中航工业最终选择了将沈飞集团注入\*ST黑豹，进一步提高了旗下军工资产的证券化率。此前，中航工业旗下中航机电等5家上市公司拟共同增资沈飞集团，但后来无奈终止。

　　*ST黑豹11月28日晚间公告，公司拟以现金方式向金城集团出售除上航特66.61%股权外的全部资产及负债，具体包括本部非股权类资产及负债、北汽黑豹42.63%股权、南京液压100%股权、安徽开乐51%股权、文登黑豹20%股权，拟出售资产的预估值为5.4亿元。

　　此前的11月18日*ST黑豹已公告，拟将上航特66.61%股权作价2410万元出售给河北长征，安徽开乐拟作价1.4亿元将北厂区土地使用权及地上建筑物出售至开乐股份。这一交易是为了改善公司财务状况，保护改善上市地位。

　　*ST黑豹的资产得以全部清空，公司拟向中航工业、华融公司发行股份购买其合计持有的沈飞集团100%股权，标的预估值为73.11亿元。同时，*ST黑豹拟向中航工业、机电公司、中航机电非公开发行股份募集配套资金不超过16.68亿元，用于沈飞集团新机研制生产能力建设项目。

　　交易中的多方具有关联关系，中航工业为*ST黑豹的实际控制人，金城集团、机电公司、中航机电为中航工业控制的企业，金城集团是*ST黑豹的控股股东，机电公司为中航机电的控股股东。可以说，整个重组交易就是中航工业旗下资产的整合，*ST黑豹向中航企业剥离原有资产，中航工业将旗下沈飞集团证券化。

　　沈飞集团是中航工业旗下核心军工资产之一，将其证券化是深化军工企业改革的重要举措，期间也有波折。在此次注入*ST黑豹之前，中航工业旗下5家上市公司中航飞机(000768)、中航资本(600705)、中航电子(600372)、中航电机(002013)以及中航科工(02357.HK)曾于去年8月同时发出公告，拟共同对沈飞集团、成飞集团增资近50亿元。

　　但到了今年7月1日，上述5公司同时公告，因目前政策环境发生变化，经综合考虑各方面因素和审慎分析论证，决定终止增资沈飞集团、成飞集团。

　　沈飞集团主营业务为航空产品制造业务，是集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备，航空防务装备以歼击机为主导产品，民用航空产品包括国内外民机零部件。交易完成后，*ST黑豹的全部业务将通过沈飞集团完成，其主营业务也由专用车、微小卡和液压零部件业务转变为航空产品制造业务。

　　截至今年8月底，沈飞集团总资产235.68亿元，净资产34.88亿元。今年前8个月，沈飞集团实现营业收入5.23亿元，净利润-3.89亿元；2015年度，沈飞集团营业收入和净利润分别为138.5亿元、4.39亿元。

　　按照今年9月正式实施的《上市重大资产重组管理办法》，这一交易并未构成重组上市(俗称“借壳”)。原因是中航工业自2010年成为*ST黑豹实际控制人至今已超过60个月，而此次交易完成后，若不考虑因认购募集配套资金所获得股份的影响，中航工业及其一致行动人合计持有*ST黑豹73.23%股权，不会导致上市公司实际控制人发生变更。