熊市总是在欢呼声中忽然杀到，牛市却要等到大众失去耐性后才悄悄降临。这是不是多重牛市味道？

　　上证指数昨日创下11个月以来新高；

　　盘中挑战3300点关口；

　　距离熔断前点位仅有250多点的距离；

　　热点频现，险资概念股，中字头、价值股轮翻表现；

　　更加牛气哄哄的是，已有98股在本月创下历史新高！

　　价值与概念齐飞，牛市味道更显浓郁。在这轮行情中创下新高的个股中，既有老牌的绩优蓝筹贵州茅台、格力电器和上汽集团，也有热门的“股权转让”概念妖股四川双马和武昌鱼，甚至还有业绩亏损中的*ST景谷和*ST宏盛，不同理念，却都能找到中意的成功投资案例，比起指数的温温吞吞，个股中却经风光无限。

　　值得一提的是，有13只个股在昨日(11月29日)刷新历史高点记录，其中贵州茅台在今天创下新高后，年内累计上涨51.68%，上市以来涨幅达62.83倍。

　　牛味一：种种概念下，98股创历史新高

　　尽管上证指数仍在走温吞的“反弹”行情，尽管仍有机构提示投资者四季度要“以防御为主”，但多只个股早已经展现出牛市形态，有些还数次刷新了历史新高记录。

　　按照惯例，我们要探讨下哪些板块是牛股集中营，但这次几乎所有板块都有牛股出现，上述98只牛股分散分布在19个行业，而申万一级行业分类只有28个行业。其中，除了机械设备板块有15只个股创下历史新高，集中态势较为明显外，其余板块的牛股分布较为均匀，化工和汽车板块分别贡献了9只和6只牛股。

　　不说板块，说下股票类型，这次是价值投资者的胜利吗？

　　由于险资举牌概念的再度兴起，以及格力电气和贵州茅台的造势效果，市场开始重新聚焦价值股的投资机会，许多价值投资者更乐观地认为，这或是价值股被市场重新估值的转折点。

　　仅就数据来看，在这轮行情中走牛的股票什么风格都有，有传统蓝筹，也有妖股和ST股，各种理念这次可谓“道并行而不相悖。”

　　例如，贵州茅台、美的集团和福耀玻璃都在昨日刷新历史高点，这些都是价值投资者经常念叨的市场好学生，但同日创新高的个股也有元力股份和王子新材，这两者市值不超百亿，动态市盈率都在百倍以上，市净率也是10倍往上走。

　　此外，在本月创新高的河池化工和*ST景谷不仅市盈率是负数，连市净率都是负数，三季报中的净资产分别为-4880.06万元和-5352.18万元，但这并不妨碍则它们在11月上涨5.4%和16.56%，年内分别上涨385.42%和126.67%。

　　值得一提是，近期的热门股权转让概念股四川双马和武昌鱼在11月3日共同创下历史新高点，尽管近期有所回落，但年内涨幅仍分别达到290.95%和917.42%。

　　牛味二：“中字头”崛起，仍无一只创新高

　　A股市场历来都炒新炒小炒热闹的传统，股性不活跃的大蓝筹一直缺乏市场人气，动辄千亿市值的“中字头”央企更是被认为乏味无趣，但这些“中字头”股票近日受到市场高度关注。

　　这轮“中字头”行情领头羊当属新晋安邦概念股中国建筑。在安邦保险两度举牌和最高35亿股的增持计划影响下，中国建筑昨日再度强势大涨7.94%，盘中一度触及涨停板，11月以来累计涨幅达到55.29%。

　　但昨日发布的中国建筑龙虎榜数据显示，在有机构进场扫货的同时，也有多个机构席位正在快速出货。数据显示，11月25日-11月29日三个交易日期间，两个机构席位合计买入82.1亿元市值，未进行卖出操作，占总交易金额的10.45%。同时，最大的5个卖出席位全为机构席位，合计卖出市值达到70.63亿元。

　　以当前市值计算，上述机构买入的82.1亿元市值约相当月7.36亿股，即相当月中国建筑的2.45%股权。

　　尽管“中字头”概念股很受关注，但并非所有“中字头”都受到了资金追捧，昨日涨势最好的“中字头”股票都是涉及一带一路和基础建设的央企，例如一度有“中国神车”之称的中国中车，昨日强势涨停，而中航三鑫、中国电建和中国一重昨日分别上涨6.09%、5.54%和4.85%。

　　值得一提的是，尽管中字头涨势不弱，但11月中刷新历史新高的个股名单仍未出现一只“中字头”股票，其中，昨日收报11.15元的中国建筑距离去年最高点12.15元还有一段距离，中国中车在涨停后每股达到11.8元，但距离去年“神车”时代的39.2元高点仍路漫漫其修远兮。

