国庆节后，大盘翻版去年如期迎来了一波红包行情，大盘股均出现了较大幅度的反弹，沪指震荡高，成功站上了3200点关口，创熔断以来新高，创业板走弱，对于本轮行情，我们倾向于反弹，而并非牛市，且反弹行情大概率在12月初结束。

　　权重板块与题材股齐舞

　　受益于深港通的券商板块持续了一个多月的反弹，多数个股涨幅达到20%，比如方正证券、华泰证券、第一创业；受益于PPP项目以及特朗普当选美国总统，欲次斥资4万亿美元大力发展基础设施建的刺激，大基建个股走强，多数涨幅达30%，比如中铁二局、中国建筑；供给侧发力煤炭板块大涨，比如平庄能源、陕西黑猫涨幅均超过40%；大宗商品涨价有色板块爆出多只黑马，比如江西铜业、驰宏锌诸。题材概念股方面，股权转让概念中四川双马、国栋建设、嘉麟杰出现翻倍行情；股权冻结概念大恒科技、宝塔实业、中央商场爆发；高送转预期概念股燕塘乳业、亚玛顿大涨；次新股更是出了通用股份、来伊份等牛股。

　　三方面或致行情暗中生变

　　权重板块与题材股轮番齐舞，市场累计了较大的获利盘，确实有牛市的味道，俗话说一阳改三观，更别说大盘如此反弹，对于本轮反弹我们在国庆假期前也是十分看好，市场也印证了我们的判断；但无论是从宏观方面、技术方面还是消息上，12月份结束行情是大概率事件。

　　宏观上，10月份PMI超预期，PMI数据与股市走势大多成正比关系，也奠定了本来反弹的基础。供给侧改革推进速度超市场预期，动力煤价格持续上涨，楼市遭调控，期市火爆，大蒜价格也暴涨， 10月CPI同比上涨2.1%，通胀预期再起，通胀预期与股市走势成反比的；目前政府已经出手稳定市场价格，黑色系出现回调，11月的宏观数据或差与预期。

　　消息上，黑天鹅事件频出，今年英国脱欧公投以及美国大选期间，A股均出现大跌，虽然出现了V型反转，但是市场避险情绪浓厚，展望十二月，12月4号意大利宪改公投，中旬美联储加息也是大概率事件，对市场形成了较大的压力。于此同时美元走强，人民币持续贬值，对A股形成利空。深港通目前是市场最大的盼头，一旦深港通正式开通就是利好兑现。

　　十二月份市场面临全年的解禁最高峰，解禁市值达3643亿元，经过近期连续上涨，股价处于较高位置，解禁股卖出意愿较强，对市场形成较大压力；从心里层面来讲，也会影响买入的积极性。

　　技术指标有顶背离的迹象

　　从技术上看，大盘上方3250点附近面临重大压力，从目前市场的量能来看，显然还不足以突破上方压力位，周线上截止目前已经出现六连阳，调整是大概率事件。本轮反弹与年初3月份的行情非常类似，其中3月18和21日也是成交量迅速放大，随后开始小幅调整；而近日大盘也连续两个交易日放量，放量未超过3个交易日的行情是难以持续的；量能不足的话，MACD指标也会有顶背离的迹象。从日线上看，大盘已经出现了两个缺口，第三个缺口即为竭尽缺口，暗示行情接近尾声，这一缺口或在深港通开通时出现。

　　创业板将出现反弹良机

　　前面我们提到沪指持续上涨，而创业板走弱，从近期的表现来看，创业板开始出现暴力反弹，创业板中包含大量科技股，科技股在今年并未出现较好的反弹，经过一年的调整，有反弹需求，比如网游概念股已经在躁动，后市中小创中滞涨股或迎来反弹机会。

　　综上，本轮行情是反弹并非牛市，市场获利盘已经较多，在面临上方重大压力的同时，美联储加息、解禁压力等不安定因素较多，技术指标有背离的迹象，市场或在12月初结束本轮反弹，而本月下半旬创业板反弹将是最后的布局机会。

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