一、动车组招标小批量启动

　　2016年接近尾声，动车组招标小批量启动，提振轨交市场信心。本次拟招标250公里等级动车组70列，假设单节车辆造价2100万元，则70列造价在118亿元左右。今年动车组招标进度总体低于预期，但是考虑到“十三五”期间新增高铁1.1万公里刚性计划，以及城际铁路建设如火如荼，我们推测明年动车组招标放量可能性较大，中国标准动车组也有希望在明年小批量生产。建议借二级市场回调之际，积极增持景气度旺盛，业绩有保障，作为国家供给侧改革抓手的轨道交通板块。假设“十三五”期间新增高铁1.1万公里，新增城际铁路5000公里，新增城市轨道交通4000公里，动车组行车密度可提升到1.1辆/公里，城市轨道交通车辆6.1辆/公里，则我们估算2016-2020年年均新增动车组4500辆，城轨车辆5100辆。

　　二、2017年仍为轨交大年

　　我们对全国线路进行了不完全统计，我们判断2017年仍为中国轨道交通行业发展的大年，景气度持续旺盛。据不完全统计，目前高铁在建22条线路，总里程7468公里，预计到2020年底完成1.1万公里压力不大。城际铁路发展迅速，包括客运专线，目前在建3568公里，18条线路，预计“十三五”期间同比新增5000公里以上。城市轨道交通在建4985公里，其中地铁占据主导为4680公里，有轨电车250公里位居次席。目前现代有轨电车里程规划截至2020年已经达到2500公里，远景规划6000公里，发展迅速，未来有望持续放量，重点推荐具备100%低地板现代有轨电车技术的中国中车和新筑股份。

　　三、万高科技中标动车组碳滑板

　　本次采购动车组碳滑板共计6610根，万高科技为唯一中标人。永贵电器11月8日公告，拟以近3000万元增资万高科技，其中约395万元计入注册资本，增资后永贵电器将持有其20%股权。

　　万高科技是全国首家通过国产机车碳滑板产品的CRCC认证企业之一，并于2014年1月，成为全国首家通过进口动车组碳滑板产品CRCC认证的企业，是国内唯一一家同时持有国产化电力机车碳滑板生产制造和动车组碳滑板产品进口代理CRCC认证证书的企业。在动车组碳滑板领域，万高科技是世界知名的碳滑板制造企业奥夫曼的中国区总代理。动车的受电弓滑板单价在4000-5000元左右，如果按4500元计算，受电弓碳滑板在列车行驶大概10万公里(2个月)时需要更换，年均更换6次，估算年市场空间5-6亿元。伴随增量市场逐渐变存量，市场空间将继续扩大，利好永贵电器。

　　四、投资建议及关注标的

　　轨道交通板块景气度跨越“十三五”，国家将其定性为供给侧结构性改革的抓手之一，同时叠加一带一路潜在海外市场的纵深影响，以及后服务市场的兴起，借当前股市回调之际，我们持续推荐内生+外延有望超预期的轨交门系统龙头康尼机电，以及永贵电器、新筑股份、鼎汉技术、中国中车和华伍股份。同时建议关注众合科技。

　　风险提示。轨道交通投资力度不及预期，海外市场拓展不及预期。