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30日机构强推买入 六股成摇钱树

加入日期:2016-11-30 7:44:10

  华峰氨纶:氨纶行业进入整合期 龙头企业将迅速崛起
  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:商艾华 日期:2016-11-29
  投资要点
  事件:氨纶行业由于原料成本增加导致行业亏损面持续扩大;目前氨纶企业库存水平合理,下游开工率高企。在成本推动叠加需求转暖的格局下,氨纶行业存在较强涨价预期,华峰氨纶(002064)作为行业龙头将最为受益。

  成本上升导致行业亏损扩大。2016年1-8月氨纶行业亏损面已达32.7%,进入10月份以后,随着原料MDI价格的拉高,氨纶行业盈利状况更加恶化。另外,焦炭价格大涨导致电石价格持续上行,并引发BDO快速涨价。BDO是PTMEG的主要原料,从而导致PTMEG-BDO价差明显收窄,PTMEG存在涨价预期。根据我们的测算,目前普通企业的单吨亏损额接近2000元,这将导致很多高成本企业无法支撑装置继续开工。从成本端来看,整个行业存在较强的涨价预期。

  目前行业下游需求稳定,库存水平正常,价格上涨有良好基础。氨纶行业目前下游需求稳定,尤其是人民币贬值和国外需求的增加推动了出口量增加。进入4季度以来,氨纶企业库存从最高的60天左右下降到目前约35天的合理水平;氨纶企业装置的开工率达到90%,氨纶下游的开工率也比较高,其中经编、包纱和棉包的开工率均处于近两年来的较高水平,行业上下游整体开工情况比较理想,这为价格传导提供了基础。

  龙头企业扩产+环保约束将有效提高行业集中度。氨纶行业的集中度比较低,行业仍需不断整合。氨纶行业正处于淘汰落后小产能、增强行业集中度的关键时期。首先,部分1万吨以下小产能已被淘汰,另有部分小产能处于停车待淘汰边缘,江浙等氨纶集中地区的煤改气政策有望进一步加快落后产能淘汰过程。其次,以华峰为代表的行业龙头均有扩产计划,且单套规模较大,竞争力更强。

  氨纶价格上涨,华峰氨纶将最为受益。公司目前产能全国第一、世界第二,具备明显的规模效应和成本优势,氨纶业务的毛利率明显高于同行业其他公司,可以保证足够的市场竞争力。重庆华峰6万吨差异化丝今年起完全达产,未来仍规划6万吨产能,计划4年内逐步投产,将进一步巩固公司的行业龙头地位。

  盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为-0.17元、0.10元、0.15元,对应动态PE为-32倍、54倍和34倍。首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示:氨纶产品价格大幅下跌的风险;原材料价格大幅上涨的风险;辽宁华峰继续计提大额减值准备的风险。





  益生股份:布局曾祖代 打开国内白羽肉鸡行业新局面
  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:宫衍海,赵金厚 日期:2016-11-29
  投资要点:
  公司公告:公司与法国哈伯德国际育种公司签订合同,将以1038万美元向哈伯德引进16000只(即4163套)哈伯德一日龄曾祖代白羽肉鸡,成为国内唯一一家引进曾祖代的公司。此次曾祖代种鸡的引进能够提供约20万套祖代种鸡,半年以后进入生产期,目前首批种鸡已经完成交付。

  引进曾祖代种鸡符合国家战略目标。畜禽种业位于养殖产业链的最上游,对畜牧业发展的贡献率超过40%。《全国肉鸡遗传改良计划(2014-2025)》提出要提高肉鸡种业科技创新水平,加快肉鸡遗传改良进程,进一步完善国家肉鸡良种繁育体系,提高肉鸡育种能力、生产水平和养殖效益。至2025年育成新品种40个以上,其中白羽快长型肉鸡2-3个,国产白羽肉鸡品种市场占有率超过20%。此次引种获得了国家和政府的扶持,波兰开关受益于习近平总书记访问波兰时的推动,也得到了农业部的积极推进。

