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导读：
桂浩明：险资举牌热退潮说明了什么
李志林:冬播中应理清4大市场热点
真庸：股灾4.0会来吗？
黄湘源：股市更需“变中出新，稳中求进”
郭施亮:A股进入牛市面临三大拦路虎
应健中：险资行为将作战略性变动
桂浩明：险资举牌热退潮说明了什么？
一段时间来保险公司携巨资进入股市，不断举牌上市公司的局面，最近戛然而止。先是证监会官员提到险资不能拿来历不明的钱到股市上来搞“杠杆收购”，后来保险监管部门干脆暂停了一家保险公司发行万能险，不久又暂停了另一家保险公司参与股票买卖。再接着是一家保险公司直言，因为其购买某上市公司股票受到了市场的“过度关注”，因此决定不再买入该公司股票，相反还将择机卖出。其后，保监会举行专门会议，对险资入市问题作出全面规范，并且开始收紧相关政策。这些信息令原本轰轰烈烈的险资举牌行情骤然降温。
在这里，值得探讨的倒并非是某个保险公司究竟出了什么问题，或者说实体经济企业与保险资金的对抗究竟谁对谁错，因为这些毕竟都过于微观，只是涉及具体的公司和案例。尽管它们也很重要，能够对人们研究险资入市提供详尽的资料。但是我们还是想谈谈保险资金入市由热转冷的背后，究竟是什么因素在起作用，它又说明了什么。
险资大规模进入股票市场，并不是今年才开始的，去年年底的时候，就出现了保险公司大量购买上市公司股权的事情，其中最为典型的是宝能系对万科的举牌。当时万科进行了激烈的对抗，而让公司股票停牌，则成为其中的一道杀手锏。此举也令当时的险资举牌操作陷入低潮。
大半年以后，在今年的9月份，险资又卷土重来，这次它们的势头更猛，目标也更多，并且从去年主攻房地产股票变为主攻绩优蓝筹股。这下对市场的冲击就大了，像格力、南玻这样的优势龙头企业，自然不甘心让金融资本染指并操控，社会上也出现了反对金融资本干预实体经济，搞坏“中国制造”的声音。而就是在这样的背景下，以前一直对险资举牌不作明确表态的监管部门，开始出手干预了。为什么要这样做呢？原因很简单，就是鼓励金融支持实体经济，但反对过度金融化，对于借杠杆控股上市公司，进而淡化主业去搞资本运作的行为，则是坚决反对。
显然，这样的态度是值得重视的。保险资金作为一种巨大的投资力量，在资本市场上扮演重要角色是天经地义的。在海外，保险公司往往是股市长线资金的提供者，巴菲特之所以能够长时间地取得优异的投资绩效，一个很重要的原因就在于他使用的是来自保险公司的长线资金。但是在中国，鉴于证券市场的不成熟，保险公司在进入股市方面还是较为谨慎的。但近几年崛起的一些民营中小保险公司，有的是把主要精力放在了发行中短期限的“万能险”上，实际上是以此为平台来融资，进而在资本市场上呼风唤雨。在这里，一方面存在极大的投资风险，另一方面则对上市公司的正常经营带来了干扰，并且也给股市带来了不稳定因素。所以，海外成熟市场上的那种“投资+保险”模式，在这里就走样了，而随着那些保险公司的大局举牌，问题一下子暴露了出来，最终导致有关部门采取严厉的监管措施。结果就是，险资的举牌热瞬间退潮。
回头来看，险资举牌热的退潮，并非什么坏事，这是市场发展过程的一段曲折，表明非规范的资金及其投资行为，是不能被接受的。长期来看，险资的入市是一种必然，在合规的背景下举牌上市公司也是正常的。但不应该是像现在这种有违于理性原则以及不利于实体经济的样子。对于投资者来说，从险资举牌退潮这件事情上，还是能够感受到加快规范市场的必要性，这是保护投资者，有利于市场长期稳定发展的。当然，那种跟着险资举牌事件盲目炒作股票的行为，现在恐怕是要付出代价了。
（金融投资报 申万宏源证券 桂浩明）
李志林:冬播中应理清4大市场热点
