昨日大宗商品市场再现火爆局面，煤炭期货继续新高之旅，沪锡、沪镍、沪铜等也表现强势。受此影响，A股市场上“煤飞色舞”行情卷土重来，有色金属板块得到近60亿元大资金的追捧，云南铜业强势涨停，江西铜业、锡业股份、华友钴业等涨幅居前。

　　有券商分析认为，在12月份美联储加息预期已经提前反应、同时全球风险因素频发和诸多不确定因素增加之际，有色金属价格有望继续上涨，但价格弹性有可能进入“钝化”阶段，建议坚守底部品种。

　　云南铜业一马当先

　　美国总统大选前资金避险情绪升温，美元指数下跌，而大宗商品市场则再现火爆。昨日大宗商品期货市场和A股市场同演“煤飞色舞”的火爆格局，有色金属板块有大资金流入58.95亿元，在申万28个一级行业中排行第一，整个板块昨日上涨1.34%。

　　云南铜业昨日一马当先成为板块的领头羊。该股昨日低开高走，早盘10时45分左右量能急增，突然被拉升至涨停价位，并封住涨停板直至收盘，成交金额大增1.42倍至近7亿元，换手率为4.34%。深交所公开信息显示，昨日该股得到游资的青睐，买盘明显强于卖盘。其中，国泰君安证券成都北一环路证券营业部作为买一就大手抢筹5880万元，买入榜5家营业部净买入总额达到1.38亿元，卖出榜5家营业部净卖出额为3549万元，多空力量悬殊。

　　除云南铜业外，江西铜业昨日也放量拉升，收盘涨6.73%。锡业股份、华友钴业、焦作万方、中科三环、建新矿业、驰宏锌锗等涨幅均在5%以上。*ST鲁丰昨日在早盘便以4.96%的涨幅封住涨停，股价同时创下8.04元的年内新高。锡业股份和焦作万方的股价昨日也都在盘中创下年内新高。

　　从阶段表现来看，次新股华钰矿业10月以来重拾升势，大涨67.77%。四通新材、*ST鲁丰10月以来分别涨35.02%和30.73%。此外，华友钴业、锡业股份、东方锆业、*ST合金、建新矿业、株冶集团的区间涨幅也均超过20%。

　　可继续关注底部品种

　　近期美元走弱，美元指数大幅回落， LME各金属价格大幅反弹，其中铜、锌和锡相对强势。综合各大券商观点认为，由于避险预期增强，有色金属价格也有望继续上涨，板块将持续受益，建议坚守底部品种。

　　兴业证券表示，在12月份美联储加息预期已经提前反应，且全球风险因素频发和诸多不确定因素增加之际，有色金属价格有望继续上涨。国内方面，自10月21日以来的环保督查，使部分品种环保压力较大供给收紧，需要在冬季来临及春节前备货补库存，因此四季度下游需求相对较强，价格也有望继续上涨，维持行业“推荐”评级。

　　中信证券认为，有色金属价格在目前通胀预期上升的环境中持续上涨，但有色金属股票板块从商品价格弹性上难以获得大幅上行的动力；细分板块中，工业金属依然将成为支撑板块上升的基础，贵金属板块或将得到资金短期避险需求出现短期反弹，而稀有金属板块缺乏新的上涨逻辑和政策刺激。其预计，初见端倪的工业金属价格上涨以及对相应股票的带动效应有望在近期延续，能源成本占比较高而且三季报业绩明显改善的铝板块公司将会更受市场青睐。

　　光大证券则表示对四季度有色金属行业的看法相对谨慎，基于价格同比因素，判断三、四季度有色企业利润改善幅度将持续扩大，但金属价格弹性或进入“钝化”阶段，相关上市公司股价或进入盘整。短期建议重点关注股价相对底部，并且三、四季度业绩有望超预期标的；另一方面，从金属价格弹性分析，建议关注现价仍与成本倒挂，同时供需持续改善的锡、锆、钨品种。

