研究机构：华金证券

　　公司动态：公司发布2016年三季报披露前三季度营业收入实现8.8亿元，同比上升8.7%，毛利率26.2%，同比小幅上升1.4个百分点，2016年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.0亿元，同比上升3.5%。第三季度单季度公司销售收入3.2亿元，同比上升13.3%，毛利率26.7%，同比上升3.3个百分点，第三季度归属上市公司股东的净利润3,973万元，同比上升33.5%。

　　公司预计2016年全年归属于上市公司股东的净利润为1.4~1.6亿，变劢幅度为上升10%~25%。

　　点评：季度销售收入保持稳健：公司2016年前三季度销售收入同比增长8.7%，第三季度增长13.3%，公司主要产品电容器属于工业基础元器件类产品，在全球宏观经济增速有限的情况下，收入水平维持稳定，公司在新产品方面持续开拓薄膜电容器、超级电容器的研发和市场渠道，相关产品对于公司业绩的贡献将会是公司未来营收成长的主要潜力。

　　毛利率保持小幅提升：公司前三季度单季度和单季度毛利率同比分别提升1.4和3.3个百分点，从2015年第四季度开始公司的毛利率伴随着人民币汇率的贬值而出现了回升，出口导向性的业务特点使得公司在汇率贬值的情况产品价格竞争力加强，成本端来看，尽管劳劢力成本仍然在上升，但是作为公司成本中重要组成部分的电价处于下行趋势也是对公司的成本控制带来正面效用。

　　费用率稳健，经营管理能力持续改善：公司前三季度的三项费用率水平同比小幅上升0.7个百分点至14.2%，主要是由于财务费用的正收益减少所致，在销售觃模渠道拓展和新产品研发持续投入的情况下，看到公司的主要费用率基本保持了稳健，显示了公司经营管理能力的持续改善，预计尽管未来公司在研发投入方面仍然会维持较高的水平，但是公司的费用率随着市场需求的持续开拓仍然能够维持稳定。

　　投资建议：预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.25、0.31和0.37:元。净资产收益率分别为4.9%、5.7%和6.5%，给予买入-B评级，6个月目标价为17.00元，相当于2016年至2018年68.0、55.0、45.9倍的劢态市盈率。

　　高能环境：业绩符合市场预期，全年实现高增长可期

　　研究机构：东兴证券

　　事件：公司发布2016年三季报，1-9月累积实现营收同比增长71.44%。

　　三季报高增速符合预期，全年净利润大概率落于50%-80%之间。2014、2015年，公司前三季度累积收入增速分别为4%、39%；归母净利润增速分别为-14%、-2%，公司在2015年明确“以土壤修复为核心，危废处臵和垃圾焚烧为两翼”的战略规划后，16年前三季度累积收入和净利润增速分别为60%和71%，相比往年业绩增速大幅提升。同时，近三年来公司三项费用合计占比分别为22%、19%、18%，体现了公司良好的费用管控能力。从以往三季报业绩占比全年业绩比例来看，2013-2015年分别为37%、39%、41%，因此行业属性决定了公司在手订单结算时点集中于第四季度，目前公司在手未结算订单合计金额超过100亿，伴随其中部分项目于四季度进入集中结算期，预计公司全年净利润大概率落于50%-80%之间。

　　公司发展及战略分析：转型基本完成，即将进入高增长期。梳理公司的发展历程，大致可分为三个阶段：1)高速增长期(2007-2011年)，公司作为垃圾填埋防渗处理市场上的龙头，牢牢抓住了由城镇化快速发展带来的行业机会，在此期间营收规模由1.18亿增长至5.77亿，CAGR为48.83%；对应净利润由0.03亿增长至1.25亿，CAGR为144.57%。2)转型阵痛期(2012-2015年)，行业增速降低&行业内竞争加剧的形势下，公司发展势头有所减缓，同时由于公司将绝大部分精力都放在工程业务上，造成业绩对订单的依赖性较强、业绩波动性较大，12-15年收入增速分别为13.29%、19.62%、-0.70%和31.15%；归母净利润增速分别为14.90%、-2.36%、-17.28%和-7.93%。3)再次腾飞期(2016年开始)，经历了转型阵痛期之后，公司在2015年明确了“将环境修复、危废处臵、垃圾焚烧三大领域作为核心领域，将工业废水、医废、污泥等作为重点领域”的五年发展战略，并提出“五个第一”(品牌第一、速度第一、技术第一、工程第一、项目第一)的长远发展目标，伴随着公司在手订单进入集中释放期，预计公司将迈入新一轮高速增长期。

