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　　10月末正处上市公司第三季度报披露的高峰时段，近月来活跃于资本市场的几大“派系”的股市新布局亦悄然浮出水面。恒大人寿保险有限公司（下称“恒大人寿”）旗下“恒大人寿保险有限公司-传统组合A”（下称“传统A”）与“恒大人寿保险有限公司-万能组合B” （下称“万能”B）作为恒大系进军A股市场的主要产品，在三季度上市公司公告新进公司前十大流通股东中频频现身。

　　而随着三季度报的披露，恒大的仓位也一一浮出水面——截至10月31日，恒大人寿在积成电子(行情002339,买入)、中元股份(行情300018,买入)、栋梁新材(行情002082,买入)、国民技术(行情300077,买入)、梅雁吉祥(行情600868,买入)和金洲管道(行情002443,买入)共六只新进股票中持仓达到4.95%，逼近5%举牌公告线。

　　然而，11月1日晚间梅雁吉祥披露的对上证所的回复函表示，公司截至2016年9月30日的原第一大股东恒大人寿，截至2016年10月31日所持有的本公司股票已被全部减持。

　　恒大出清梅雁吉祥

　　恒大大举入市买买买，带来“恒大概念”的再度热炒，市场资金追逐入市。然而，被恒大“准举牌”的几家上市公司近日的表现却差强人意。

　　而截至2016年10月31日，恒大人寿所持梅雁吉祥股票已被全部减持。鉴于上述情况，上证所要求公司向恒大人寿和是在较短时间内买入公司股票后全部卖出的主要考虑。此外，要求公司自查公司董事、监视及高级管理人员最近三个月内买卖公司股票的情况，并对外披露。

　　据第一财经记者梳理统计，自2016年中报至三季度报公布以来，恒大人寿跻身过前十大股东排名的上市公司一共30家。其中，持股位列前五大股东的上市公司共14家，持股比例超过5%的股东数在两家以内的上市公司共17家。而新进持股4.95%的积成电子、国民技术、梅雁吉祥和金洲管道皆在其列。

　　而恒大人寿在多只三季报披露的“准举牌”股中快进快出，梅雁吉祥就是其中之一。10月25日，恒大人寿因披露持有梅雁吉祥9395.83万股股份，持股比例达到4.95%，在接近举牌红线的同时一跃成为这家公司第一大股东。10月26日股价迅速做出反应，开盘便一字板顺利封住涨停。次日，持续放量封涨于9.94%，报7.41元。

　　据记者统计，9月28日至9月30日恒大买入的均价5.24元，与季报发布后28、31两日放量下跌出清的均价做差计算，恒大所持此次在梅雁吉祥身上赚了近7亿元的收益。

　　梳理季报公布前后股价波动，剧情急转直下始于28日，多空资金始现博弈，股价一度升至8.08元后回落，关盘收阴与7.32元，跌幅1.21%，单日振幅大13.9%。10月31日股价持续下跌4.1%，多空仍呈纠葛，单日振幅8.06%。值得注意的是，自25日季报公布以来，除26日一字板外，27日开始成交金额分别为42亿元、57亿元和38亿元，三日成交金额总和为137亿元，而10月截至季报发布日所有交易日的总成交金额仅为102.1亿元。

　　为此，恒大人寿表示，买入及卖出梅雁吉祥股票的目的是基于当时对资本市场的判断及对公司价值的合理判断。然而，无论从股价走势亦或成交金额上看，恒大似乎打着利用三季报拉动市场资金入市接盘的算盘，连续爆出“准举牌”拉高股价后迅速出手，降低抛盘下跌的损失的同时，最大限度获得差价，一周内便赚了个盆满钵满。

　　根据公司向中国登记结算公司查询的股东名册结果显示，截至2016年10月31日，自然人股东张博芳持有梅雁吉祥股份合计1064.55万股（占总股本的 0.56%），为目前公司第一大股东。

　　从“伪举牌”到“真套现”

　　无独有偶，栋梁新材自公布季报以来股价呈现三连阴，27日起连续三日跌幅为1.54%、9.86%和8.84%，累计跌幅23.6%。

　　栋梁新材于10月26日发布三季报显示恒大人寿两大组合产品同时新进公司前十大流通股东，分别持股694万股、484万股，位列第三大、第六大股东，合计持股1178万股，持股比例达4.95%，恒大人寿实际持股数位居股东第三。

　　三季报资本大鳄站台却遭暴跌，原因究竟为何？从近日公布的龙虎榜中似乎可窥端倪。10月31日栋梁新材资金净流出合计2.5456亿元，买入金额最大的席位前5名分别为机构席位、海通证券(行情600837,买入)深圳华福路（874万元）、中信证券(行情600030,买入)杭州解放东路（785万元）、国元证券(行情000728,买入)台州世纪大道（711万元）以及光大证券(行情601788,买入)海口国贸大道（641万元），买入前五席位合计3709万元，占总成交比例5%。

