两大主题占据高盛核心预期：上半年“希望”占据主导地位，剩余时间“恐惧”将主宰市场走势。

　　好消息是，尽管预计下半年会回落，但高盛仍上调了全年预期。 该行策略师表示，当该说的也说了该做的也做了时，标普500指数将收于2300点，意味着自当前水平上涨近5%，较2017年最初预期高出100点。

　　坏消息是，该股指将从上半年触及的高点下挫100点。

　　“自特朗普当选以来，相比恐惧，美国股票投资者注意力更多集中在希望上面。具有讽刺意味的是，许多评论家认为他的竞选言论更多集中在希望，而不是恐惧之上，”高盛首席美国股票策略师David Kostin以及其他人在一份报告中写道。“2017年，我们预计股市将受特朗普总统和共和党国会的经济政策和行动是灌输希望还是恐惧等相反观点所影响。”

　　Kostin表示，前100天的一系列活动，包括降低企业税、将海外企业现金返回国内、监管力度削弱以及旨在提振美国经济增长速度的政府财政刺激，将令希望受到支撑。

　　另一方面，随着通胀开始跳涨，劳工成本加快增长且美联储加速行动，恐惧感将随之而生。尽管美联储当前预计明年加息两次，但高盛预计明年美联储短期利率将上升100个基点，或一个大点，相当于加息四次，每次加息25个基点。

　　当特朗普试图实现其计划较有争议的一些部分时，可能会产生其他问题。

　　“国会赤字鹰派可能限制特朗普的税收改革计划，投资者预期的(收益)提高可能不会成为现实，”Kostin表示，“潜在的关税和其他政策立场的不确定性可能提高股权风险溢价，导致下半年股票估值较低。”

　　有一件事可以减轻下半年的悲观情绪，那就是投资者现金的转变。

　　高盛认为，随着通胀回升债券投资者或面临亏损风险，推动其涌入股票基金。尽管市场经历了为期七年的大牛市，但积极管理型基金尤其看到资金大量流出，据晨星报到，仅过去一年美国资金流出量就超过2360亿美元。如果债券收益率上升，价格下降，这可能导致固定收益市场摇摆不定的资金流入股市。

　　“政策的不确定性导致我们的2017年预期面临一定程度的不稳定性，而近些年并未出现这种情况，”Kostin写道，“在做出预期时，不确定性总是存在，但我们的明年预估比往常面临更多的不稳定性成分。”

　　至于明年应如何展开交投，Kostin认为，上半年“周期性”股票将击败防御类股，低税率预期下，国内销售额及税收均较高的企业将进展良好。随着通胀和利率上升，下半年低劳动力成本和强劲资产负债表的企业将表现更胜一筹。