  向上游延伸产业链,为国内白羽肉鸡行业打开新局面。(1)祖代种鸡由纯系产生,能够较大程度拉长引种周期。曾祖代和祖代都由纯系(PE)产生,曾祖代每个系都提供两性雏,可以纯繁复制纯系或产生祖代;祖代每个系仅提供单性雏,只能同配套的其他系杂交生产父母代。曾祖代品种动态更新,通常仅需2-3年更新一次即可。(2)降低国外疫情造成的引种风险,增强我国对开关与否的话语权。此前,我国祖代鸡全部依赖进口,受引种国家禽流感疫情影响严重。有了曾祖代种鸡之后,未来即使对出现禽流感疫情的国家封关,国内祖代和父母代鸡供应也将得以平滑,风险降低;此外,曾祖代的引进使得我国对开关与否掌握自主权。(3)增强对国内种源的控制力,利于行业有序竞争。过去几年由于种源企业多而分散,白羽肉鸡行业供给严重过剩、乱象丛生,如果国内自主提供祖代,可以在一定程度上控制种源量。

  哈伯德种鸡环境适应力强,生产效率高,品种优势显著。哈伯德父母代种鸡在复杂的环境中表现稳定、优异,商品肉鸡早期生长速度极快、料肉比低且出肉率高。哈伯德Classic 配套种鸡生产性能优异,提供了父母代种鸡生产与商品肉鸡生产之间的平衡,饲养到64周龄时平均能出148只商品雏鸡(行业平均水平110-120只)。

  投资建议:禽业上游价格上涨持续兑现,布局曾祖代为公司注入持续发展动力。商品代鸡苗价格处于往年同期高位,未来父母代鸡苗价格将逐月上涨,12月益生父母代鸡苗报价有望达到100元/套,且后期继续上涨可期。抢先布局曾祖代鸡苗环节,有助于进一步巩固公司在产业链上游的优势地位,较大程度增强在行业内的话语权。预计公司2016-2018年实现净利润9.31/13.15/10.5亿元(维持原盈利预测),对应EPS 2.79/3.94/3.14元,对应PE16/11/14X,维持买入评级!

  


  黄山旅游:外延幷购拟再下一城 未来发展值得期待
  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2016-11-29
  继抛出太平湖合作项目意向之后,公司再发公告拟就宏村项目的股权交易展开磋商。我们认为公司走下山、走出去的外延扩张战略步伐快,未来发展值得关注。当前股价对应2017年PE为29倍,维持买入的投资建议。

  外延式幷购拟再下一城:继一周前与黄山市人民政府签订《太平湖项目合作框架协议》之后,公司昨晚再发公告,称与中坤旅游(持有京黟公司86.4%股权)、玉合物业(持有京黟公司13.6%股权)和京黟公司签订宏村项目合作框架协议。根据协议,黄山旅游将入股京黟公司,就京黟公司运营或拥有的宏村景区、南屏景区、奇墅中坤国际大酒店、中城山庄和宏村阿菊等项目开展合作。1)宏村景区:是国家5A级景区,属徽派古村落人文景区,项目运营成熟,已经实现盈利,是本次合作最具看点的项目。2015年全年接待游客185万人次,增长13.9%,门票收入1.14亿元,增长20%。2016年1-10月接待游客人次177.98万人次,同比增长10%。2)南屏景区:是国家4A级景区,以祠堂为特色的徽派古村。3)奇墅中坤国际大酒店:于2011年6月开业,位于黄山宏村奇墅湖国际旅游度假村,总建筑面积28800平米,拥有各类湖景客房等118间。4)中城山庄:三星级酒店,拥有豪华套房2间、普通套房、标房等115间。5)宏村阿菊:位于黟县宏村墅湖国际度假村内,以旅游演艺为特色。

