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中文在线(300364)：品牌运营与技术积淀助力大国文娱消费崛起
投资要点：
维持目标价82.68元，增持评级。在内容付费意识提升及以IP为核心泛娱乐内容生态完善背景下，公司凭海量优质IP通过参股、授权等多种模式向下游IP内容延伸，有望实现在手IP价值重估。基于公司IP全面变现进展，下调2016年EPS至0.25元（下调35.9%），预计2017~2018年EPS 0.54/0.68元，维持目标价82.68元，增持评级。
盗版打击力度加大叠加用户付费能力提升，IP迎来价值重估机遇。
随着相关利益方打击盗版力度的不断提升，我国出版物版权市场环境得以持续改善。在收入提升以及盗版内容可得性减弱的双重影响下，网络文学平台作为IP重要策源地，有望全面受益于正版付费的快速普及。另一方面，以影视剧为代表的IP内容付费率提升为视频网站等渠道方创造了新的盈利点，进而促进其加强对有优质IP加成的内容资源的采购，进一步提升用户付费意愿，从而形成良性循环。具备优质IP储备的公司迎来价值重估的机遇，全面受益于付费内容爆发。
品牌积淀与技术运营助力大IP运营公司崛起。公司深耕网络文学领域多年，业已建立起涵盖PC和移动端的全内容分发平台，同时拥有海量作者和活跃受众群体，为公司持续获得和筛选出优质网络文学IP提供了可能。公司凭借在手IP资源广泛与内容制作方合作，通过参股、授权等多重模式，向下游内容运营的延伸，实现了网络文学IP的多重内容变现，全面受益于IP价值重估带来的行业红利。
风险提示：盗版侵权IP衍生品审核和内容质量带来一定不确定性（国泰君安）
*ST珠江深度研究：拟置入京粮股份开启京粮集团资本化大幕
*ST珠江实施重大资产置换，京粮股份拟登陆资本市场：ST珠江的主营业务物业管理收入占比超过80%，但是其属于微利行业，且用工成本持续刚性上涨，2014年以来公司持续亏损。公司近期发布重大资产重组预案，包括重大资产置换、发行股份购买资产和非公开发行股份募集配套资金。1）重大资产置换：珠江控股以主要资产和部分负债与京粮集团持有的京粮股份67%股权中的等值部分进行置换；2）发行股份购买资产：京粮股份67%股权经资产置换后的差额部分由珠江控股向京粮集团发行股份购买，同时珠江控股向国管中心、国开金融、鑫牛润瀛发行股份购买其合计持有的京粮股份33%股权；3）发行股份募集配套资金：珠江控股向京粮集团非公开发行股票募集5.7亿元配套资金。重大资产重组完成后，京粮股份成为上市公司100%控股子公司，上市公司主业变为植物油加工及休闲食品制造，京粮集团的持股比例将由26.36%提高到41.77%。
京粮股份：现有植物油+休闲食品业务并行发展。1）植物油加工+休闲食品制造，双主业并行驱动公司成长：2015年9月京粮股份完成对浙江小王子约51%的股权的收购，同时2016年将其持有14家贸易公司股权转让给京粮集团，至此京粮股份主营业务为植物油及油料的加工销售和贸易以及休闲食品制造。现有业务2015年公司实现收入50.4亿元，归属于母公司净利润1.58亿元。2）植物油加工：品牌优势突出，多品类植物油协同发展。京粮股份专注于植物油加工行业多年，形成古船、绿宝等知名品牌，目前拥有初榨产能120万吨/年，精炼产能48万吨/年，灌装产能33.78万吨/年。2016年1-5月公司油脂板块实现收入19.55亿元，占总收入的47.50%，主要有京粮天津、艾森绿宝和古船油脂等子公司。3）休闲食品制造：收购行业领先的休闲食品品牌浙江小王子。2015年京粮股份收购浙江小王子约51.00%的股权，打造植物油加工之外的另一主业，浙江小王子2015年实现收入5.79亿元，净利润7084.41万元。
