司发布通知称，计划将Murban 和Upper Zakum油田的原油供应量削减5%，同时将Das原油出口终端出口量削减3%。科威特和卡塔尔石油公司也告知消费者将削减1月份的原油供应量。

　　而据华尔街日报近日报道，据该媒体获得的一份伊拉克国家石油营销组织（伊拉克国家石油公司，简称SOMO）原油运输计划显示，该组织计划于明年1月份增加原油出口7%至353万桶（对比10月份水平），计划书上的时间为12月8日，即OPEC组织达成减产协议的八天后，伊拉克在减产协议中同意减产21万桶/日。对此，SOMO拒绝置评，伊拉克石油部长Jabbar Ali al-Luaibi表示，会督促该公司履行减产协议。

　　上述消息过后，OPEC秘书长Mohammad Barkindo表示，他将要求成员国提供出口计划，这是该组织前所未有的举措。

　　沙特方面，12月10日沙特能源部长Khalid al-Falih曾对媒体表示，国有的沙特阿美石油公司已经通知了客户，即使1月份往往是需求高峰期，该公司将减少输送。

　　据俄罗斯国际文传电讯社，俄罗斯能源部长Alexander Novak12月14日表示，产量占到该国9成的12家公司已经承诺将配合减产。

　　投行高盛发布的报告指出，减产协议支撑了该行做出的2017年上半年美国WTI油价55美元/桶的预估，此份价格预估是基于实际100万桶/日的减产幅度。如果届时双方能够严格执行承诺的减产指标，那么预估还可能上调。

　　油价反弹至60美元料将引发页岩油增产

　　市场的另一质疑是，油价的反弹或将使得美国页岩油产量大增，进而抵消减产带来的影响。对此，12月10日沙特能源部长Khalid al-Falih称，他预计美国的页岩油供给不会在2017年大增。

　　不过，“随着各国开始实施减产，会回到60美元每桶附近，如果大家都配合，那么预计油价将升至60-65美元每桶，但这将是个难以突破的顶部。因为，油价上到60美元，很多生产商将复产，尤其是美国的页岩油。”王昕杰说。

　　高盛的报告也指出，若参与减产协议的产油国遵守承诺，油价有望在2017年上半年上探60美元／桶。但是，美国页岩油的产量反弹将使油价跌回55美元／桶。就目前美国横向的钻井数量来看，页岩油产量已经在2017年第一季度产量增长的轨道上了。在55美元/桶WTI油价环境中，美国生产商将能够在“有限的现金流超支以及更低的杠杆”条件下实现80万桶/日的年度增产。

　　IEA最新发布的月度报告指出，油价反弹也可能导致美国页岩油生产商的产量更高，美国页岩油产量的小幅增长趋势是可预见的。IEA比罗尔（Fatih Birol）11月份在接受采访时表示，如果OPEC的减产协议帮助油价重回60美元/桶，他认为这样的价格水平足以帮助美国页岩油产商重启搁置的石油钻井，不过新增产量仍需9个月的时间才能真正进入市场。

　　目前，美国活跃的钻井数量虽与其历史峰值相去甚远，但有迹象显示，数量正在增长中。

　　美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）12月9日公布数据显示，截至2016年12月9日当周美国石油活跃钻井数增加21座至498座，为2015年7月以来最大单周增幅，同时触及2016年1月以来最高水平，过去28周内有25周录得增加，累计增幅达182座。

　　2015年美国石油活跃钻井数一共减少了963座，为2002年以来首次出现年度下降，同时年度降幅也达到1988年以来最大。在2010至2014年的五年内，美国石油活跃钻井数平均每年增加216座。美国石油活跃钻井数曾于2014年10月触及1609座高位。

　　此外，特朗普放开对美国能源业限制的主张，或将使得美国的页岩油供应进一步扩张，从而限制油价的上行空间。

　　在原油需求端方面，目前出现了好转迹象。由于全球原油最大的消费国（美国和中国）的石油需求预估修正，IEA在最新的月度报告中分别上调了今年和明年的全球石油需求预期。IEA预计2016年和2017年全球石油需求分别上涨140万桶/天和130万桶/天。

　　“就原油短期交易来说，预计还有从目前价格到60美元每桶的一个上行空间，但需要指出的是，短线交易风险较大，预计消息面带来的波动会较大；可以选择中长线的交易。我认为相较于直接做原油交易，原油企业股票会是更好的选择，过去四个多季度以来，由于油价暴跌，全球原油企业大部分都是亏损的，现在油价稳定在50美元以上，原油企业会渐渐开始盈利，带动股价的上升。”王昕杰说。