　　丽珠集团：潜力品种发力，持续高增长

　　研究机构：国海证券

　　公司发布2016年三季度报，前三季度共实现营业收入57.24亿，同比增长17.13%，归属于上市公司股东净利润5.38亿，同比增长24.1%，基本每股收益1.57元。产品研发梯队储备丰富，单抗是最大看点。生物药板块中，单抗研发团队实力强，为公司未来发展的重点。注射用重组人源化抗肿瘤坏死因子α单克隆抗体，目前已完成Ⅰ期临床研究工作，准备递交Ⅱ/Ⅲ期临床申请资料，公司预计该产品2018年获批上市。注射用重组人绒促性素(rhCG)已获得药物临床试验批件。化药板块中，注射用艾普拉唑纳已完成III期临床试验，目前正处于申报生产阶段。9月19日，公司公告定增完成，发行股份0.29亿股，发行价格为50.10元/股，共募集资金14.20亿元，拟将4.5亿用于艾普拉唑系列创新产品深度开发及产业化升级项目，3.06亿用于丽珠单抗增资投资建设“治疗用抗体药物研发与产业化建设项目”、3.02亿投向长效微球技术研发平台建设项目，将有利提升研发能力，加快新产品上市进程。在研产品以单抗品种为主，研发团队优势明显，公司预计进展最快的单抗产品2018年上市。此次募资14.20亿元已进账，分别拟投向艾普拉唑系列(4.5亿)、单抗(3.06亿)、长效微球技术(3.0182亿)，将提升研发能力，加快新产品上市进程。随着在研产品逐步上市，公司业绩上升空间巨大。考虑公司此次定增影响，预计2016-2018年EPS分别1.82、2.23元2.74元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　京运通：制造业务影响季度业绩，买入评级

　　研究机构：长江证券

　　事件描述京运通发布3季度报，前3季度实现营业收入13.72亿元，同比增长8.73%；归属母公司净利润3.01亿元，同比增长40.32%；EPS为0.15元。其中，3季度实现营业收入3.38亿元，同比下降5.73%；归属母公司净利润0.67亿元，同比下降16.41%。

　　事件评论电站业务稳步扩张，贡献盈利增长。前3季度公司收入同比增长8.73%，净利润同比增长40.32%：1)公司电站业务持续稳步扩张，目前已具备并网电站约516MW。前3季度电站发电4.54亿千瓦时，预计贡献收入约4亿元，去年同期约2.5亿元左右，同比增长约60%。公司电站贷款比例相对较低，净利率约40%左右，预计前3季度贡献净利润1.6亿元，是公司目前主要的业绩来源；2)受益国内光伏产能扩张，今年公司光伏设备业务收入明显放量，上半年实现收入2.24亿元，同比增长363%，3季度维持平稳交付，预计前3季度贡献收入约2.5-3亿元，利润约1亿元左右；3)硅棒与硅片业务出货整体维持平稳，但受价格同比下滑影响，预计收入有所下降，上半年收入同比下降21.45%，预计3季度降幅有所扩大。

　　受制造业务周期波动影响，3季度单季度盈利环比下降。单季度来看，3季度收入3.38亿元，同比下降5.73%，环比下降41.09%，降幅相对较大：1)公司电站业务维持平稳增长，3季度单季度发电1.87亿千瓦时，贡献收入约1.5-1.7亿元，环比有所增长；2)上半年抢装过后，3季度国内光伏需求平淡，产业链价格及成交量均大幅下滑，预计对公司硅棒及硅片业务影响较大，造成收入下滑；3)光伏设备交付同样放缓。盈利方面，3季度单季度净利润0.67亿元，同比下降16.41%，环比下降49.22%，预计3季度公司净利润主要有电站业务贡献，传统制造业务盈利贡献较小。

　　电站规模持续扩张，打造东部分布式龙头。目前公司具备并网电站516MW，其中东部分布式电站约220MW，后续公司仍将推动分布式电站建设，打造国内屋顶分布式电站龙头企业。预计公司今年年底电站规模将超800MW，中期目标1.5GW以上，驱动公司业绩持续增长。

　　维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS分别为0.22、0.32元，对应PE为33、22倍，维持买入评级。

　　风险提示：制造业务低于预期。

　　歌力思：费用率拖累盈利能力，增持评级

　　研究机构：长江证券

　　事件描述歌力思(603808)发布2016年三季报报告：前三季度，公司实现营业收入6.83亿元，同比增长18.53%；实现归属上市公司股东净利润0.90亿元，同比减少14.18%；基本每股收益0.41元/股，同比减少12.77%；其中第三季度，实现营业收入2.85亿元，同比增长34.08%；实现归属上市公司股东净利润0.42亿元，同比增长5.78%；基本每股收益0.17元/股。

