“不想转场内市场的挂牌公司，不是好新三板公司。”这句话很适合老牌陶瓷企业欧神诺。自2014年挂牌新三板以来，欧神诺一直在为转板做各项准备，最新的一条“转板途径”是联姻登陆A股未久的帝王洁具。

今年5月，帝王洁具中小板上市，11月2日就停牌谋划重大资产重组。随后，其公布重组对象正是无论营收净利还是资产都更占优的欧神诺。为促成这段蛇吞象式的“联姻”，帝王洁具给出诚意十足的“聘礼”，12月14日重组进展公告披露，帝王洁具拟对欧神诺100%股权估值20亿元。

一位业内人士告诉《每日经济新闻》记者，帝王洁具是区域性品牌，“吞”下欧神诺或许意在整合后者的营销网络。

“蛇吞象”式收购

上市5个月，帝王洁具停牌谋划重大资产重组。

12月14日，帝王洁具公布重组进展称，拟通过发行股份加支付现金的方式购买欧神诺100%股权，具体股权数量仍处于商讨中。本次交易完成后，欧神诺部分股东将持有帝王洁具5%以上股份。11日，帝王洁具已与欧神诺实控人签署了《重组框架协议》。

在建筑陶瓷行业，成立于2000年的欧神诺并不是无名小辈。申万宏源研报显示，欧盛诺在国内高档建筑陶瓷行业中“占据领先地位，综合实力居行业前列”。2014年5月，欧神诺在新三板挂牌，新三板分层后，欧神诺顺利进入创新层名单，并开启做市转让。

近几年，欧盛诺销售收入持续增长。2016年半年报披露，欧神诺上半年营业收入6.76亿元，净利润5178万元，总资产17.75亿元、净资产7.11亿元。

相比而言，帝王洁具的体量明显小于欧神诺。截至今年6月30日，其营业收入1.9亿元，净利润1742万元，总资产6.38亿元、净资产5.79亿元。

帝王洁具迎娶的是资产体量比自己多2倍的新三板公司。在上述《重组框架协议》中，“双方同意，欧神诺100%股权暂估作价20亿元”。帝王洁具称，最终交易价格根据评估情况，由交易各方后续协商确定。

无论是帝王洁具还是欧神诺，产品、业务均与房地产行业息息相关，在本行业产能过剩、下游房地产行业政策变动的背景下，帝王洁具何以给出20亿元的估值？昨日，《每日经济新闻》记者未能联系上两家公司并获得回应。

“联姻”各有心思

是什么促成了帝王洁具和欧神诺的“联姻”？

从欧神诺一方来说，转板计划由来已久。记者注意到，此前广州本地媒体报道，2008年欧神诺就已经完成股改，并一度将目标锁定在主板或创业板上市。“但国内上市通道一直没有完全打开，中小企业没有必要去硬挤。”刚挂牌时，欧神诺相关负责人曾表示，公司将利用新三板融资功能，条件成熟后考虑通过定向增发或发行私募债券等方式进行融资，并谋求向主板等资本市场发展。

今年8月初，欧神诺宣布接受上市辅导，3个月后旋即停牌，与帝王洁具的谈起了“恋爱”。针对欧神诺弃IPO转向并购曲线上市，业内有观点认为，陶瓷卫浴企业上市最大阻碍，在于建材行业被环保部归为13个重点污染行业之一，在上市之前需要通过相关部门核查，这无疑加大了IPO的难度。

从帝王洁具这方来看，能让其上市5个月就停牌谋划重组事宜并给出20亿元估值，或许欧神诺才是联姻中的“大腿”。

上述业内人士分析，帝王洁具所在卫浴行业至今是高温陶瓷材料占主流，帝王洁具以色彩丰富的亚克力材料攻下二、三线市场。而且，帝王洁具主要是地域性的品牌，2016年中报显示西南地区营业收入占总收入约42%，“欧神诺定位中高端，而且是全国性的营销网络，帝王洁具并购欧神诺，应该是希望整合后者的营销网络，打开自己产品的销量”。

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