面对一路狂奔的煤价，国家发改委今天对于煤炭价格的定调发生更为显著地变化——保供应、稳价格，“跃然纸上”。50天5个煤炭会的频率看，国家发改委也蛮拼的。少年们，风紧扯呼！风紧扯呼！政策压力这么大，还是不要赚最后一个铜板了，让哥带你再找个媲美煤炭的风口，让猪飞起来。

　　国家发改委也蛮拼的

　　国家发改委明确提出，要高度重视并妥善解决当前部分地区供应偏紧的矛盾，继续有序释放安全高效先进产能，有序引导在建煤矿投产达产增加一部分产能，针对少数供应偏紧地区定向增加部分产能投放，保障居民取暖、发电等用煤需求。区分轻重缓急，强化对电煤供应偏紧地区产运需的综合协调，积极采取“以煤定电”、“以热定电”等有效措施。

　　看了一遍？重要的话，要说三遍。这么说吧，这算是发改委50天内，第5次召开涉及煤炭供需形势的会议，从9月8日的煤炭企业可以每日增产30万吨，随后上调至50万吨，然后要求四季度在276至330个工作日之间释放产能。然后动力煤期货手续费上涨50%。

　　显然，政策在层层递进，累计叠加，最终会有最后一根压倒骆驼的稻草出来的。

　　至于为啥下这么大政策力度，从现货价格涨幅可以看出，数据显示，截至10月25日，环渤海动力煤价格由年初的年初371元/吨上涨到577元/吨，累计涨幅达到55.5%；焦炭价格由年初的670元/吨涨至1501元/吨，年内涨幅达到124.07%；炼焦煤价格由年初的648元/吨涨至1148元/吨，年内涨幅达75.59%。

　　现货市场牵动的金融衍生品市场相关板块，撬动的资金更有千亿元规模。大A股煤炭板块连续两天大幅上涨，平庄能源、金瑞矿业等煤炭股票频频强势涨停。而焦炭主力合约收盘于1680元/吨，单日涨幅6.79%；焦煤收盘于1300元/吨，单日涨幅5.05%。从这儿看煤炭价格像极了一头疯牛，头也不回，一路狂奔。

　　上涨的核心是国家限产

　　从上面重点电厂煤炭库存来看，煤炭库存量跌到2011年同期水平，也就难怪煤炭价格重回2012年水平了。这也反映了这轮煤炭价格的快速上涨的核心原因——严重供不应求。

　　喊减产口号好多年了，为什么今年这么明显？因为今年供给侧改革目标明确——直接与职务升迁息息相关，从这个角度说，也正因这一政策的贯彻执行严格而不打折扣。276天限产政策，关停低效煤矿，确实严格执行到位，全国煤炭产量也因此历史上罕见的10%的同比下降。

　　同样去库存口号下，房价飙升却快速折损了供给侧改革的效果。低库存和供需关系改善也带动煤炭价格逐步回升，更带动商品需求的整体恢复。经济学意义上罕见的“涨价去库存”，因此诞生。

　　虽然现在发改委9月份开始不断放松产量限制，但煤炭价格并没有回落，而是加速上涨，恰恰也是政策因素反而带来了恐慌性的购买情绪。因为放松一些煤矿可以适度增加产能，但放松限制的时间偏短，且重新启动煤矿也需要工人和资金，并不是所有企业都能做到立即增加产量。有些企业也会担心增加产量后可能很快又要限制，增产的动力也不强。

　　瑞茂通煤炭产业研究人士认为，现在释放供应仍然远水不解近渴，年底之前，煤炭需求仍然看好，但是见顶回落的幅度和持续时间，要看发改委的政策，需要多大力度才能度过这个难关。特别是地方政策不是特别明确的情况下，企业依然不敢去碰政策红线。

　　“都是套路”的两大资产配置逻辑

　　商品，包括金融商品的价格都是供需决定的！从此次煤价的逆市崛起，可见当国家以政策之手打破供需结构时，完全有能力在一时一地一行业，实现一段时间内的价格涨落。投资者的惯性思维反而成为自身参与行情的最大障碍，这也是多少“煤炭人”至今都觉得行情不可思议的原因。

　　不过，现在面对“蛮拼”的国家发改委同志，少年们还是风紧扯呼！风紧扯呼！政策压力这么大，还是不要赚最后一个铜板了，继续找个媲美煤炭的风口，展开想象力，让猪飞起来才是当务之急。

　　1、增加配置固定收益类产品

　　供需关系也是影响债券市场的核心因素，债券市场明年有可能出现类似今年煤炭市场一样的供需失衡情况。

　　由于明年是地方债置换的最后一年，到了2018年，置换类地方债不会再发行，供给一下子少了几万亿。而未来房贷收缩将进一步增加银行资产配置压力和委外诉求，而且国外央行类机构也在增加中国债券的投资，估计明年资产荒更严重啊！

　　中金公司认为，目前投资者对于年内10年期国债收益率低点的预期普遍在2.5%。在供需关系的主导下，明年债券价格可能还会进一步上涨，对应收益率的下行，“对于价格的涨幅，要保持想象力”。

　　具体品种看，以长期稳健运作赢得市场青睐的鹏华货币基金，今年以来业绩表现持续优异。

　　数据显示，成立于2015年1月27日的鹏华安盈宝，截至10月14日总回报达7.05%，远远高于货币市场型基金5.38%的平均水平。2016年前三季度，鹏华安盈宝复权净值增长率亦达2.44%，在纳入统计的384只货币市场基金产品中，排名高居第四位。

　　2、商品类股票需要具体分析

　　下半年以来，A股市场“煤飞色舞”，煤炭、有色板块频频发力。商品类股票表现优于其他板块。但是，抛开煤炭这个“异端”外，其他品种的供需格局还远远没有达到短期严重失衡的局面。

　　伴随国家限购政策的出台，地产小周期的结束，市场对于基建类材料需求会明显回落。煤炭等工业品材料中长期并不特别乐观。因此鉴于煤价短期冲顶，中期仍有回落预期下，基于价格上涨的逻辑可能要落空。下半年煤企整体业绩有望实现反转的预期已经充分反映在股价上，虽然可能还有最后一个铜板，但是投资者应该谨慎配置。

　　相反，基于明年初人民币对美元汇率继续下滑的预期下，应该做多进口依存度较大的资源类板块、油服类板块。比如中国黄金、山东黄金、江西铜业、铜陵有色、云铝股份等有色板块；杰瑞股份、富瑞特装等油服板块值得关注；海南橡胶、广西糖业等股票也会受益。

　　在农产品上，由于今年是农产品收储制度改革第一年，玉米等农产品价格仍然承受巨大政策和市场库存压力，在低成本锁定下，多数饲料公司前三季度净利润同比大幅增长，后期延续高景气，建议关注新希望、正邦科技、大北农。