在11月29日冲高3301点，“秋抢”行情结束后，市场进入了一年一度的“冬播”时段。受管理层强力抑制险资举牌潮和美联储加息两大利空冲击，本周上证指数、深成指、中小板、创业板四指数均收出中偏大的阴线，分别跌3.41%、4.13%、4.49%、4.82%，并受压于五周均线，进入空头市场状态。
今年还剩10个交易日，如何看待“冬播”时段市场的一些热门话题？
1、抑制险资举牌影响有多大？
继前期证监会主席刘士余严厉斥责险资举牌潮后，保监会相继对部分激进险资采取了停止万能险业务、派检查组检查、只能卖出不准买进等监管措施。12月13日，保监会主席项俊波发表对险资监管升级的讲话，使用了：“野蛮人”、“敌意收购者”、“必要时采取顶格处罚措施”、“触犯法律的移送司法机关处理”等严厉字眼。随后又宣布，将险资入市比例从去年救股灾时放开的40%降到30%。这表明，抑制部分险资高杠杆举牌、恶意收购，是高层的部署。
有人认为，降低险资入市比例，是对股市的重大利空。其实，险资至今为止，在股市运作只占其投资比例的14%左右，远未达到30%的上限，今后保险资金规范运作股市的余地仍然很大，对股市不会造成失血作用。
对股市影响较大的，倒是险资举牌概念股。抑制险资举牌利空在市场释放了一段时间。恒大系、宝能系、安邦系、富德生命人寿系、阳光保险系、国华人寿系等6大险资背景持股主体所持有的多家上市公司股票，近期调整的幅度已着实不小。自11月1日，恒大系涉嫌短炒梅雁吉祥等股票的行为在交易所问询函中被曝光后，相关股票价格已开始出现调整。至今，6大险资背景持股主体明确构成举牌的股票中，近半数股票最大跌幅超过20%，其中廊坊发展、嘉凯城此前因恒大系大举入股而遭遇爆炒后跌幅最大，均超过30%。南玻A最大跌幅亦超过三成。此外，恒大系涉嫌短炒的股票也跌幅巨大，栋梁新材、梅雁吉祥等股票最大跌幅接近三成，短期风险释放较为充分。
对市场影响较大的是万科和中国建筑两只大盘股。本周万科最低跌到21.88元，意味着持有15亿股、成本23.35元的恒大系，从最高价29元下跌，不仅90亿账面盈利全部抹去，还损失22亿元。明年1月，若宝能持有的28亿股万科解禁后减持，那么股价很可能快速跌破20元，甚至18元。那么，宝能持有的巨量万科，也将套牢。届时，恒大的亏损可能扩大到上百亿元。
若权重股万科股价从22元继续下挫，将会对深成指和中小创构成较大的杀伤力。并且，它至今还是颗“定时炸弹”，对深成指的负面作用，可能要等到明年1月宝能持有万科解禁后，风险才能释放完毕。这是影响投资者“冬播”深市的心头大患。
至于沪市的中国建筑，从11.45元跌到周五最低8.66元，也造成了安邦保险持有的30亿股账面盈利抹掉84亿。虽然还没有跌进成本价，但它对沪市建筑类、基建类的中字头大盘股，同样也形成了联动拖累作用。好在沪市权重大于中国建筑的股票相当多，因而中国建筑对沪指的杀伤力较为有限。
2、创业板为何一再破位下行？
今年以来，创业板指数从2714点跌到本周最低1956点，跌幅高达28%，几乎大于其他三个指数一倍以上，这是为什么？我以为是创业板的“生态”发生了变化。
一是创业板两只权重股领头羊“卡壳”。乐视网资金链发生了危机、网宿科技也业绩下降一蹶不振。
二是管理层从严控制定向增发，使原先创业板新股“上市后不久就迫不及待地10送20——轻易获得定增资格，购买优质资产——用对赌协议确保高利润收入，以保证业绩跟得上股本扩张”的运行模式，受到阻断。
三是近期创业板公司普遍将高送转捆绑大小非减持，加上现在新股股本结构极不合理，流通盘只有总盘的十分之一，留下了大小非减持的巨大隐患。
四是沪市今年以来也开始发行小盘高科技新股，并且多数个股打开涨停后一路下行，估值定位在40倍—50倍市盈率，因比价效应失调，从而拖累了创业板高估值个股。