  其他看点:1)目前,杭黄高铁已开工建设,预计2018年建成通车,皖赣铁路扩能改造工程也已正式启动,未来的交通网络将更加完善,通行便利性持续提高。2)公司持有的华安证券1亿股股权,预计占华安证券发行后(36.21亿股)的2.76%。华安证券即将上市,按当前券商股11倍到15倍的估值计算(华安证券2015年净利润18.65亿元),华安证券的市值有望达到200亿元至280亿元,公司持有的股权市值将达到5.5亿元-7.73亿元,潜在收益丰厚。

  经营回顾及展望:受厄尔尼诺现象影响导致雨水天气偏多,公司前三季的客流量和业绩表现不及市场年初的预期。但随着雨季的结束,10月份黄山景区的进山游客人次已经恢复到20%以上的增长。2016年前十个月进山游客人次288.48万,同比下降1.45%。预计四季度进山游客数量同比将重回正增长,全年进山游客人次有望同比增长3%。

  盈利预测:预计2016-2017年公司实现净利润3.61亿元和4.32亿元,YoY分别增长22%和20%,对应每股收益0.48元和0.58元。

  


  宁波高发:受益自主品牌崛起盛宴的汽车电子新贵
  类别:公司研究 机构:华金证券有限责任公司 研究员:林帆 日期:2016-11-29
  收购雪利曼完成股权交割,切入汽车电子和车网联核心零部件领域,转型升级顺利完成。公司收购雪利曼电子和雪利曼软件,切入宠车CAN总线系统。CAN总线是整车电子构架和智能网联汽车的神经系统,雪利曼在国内宠车CAN总线市场占有率排名前三,主要给宇通、金龙等知名企业配套,收购整合后未来有望进入博车、乘用车领域。凭借收购雪利曼的契机,公司完成汽车电子和智能联网汽车业务的精准博位,产品转型和升级顺利完成,为未来发展赢得先机。

  拟定增加大汽车高端电子和车联网业务投入,增强乘用车零部件配套比例,提升产品盈利水平。公司拟定增募资8.8亿元,投向汽车电子换档系统、CAN总线控制系统、虚拟仪表、城市公交车联网平台等项目,加速从传统零部件产品往汽车高端电子零部件产品升级,并促进雪利曼从宠车配套业务进入博车和乘用车配套业务,有利于提升产品的竞争力和盈利水平。

  受益于自主品牌乘用车的崛起和新客户的拓展,公司业务和盈利有望实现较快增长。公司目前拥有四大业务板块:变速箱操纵器和软轴、汽车拉锁、电子油门踏板和电磁风扇离合器,近年新开拓宠户一汽大众、上汽大众、上汽通用五菱、吉利汽车等处于新产品集中投放周期,销量增长较快,有利于公司业务和业绩的增长。随着汽车电子和车联网新项目的建成投产,乘用车新宠户的拓展,公司受益于国内消费升级和自主品牌乘用车崛起的红利日益明显,有望持续实现业绩较快增长。

  投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为1.07元、1.14元(摊薄后)和1.61元(摊薄后)。净资产收益率分别为17.6%、19.8% 和25.1%,首次覆盖,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为68.00元,相当二2017年60倍动态市盈率。

  风险提示:不雪利曼的整合不达预期;定增募投项目进度低于预期。

  


  安信信托:多元布局前景无限好 信托本业稳健底气足
  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:孙立金 日期:2016-11-29
  安信信托公司是信托行业内仅有的两家上市公司之一,也是国内最早一批金融类上市公司,公司自2013年起转变发展思路,步入发展快轨。我们坚定看好安信信托未来一年的发展,推荐逻辑如下:
  一、从行业环境来看,行业壁垒较高,安信信托是信托行业稀缺标的。在分业经营、严监管金融格局下,当下资本市场建设初见成效,融资体系由传统的间接融资向直接融资转变,利率走向市场化,中国资本崛起,金融服务越来越满足不了经济转型综合性需求,信托行业产融结合,是我国金融产品创新的前沿,在这个资本市场升级的过渡时期信托行业大有可为。如投贷联动市场开启,信托公司具有先天优势。