　　个股点睛>>>

　　华友钴业：三季度利润强劲回升

　　华友钴业3 季度利润强劲回升

　　近日，华友钴业公布了3 季报。季报显示，公司2016 年前三个季度共实现营收34.88 亿元，同比增长9.16%；实现归属于母公司股东的净利润1117.60 万元，同比增长138.74%；EPS0.02 元。其中第三季度公司实现营收13.22 亿元，同比增长22%，实现归母净利润4246 万元，同比增长199%；EPS0.08 元。

　　简评

　　公司经营状况显着改善

　　在盈利方面，公司毛利率继续回升，第三季度公司毛利率升至13.60%，为近一年来的最高水平，与此同时费用控制在第三季度显示出成果，期间费用率为13.80%，较二季度下降0.9%，为近两年来的最低水平，其中管理费用的下降较为关键。

　　公司现金流状况也在好转，虽然，在建工程开支加大，应收账款上升，公司通过降低库存，实现了1.78 亿的净现金流入。

　　减值冲回与投资收益助力利润回暖

　　3 季度，随着镍价的回升，公司冲回了前期计提的减值准备1906万元。3 季度公司通过转让COMMUS21%股权，实现了1569 万元投资收益。该两项对公司第三季度的利润回暖有积极的贡献。但即便扣除这两个因素的影响，公司的利润仍在逐季改善的通道之中(2 季度盈利361 万，1 季度亏损3491 万元).

　　新能源汽车政策有望释放钴盐需求。新能源汽车补贴相关政策落地预期强烈，4 季度新能源汽车放量可期。在此背景下，钴盐的需求有望进一步的释放。

　　钴价上涨推动公司业绩上升。近期海外钴价稳步上扬，国内钴原料价格不断上升；人民币贬值也有利国内钴价走高；更重要的是，钴原料供应收缩，需求日渐旺盛，供需将趋于紧张，我们预计2017年钴将出现供应短缺，这将为钴价提供中长期上涨动力。在此趋势下，公司拥有的钴资源较为丰富，MIKAS 选厂技改、PE527等项目有望提升公司产出，将受益于钴价上涨。

　　盈利预测与评级：我们预计，随着钴价格的回暖与公司增发落地，降低财务费用，公司的业绩继续回暖。我们预计2016、2017 年公司的EPS 分别为0.10 和0.21 元。我们维持公司增持评级。风险提示：钴价持续低迷，公司新能源材料客户开拓迟缓等。(中信建投)

　　中科三环：厚积薄发，再次腾飞

　　中科三环于2016 年10 月27 日和Tesla Motors， Inc.(简称“特斯拉”)签署了《特斯拉零部件采购通用条款》，后者将向公司采购钕铁硼磁体，条款生效时间为2016 年10 月27 日，履行期限为生效后三年，交易价格将依订单确定。

　　事件评论

　　一、对于此次与Tesla 的合作，我们评论如下：

　　永磁直驱电机再次证明为主流技术路线，并且技术稳定。Tesla 从交流异步电机更改技术路线换用永磁直驱电机充分证明永磁直驱电机是新能源汽车驱动电机的主流技术路线。并且，未来几年相较于电池系统，我们判断电机系统的技术将更加稳定，变革较小。

　　进入全球顶级汽车大厂具有很高的技术壁垒。Tesla 选择与中科三环合作，再次证明中科三环作为全球钕铁硼行业龙头企业之一的强大科研生产实力与优异的产品质量控制能力。至此中科三环已成为全球各大主流车企(不包括在专利及其他各方面条约限制范围内)的主力磁材供应商之一。

　　新能源汽车动力电机是非标件生产，需要各个电机企业与下游钕铁硼磁材供应商多年紧密研发、设计和生产。Tesla 选择与中科三环合作，再次证明中科三环作为全球钕铁硼行业龙头企业之一的强大科研实力与优异的产品质量控制能力。

　　中科三环作为30 年专注于只做钕铁硼、严守产品边界、并未向下游拓展电机业务的企业，更容易与下游国际顶级电机大厂建立充分的高粘性的信任合作关系。

　　作为一个工业品，更勿用说是用于汽车上的关键零件，其产品质量稳定性极其重要。中科三环曾在2003 年就获得美国GE 和日本Sony 的“优秀供应商”，其前提条件就是废品率不超过1 个ppm(百万分之一，就是无废品)。这些年，从汽车eps(电动助力转向电机)用磁体，公司较高的全球市场占有率也能充分证明公司极强的产品质量稳定性的控制能力。我们判断此次tesla 也与中科三环合作之后，公司已成为全球各大主流车企(不包括有专利及其他各方面条约限制的车企)的主力磁材供应商之一。