五是四大指数的估值差异过大。上证指数14倍市盈率，而深成指47倍，中小板57倍，创业板76倍。市场预期，若明年新股发行比今年的250家再扩大一倍，那么，创业板的70多倍市盈率的高估值，还将进一步受到挤兑。
六是由于创业板2000万盘子的新股均在网上发行，而网下配售创业板新股的中签数量大幅缩减，致使原锁定5000万深市市值的大户，失去了配售深市新股的积极性。
3、美国加息会把中国股市打回“老家”去吗？
本周四，美联储叫了一年的“狼来了”的加息终于靴子落地。并有美国投行预计明年还将加息3次。对此，市场有不少人担心美国的连串加息行动，将会把中国股市打回“老家”（2638点）去。
我认为，中国股市对美国加息已经反映过度。2016年整整一年，投资者都在为此提心吊胆。美国加息后，欧美股市都继续创新高，美股离20000点只差了几十点，美股、欧股和日股均不跌甚至小涨。中国股市没有理由自暴自弃。
再说，这一年人民币已从6.20元贬值到6.92元，这便是对美元加息所做的提前准备。决定股市走向更重要的是经济基本面。当今，中国经济企稳迹象越来越明显，政治局会议和中央经济工作会议已部署了2017的任务，作出“中国经济新方位”的全新提法。目标是使世界第二大经济体保持中高速增长，使最大的发展中国家全面建成小康社会，使占世界五分之一人口同步达到中高收入水平。这些，远非美国加息所能撼动。
鉴于2016年股市是以“千斤顶”型，从2638点以100点为一个平台，充分换手稳步涨上来的，因此，击破3000点平台，回到2638点的可能性几乎没有。
既然2017年中国经济能够在“新方位”中实现稳中求进，那么中国股市也同样有希望保持稳中求进。我对2017年股市在3100—3500点区间震荡运行抱有信心。
4、“冬播”的热点板块和个股是什么？
回顾2016年涨幅最大的个股，无疑是四大快递公司借壳的股票。市场林林总总冒出的“妖股”，无非都是借助于国资改革、资产重组、借壳上市、中概股借壳之类的传言和预期，其核心概念就是通过股权转让脱胎换骨。
值得注意的是，在本周大盘恐慌杀跌中，最抗跌的板块是上海国资改革概念股。尤其是海立、物贸、上海凤凰、ST中华企业、益民、耀皮等股逆势涨停，带动了一批上海国资股走强，稳定了上证指数。这表明，有外生成长性的、尤其有让壳借壳题材的、长期在低位低价盘整的、中小盘的上海国资改革概念股，非但无惧大盘指数下跌，而且其改革重组预期一旦兑现，便有50%—100%的上涨空间。
央企改革股也异军突起，强劲反弹。领头羊则是以中粮系为代表的央企重组标的股，如中粮生化、中化国际、中粮屯河、中国船舶、中船防务、上海电力、华锦股份、、中电广通等，成为昨日市场关注的焦点。
在举牌概念股偃旗息鼓后，越来越多的新增资金转向了“股权转让概念股”，既符合政策取向，又具备外生成长性的投资价值，且盘子小、股价低、人气足、股性活，一荣俱荣、安全可靠，未来盈利空间大。只要对中小盘竞争类上海国资股精心挑选，分散投资，逢低介入，中线投资，那么，其投资价值和盈利的确定性较高，是亏损的投资者调仓换股，打翻身仗的较佳品种。
在股市历史上，在急跌后率先企稳反弹，甚至实现逆市上涨创新高的主题板块，往往成为后市行情的主旋律，本周表现突出的国改板块，或为投资者指明未来市场热点的所在。同时。调整到40倍左右市盈率的小盘高科技新股，也有强烈反弹的要求。
但是我也对市场狂炒国资改革概念股感到担忧。如个别股票被交易所两次停牌核查，一次异常波动公告，还减持700万国有股，但股价依然我行我素扶摇直上，有变成“妖股”的危险，这也是市场多数人不愿意看到的。投资国资改革股，可以抱有良好的预期，但也应理性投资，分散投资，稳健投资，注意防范短线狂炒的风险。