　　据Wind资讯数据，栋梁新材金额最大的前5名席位，他们分别是机构席位（2.3159亿元）、国泰君安(行情601211,买入)北京金融街(行情000402,买入)（2254万元）、光大证券宁波彩虹南路（1323万元）、首创证券石家庄中山东路（1259万元）以及财达证券石家庄裕华路（1170万元）。前五家席位合计卖出2.9165亿元，值得注意的是出货最多的机构专用席位的成交金额占总卖出金额的31.24%。

　　就栋梁新材31日股价波动区间看23.79至22.04元计算，“机构专用”大户合计卖出约1000万股左右。纵观栋梁新材三季报，10月26日公布三季报显示恒大人寿两大组合产品同时新进公司前十大流通股东，分别持股694万股、484万股，位列第三大、第六大股东，合计持股1178万股，合计持股比例达4.95%。

　　而栋梁新材持股前两大股东分别为陆志保和万邦德集团有限公司，持股皆为2247.17万股，各占比9.44%。因若第一、二大股东持股皆超过5%，因此若减持需发布公告。就栋梁新材未发布任何公告的情况看并非是两者所为。而机构席位申请人必须是基金、券商自营、社保、券商理财、保险机构和QFII，因此排名第三大股东湖州市织里镇资产经营有限公司并不符合机构席位条件。

　　因此，虽然无法准确得知恒大人寿的开户营业部和具体席位名称，通过排除法仍然可以得出，符合持股数和机构专用身份的只有恒大人寿旗下传统A与万能B两只产品相加的总和。

　　“险资短线大笔进出并非常见行为。这就是市场博弈行为。”上海某前险资人士告诉第一财经记者，“恒大人寿较其他险资而言成本相对较高，因此快进快出的策略或源于资金成本的压力。”

　　上述险资人士表示，险资多种多样，恒大最近的举动显然不是按部就班的险资。“从接连发布的季报看，市场或许都觉得要恒大要举牌，资金逐利恒大概念跟随入市。合理利用市场规则赚钱是所有人的权力，但机构和散户不同，利用自己的名气，有意无意利用名声进行炒作后割一把韭菜，就是问题。”其补充称。

　　攻守撤退“伪举牌”手法一致

　　不难看出，此次恒大出清两家参与“伪举牌”的公司，其手法极其相似。此前恒大“伪举牌”的6家上市公司，包括未达“伪举牌”要求的新增近10家上市公司持股情况，多用三季报作为披露窗口。在季报披露之前，恒大并未对外放出消息，前期“静悄悄”买入，在拉起股价后迅速卖出。

　　其“伪举牌”的6只股票，在持股比例上惊人一致，可见恒大选择在持股比例逼近5%举牌线时稳住不无道理：既能依托定期报释放了进场的信号，同时又未触发举牌因而免于6个月内不得减持的规定。这一策略，被市场解读为进可攻、退可守的最佳位置。

　　分析人士认为，从恒大系新战术瞄准的积成电子、国民技术、梅雁吉祥和金洲管道来看，其出击标的选取的聪明之处均有股权结构分散、大股东持股比例低的特点，其中国民技术与梅雁吉祥无一股东持股超过5%，同时亦无实际控制人。这也造成了恒大人寿尚未举牌、但已一跃成为积成电子、国民技术与梅雁吉祥第一大股东的奇现；值得注意的是，恒大在这三家上市公司当前合计的总市值，也仅有16亿元。

　　某券商人士告诉第一财经记者：“虽然不能武断定义险资必须为长线资金，但恒大向市场放出风声诱资入场，季报公布持股信息后股价进一步拉时择机疯狂出货，实属设局坐庄行为.”

　　从披露季报前后的股价走势来看，与梅雁吉祥和栋梁新材甚是相近的两只股票要数中元股份和积成电子。两家上市公司皆于10月27日盘后发布三季报，十分巧合的是，两司股价亦皆由季报公布前整一月（9月27日）开启数连阳的第一日收涨，并随后开启登山式提价。

　　据Wind资讯数据，9月27日中元股份开盘价为11.19元，截至季报公布当日收盘价为15.47元，涨幅27.67%；而同日积成电子开盘价为16.75元，截至三季报公布收盘价为21.94元，单月涨幅约31%。

　　（中元股份股价走势 数据来源:Wind统计）

　　（积成电子股价走势 数据来源:Wind统计）

　　从上图中不难看出，除上涨走势如出一辙外，公布季报后的下跌走势亦如同一对双胞胎。季报公布第二天，中元股份股价迅速放量下跌，几乎毫无迟疑直接触及跌停板，收盘报13.92元，跌幅10.02%，当天换手率高达16.42%。次日，股价继续落水7.18%，换手率14.1%，两日成交金额分别为7.05亿元、5.54亿元，合计12.59亿元，而大约一月以前单日成交金额仅为3560万元。