　　事件评论并购品牌经营顺利，并表带动营收增长。公司自成立以来，一直致力于打造成为“中国高级时装集团”，依据品牌协同、独立运营及业绩增长潜力等3大原则先后并购Laurèl、EdHardy、IRO等品牌，多元化品牌拓展了市场覆盖率，并完成了电商代运营公司百秋网络及其子公司百秋电商的控股收购；前期收购的相关品牌业务推广顺利，4月以来Laurèl新设店铺已达8家、实现0.14亿元销售收入，EdHardy自4月30日起纳入合并范围、新开店铺34家，贡献营收1.36亿元；主品牌歌力思新开店铺35家，关闭店铺25家，受此影响，营收降低8.55%，但毛利率提高0.97%；报告期内，并表带动前三季度营收提升18.53%至6.83亿元，其中第三季度营收提升34.08%。

　　各品牌毛利率水平保持平稳，费用率提升拖累盈利能力。报告期内各品牌毛利率均维持在70%左右的水平，其中Laurèl品牌毛利率较高，达到88.89%；费用方面，受存款利息增加影响财务费用减少64.21%，受合并子公司唐利国际以及股份支付成本摊销影响、管理费用大幅提升61.29%至0.99亿元，管理费用提升带动期间费用率提升4.48pct至47.00%；在毛利率水平稳定的基础上，费用率提升拖累净利率下滑3.14pct至15.09%。

　　库存及其他应收账款规模较期初显著提升。截至报告期末，存货规模为2.52亿元、受合并子公司唐利国际所致较期初显著提升40.99%；受支付给ADONWORLD财务资助款所致，其他应收款规模为1.93亿元、较期初提升1,070.21%；受合并子公司唐利国际余额所致，预付款项较期初提升162.97%至0.12亿元。

　　收购百秋网络，增厚收益完善数字化营销体系。公司持续推进战略目标，积极挖掘协同品牌，聚焦于与现有品牌协同、具有独立运营能力且有业绩增长空间的高级品牌；报告期内，继续收购唐利国际15%股权，同时收购百秋网络75%的股权，丰富公司互联网接入技术和运营能力，使品牌管理与电商代运营协同发展，提升盈利空间；按照公司发展规划，未来将继续推进并购活动。预计2016-2017年EPS为0.66元、0.86元，对应目前估值51倍、39倍，维持“增持”评级。风险提示：多品牌业务整合的风险。

　　中天科技：3Q业绩超预期，推荐评级　　

　　研究机构：中金公司

　　3Q16业绩超过预期中天科技公布3Q16业绩：营业收入53.77亿元，同比增长24%；归属母公司净利润4.17，同比增长151.5%，对应每股盈利0.16元，高于业绩预报的60-80%的同比增速。毛利率17.5%，同比增长4.8ppt，也超出我们的预期15%。超预期受益于产品结构改善及管理销售费用占比下降。

　　发展趋势光通信行业迎来高增长时期。运营商对固网宽带的持续投入、原有网络的扩容升级改造、以及大数据、云计算、物联网等新型应用的推进，光纤光缆市场处于供不应求状态。公司拥有完善的“棒纤缆-射频电缆-ODN”光通信产业链。随着运营商当前对光通信的大力投入，中移动光纤集采结果公示，量价齐升，我们预计公司的光产品4Q16-1Q17年营收与毛利率均超预期。

　　特高压工程的快速推进，公司电力电缆等受益。公司的导线、特种导线等上半年快速增长，导线收入同比增速约45%，毛利率同比提升5.5个百分点。随着国家特高压的持续投资以及未来“一带一路”需求的快速释放，公司特种导线、金具等产品的市场需求量增长较快，电力电缆类业务持续收益，相关净利润增长幅度预计将超预期。

　　新能源业务快速增长，未来可期。上半年，公司新能源材料和光伏发电业务同比增速均超过100%。公司分布式光伏电站并网量达到148兆瓦，并尝试全国布局。中天储能被工信部认定为2016年锂电池行业唯一的智能制造试点企业盈利预测我们将2016年每股盈利预测从人民币0.59元上调2%至人民币0.6元，2017年每股盈利预测从人民币0.76元下调1%至人民币0.75元。由于收入增速略不及预期，因此我们分别下调2016/17年收入预测6.2%/6%。

　　估值与建议目前，公司股价对应14.9x2017EP/E。我们维持推荐的评级，但将目标价下调9.06%至人民币14.25元，较目前股价有26.78%上行空间。新目标价对应19x2017eP/E.

　　风险光纤电缆市场竞争加剧；公司新能源等业务进展不达预期。