从11月29日3301点到12月15日3101点，大盘整整跌了200点。年末最后10个交易日，面对银行和机构结账，大盘仍将保持震荡。能否守住3100点，由盘面说话。
但是，必须看到，今年以来大盘在3100点平台上已收盘28天，在3200点平台上已收盘20天。以日均5000亿成交量计，总共换手了24万亿，已将15万亿的实际流通市值换手了1.5遍，市场的平均持股成本已上升到3100点之上。本周收盘失守3130点只有2天，下周当继续密切关注3130点的得失。
我以为，在3100点附近甚至3100点之下，都是选好个股进行“冬播”的好机会，在这一线的位置要轻指数重个股，这才是比研判指数还会跌到什么点，更有意义更值得称道的事。(金融投资报)
真庸：股灾4.0会来吗？
Z：先生传授的涨停回吐战法在暴跌市中照样大出风头，特别是您重点提及的教学案例三钢闽光和几只百货股（非个股推荐），按照战法捕捉的爆点真是神准啊。看来您不是从《操盘之神》中随便拎一招出来扔给我们，而是有针对性的对吗？要不然在您的职业操盘十大经典战法中，为什么单选这一招在上周讲呢？
Y：我只是运气好，纯属巧合。
Z：坦白说，我从来没见过您谦虚，相当不习惯。宇宙虽大，没几个进您法眼吧？
Y：不要以为是我看不起你，其实我根本没空看你。我也想改邪归正，不耻下问。请解读一下三钢两次出现的涨停回吐战法狙击信号好吗？
Z：您这哪是“下问”？明明就是拷问嘛。好，考就考。我可是刚刚读了您的神作《操盘之神》，现学现用。回吐幅度四板一二，是指连涨四个板之后回吐一到两个板的幅度，上期您已经解释了三钢为什么回吐两个板的逻辑。而书中还进一步细致地指出回吐方式分四种-----回单万人迷，回双走两极，回三防空袭，回四有问题。回单万人迷好理解，就是首次回吐到位是最有效的狙击点；回三防空袭，顾名思义，回吐到第三次就要预防了；回四有问题，那就是四渡赤水，空军要真的南下了，不能再抄底。可回双走两极这句话有点深奥，究竟是何意呢？
Y：不愤不启，不悱不发，举一隅不以三隅反，则不复也。你能用心体会，这很好，像你这样的弟子，我愿意无偿传经送宝。走两极的意思，就是要么失败，沉寂很久；要么成功，创造超预期的辉煌。
Z：原来如此，我懂了。现在到我抢回先手发问了，您觉得美联储加息到底可不可怕啊？
Y：你觉得呢？
Z：我觉得不可怕。不确定性和突发性利空才是股市的最大利空，美联储加息完全没有超预期，早就已经提前充分反应了，没什么可怕的。
Y：我本来也这么认为。
Z：那现在呢？
Y：现在觉得挺可怕的。
Z：先生就是冲我来的吧？专跟我唱对台戏？
Y：别抬举自己，我哪有闲工夫和你抬杠？
Z：我这是抬举自己吗？我就是想不通，难道美国加息真要导致A股崩盘，股灾4.0？
Y：美联储这次加息确实完全合乎预期，A股的反应也算平静，但是，一定要敏锐地注意到一些非常邪性的地方，不要一叶障目，更不能为一时假象所迷惑。美国加息，全球发抖，而美盘本尊强得离奇，不仅事前连创历史新高，而且事后也稍挫即稳。你觉得正常吗？
Z：这有什么不正常的？美国加息表明美国经济确认走出低谷，股市上涨很正常。
Y：既然如此，那前几次为什么一喊要加息就吓得跟见鬼一样？
Z：这？
Y：还有，美国股市涨对A股到底是利好还是利空？
Z：当然是利好啊，全球一盘棋，都看着美盘的脸色，美盘要是崩了，大家不都得趴下？
Y：那我问你，为什么美盘连创百年新高，A股却泄个不停？
Z：那是担心美元和美盘越强，人民币贬值越快，资本外逃越猛，A股自然不敢往上做。
Y：那你刚才又说美股涨对A股是利好？两头堵？
Z：这？
