2017年钦定炒作板块提前揭晓 深度剖析龙头股打板实战攻略（附案例）

　　知合系多通过拍卖资产的方式，对公司原有业务清理，最终形成“净壳”。同时，该系风格干练，从接盘到派驻管理层，再到后续资本运作一气呵成，效率奇高。

　　地产大佬王文学旗下的知合系，再下一城。

　　*ST宏盛(行情600817,买入)（600817.SH）13日晚公告称，公司控股股东普明物流与拉萨知合企业管理有限公司达成共识，将其持有的上市公司20.87%的股份协议转让给拉萨知合，转让总价为9亿元，公司实际控制人相应变更为王文学。

　　自2015年底以来，王文学在短短一年零一个月的时间里，先后斩获黑牛食品(行情002387,买入)（002387.SZ）、玉龙股份(行情601028,买入)（601028.SH）等3家上市公司的控制权，如此手笔又是出自何人之手？

　　“听说去年他们引进了一个投行团队，不过是在上市公司外部运行的，彼时曾有机构人士委托我为其寻找‘壳’公司，只是最终不了了之。”北京一位接近华夏幸福(行情600340,买入)的人士12月15日告诉记者。

　　需要指出的是，上述3家公司均隶属于知合资本，与“母体”华夏幸福（600340.SH）相比，知合控股、知合资本，以及下属的众多“马甲”显得更为独立，这或正是王文学为了资本运作，所单独设立的平台。

　　21世纪经济报道记者对比黑牛食品、玉龙股份的资本运作后发现，知合系多通过拍卖资产的方式，对公司原有业务清理，最终形成“净壳”。同时，该系风格干练，从接盘到派驻管理层，再到后续资本运作一气呵成，效率奇高。

　　“知合系”崛起

　　对于王文学的众多产业来说，知合资本还是一个年轻的平台，2014年9月公司方才成立。

　　随后，知合资本开始孵化出西藏知合、知合科技、拉萨知合等众多“马甲”公司，而这些子公司成为了王文学用来收“壳”的主体。

　　2015年11月6日，黑牛食品实控人林秀浩与西藏知合签署协议，将其持有的上市公司10.85%股权转让给西藏知合。

　　同时，林秀浩还将其另行持有的黑牛食品18.97%股份的表决权委托给西藏知合。直至今年6月28日，上述股份才正式以16.26元/股的价格转让给西藏知合。

　　而仅过了20天，知合系旗下的另一“马甲”知合科技，再次出手。

　　2016年7月20日，知合科技与玉龙股份实控人唐志毅家族签订股权转让协议，获得了上市公司16.91%的股权。此外，知合科技还获得了上市公司12.77%股权的表决权。

　　直至12月13日晚间，*ST宏盛再次公告，公司控股股东普明物流将其持有的上市公司20.87%的股权，转让给拉萨知合。

　　而在此前，拉萨知合已从*ST宏盛二股东张金成处获得了上市公司5%的股权，其间更遭到了张金成的提价。

　　6月30日，张金成与拉萨知合签订股权转让协议时的价格为13.85元/股，到10月13日时，协议转让价格已上调至17.92元/股。

　　不过，此时已拿下黑牛食品、玉龙股份的知合系并未犹豫，继续以17.92元/股的价格拿下了*ST宏盛的5%股权。

　　控制权到手后，知合系立刻做出“防御”。

　　“普明物流将促使其提名的全体董事及监事会成员、公司高管提出辞职，并由拉萨知合企业提名新的管理层。并直至董事会改选成功后，才将股权转让款一次性支付给普明物流。”拉萨知合在《详式权益变动书中》指出。

　　短短一年零一个月的时间里，王文学便拿下了3家上市公司的控制权，如此急切又是为何？

　　“开发商们都在找壳，不止是华夏幸福，还包括泰禾、融创、恒大等公司都在找壳。”华东一位地产研究员12月15日透露称。

　　据他介绍，从各家房企拿壳目的上看，主要以炒股和发展第二产业为主，“比如一些体量比较大的房企，完全有能力自己孵化出一个行业龙头。”

