周二(10月25日)在焦炭、焦煤等黑色系领头羊的带领下，今日商品期货继续全线大涨，延续昨日强势。今日商品期货全线爆发，铁矿石、沪铝、沪铅涨停，沪锌盘中一度触及涨停。黑色系全线飙涨，铁矿石涨停创一年半新高，焦炭、锰硅涨逾5%，郑煤、焦煤涨逾4%，螺纹钢、热卷涨逾3%。

　　今年以来黑色系持续爆发，供给侧改革背景下的去产能功不可没。4月下旬在国家发改委和监管层调控的影响下，煤炭期货一度回调整理；经过4月下旬至6月中旬的充分调整后，煤炭期货再度发力上涨，虽然中间有房地产政策收紧和国家发改委对煤炭行业微调，但是并未阻碍煤炭期货上涨的趋势。

　　释放产能为何抑制不了煤价？

　　对于煤炭的近期的飙涨，监管层动作连连。自9月8日发改委召开“抑制煤价过快上涨预案启动”会议以来，月内共召开了5次煤炭会议，并发布两大重要文件。

　　整体来看，国家调控政策是从严格限产到逐步释产。符合条件的煤矿，可以在10/01~12/31日按照市场需求情况在276至330个工作日之间释放产能。

　　但煤炭企业的增产积极性也不高，尽管9月原煤日均产量相比8月份上升约26万吨，但月度产量比8月份略有下降，反映出煤企增产积极性不高。

　　中金公司的调研显示，根据和行业人士的沟通，我们了解到企业增产意愿不高是由于330个工作日生产是否可持续并不明朗，可增产的时间段暂限制在四季度，让煤企有了“后顾之忧”。

　　截至10月21日，秦皇岛5,500大卡动力煤年内累计+73.5%至635元/吨(自9月初发改委开始放松限产政策以来上涨超过20%)，柳林4号焦煤年内累计+123.6%至1,230元/吨。

　　而需求端方面也利好煤价，六大发电集团日均耗煤量近两周逐渐增加，当前约为56万吨(同比增加9%)。重点电厂库存可用天数也逐步增加至19天。我们认为冬储带来的需求增加将进一步加剧供给缺口。

　　五矿期货分析师魏松辉表示，随着国内气温不断下降，煤炭需求大增，这对煤炭价格利好。“从目前情况来看，供给侧改革力度不减，释放的新产能并不代表立即有大量的供应出现，需要有一定的时间过渡。而同时冬储煤行情启动，电厂已经开始补库，今年冷冬概率偏大，需求11月份之后将环比有明显上升。”

　　中金公司观点指出，由于各环节库存低位，煤价涨势短期难以得到有效抑制。中金的数据显示，秦皇岛库存目前约为440万吨，去年同期672万吨。焦煤方面正值钢铁生产旺季，钢厂焦煤平均库存可用天数不足10天，港口存煤仅91万吨(历史平均524万吨).

　　而煤炭价格暴涨，也间接影响了铁矿石价格。尤其是钢铁生产的重要原料焦炭，国庆假期后开市以来已大涨18%，年内累计涨幅则高达140%。

　　钢铁市场专家马忠普认为，焦煤供给不足，价格上涨，就是导致钢铁价格上涨的主要原因，而且对其他大宗商品也产生影响。现在钢铁价格率先回升，也带动了其他商品的回升。

　　煤企多股有望扭亏 股票集体获净买入

　　而商品市场的火爆也利好A股市场。昨日大盘成功站上3100点。煤炭股功不可没。板块内中煤能源、恒源煤电、平庄能源、陕西煤业和金瑞矿业悉数涨停，另外，中国神华、靖远煤电、大同煤业、兖州煤业、安源煤业、西山煤电、露天煤业、潞安环能等多只个股涨幅也均在5%以上。

　　而事实上，正在披露的三季报数据显示，煤炭企业的盈利确实得到了改善。截至昨日，有4家煤炭行业上市公司披露了三季报，除昊华能源业绩为首亏外，其余3家公司净利润均出现增长，具体来看，露天煤业前三季度净利润为49764.21万元，同比增长57.94%；陕西黑猫今年前三季度净利润为7093.10万元，同比增长108.78%，而云煤能源尽管前三季度亏损2523.20万元，但较去年亏损32872.98万元已大幅减少。

　　另有16家煤炭行业上市公司披露了三季报业绩预告，其中业绩预喜公司家数就达到8家，冀中能源净利润大幅预增4928.99%，另外，金瑞矿业、*ST百花、开滦股份、中煤能源、国际实业、美锦能源和*ST神火等7家公司均预计今年前三季度净利润同比扭亏。

　　而从近5日资金流向来看，资金已开始大举布局煤炭股，东方财富Choice数据显示，近5个交易日以来(10.18-10.24)，隶属申万二级煤炭开采的19只上市公司，获得了的主力资金的全线净买入。其中中国神华、中煤能源、陕西煤业等三股买入超亿元。

近5日煤炭股近体获大资金抢筹

(数据来源：东方财富Choice数据)

　　中泰证券表示，政策调控落地对煤炭股的估值打压基本结束，需求方面也可能存在一定预期差，即将陆续公布的三季度业绩将为板块投资形成更良好的一致预期，继续看好 4 季度煤炭股投资机会。重点推荐港口及下游库存都处于历史低位的焦煤板块，优先推荐标的： 开滦股份、 潞安环能、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、兖州煤业。

　　光大证券认为，消息面上，证监会发布了中煤集团要约收购*ST 新集的申请反馈意见，要求中煤集团对相关收购信息披露和未来发展方向进行补充，或引发市场对煤炭央企整合的预期， 带来短期的交易性机会，重点关注：中煤能源、中国神华、陕西煤业、潞安环能、西山煤电、冀中能源。