Y：美国12月加一次息确实合乎预期，但由此确认打开了加息周期的阀门，就不是那么简单能够完全提前反应的了。更何况美国加息周期一开启，就基本封杀了中国央行降息的可能，甚至反过来推动央行下一步被迫跟随加息，那就是真正的利空了。这还不是最关键的问题。特朗普还未上台即公然挑衅“一中原则”，美日欧拒不承认中国完全市场经济地位，凡此种种，已经揭开国际金融汇率贸易大战的面纱。美股迭创新高，不是对A股的鞭策，而是明目张胆的嘲笑。双12开启的暴跌模式，也不是险资举牌被查的牺牲品，而是信心危机。我们必须清醒地认识到，现在是二十年来最大的乱局，比去年股灾的形势还要复杂，这才是最关键的，也是我这几个月一直倡导以看空的角度伺机狙击做多的原因。当然，作为一个顶尖的职业操盘手来说，越乱越有机会。乱局并不可怕，没有意识到乱局，才是最大的危险！
Z：先生总是语出惊人，但事实又一再证明，您并非信口开河哗众取宠。伴随着这两个月大盘（准确地说只是上证指数）的上涨，您一再强调“相信现在是牛市，才是最大的风险”，后来又直截了当地说“躲暴跌是非牛市获利的主要手段”，现在又提出我们面临二十年来最大的乱局，这话太大了吧？您就不怕有人不爱听吗？
Y：听不听在你，说不说在我。你不听只是你没有共鸣，本来嘛，都有同感就证明此感没意义。我不能因为你不听我就不说，我说不是因为我想说，而是因为有话要说，有话要说而不说，可与之言而不言，就不是致良知。问心无愧，就是彼岸。
Z：乱局这个概念太大，就A股而言具体乱在何处呢？
Y：其实，乱搞一直都是A股的“优良传统”，这是先天体制不足、后天动机不正所造成的历史问题。乱搞的巅峰是瞎搞，瞎搞的标志是硬干。现在A股中凡是能持续上扬的唯有妖股，这些妖股的最大共性就是业绩平平。这是正解，因为业绩好的公司肯定不是好股票，绩差未必是牛股，但牛股一定绩差，穷则思变，不破不立，凤凰涅槃，浴火重生，这是牛股最起码的逻辑。至少，当其它条件都相似难以进行二选一的时候，选绩差的一定赢，这是书呆子们难以理解的操盘哲学，却已为历史大牛股统计数据所验证，并经本人长期亲自实盘检验有效。可尽管如此，当瞎搞登峰造极，迟早要玩出大事。
Z：出大事？什么大事？股灾4.0？不可能吧？
Y：我原来也觉得不可能。
Z：现在呢？算了，我不问了，问了我也不敢听。
Y：这波行情真是邪性十足。除了中字头带头乱搞，掩护国家队撤离以外，就是以四川双马、泸天化、武昌鱼、煌上煌为代表的老四大妖王和以三江购物、上峰水泥、上海凤凰、银鸽投资为代表的新四大妖王轮番表演，至于连续29个涨停即将大大打破新股连板历史记录的海天精工我就不说了。全年行情只留下十六个大字——险资露脸、妖股横行、满盘狼藉、一声叹息。
Z：险资露脸已被打，难道下一步要轮到妖股被查？
Y：出来混，迟早是要还的。吃山珍海味都可以，但边吃还边吧唧嘴，就太过分了。做牛股树标杆立旗帜涨人气，这都可以，但既不德高望重，亦无技巧策略，就是一个劲地往上硬干，迟早要搞出大事。发心不纯，居心不正，穷凶极恶，始乱终弃，已经注定了妖股乃至整个A股的结局。
Z：结局会很难看？
Y：介于好看和难看之间。
Z：那还好，吓死我了。
Y：好难看。
Z：啊？这是好看和难看之间啊？
Y：双12是大盘权重股（白线）和小盘题材股（黄线）双杀，打出断崖长阴。如果妖股群体加入“三杀”，则将追魂夺命。
Z：越说越吓人，您的意思就是刀枪入库，马放南山，上桌啃窝头，上炕抱媳妇，洗洗睡呗。
Y：不，我绝不是这个意思。
Z：那您什么意思？吓人不犯法是吧？吓着玩啊？
Y：你还真是歪打正着，一不小心说到点子上了。股市最大的本事就是过滤出吓不死的人，让他们从自杀的人手上轻巧地接过金银财宝，豪享人生。现在的妖股都贼胆包天、心照不宣、统一思想、大干快上，用对敲洗盘，调整不过夜，突破正常思维极限，颠覆传统牛股印象。所以，只要抓住妖股，一旦连板，就不要轻易撒手，天空都是它的地盘，陪它欲仙欲死，直到它真的变成鬼为止。用杀尾必真的原理规避，一杀减磅，二杀清场，再结合真技术的挖坑反咬和涨停回吐等战法，自然赚得盆满钵满。我未必能改变你的人生，但可以让你活出人堆里的不一样。