植物食用油+休闲食品受益于消费升级，京粮集团实力雄厚：1）产品健康化驱动食用植物油发展，京粮股份品类储备丰富：2015年我国食用植物油产量达6734.24万吨，2000-2015年年均复合增长率为14.9%，高于全球平均水平。其中豆油和菜籽油占比最高，消费量分别达到1525万吨和830万吨；其他油种包括玉米油占比不超过5%。但随着居民生活水平提高，以玉米油为代表的高端小油种占比将逐渐提升，但是豆油仍是主要消费品种。借助集团资源，京粮股份植物油业务具有抵抗原材料成本波动风险的优势、区位和成本控制优势、品牌优势和管理优势等核心竞争力，而且玉米油、葵花子油等品类储备丰富。2）消费升级驱动休闲食品行业持续高景气，小王子核心竞争优势突出：2014年国内休闲食品市场规模达到3875亿元，持续保持高景气度，2004-2014休闲食品行业规模年均复合增长率高达21.78%。产量方面，2014年国内休闲食品总产量达到645.8万吨，同比增长15.40%，2004-14年休闲食品行业产量年均复合增长率高为12.81%，消费能力提升+消费人群的崛起+消费习惯的培养驱动中国休闲食品未来仍可以保证相对平稳的增长。以研发能力为根本，创新专业制造+文化创意+互联网的盈利模式打造公司休闲食品品牌小王子核心竞争力。3）背靠京粮集团，打造集团一链两翼三平台产业体系的重要布局：一方面京粮集健全的产业体系和资金实力，将会为上市公司植物油加工+休闲食品制造的业务提供有力的支撑，公司的粮食采购以及贸易体系，能够保证植物油加工的稳定原材料来源，有效弱化原材料的价格波动对于公司成本端的影响；而完整的产品销售体系将会为小王子休闲食品打开北方市场提供渠道支持；另一方面公司作为京粮集团一链两翼三平台现代产业体系的重要布局和资本运作平台，有望充分整合集团优质资源，11月16日公司公告京粮集团拟支持10亿元借款用于年净利润不低于1亿元的土壤修复和有机绿色无公害农产品种植和销售项目。
盈利预测及投资建议：16年目标价15元，首次覆盖给予买入评级。重大资产重组完成之后，京粮股份将正式登陆资本市场。暂不考虑公司公告拟收购的土壤修复和有机绿色无公害农产品种植和销售项目。我们预计公司2016-18年实现收入58.21/62.90/68.05亿元，实现归属于母公司的净利润1.44/1.61/1.71亿元，对应EPS分别为0.21/0.23/0.24元（考虑增发增厚股本）。我们采用分部估值的方法进行估值，预计植物油业务2016-18年实现收入51.78/55.92/60.40亿元，贡献毛利3.62/4.19/4.53亿元，给予1xPS，目标市值55亿元；对于休闲食品业务，我们预计休闲食品板块2016-18年实现收入5.42/5.92/6.55亿元，贡献毛利1.97/2.16/2.37亿元。17年大约贡献净利润1.2亿，公司51%的权益对应6000万利润，给予30xPE，目标市值约20亿元；同时作为京粮集团旗下上市平台，未来有望充分整合集团内部优质资源，京粮集团增持股份彰显未来发展信心，集团拟支持10亿元借款用于年利润不低于1亿元的土壤修复和有机绿色无公害农产品种植和销售项目，给予30亿目标市值。综合考虑给予*ST珠江2016年105亿目标市值，对应增发后股本15元，首次覆盖给予买入评级。
风险提示：重组被暂停、中止或取消以及审批的风险、置入资产经营风险、置入资产未能实现承诺业绩及利润补偿不足的风险（中泰证券）
浙富控股完成印尼DHN公司收购事件点评：海外收购落地利好印尼水电市场拓展
公告要点：
