煤炭行业2016年三季报综述:三季度煤价持续大涨,业绩显著改善
2016前三季度业绩显着改善,主因是Q3煤炭价格大涨: 重点关注的27家上市公司,归母净利198亿元,同比大涨144%,扣非归母净利155 亿元,同比上涨120%;如果剔除对行业影响较大的中国神华,26家上市公司,前三季度合计实现归母净利25亿元,同比大幅扭亏,扣非归母净利-19.6亿元,同比大幅减亏。环比来看,27家上市公司2016Q3 较2016Q2归母净利大涨41%,剔除中国神华的话,环比大涨30.4%。
煤炭产销量、吨煤价格 成本同比下降,但毛利转为同比上涨
2016 前三季度,受276天工作日限产影响,18家披露数据的上市公司产量合计5.35 亿吨,同比下降8.1%,销量7.35亿吨,同比下降3.6%。煤炭销售的平均价格为289元/吨,同比下降7%,平均销售成本162元/吨,同比下降14.9%,平均毛利127元/吨,同比上涨5.4%,较前半年大涨98%;毛利率44%,同比上涨5.2%。
期间费用和期间费用率同比均下降
公司采取多种措施控制期间费用,2016年前三季度实现期间费用678亿元,同比下降6%。期间费用率16.5%,同比下降0.8个百分点。
公司整体盈利能力好于去年同期和前半年
2016前三季度销售毛利率23.8%,同比上涨1.4个百分点;净利率6.5%,同比上涨3.1个百分点;ROE 为3.4%,同比上涨1.6个百分点。
应收账款和存货周转天数较前半年明显好转
2016前三季度应收账款周转天数86 天,同比增加12天,较前半年下降了9天;存货周转天数44天,同比增加2天,较前半年下降了2天。煤炭企业的话语权开始增强。
经营性现金流同比大幅好转,偿债能力明显好转
2016前三季度经营性现金流929亿元,同比上涨156%;资产负债率53.5%,同比增加0.1个百分点;现金流动负债比率17.6%,同比上涨9.8个百分点,偿债能力明显好转。
四季度业绩持续向好 后期投资观点
从目前生产看,先进产能释放使供给恢复速度未达预期,综合当前库存及动力煤冬储行情,煤炭价格仍有向上空间;三季报企业盈利改善明显,煤炭股此轮估值修复有望延续,后期倾向于中等反弹行情。继续推荐:潞安环能、西山煤电、陕西煤业、冀中能源、开滦股份、阳泉煤业、兖州煤业、*ST神火等。