Z：您是说预防“三杀”和4.0的最佳方法就是将计就计、醉生梦死，直到真死为止对吗？
Y：心法是最高的手法，养得此心不动，方能随机而动。多多揣摩领悟妖股的轨迹和神韵，直到它完全融入身体。当没有妖股目标，你就岸边看翻船；当有了妖股目标，请用天理仓去相信并假装它已经演化成妖股之王，直到梦想成真为止。现在的市场毫无疑问是极其不健康的，只不过作为职业操盘战士，我们要陪伴癌细胞一起扩散，而不是呆呆地看着它死亡。死亡之前扩散的癌细胞，就是我们狙杀的目标。用道德的角度来评判，这是助纣为虐饮鸩止渴；但用操盘的角度来评判，这只是一名合格操盘手的职业本能。始乱终弃，只是一种判断。当乱则乱，当弃则弃，这才是天理。
Z：先生的话，惊世骇俗，字字诛心，这个栏目弥足珍贵，趁现在能看到的时候，我会独自心照，加倍珍惜，以报答先生的肺腑之言和一片苦心。
Y：心照就好。我不祝你长寿，只祝你开心。如果不开心，长寿就是最大的折磨。什么是开心？开心就是开启心灵智慧。要是缘分有，空气都是酒。隔空敬大家一杯空气酒，祝你开心！（金融投资报）
黄湘源：股市更需“变中出新，稳中求进”
经济工作需要“变
中出新，稳中求进”，股市更需要“变中出新，稳中求进”。变，就是转型，就是发展，就是改革，就是创新，就是进取。不是在变革中爆发，就是不进则退。倒退是决不可能有什么出路的。
中央经济工作会议的新精神，概括起来，就是变中出新，稳中求进。这意味着人们通常所习惯了的那种固步自封的思维方式也非得随之而来个吐故纳新不可。
一提“新方位”，有的人就急于理解为中国经济“L”型的竖杆已经抵达底端而顺理成章地进入一马平川的“一”字发展形态。其实，这种固步自封的定位思路与不断变化的新形势新情况新问题是格格不入的。尽管今年三季度以来的经济发展出现了某些方面明显有所好转的态势，但是，我们所必须要面对的，不仅依然是令人难堪的两难格局，即内有去产能调结构的紧迫而沉重的转型压力，外有美元加息以及特朗普上台给中美贸易前景所带来的难以确定的风险。正如《人民日报》署名文章所指出的那样：“一切都在变，只有变化本身是永恒的。”所以，《人民日报》这篇文章，与其说是在标注一个“中国经济新方位”，还不如说是在说明一个道理，中国经济的新方位不仅不是固步自封的，而且任何时候也不可能不因变而出新。在这里，没有变，也就谈不上新。变，才有新方位。变，才是新常态。这是一个很重要的认识。
12月9日的中央政治局会议，首次将“稳中求进”从经济领域提升到治国理政重要原则的高度，这意味着在就业稳定的前提下，GDP增速目标可能有所调低或弱化，为改革和转型提供更多空间。这应该也是中央经济工作会议的总基调。用新常态的思路理解中国经济增速目标的适当调低或减弱，就不会得出经济增长速度“变差”这样的结论。事实上，中国经济增长速度重新回到过去那样的持续高增长状态不仅没有必要，而且几乎也可以说根本就不再可能。无论是资源的压力，还是要素的转变，都决定中国经济增长的潜在增长率，已经不可能再像过去一样为了粗放、低端的增长竭泽而渔，以牺牲质量，牺牲生态，牺牲可持续发展去勉为其难地维持口惠而实不至的所谓高速增长。创新、协调、绿色、开放、共享，开启供给侧结构性改革的新实践，以要素驱动向创新驱动转换的实现新常态下的新的发展目标，这才是站在历史新方位上的中国经济所应有的新选择。
近期，因货币市场环境发生变化，资金面呈现偏紧态势，货币市场基金的流动性风险管控面临一定考验。股市同样也不可避免地存在风险防范和应对的需要。这对此前一度盲目乐观的“牛市论”不啻一个不小的讽刺和打击。其实，挥之不去的牛市情结尽管并非不可理解，但是，在GDO目标定位尚且不可能不顺时应势而有所变化的大趋势下，一味地追求“脱实向虚”的大牛市，又岂能不由于背时逆势而谈何容易？在笔者看来，无论是什么“改革牛”还是“健康牛”，最终都不免由于“脱实向虚”而沦为“忽悠牛”，这也是不言而喻的。