　　Tesla 后续车型预计全部将采用永磁直驱电机，需求可能超预期。与感应异步电机相比，永磁同步电机在已经成功解决了高温退磁问题后，在封闭能量系统下的节能、效率提升、成本压缩方面具备毋庸置疑的优势。作为原来权宜采用交流异步电机的Tesla，此次更改路线我们认为是其经过深思熟虑的长远技术路线更改，后续所有车型预计都将采用永磁直驱电机。我们预计Tesla对公司未来磁体的需求量会超出市场预期。

　　Tesla model3 的推出，会起到鲶鱼效应，刺激其他传统车企会加速推出相应车型，预计2017、2018 年海外车企总体新能源汽车产量将出现较大的爆发增长。与model s 相比，model3 车型倾向于走量，其他海外大厂车企不可能坐视巨大的新能源汽车市场被Tesla 一家充分安逸享受，其他车企一定会加速推出相应车型与之激烈争夺新能源汽车的广阔市场。我们预计2017、2018年海外车企总体新能源汽车产量将出现较大的爆发增长。对于磁体的需求我们预计有可能超出市场预期。

　　二、我们坚定看好中科三环未来的投资机会，主要基于以下几点

　　理由：

　　1、随着新能源汽车用磁体未来2 年进入放量，公司再次进入业绩高速增长期。过去几年，以中国新能源汽车行业为代表的全球新能源汽车产业方兴未艾，未来全球的新能源汽车产业继续蓬勃发展是大势所趋。在前期中国政府政策引导和支持下，中国新能源汽车经历了爆发式的增长，未来由于安全事件及骗补事件影响，我们预计中国本土车企新能源汽车产量增速将有所放缓，我们更加看好未来2 年海外车企总体新能源汽车产量出现较大增长。随着新能源汽车用磁体产品未来2 年进入放量，公司再次进入业绩高速增长期。

　　2、中科三环作为已经通过各知名车企“全球认证”的中国企业，必将受益于全球市场尤其是中国市场新能源汽车未来的持续发展。我们预计海外各大车企为了能够顺利进入巨大的中国市场，在中国设厂或者采购核心系统和零部件将是未来可以预期的事情。作为已经通过全球各大知名车企“全球认证”的中国企业，中科三环必将受益于全球市场尤其是中国市场新能源汽车未来的持续发展。

　　3、公司作为全球钕铁硼产量第一、竞争力极强的企业，此次新能源汽车用磁体很有可能再次复制当年eps(电动助力转向电机)用磁体的“卖铁锹比挖矿更受益”的情景。公司处于高速发展产业中(新能源汽车产业：高速发展)的核心产业链(电机：技术变革较小)里的具有较高进入壁垒(电机核心部件-钕铁硼：公司全球产量最大，竞争力第二强)，我们坚定看好公司的发展。

　　4、稀土价格处于历史底部区域，行业回暖可期。

　　经过连续几年的下跌，目前稀土价格已经处于历史底部区域，六大集团稀土业务基本亏损，这一状态无法长期持续，国家将通过收储和打黑来改善行业生态环境，我们判断稀土价格中长期来看将逐渐回归稀土合理的价值。磁材作为稀土下游最景气的细分领域，企业成本定价模式及充足库存使得产品毛利率与稀土价格正相关。因此稀土价格的回暖有助于公司业绩进一步改善。

　　5、投资建议：维持“买入”评级。基于公司处于高速发展产业中(新能源汽车产业：高速发展)的核心产业链(电机：技术变革较小)里的具有较高进入壁垒(电机核心部件-钕铁硼：公司全球产量最大，竞争力第二强)之情形，公司作为钕铁硼龙头企业将充分受益行业长期高景气成长，预计2016-2018年eps 分别为0.32,0.47 和0.73 元，维持“买入”评级。

　　6、风险提示：宏观经济低迷致钕铁硼需求下滑。(长江证券)