　　“之前各种资本派系的玩法都比较简单粗暴，有的是拿壳、炒概念，然后套现走人，有的则是没有资产，只是扮演了‘过桥’的角色，不过现在市场的情况要更为复杂。”成都一位资本市场人士表示。

　　他表示，王文学则不同，其名下拥有众多资产，亦可能对其资产进行资本运作。不过，近两年各路资本派系动作并不算大，几乎没有特别典型的资本运作案例，“很多只是参与下定增，偶尔举下牌。”

　　事实上，从王文学的角度上看，虽然本次拿“壳”付出了36亿的代价，但借此获得了撬动200亿市值的可能。

　　若加上华夏幸福，目前王文学所掌控的A股市值几近千亿规模。

　　不过，需要指出的是，从股权归属的情况上看，知合系及下属的诸多“马甲”更为独立，与“母体”华夏幸福不存在过多的股权联系。

　　不难看出，知合系或许只是王文学为了方便资本运作，而单独创立的投资平台。

　　“操盘术”详解

　　公开资料显示，作为知合系“灵魂人物”的王文学，现年49岁，曾任职于河北省廊坊市运输总公司，并于1998年创立了华夏幸福基业股份有限公司。

　　2016年10月发布的胡润百富榜，王文学以485亿元位列第22位。

　　实际上，除了作为主业的地产业务外，王文学旗下拥有多家投资公司，甚至还参股了廊坊银行、河北省资产管理有限公司等。

　　这也为知合系的崛起，以及深度介入到证券市场，埋下了伏笔。

　　21世纪经济报道记者对比黑牛食品、玉龙股份资本运作后发现，王文学旗下的知合系作风干脆，往往在获得控制权后，会立刻派驻己方团队接管上市公司，并迅速展开业务调整、资产清理等一系列动作。

　　以黑牛食品为例，2015年11月6日，王文学获得上市公司实际控制权；2015年12月12日，上市公司便发布了出售陕西黑牛、苏州黑牛、辽宁黑牛3家子公司100%股权，以及公开拍卖广州黑牛、安徽黑牛部分生产设备的公告。

　　再如2016年6月28日，王文学获得黑牛食品剩余的18.97%股权后，黑牛食品9月13日便抛出了一份180亿元的巨额定增方案，并拟投向OLED产业。

　　“不过，上述方案能否过会仍存变数，不管是定增，还是重组，现在监管层都不鼓励跨行业，之前便有化工类企业准备做商业保理，相关材料也被受理了，但就迟迟不给过，最终公司只能进行调整。”前述资本市场人士认为。

　　不过，知合系的资本整合动作可谓迅猛。类似的情况，也发生在玉龙股份的身上。

　　2016年8月2日，知合系刚完成已方团队的董事会提名工作；8月30日，玉龙股份子公司四川玉龙钢管有限公司便宣告部分停产；11月12日，再次发布公告，拟公开拍卖四川玉龙钢管、伊犁玉龙钢管等5家子公司的100%股权。

　　不难看出，知合系接盘后重点，主要放在了清理资产上面，并最终使得上市公司转变为“净壳”，从而方便后续的资产重组和定向增发。

　　只是目前玉龙科技、*ST宏盛尚处于“改造”阶段，后续动作还需耐心等待。

　　值得关注的是，虽然从接盘到改造上市公司，知合系的手段都堪称专业，但在王文学的并购团队中，“科班”出身的却仅有李伟敏一人。

　　资料显示，李伟敏现任知合资本董事总经理，黑牛食品、玉龙股份董事，此前曾担任光大证券(行情601788,买入)并购融资部董事总经理（保荐代表人）、财通证券投资银行部董事总经理等职。

　　这亦与前述接近华夏幸福人士的说法不谋而合，即“引进了一个投行团队”。

　　不过，截至发稿前，记者未能联系到知合资本方面对此置评。