中国股市当前与时俱进的关键不在于要不要造牛，而在于“脱虚向实”；也就是说，只有在坚定不移地坚持服务和支持实体经济的这个大前提下，更好地成为反映经济发展成果的晴雨表，我们的股市才有可能在现有基础上更好地“稳中求进”。尽管股市的发展离不开监管，但加强监管至多是股市发展所必不可少的重要保障，而并不是股市发展的终极目标或全部使命。只讲监管，不讲发展，也不讲改革和创新，不免有失偏颇，不要说根本就谈不上发挥服务和支持实体经济的积极作用，而且，动不动就打横炮，势必将对股市的正常发展带来一定的干扰或阻碍，更何谈什么牛市不牛市？！这是当前不能不引起我们高度注意的一个现实问题。
经济工作需要“变中出新，稳中求进”，股市更需要“变中出新，稳中求进”。无论如何，对于我们的股市来说，离开了顺时应势的变革，在任何时候任何情况下都没有也不可能有一丝一毫固步自封的机会或余地。变，就是转型，就是发展，就是改革，就是创新，就是进取，也就是一切的一切。不是在变革中爆发，就是不进则退。倒退是决不可能有什么出路的。（金融投资报 黄湘源）
郭施亮:A股进入牛市面临三大拦路虎
市场先后经历了2015年的暴涨暴跌，2016年的震荡蓄势行情，而2017年的市场表现，也将会充满着期待。在2017年来临之际，关于牛市的讨论再度升温。
笔者认为，中国股市要进入牛市存在着三大拦路虎。其中，美联储会否开启加息周期，将会对全球股票市场，尤其是新兴市场构成比较深刻的影响。
北京时间12月15日凌晨3时，美联储最终决定将联邦基金利率提高25个基点，加息预期最终落实。然而，令市场感到担忧的是，虽然此次美联储加息终于落地，但2017年可能还会存在3次加息。如果这一预测得以实现，无疑意味着美联储终将开启加息模式，这对全球资本市场的冲击也是直接性的。
在美元持续强势的大背景下，人民币资产依旧受到明显冲击。中国股市，作为财富资金最为聚集的场所，接连加息或将对其产生一定程度上的冲击影响。但考虑到国内外汇管制以及相对充足的外汇储备大背景，美元持续强势对国内市场的冲击影响会有所降低。不过，一旦美联储开启了加息周期，在颇具不确定的预期之下，不仅会给央行货币政策后续的可操作空间带来约束，而且还会对股票市场的资金流向带来直接性的影响，这显然也是不可小觑的问题。
再者，经历了宝能系、恒大系等部分保险机构的野蛮举牌行动之后，已经开始引起了保监会、证监会的高度重视。然而，在市场处于关键性的变盘时点，监管机构的表态，却会对以保险机构为代表的长期资金入市步伐，构成深刻的影响。
纵观今年，随着资产荒的持续上演，保险机构在投资策略上颇显积极。回顾最近两年市场的一系列举牌行动，保险机构更是占据了主导的地位。
在保险机构大举投资与举牌过程中，确实起到了激活股市局部性赚钱效应的作用，但同时却会对部分股权结构比较分散的上市公司带来控制权争夺的压力。很显然，作为被举牌的一方，往往处于被动尴尬的境地，而保险机构凭借自身的优势，进行强势介入，也必然会加剧市场“脱实向虚”的风险，而且也与保险机构的服务主业有所偏离。
对于保险机构而言，风险管理是核心竞争力，而资产管理也颇显关键。但在实际操作中，确实存在部分保险机构偏离服务主业的风险，而随着保监会的公开表态，实际上也为部分激进的保险机构的投资行为敲响了警钟，同时也对险资后续的入市步伐构成了冲击影响。
由此可见，随着前期撬动市场赚钱效应的险资熄火，市场急于寻求可替代的接力资金。然而，在可替代接力资金没有出现之前，市场的新增流动性涌入预期仍然存在一定的不确定性。
此外，频繁的IPO发行节奏，同样是中国股市进入牛市的拦路虎之一。
