周三(10月26日)在经历近期的飙涨后，黑色系领头羊焦煤和焦炭强势有所变弱，焦炭1701主力合约收涨4.19%；焦煤1701主力合约仅收涨0.24%。而黑色系强势不再吗，也影响到了A股市场，最近连续大涨的煤炭板块领也跌沪深两市。

　　中国大宗商品发展研究中心核心专家刘心田认为，支撑双焦上涨的底部基础并不牢固，未来仍需警惕焦煤及焦炭市场的信心雪崩。一方面，从8月初至10月25日焦炭价格上涨幅度达80%左右，焦煤价格上涨幅度达53.07%，但螺纹钢涨幅仅为7.2%，“双焦”与螺纹钢出现较大分歧。

　　另一方面，十月钢材现货市场成交量较9月缩减，且随着天气转冷，四季度钢材市场逐渐进入需求淡季，社会库存有所上升，钢企库存压力增大，后期一旦有减产迹象，利空因素向上游传导，焦煤焦炭涨势会回归理性，价格或将趋于平缓。

　　对此，刘心田指出，期货是现货市场行情的信心体现，“双焦”期货价格或将于10月末迎来拐点。

　　本周，焦煤期货主力合约价格再次站上了每吨1300元上方，创下2013年4月份以来的新高，今年以来焦煤期货价格已累计大涨154%，与此同时，焦炭和动力煤的表现也较惊人，尤其是钢铁生产的重要原料焦炭，国庆假期后开市以来已大涨28%，年内累计涨幅则高达172%。

　　也就是说，如果投资者今年年初在焦炭1701合约上市的时候买一手，当时需要的保证金大约在7000元左右，而坚持长线持有拿到现在，这一手合约能赚10万元。也就是说，短短一年不到，就能够获得近15倍的利润。

　　大数据分析：多头在悄然减持

　　而顶尖财经Choice数据也发现，近期黑色系双娇多头增仓力度有减缓的迹象，而减仓力度有所增强。以昨日(10月25日)黑色系大涨为例，焦炭1701主力合约，排名前二十位的多头机构合计增仓12374手，而合计减仓18647手。

　　而今日此种情况得以延续并加强，排名前二十位的多头机构合计增仓仅10491手，而多头合计减仓25368手。

　　特别值得注意的是，大多头永安期货今日位居多头减仓第一位，共计减持2407手。要知道江浙系大本营永安期货可是本轮黑色系双娇的多头行情的重要推手之一。截止昨日，其还是净多头排行榜第一位。

　　而多头减仓力量超过增仓，也就是本周开始的。截止上周多头增仓力量还远超多头减仓。

　　比如上周五，多头前二十名共计增仓17366手，而合计减持不过7627手，也就是说增仓的数量是减仓的逾一倍多。

　　而另一主力品种焦煤1701合约则表现的更为明显，昨日和今日连续两天，前二十大多头合计增仓进逾1万多手，而合计减仓都超逾3万手。

10月26日焦煤多头龙虎榜增减仓情况

　　当然此处并未讨论空头仓位增减的变化，因此如果要说黑色系双焦就此变盘言之过早。但分析人士指出，与前两次上涨略有不同的是，焦炭期货此次第三轮上涨的K线斜率更为陡峭，连涨天数也更多，有业内人士认为这是在加速赶顶，严防风险。

　　黑色系双焦：基本面依旧强劲

　　但不得不指出的是，焦炭基本面依旧强劲。华泰期货分析师尉俊毅表示。“焦炭1701合约相对于现货仍有所贴水，而1月份受天气及春运影响，运费或进一步上升，在1月份进行实物交割对买方更加有利，因此，焦炭1701合约后期上涨概率更大。”

　　分析人士表示，现货的紧张导致焦煤现货提价幅度较大，双焦期货一直贴水，本轮上涨也是在修复贴水行情。

双焦期货相对现货今年以来持续贴水

　　方正证券分析师杨诚笑则表示，上周以来动力煤和焦煤价格都大幅上涨，受限于对现货行情持续性的担忧，一些大型国有企业对于产能释放持谨慎态度，坑口的煤炭供应仍然偏紧，动力煤放产效果不达预期，预计动力煤供给紧张的情况仍将延续。

　　黑色系持续暴涨：或是牛市初期信号

　　而从中长期看，本轮黑色系飙涨也可能是大宗商品处于牛市初期的信号。

　　中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清表示，黑色系是我国大宗商品中使用最多的，有色金属和能源是世界性的。从这三个大类工业品走势来看，已经初步具备了牛市初期的特征。当然，牛市不可能一蹴而就，它是一个缓慢的过程，就像春天一样乍暖还寒，它要经过几次震荡，但迹象已经比较明确了，信号非常清晰。

　　原材料价格，有色和黑色等品种，“黑色系”今年年初有一轮上涨，像螺纹钢从1600元/吨涨到2600元/吨，大家都质疑它，其实这是一个强烈的信号，并且有回升的迹象。经过这么长时间，现在它在2000元/吨以上越来越稳定了。

　　从今年以来大宗商品的价格表现和市场发出的信号看，牛市初期特征明显。究其原因，并非在于资金炒作，而是中国近两年来调结构、稳增长等一系列宏观政策逐步发力、去年倡导的供给侧改革逐步见效的佐证。

　　国内外经济实践都表明，大宗商品是实体经济的晴雨表，“黑色系”持续暴涨说明我国多年来坚持的经济结构调整，以及去年倡导的供给侧改革等措施、钢铁和煤炭产业去产能去库存开始见效，也说明中国经济见底回升，并且回升速度好于预期。这是非常积极的信号。经济见底回升的同步指标还包括一些统计指标，如进出口数据，发电量和其他财政数据等，它们的超预期表现进一步证明经济逐步好转。