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壹方正证券首席经济学家任泽平:拖累经济的周期性力量已见底

加入日期:2016-11-28 4:29:56

  曾因多次预测到中国经济和A股市场拐点而闻名的方正证券首席经济学家任泽平,应邀参加了“2016 第五届中国上市公司领袖峰会”。在会议间隙,《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)针对人民币、房地产等宏观主题词对任泽平进行了独家专访。

  中国经济L型探底成功

  NBD:您多次提到中国经济将进入L形底部。您认为中国经济所面临的问题和挑战主要有哪些?如何应对?

  任泽平:我们大概在去年5月提出了中国经济将L型探底。今年前三季度GDP增速均为6.7%,说明这一观点已经得到验证。那么,中国经济目前形势如何?从今年的情况来看,企业去产能还比较充分,所以商品价格开始上涨;库存处于低位,房地产投资和出口开始见底。这些因素显示,拖累中国经济的主要周期性力量都已见底。

  但在见底之后,经济形势仍面临一些挑战。我们认为,使中国经济见底的,是周期性力量自然出清所达到的一个底部。但它不是结构性见底,这或是由于中国经济结构性调整还没有到位。

  NBD:近日特朗普在美国大选中获胜,您认为他的核心政策,如“基建+减税+加息”对中国乃至全球有何影响?

  任泽平:基建、减税和加息将对经济产生不同的影响。例如财政扩张的作用立竿见影。基于此,全球对美国的经济前景和通胀前景重新乐观起来;减税和放松管制则有助于激发微观活力,对全球资本市场是利好因素。

  NBD:回首中国股市的历史,A股市场始终像个长不大的任性孩子,您认为这种现象的根本原因是什么?

  任泽平:中国资本市场暴涨暴跌的原因是多方面的,这需要改革。比如,投资者结构。未来可能更多地壮大机构投资者力量,起到“压舱石”的作用。另一方面,则应倡导价值投资、保护投资者利益、新股发行制度的改革等。

  NBD:关于A股,您多次成功预测了市场的拐点。那么您认为2017年的A股市场可能会有一些什么特征呢?

  任泽平:我们对2017年的A股市场有几个判断。第一,整体偏乐观。因为中国经济L型探底成功,整体温和通胀,企业业绩也会继续改善。第二,行情相比以前或更健康更可持续。因为现在以基本面改善作为支撑。第三,现在的风格仍在价值投资上。但要注意,在价值股重估到位、成长股调整到位后,市场风格会不会向成长股切换。

  房地产周期一般18个月

  NBD:目前人民币临7.0大关。您认为人民币汇率下行的主要原因是什么?

  任泽平:这一轮人民币的汇率下行,是对于高估压力的修正。因为这一轮的美元走强,是从2014年5月美联储退出QE开始,并且引导加息预期。我们大致测算,在2014年~2015年美元走强的背景下,世界主要货币欧元、英镑、日元相对于美元贬值了20%。但与此同时,人民币是世界第二大强势货币,并没有贬值,所以积累了高估的压力。而今年人民币开始释放它的高估压力。

  NBD:关于地产,您曾预测“一线房价翻一倍,三四线涨不动”。而去年年底至今年上半年的房价走势印证了您的判断。那么,您对目前房地产市场怎么看?

  任泽平:房地产具有自身规律。我大致总结了一些:一、房地产周期一般平均为18个月,即涨18个月,调整18个月。那么,以今年国庆作为起始点,这一轮调整至少会到2017年年末。第二,明年销量将明显回落,价格应该是稳步调整的,环比上涨的可能性会逐渐削弱。第三,明年房地产投资可能会有二次探底,但是调整幅度不深。

  NBD:您的《转型宏观》、《供给侧改革》、《宏观周报》等报告体系均成为经典。能否就您的研究框架和原则做一个简单介绍?

  任泽平:首先需要对实体经济和金融市场的紧密跟踪。第二,向市场学习,向投资者学习,向同行学习,向公共政策部门学习,向微观企业学习。第三,加强理论学习。尤其是宏观,而宏观研究要做几个打通——宏观与微观打通,实体与货币打通,经济与政策打通,国际与国内打通,保持开阔的视野。

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