2016年11月7日，公司全资子公司亚洲清洁能源投资（AED）通过旗下两家子公司合计出资4969.18万美元（折合人民币3.37亿元），完成对印尼DNH公司96.55%股权的收购，并实现对NSHE间接持股51%，而NSHE为巴丹图鲁河510MW水电项目开发权所有者，至此公司成功获取对于印尼水电项目的开发权益。
投资要点
印尼项目落地，水电大单可期
通过此次收购公司取得了巴丹图鲁河510MW水电项目开发权益，后续印尼水电大单落地可期。NSHE拥有巴丹图鲁河510MW的水电站项目开发权益，此外根据公司此前公告，按照巴丹图鲁水电投资协议，各方已经安排浙富控股为该水电项目的机电设备成套和金属结构制作的承包商，参考龙头山水电240MW装机容量、6.57亿元订单情况，我们预计巴丹图鲁水电项目订单将大概率不低于5亿元。
新模式+新帅，有望助水单业务焕发第二春
近年来公司主动调整水电主业发展策略，通过拓展海外市场以及参与水电建设的方式为水电设备拓宽销路，已经取得积极成效。2016年上半年公司水电设备制造业务实现营业收入3.87亿元，同比翻番；1-8月份新接水电订单量超过19亿元，创下近年来新接订单记录，其中公司参股江西龙头山航电枢纽水电项目直接贡献订单6.57亿元，证明参股水电带动设备销售的模式切实可行。子公司浙富水电设备公司总经理潘承东确认将接任上市公司总经理职务，反映出公司积极做大水电业务的决心。
维持买入评级
我们预计现有股本下2016--2018年EPS为0.038、0.083、0.131元，对应168.2倍、78.0、49.2倍P/E。如2017年完成并购与按上限配套融资增发，则2017、2018年EPS分别为0.102元、0.181元，对应63.3、35.7倍P/E。
风险提示
海外水电存在不确定性，国内外核电建设或不达预期，节能业务或低预期。（浙商证券）
围海股份深度研究：主营订单高增长第二主业渐花开
定增过会，资本瓶颈破除，借PPP政策春风主业迎来二次发展。大股东以及关联方斥资17.65亿元参与增发彰显信心。此次定增24.7亿将全部用于工程施工项目，其中宁波杭州湾新区21亿，天台县苍山产业集聚区PPP项目3.7亿。
订单高增长，PPP订单占比持续扩大2016年共签订合同总额155.87亿元，今年执行订单额度约为20-25亿元之间，订单合同总额同比增长270.15%。2016年公司共承接PPP类订单148.71亿元，占订单总额的95.4%。
17年迎来BT回款高峰期，现金流与投资收益有望大幅增长。17年BT转结算总额有望达到9.82亿元，16年转结算余额约为4.71亿元，同比增长108.5%。
前三季度净利高增长，全年增速可期。前三季度营收13.3亿，同比增长6.95%。前三季度净利0.28亿元，同比增长41.62%。预计全年净利增长区间30%-70%。第三季度单季度营收4.82亿，同比增长23.27%。
单季度净利0.14亿，同比增长212.9%。单季度净利大幅增长的主要原因是15年三季度基数较低。
公司大力发展第二主业，泛娱乐领域渐花开。公司泛传媒跨界计划着力打造两个平台：影视平台及游戏平台。影视平台目标打造传媒产业的工具链提供商，做金矿旁的卖水者。游戏平台目前以围海控股层面布局乐卓网络，专注手游开发与发行。
买入评级，目标价13元。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为0.94/3.47/4.65亿元，EPS为0.13/0.33/0.45元（17年后考虑增发股本摊薄），综合考虑未来泛传媒行业的增长性和主业情况，给予公司17年动态PE40倍估值，对应目标价格为13元。
