由股汇双杀到股债汇三杀，由只上演一日，到连续上演——这市场越来越冷酷。
尤其是债市。这两天的债市绝对是可以被载入史书的；有券商人员私刻公章；有技术性债券交易违规；有20家基金公司紧急澄清货币基金未遭巨额赎回；还有5年期10年期国债期货盘中一度跌停、创上市来最低价与最大跌幅；更有13家企业取消了120债券的发行！
债市成灾的背后，持续趋紧甚至干涸的流动性，是全部市场参与主体神经高度紧绷之所在。
“工农中建邮储号称资金方，都是有钱的主。我的感受是，中行一直比较稳定，不咋跟市场玩儿；工行邮储从上周开始，已经逐渐掐断供给，不太出钱了；农行还是小小愿意往外放，但是期限和价格一定要合适；还有某大行好像已经在开始借钱了，反正我看到这家银行现在居然在借钱卖票了。这一段时间资金都很紧，总之资金卖方是大爷。” 一位大行资深资金交易员告诉券商中国记者。
“我们还好，我们其实不太往外借，也不太去向别人借。我们要是缺，找开行也可以。但是我感觉，今天的资金真的紧到恐怖。隔夜最高成交价到了9%，这还不是最夸张的，最夸张的是跨月资金，实际成交最高价格到了8%！”这位交易员再对资金价格给出了这样的表述。
他还含泪补了一句话——“现在肯借钱的都是大爷”。
如果我们把眼光再放高一点，关注另外一个同样广阔的市场银行理财，就会发现银行理财的收益率就在不到一个月时间，已经偷偷飙涨了30%。在目前紧张的资金面下，理财年底冲规模，是否会是错配过度下的流动性危机前兆？
央行急放水，分析师却说“收效不大”
凌晨三点，并无悬念的，美联储宣布加息，幅度25个基点。
加息不是重点，市场在此之前已经做好了足够的心理建设。意外的是联储官员和耶奶的讲话。
之前，市场皆预期明年加2次，可联储直言预期为3次。这显然是超出市场预期。其次，耶伦对GDP表现出充满乐观，并提及了缩表的可能性。
知道这样的表态意味着什么吗？意味着美国可能会收紧美元流动性！这样的鹰派表态，直接促成了美元指数上涨1.3%到102.50，创本轮美元强周期的新高。而美元指数涨，还垫带着美债价格大跌，收益率上涨，十年期国债收益率从2.42%大涨15点到2.57%，创下了特朗普当选后最大当日收益率涨幅。
加息直接且深刻地对今天的人民币兑美元汇率起了作用，中间价跌去了261个基点，为8月29日以来最大单日跌幅；目前报6.9289，创2008年6月以来低谷。而中间价是一个指导价，事实上今天的人民币实际成交价已经跌破6.93，跌近6.94了。
至于人民币有多紧张，隔壁(香港)的反应我们现在也已经知道了：隔夜hibor上涨444个基点至11.76367%，继12月5日之后的新高。
转回来看我们自己的资金面，Shibor只是一个指导价，今天连续第三天全面上涨：隔夜Shibor上涨1.10BP，报2.3110%；7天期shibor上涨0.60BP，报2.5050%。猛的是3月期，报3.1635%，上涨0.67个基点，刷新2015年10月以来新高。
所以央行当然要出手放点水。今天央行公开市场净投放1450亿元，结束连续三日的零净投放。
但不得不泼的一桶凉水是，有市场人士直指——这样的放水收效根本不大。
招商银行资产管理部分析师刘东亮认为，央行现在的操作都是长期限(14天期以上)逆回购，这其实是不断提高公开市场投放的成本。“锁短放长”的手段，事实上提高了公开市场投放的加权利率，推高资金的价格，逐渐发酵为对同业理财、货基、债基、委外的持续赎回。刘东亮提示，为了弥补流动性和亏损主动抛售债券，会有发展为恐慌性踩踏的风险。
这样一番话，或许也能帮我们理解这两天的债市，为何如此成灾。
银行理财祭出高收益率
临近年关，流动性的紧张让很多银行祭出了高收益的理财来揽储。我们把目光从一塌糊涂的债市挪开，放到银行理财会发现，各大银行目前正在全面上调理财产品收益率。
有第三方监测机构统计，上周255家银行共发行了1545款银行理财产品。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率已经达到了4%。四大行35天左右期限的理财产品，目前大部分的预期收益率水平从一个月前的3%-3.2%的水平，普遍提高到了4.0-4.2%的水平，升幅超过30%。
但是，有一点很值得注意，银行理财产品的收益率与投资期限却出现倒挂现象。某股份行一款理财产品，期限32天，预期收益为4.5%；而 63天的产品，预期收益为4.4%；一年期产品，预期收益则仅为4.2%。
“最近市场太动荡，钱太缺，你很难简单说这是年底冲规模。你看看11月发的银行理财，平均投资周期为4.7个月，但实际上，我们现在还是缺乏比较好的资产，理财资金投向的大方向主要还是债券，高等级的债券期限很少有这么短的。如果债券期限是1-2年，那么银行需要接连发售多款短期产品去对接，这其实里面很容易产生期限错配，而且是错配过度。”某银行零售业务人士提醒。
几近枯竭的流动性、高昂的资金、频频踩雷的债市、仍将继续践行的去杠杆、萧墙之外仍旧脆弱的汇率……彼此交织，互为因果，共同构成了现在焦灼而奇异的金融市场。