　　同时，近月来拥有“孪生走势”的积成电子在季报公布第二日股价下跌9.98%，换手15.59%；次日股价继续下挫7.04%，换手12.13%，两日总成交总金额为16.23亿元，合计跌幅16.32%。

　　除已经确认的梅雁吉祥和高度吻合的栋梁新材外，外界关于恒大已经出清其余部分三季报中新进“伪举牌”股的推论，似乎并非完全不成立。值得注意的是，按市值计算，中元股份与积成电子两日间分别跌掉12.27亿元、13.57亿元，合计市值25.84亿元。而按恒大人寿在两家公司的持股市值计算尚不足7亿，即不仅对追随入市的投资者，或是对被“伪举牌”的上市公司而言都似乎是一笔不合算的买卖。

　　在中元股份季报公布次日的投资者关系活动中，该公司副总经理兼董事会秘书陈志兵表示，最近恒大人寿的2只基金买进了公司的股份共计4.95%，类似的情况不止中元股份一家，并称是“正常操作”。陈志兵回答国联证券与平安证券的提问时表示，公司是做实业的，踏踏实实做业务，同时也希望利用好资本市场，促进主业的稳健发展。

　　上述券商人士对记者强调，“坐庄”是一种市场操纵行为，且就目前情况看，未来恒大很可能会出清所持其余股票，需引起投资者的警惕。

　　频繁进出，究竟谓何

　　据克尔瑞研究中心9月底发布的2016半年度房企偿债能力报告显示，中国恒大以3812.61亿元的负债排名第一，其次为绿地、万达。

　　上半年末，恒大以106%的同比增长，同时成为Top10排名中有息负债最高且增长最快的房企。随着中国恒大不断的加速扩张，其上半年的总有息负债从去年年末的1852.88 亿元增加至3812.61亿元。主要是因为中国恒大于2016年上半年共发行了规模为100亿元的公司债，以及7亿美元的海外优先票据。

　　值得注意的是，永续债（永久资本证券）作为一种新的融资工具被部分房企加以运用，虽然永续债券在财务报表上归属于股本工具，但它的实质是明股实债，合约里往往设定了很多收益的保底条款，所以它进一步提高了上市房企的真实负债水平，加大了财务负担。

　　其中恒大在发行永续债方面表现较为突出，截至2016年6月30日，恒大的永续债规模达到了1160.02亿元，虽然永续债券并没有设定偿还期限，但往往是前2~3年利息成本相对较低，此后则会大幅上涨。

　　16年中报显示，恒大集团上半年营业收入875亿元，同比增长12.6%；核心业务利润78.1亿元，同比跌23%；归属于上市公司股东净利润只有20.17亿元，同比暴跌79%。集团总资产9999.15亿元，总负债8179亿元，较2015年底的6149亿元高出2030亿元之多，负债增长率达33%。恒大2016年中净资产1820亿元，其中，永续债新增402亿元后为1160亿元，即剔除后恒大真实的净资产只有660亿元，而2015年底净资产规模为664亿元。

　　值得注意的是，2016年恒大资产负债率为92.97%，若将永续债计入，则其净资产负债率将达到431.91%。

　　据恒大人寿官网万能利率公告，包括恒大稳赢、恒大财富、恒大价值等产品在内目前共有54只产品，据记者梳理，不考虑加权平均后的均年化结算利率约为5.8%。其中不乏多个产品出现8%、7.5%等高额收益率。

　　数据来源：恒大人寿官网部分截图

　　如此看来，恒大快进快出A股市场或处于资金压力及成本考虑。上述市场分析人士认为，恒大人寿短炒梅雁吉祥等个股的行为在市场中形成了比较恶劣的影响，势必对恒大概念股整个板块带来负面影响，近日相关股票走势恐不令人乐观。有市场人士甚至认为，不排除恒大因资金链压力大，在A股市场铤而走险的情况发生。

　　除火速从季报披露的新进持股中火速抽身外，此次恒大系重手增持新品种的同时也在悄悄收网“旧爱”，三季报引爆恒大激进入市的“炮声”中，其持股亦在积极换手。据第一财经记者梳理，截至10月27日，恒大人寿的身影已从包括御银股份(行情002177,买入)、亿利洁能(行情600277,买入)、隆鑫通用(行情603766,买入)、华帝股份(行情002035,买入)等9家上市公司前十大股东名册中悄然退出。其中，隆鑫通用目前第十大股东持股512万股占0.61%，恒大人寿此前持股1010.36万股，占比1.21%，此次跌出前十证明至少已经减持股票数额过半。

　　数据来源：Wind资讯 第一财经整理