时下，A股市场进入IPO新规模式，在取消预缴款申购的大背景下，实际上也大幅提升了资金的有效利用率。由此可见，合理的IPO发行，对市场影响不大，且在市值配售模式下，容易锁定部分打新资金，降低市场的波动率。
但是，当A股IPO发行频率骤然提升，甚至达到每周一批次的发行节奏，对市场存量资金的分流影响就会明显提升了。
由此一来，在股市赚钱效应有所减弱的大环境下，确实需要适度降低IPO的发行节奏，同时也需要对再融资准入门槛进行适度地提升，为股市创造出喘气的空间。否则，过快消费掉股市的投资活力，则最终还是一件得不偿失的事情。不可否认，维系股市投资与融资功能的均衡发展，才是股市中长期走牛的根本保障。(金融投资报 郭施亮)
应健中：险资行为将作战略性变动
■健中观潮
近期对保险资金的立规以及对一部分保险公司进行处罚，使上证指数再下一个台阶。本周一一根大黑棒是继上周的向下跳空缺口之后的再度打压，给年末的市场带来了压力。
今年年末，上证指数跃上了前一个箱体的顶部3100点之后，展开了一轮多头行情，最高上冲到3301点，一个新箱体已有雏形，箱顶是3301点，箱底3100点，这轮攻势的推手是险资的举牌，现在对险资举牌的整肃引发的大盘回调也没有跌破3100点，如果跌破，市场重回原来箱体，如果跌不破那就意味着自2638点之后形成的一个角度很小的上升通道依然没有打破，说明市场还是处于强势之中。
险资整肃和立规，短期内会对市场带来影响，已经举牌的公司，现在不再增持，而有的需要减仓，有的公司万能险发行暂停，股市缺乏后续资金的进一步介入。本周保监会召开的会议中透露，去年救市期间，险资入市的比例上调至40%，这个信息在救市期间没有透露过，此次会议明确将这个比例调回到30%，市场立马将其解读为利空，其实非也。此次会议上披露了一个数据，到今年11月底，险资入市的比例是14.26%，远低于法规30%的比例，就这不到15%的入市，已经将股市营造出如此热闹的小牛行情，如果再增加一倍的入市量，这股市岂不更热闹啦！
对险资的立规意味着类似举牌的行为将不会再出现，而要求做财务投资者、做实体经济的助推者、做市场的稳定器，就意味着接下来险资的操作将作战略性转移，那些绩优股和大盘蓝筹股的机会将来临，险资作为长线投资者长线锁定股票筹码将增加股市的稳定性，当然险资也更专注于分享上市公司长期发展的成果。这对股市而言岂不是长线利多么？
如果我们将视野拓展出去，不拘泥于短线行情、也不拘泥于眼下的题材，中国股市还是能找到好股票的。尽管近期市场有点风声鹤唳，但在不知不觉中上周市场中国股市创下了奇迹，那就是贵州茅台股价走到了340元，创下了上市15年以来的历史新高，这是值得关注的一个话题。
贵州茅台2001年上市，15年来的走势基本覆盖中国股市26年市场的大半历程，当年茅台的发行价为31.39元，上市后的股价比发行价也高不了多少，那个时候，贵州茅台的股票市场中随便买，茅台上市15年多，经历了N个牛市也经历了多个大熊市，茅台的股价也有拦腰一刀的时候，但如果您是一位坚定的价值投资者，将茅台始终拿在手里，股票升值的盈利足以改变人生，除了股价涨到340元外，茅台每年的现金分红、送红股以及资本公积金转增股本，这种盈利增加的倍率是几何级数的。其实，这种奇迹事例很多，万科、苏宁电器等都有过辉煌的记录。
可以预料，随着险资在未来市场投资中将做战略性大变动，长线持股的价值投资理念将会再度崛起，因此，未来市场的操作，中小投资者还是要跟着险资走，跟着市场的大钱走，跟着市场的聪明钱走。从这个角度而论，对险资的整肃和立规是股市的长期利多。（金融投资报 应健中）
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