关键时刻，同学伸出援手。

　　乐视董事长贾跃亭，昨天获得长江商学院同学6亿美金投资。这6亿元美金至关重要。

　　根据《财经》杂志的报道，乐视网真正有致命威胁的短期债务大概是20-30亿人民币，主要是欠手机下游供应链的，其它债务都是可以展期后延。而有了6亿美金填缺，后面就有时间和空间再慢慢折腾。

　　对于乐视38元附近的股价，市场人士预计，乐视可能尽一切可能挽救。坚挺的股价，是贾跃亭真正的命根子。

　　业内认为，贾跃亭完全可以像众多上市公司老总一样，过得很轻松，但他选择了追求商业成功。梦想美得让人窒息，但现实却不是PPT。未来，贾跃亭很可能会一直扩张，即便现阶段停歇，后续也会扩张，直到出现核心发动机业务，才能真正走出困境。

　　6亿美金，雪中送炭

　　乐视控股昨天宣布与海澜集团、恒兴集团、宜华集团、敏华控股、鱼跃集团、绿叶集团等十几家企业签署第一期3亿美元的投资协议。上述十多家公司表示将对乐视的投资总额为6亿美元，将分为两期，第一期3亿美元将在本月内到账，资金将投向乐视汽车生态和LeEco Global。

　　乐视生态官方微博发布消息称，11月15日下午长江商学院的十余位董事长、企业家同学汇聚一起，力挺LeEco，支持贾跃亭。

　　据媒体披露称，投资人表示，股权结构暂未计算，具体条款暂时不便公开，此举为财务投资，不参与具体业务，“我们信得过贾跃亭”。另据第一财经，为了这6亿投资，长江CEO班长近日带队60多个企业家来乐视进行了两天关于LeEco和乐视汽车投资的谈判，最终达成正式的投资协议。

　　那位问了，长江商学院是个什么鬼？

　　用投资达人“股社区”的话说，“长江商学院与其说是个学校，不如说是社会高端人士交际的一个场所，大佬在那里商晤、抱团，也有名媛去那里吊大佬，田朴珺和老王也是在那里好上的……”看来长江商学院又要在微博微信里火一把了，跑题了。

　　乐视的逾期欠款在20-30亿之间

　　乐视近日引发市场持续关注的，是资金链问题——欠手机供应商100多亿元、供应商在乐视总部乐视大厦前示威、建设承包商Aecom高管发信Faraday Future索取货款……

　　本月初，乐视CEO贾跃亭在内部信中称“组织与资金面临极大挑战”，承认资金和过快的组织扩张导致了乐视的软肋和瓶颈，并表示将告别烧钱扩张聚焦现有生态。

　　尽管11月9日在投资者交流会上贾跃亭表示，乐视绝不会委身于任何一个第三方，甚至直接喊出了“乐视要么伟大，要么死亡”。但是新浪财经最新信息显示，乐视已通过电子邮件公告，将暂停在亚洲地区的横向扩张，计划加强审慎的财务管理；将侧重于现金流增长和扩大用户基础。

　　《上海证券报》此前报道称，乐视手机供应链于今年8月就已出现资金问题，涉及数十亿元货款金额，部分已经逾期。

　　《财经》记者多方求证，目前乐视确实出现了供应链问题，并且主要出在手机业务上。按照乐视总量和单月采购量来估算，其目前所有的应付账款在100亿左右。

　　多位给各大手机厂商供货的供货商向《财经》透露，保守估计，如果按照3个月账期结算，目前乐视的逾期欠款应在60亿-80亿元。但部分供应商因为种种原因，或主动或被动地给了乐视6个月的账期，如果按照6个月账期结算，乐视的逾期欠款在20-30亿之间。这个数字也是乐视方面愿意默认的一个大致数字。

　　据《财经》记者多方求证，乐视对于供应商的欠款，目前比较大额的有信利、仁宝、立讯精密、AAC等五六家，其中对信利、仁宝的欠款约7亿美元。立讯精密做手机连接器，欠款金额应该不大。仁宝、AAC都私下表示不愿再与乐视合作，但应该不会到起诉的程度。

　　乐视已累计融资500亿

　　乐视一直以善于讲故事拿投资著称。

　　深圳某基金负责人赵杰对时代周报记者分析称，过分偏重股权融资，导致必须不断讲故事，讲故事成就了贾跃亭，也逼着他不得不沿着原路宿命式地极限狂奔。

　　根据Wind资讯此前的统计，乐视网上市6年融资500亿元，其中直接融资92.89亿元、间接融资52.56亿元、股权质押融资超140亿元、乐视子生态通过VC/PE 融资215亿元。

　　钱都花哪了

　　这些钱都去哪了？经《财经》杂志测算，2015年以来，乐视在其七大子生态上的投资超700亿元，而此前在多个渠道筹集的资金因此消耗殆尽。业内人士称其业务布局几乎是埋了一圈的地雷， “要么炸了一个，全盘皆炸；要么安全到底，变成卫星”，而如今的资金危机几乎是必然的，是不断膨胀的扩张野心与获取现金的能力、业务能力之间的差异。

　　分析人士认为，为抢占市场份额以低价销售，再加上“N年会员，硬件免费”的倾斜销售策略，使得销售现金流无法完全弥补其成本，因此对上游供应链出现欠款难以避免。

　　中信建投分析师彭琦在报告中指出，作为智能手机市场的后来者，乐视通过硬件销售来打造生态链的效果显现仍需时日。而乐视手机在销量快速增长的同时也带来了巨大的成本压力，2016年高峰期一个月的采购成本已达30亿元。