　　牛味三：茅台又见新高，也沾险资绯闻

　　安邦保险在时隔一年后再度出手举牌，引发市场对央企股票投资机会讨论的同时，也让市场中的多只老牌价值股开始焕发新的活力，成为11月中的重要牛股来源，“股王”贵州茅台昨日更是再度刷新历史新高，再度成为价值投资的成功实践案例。

　　股价表现上，贵州茅台昨日只上涨1.4%，盘中最高价为330.45元，收盘报323.96元，稳坐A股市场第一高价股席位，较第二高价股高出100多块。数据显示，贵州茅台11月以来共上涨1.89 %，年内累计上涨51.68%， 2001年8月上市以来涨幅达到62.83倍。

　　在基本面上，贵州茅台的股东净利润从2001年的3.28亿元增长值了2015年的155.03亿元，年复合增长率达到29.31%，成为市场中少见的优秀学生，前三季度净利润同比增长9.11%、达到124.66亿元。

　　知名的茅台投资者、私募大佬但斌于11月28日晚上表示，贵州茅台虽然还未进入保险公司法眼，“但假如2022年茅台有至少400亿以上净利润，按20PE估值，8000亿市值还是非常有可能的，近5年翻倍。对于几百亿甚至上千亿的保险资金的回报率来说，还是非常不错的稳妥选项。”截至目前，贵州茅台总市值达到4070亿元。

　　除了贵州茅台外，同样被视为价值投资典范的格力电器近期频频遭遇“举牌绯闻”，11月涨幅达到27%，在11月28日创下了历史新高，目前正处于停牌核查阶段。此外，上汽集团、福耀玻璃、万科A和美的集团等价值股也在11月创下新高、

　　牛市从哪里来？

　　与年初经历熔断行情后的哀鸿遍野不同，各家机构近日开始频繁出发看多口号，对2017年的股市展望也开始趋于乐观，综合各家观点，牛市可能会在下面几点的基础上建立起来：

　　1、企业盈利探底回升

　　多家机构均认为，A股上市公司有望在2017年迎来业绩底部，整体盈利能力将有所提升。

　　华泰证券表示，中国正在慢慢走出2011 年以来的偿债周期，开启一轮可持续的盈利修复周期，A 股迎来“慢牛换芯，盈利牵牛”，并且这一轮“盈利牵牛”的持续性将大过2011 年以来的任何一次。

　　华泰证券称，伴随着企业扩大资本开支的意愿逐步恢复，实体经济逐渐走出偿债长周期并进入补库短周期，2017年政府扩张周期搭配供给侧改革等制度红利释放，A 股企业盈利能力进入久违的可持续修复期，A 股市场将呈现慢牛格局。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根日前也表示，上市公司将在2017年迎来盈利增速的右侧，传统行业盈利好转，新兴行业盈利高增长，预计2017年全部A股净利润同比增长8%，结束4年的底部盘整，开始回升。

　　2、楼市溢出资金，机构加大配置

　　房地产的增速放缓，也被认为是诱发资金流入股市的原因之一。

　　东北证券在日前发布的2017年年度策略报告中认为，在企业盈利改善、增量资金吸引力上升的推动下，2017年A股有望突破振荡区，上证综指运行于2800-3800区间，其中从楼市溢出的资金可能流入股市。

　　东北证券称，房价快速上涨告一段落，大类资产面临资金再配置机会，在资本管制环境下海外配置仍不是有效的配置选项，相比于债市，股市和大宗商品对资金的吸引力更大；A股在年初熔断后进入存量资金模式下的窄幅波动，成长与周期的扭曲有所修复，市场振幅和波动率回到历史低点。

　　荀玉根认为2017年将从震荡市发展为牛市，原因之一是在大类资产比较中股票占优，2015年中来房价、商品、债券均上涨，股指仅为高点的六折，低利率环境下，保险、银行理财等资产配置压力巨大，未来会加大股票配置比例，且目前已有加配迹象。

　　3、市场风险偏好提升

　　在企业盈利能力提升，政策确定性增强的情况下，投资者的风险偏好将有上升可能。

　　华泰证券表示，2016 年下半年供给侧改革为主线的政策确定性更强，“三去一降一补”组合拳逐步得到市场认知，“核心”的确立，进一步夯实供给侧改革基础，A 股长期风险溢价缓慢下行；三季度A 股非金融企业ROE 拐点回升，供给侧改革组合拳对A 股企业盈利的正面传导使得市场对于信用风险等的担忧逐渐减轻，风险偏好缓慢回升。2017 年，中国偿债周期进入末端，补库存已经开启，在新一轮政府扩张周期下，A 股进入可持续的企业盈利修复周期，风险偏好将会继续回升。

　　荀玉根则表示，2017年有望逐渐从震荡市过度到牛市，投资者风险偏好会提升，对成长性的要求会高于确定性，因为仍属于牛市的初期，有业绩的真成长才能胜出，类似2013年，而非2014-2015年主题概念类成长火爆，这类股票往往在牛市中后期的情绪高涨期才会表现。