（中泰证券）
梅安森：牵手中兴网信物联网+战略先下一城
报告摘要：
事件：
公司于2016年11月11日晚间公告称，与深圳中兴网信科技有限公司签订了《重庆万盛经开区智慧城管项目建设及服务合同书》，投资重庆万盛经开区智慧城管项目建设并向中兴网信提供系统软硬件设备供应、建设施工、测试、集成、运行维护。
点评：
传统主业短期承压，物联网+战略整装待发。公司传统主业是为矿山安全生产、灾害预防、指挥调度、应急救援等方面提供成套技术装备及解决方案。在供给侧改革的大背景下，公司依托矿山领域积累的深厚检测监控、管理调度等物联网技术，转型物联网+战略。公司确立以物联网+安全智能服务整体解决方案提供商为发展主线，聚焦于城市管网、燃气安全、环保检测、公安消防、安全云服务等多个智慧城市安全监控领域。其中基于重庆模式的物联网+环保水治理方案是公司与政府合作模式的创新，未来有望全国推广。同时，公司进军地下管廊建设领域，开启新的市场空间。
牵手中兴网信，物联网+智慧市政先下一城。中兴网信是国内领先的智慧城市解决方案提供商和运营商，依托中兴通讯多年通讯与IT技术积累和全球化平台，面向政府、企业、市民提供融合服务，并在医疗、教育、旅游、安全等领域展开业务运营。公司与中兴网信签订合同协议，一方面将为公司业绩产生积极影响；另一方面，此项目作为公司智慧市政的代表性项目，将向市场充分展示公司在物联网领域的深厚积累，有利于公司未来物联网+战略的快速开展。
维持买入评级。我们看好公司在物联网领域的深厚积累，未来在环境监控、地下管廊等多领域有望取得突破性进展。预估公司2016-2018年EPS为-0.07/0.24/0.47元，给予买入评级。
风险提示：物联网+战略市场开拓不及预期。（东北证券）
康达新材：增发获批新产品打开公司未来成长空间
投资要点：
公司公告定增项目收到证监会核准批文。公司拟非公开发行不超过4844万股，资金总额不超过8.5亿元用于丁基材料项目、聚氨酯胶粘剂扩产项目及补充流动资金，发行价格为不低于17.55元/股。投入4.55亿元建设丁基材料项目，建成后产能1万吨/年；投入1.45亿元建设聚氨酯胶粘剂扩产项目，建成后总产能为1万吨/年。
丁基材料及无溶剂聚氨酯胶未来成长空间广阔。公司丁基材料预计2017年投产，产能将达到1万吨，主要用于光伏、风电、汽车密封等领域，未来主要替代硅胶，公司硅胶可以使光伏组件使用寿命从20年提升至40年。上半年，公司聚氨酯胶实现收入4652万元，同比增长88.72%，预计全年有望持续保持高速增长。聚氨酯胶相比于传统的溶剂复膜胶具有明显的成本和环保优势，随着未来VOC排放的严控和包装的消费升级，替代空间广阔。
通过PI泡沫材料切入军用领域并已成功获得第一笔订单。公司PI泡沫材料已实现工业化量产，我们测算每年新增舰艇需要3.2-4.8万m?PI材料，对应10-20亿元的市场空间，而返修市场的空间则更为巨大。公司关联方2亿元收购大洋新材51%的股权，并于16年1月份通过大洋新材取得首笔600多万军工订单的突破，标志着公司正式切入军用领域，预计17-18年将迎来订单爆发期。
盈利预测及投资评级：定增通过打开未来成长空间，新产品将陆续放量，PI材料有望收获更多订单，维持增持评级，维持盈利预测。预计2016-2018年EPS为0.48、0.80、1.07元，当前股价对应16-18年PE为59X、35X、26X。
风险提示：1）新产品开拓不达预期；2）PI泡沫订单不达预期；3）环氧结构胶销量持续下滑。（申万宏源）
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