　　此外，实施全球化战略，乐视已经先后进军香港、印度、俄罗斯和东欧。而就在陷入资金链危机的前两周，乐视又进军美国，声称谷歌苹果这些最优秀的科技公司都做不到乐视将推出的一切。而进军汽车产业，业内认为这是进入一个投资无底洞。

　　现在的问题是什么？

　　多位接受《财经》记者采访的业内人士表示，乐视今日出现危机是必然的，是其不断膨胀的野心与获取现金的能力、业务能力之间的差异。当野心和能力相匹配，或者在某种比例上匹配时，这家公司就能不断成长；当彼此失衡，就会出现危机；当严重失衡，可能崩盘。在很多业内人士看来，这是乐视问题的本质，也是梦想与骗局的一线之隔。

　　据财经杂志报道，而贾跃亭并不否认集团内部子生态之间有债务往来。“我们很多公司都实现了一定的融资，如果需要控股调动资金，签合法借款协议，它们困难的时候，控股会借钱给它们。”

　　财经杂志认为，成立已12年的乐视网是整个乐视体系的融资平台，也是一切业务的根基。

　　持有类似看法的还有知名财经分析人士秋源俊二。对于乐视内部的资金调动，他在其公众号中列出了这张图表，见下图。

乐视网（300104）不可被抽走资金，违法】 data-link=>注：甲水果店不可抽走营运资金给丁【类似于乐视网（300104）不可被抽走资金，违法】

　　他认为，将上图情景中的甲乙丙丁一一对应乐视生态相关公司，会发现，乐视目前的商业模式，是以乐视网为根基（虽然不稳，也不是现金奶牛），多元化扩张（每个项目基本都处于亏损阶段，但有一定业务前景）。

　　文章指出：

　　生态公司资金来源于早期，来源于贾跃亭私人股权抵押或者变现，后期进行融资，但整体亏损越来越严重。

　　甚至出现了为了投资项目，挪用生态子公司的营运资金，采用短贷长投的手段：“短期（手机）营运资金”挪用于“长期项目——汽车研发”，拆东墙补西墙，资金链危机爆发。

　　（虽然乐视前几天有篇专访稿子，贾跃亭否认了这一点。假如不抽走运营资金，那么乐视手机资金链根本不肯能断，生产和销售业务，本身就是一个循环。）

　　其中风险，有多大，大家能感受到。整体坍塌，很可能只在弹指一挥间。

　　乐视下一步作何选择

　　上述分析人士秋源俊二梳理分析认为，目前乐视面临着类似于囚徒困境的境遇。乐视有以下几种选择：

　　1、继续扩张，疯狂融资。

　　乐视生态继续一路飞奔，乐视网股价不会下滑，整个发展基石信用良好，如果一直能够融到资金，实现贾跃亭当初设想的“资金追随着优秀的战略”，则发展问题不大。但眼下暂时融不到资金，资金链险些爆掉（虽然现在还没有）。

　　2、继续扩张，不怎么融资。

　　没钱，目前也不挣钱，直接发展不起来。

　　3、乐视不扩张，但进行融资。

　　乐视估计很难融到钱，企业直接掉队。

　　4、乐视不扩张，但也不怎么进行融资。

　　乐视生态想象力大打折扣，增速下滑，估值模型就不再是高科技成长股，股价将会下跌，抵押出去换资金的股票，可能爆仓，进而贾跃亭个人信用崩溃。

　　视频行业，本来就不挣钱，乐视网估值可想而知。其他生态项目，也没一个能单独挣钱或独立生存的，仍需要资金支持。乐视危机，可想而知。（当然，也不排除贾跃亭妙手回春，力挽狂澜，企业转危为安。）

　　因而乐视无论做出何种策略，这都将是一个艰难的决定。

　　该文章认为，无论从明面商业逻辑和暗面的股东逆向选择，贾跃亭都会一直扩张。即便现阶段停歇，后续也会扩张，直到出现核心发动机业务。

　　乐视网已跌破定增价格

　　今年8月初刚以45.01元/股的价格完成近48亿元的定增，财通基金、嘉实基金、中邮创业基金等三家基金公司和牛散章建平鼎力捧场，包揽48亿元的巨额定增。不过，定增完成后这几个月，乐视网股价就已经频频触及45元下方，最近几日，股价不到40元。

　　Wind资讯微信此前披露，2011年7月至今，贾跃亭姐弟累计进行了多达38笔股权质押。截至今年三季度末，贾跃亭仍有5.71亿股仍未解押，占其所持股份的比例为83.63%，融资金额达140亿元（50%质押率计算）。

　　由于是杠杆资金，一旦乐视网股价下跌达到股票质押时约定的警戒线，对方就会强行平仓，这也要求乐视网股价保持在一定的水平。

　　知名投资人“股社区”认为：

　　贾跃亭的计划是乐视手机做的差不多了，装到乐视网里；乐视体育差不多了，装到乐视网里；乐视金融、乐视云差不多了，装到乐视网里。直到N年后，乐视汽车也差不多了，也装到乐视网里。这一切的前提是乐视网的股价必须坚挺，不然一个都装不进去。

　　所以整个乐视集团虽然拼命亏钱，但是都往乐视网里输送利益，使得乐视网的业绩很好看，股价很坚挺，因为这是贾跃亭真正的命根子，没有人比他更在乎乐视的股价。

　　（本文作者为阿祥，来自“Wind资讯”）