  二、从公司治理来看,安信信托是民营资本背景,具有较强的创新能力和具有市场竞争力的激励机制,市场竞争力强。

  三、从业务特点来看,安信信托信托业务贡献度显著高于行业平均水平,业绩稳定性较好。规模扩张+高业务报酬率,信托业务对于公司而言是成长因子。固有业务贷款规模下降利率趋稳,投资业务弹性大,随着规模的上升,固有业务对ROE的贡献将显著提升。

  四、从业绩驱动因素来看,资本是制约业务扩张的关键,未来半年净资本有望翻倍。资本扩张带来规模扩张,在具有行业领先优势的手续费率这一背景下,业绩高速增长可期。

  催化剂:公司参股银行、保险获批,多元金融布局大幕拉开。

  估值与投资建议:预计2016-2018年EPS分别为:1.55元/股,1.76元/股,2.04元/股。一方面基于公司业绩的快速增长机会,另一方面基于公司多元金融布局带来的范围经济,我们看好公司的未来,给予买入评级,六个月目标价:30元/股,对应2017年17倍PE。

  风险提示:转型进度可能不及预期;定增节奏可能受监管影响较大。

  


  东方国信:大数据规模优势渐显 将保持较快内生成长
  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:周明巍 日期:2016-11-29
  投资逻辑
  第一,三季报营收利润大幅增加,大概率全年完成计划。公司三季度实现营业收入6.7亿元,归属于上市公司股东净利润1.2亿元,两项均同比增长42.27%。四季度是软件类和信息服务类企业业绩确认的传统旺季,目前账面预售账款已有7305万。全年业绩确认有望维持现有的较快速度。

  第二,大数据1.0已经成为主流技术进入各行业,规模优势显现。2012-2015年以Hadoop技术为代表的大数据1.0技术普及推广。已经在某些大数据应用领域占据优势的企业,可以将技术复制到各下游领域,从而持续获得竞争优势和规模效应。从东方国信的人均营收与利润的持续上升也可看到这点。全球看,大数据龙头企业Palantir近期也开展资本市场并购,拓展不同领域的下游客户,计划开始盈利并IPO,也是这一趋势的印证。

  第三,收购锐软科技,瞄准医疗大数据核心痛点。2016年9月公司公告,将以21.76元/股发行1205.42万股,并支付现金1.02亿元,共3.64亿元收购医疗大数据公司锐软科技100%股权,锐软承诺2016-2019年利润不低于2580,3350,4360,5670万元。锐软医疗信息化平台中间件产品将现有医疗机构各种信息平台之间架起联通的桥梁,从而使信息互通共享。其瞄准医疗大数据应用的核心痛点,也将是未来医疗信息化投资新的重点领域。

  第四,从大数据1.0到4.0持续推进。2016年5月公司设立大数据产业基金,重点对人工智能、机器学习、大数据等领域的公司进行成长型股权投资,推进和完善大数据产业链和生态圈。其可以帮助真正利用好大数据利用人工智能,机器学习等技术进一步帮助决策与洞察。短期多业务的深度整合增加一定的母公司费用,但为公司未来的模式与规模升级将打下基础。

  投资建议与估值
  假设锐软科技的并购在2017年完成,微调公司2016-2018年公司盈利预测,不包括后续潜在外延并购,预期实现净利润3.36,5.19,7.13亿元,对应EPS0.51,0.78,1.07元。对应24.68元/股的PE为48,31,23倍。继续看好东方国信基于大数据在电信、金融、智慧城市、工业物联网、医疗等方面的持续成长,以及规模效益的逐渐显现。维持买入评级。

  风险提示
  公司业绩不达预期;并购事项过会仍有不确定性。




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