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“电视信号不好，树先生在屋外望了望天空，迅速把‘大锅’扭转了方向后，径直走开。”在王宝强主演的《Hello!树先生》电影中，描述了农村中看电视的一个片段。 大锅，是人们对直播星接收设备的普遍称呼。近年中，高斯贝尔牌“大锅”算是一款明星产品。其背后的公司——高斯贝尔数码科技股份有限公司（下简称“高斯贝尔”），正在资本市场上跃跃欲试。10月14日证监会披露了高斯贝尔招股说明书，在此之前，其谋求上市已经多年。招股书显示，高斯贝尔的产品线，分布着卫星接收天线、数字电视机顶盒、电视发射机等诸多产品。“村村通”给公司带来了大量红利，近年来高斯贝尔已经发力海外市场，目前境外销售额已经超过境内。“村村通”工程的受益者成立于2001年的高斯贝尔，经历十余年的发展后，开始在资本市场崭露头角。10月14日据证监会披露的高斯贝尔招股说明书显示，公司拟登陆A股，发行不超过4180万股，所募资金用于公司生产基地技术改造、建设全球营销网络、研发项目等。招股书显示，高斯贝尔主营业务为数字电视软硬件产品的研发、生产与销售，主要产品包括数字电视前端设备、数字电视系统软件、数字电视终端产品。其中，近三年来，数字电视终端设备产品的销售金额对公司营收占比均在八成以上。所谓数字电视终端设备产品，即包括有线数字机顶盒、地面数字机顶盒、卫星接收机及与其配套安装的天线等，用于接收各类信道传输的数字电视信号，经过一系列处理后输出到电视机。在数字电视终端设备产品中，“村村通”工程为公司发展带来了一块红利。1998年，为解决偏远地区农村收听收看困难的问题，国务院启动“村村通”工程。这是新中国成立后广电行业投入最多、历时最长的一项系统工程。经历两轮“村村通”工程后，广电总局在“十二五”期间组织实施广播电视“户户通”工程，作为“村村通”的进一步延伸。在“户户通”工程中，划定服务区域内的用户可自愿在专营点购买接收设施，各级财政给予适当补贴。这一工程，与高斯贝尔的直播星接收设备密切相关。据招股书显示，2015年，公司直播星接收设备销售金额达到9292.39万元，占比达11.08%。一方面，在高斯贝尔官网上，关于中标“村村通”项目的新闻不断；另一方面，公司该业务受中标情况影响较大，如2014年，公司直播星接收设备销售额仅1885.1万元，“相关省份户户通工程未按实际规划推进，招标较少。”高斯贝尔解释称。就在此前一年，公司因云南、海南、广西等地区户户通工程，于2013年的销售额几近1亿元。相比直播星接收设备，有线数字机顶盒为公司带来的是更为稳定的业绩，销售额整体逐年攀升。据招股书显示，2013年，公司有线数字机顶盒销售额为2.9亿元，2015年达到3.56亿元，占比42.49%。但2013年以来，由于国内下游广电客户应收款账期较长，占用资金较多，公司逐步调整了有线数字机顶盒的销售策略，有选择性地与实力较强、回款较好的客户进行合作，从而导致2013年和2014年该项产品销售收入逐年下滑。家电行业资深观察人士刘步尘向新京报记者表示，从长远来看，机顶盒市场在中国属于存量市场，对于相关企业而言，其利润增长空间有限。谋筹上市已近6年高斯贝尔的总部所在地，湖北郴州，其政府官网上2012年的一条消息称，“高斯贝尔筹备两年多的上市计划目前进入了冲刺的关键阶段”，换言之，在2010年，高斯贝尔已经启动了上市准备工作。2010年，高斯贝尔进行了股份制改制，并在同年底引入中兴合创、上海景林、达晨财信、国联浚源等5家知名PE机构作为战略股东。郴州政府官网称，2011年，高斯贝尔取得中国证监会湖南证监局的确认函，正式进入辅导期。高斯贝尔上市，郴州市政府颇为关心。郴州市政府网站显示，在2012年，郴州市委书记、市长等领导带领郴州市直相关部门负责人深入企业现场办公，“要求市区两级高度重视，统一思想，主动服务，上门服务，全力以赴支持企业加快发展，加快企业上市。”新京报记者发现，在近几年中，高斯贝尔除了享受按照15%的税率征收企业所得税的优惠政策外，在2015年中，郴州市财政局给予高斯贝尔补助30万元，用于企业上市专项扶持，推动其上市。高斯贝尔创始人刘潭爱在2015年接受媒体采访时称，“目前，我国的资本市场，对实体经济的服务支持力度不能满足经济社会发展的客观需求。”刘潭爱认为，应该加大发行市场改革力度，让更多优秀的企业快速进入资本市场。招股书中净利润数据“打架”在冲刺IPO前夕，高斯贝尔的业绩表现较为不稳定。2014年，高斯贝尔实现营收8.4亿元，较2013年9.96亿元下降15.66%，2015年，公司实现营收8.43亿元，较2014年增长仅2.62%。归属净利润方面，2013年至2014年，高斯贝尔分别实现5772.9万元、3134.32万元，呈下降趋势。但在2015年中，据招股书“发行人主要财务数据及财务指标”一项显示，其归属净利润为50.24亿元，额度攀升巨大，且远高于同年营收8.43亿元。新京报记者继续翻阅“财务会计信息”发现，其归属净利润数据为5024.42万元，前者将小数点写成逗号，致使数额大幅攀升。高斯贝尔此次IPO保荐机构为招商证券股份有限公司，保荐代表人为凌江红、王昭。此外，在高斯贝尔控股的5家公司中，除经营电子电视、广播电视设备的成都驰通数码系统有限公司，近两年均实现盈利外，其余4家公司均出现了亏损情况。在竞争加剧的同时，高斯贝尔存货进一步攀升。其2013年存货账面价值1.06亿元，2014年下降至1.03亿元，到2015年，达到1.68亿元，今年上半年，其存货账面价值攀升至1.78亿元。高斯贝尔解释称，公司产品种类及规格型号众多，备货需求较大，因此存货金额保持在较高水平。对于2015年存货突然攀升，高斯贝尔称，一方面为2015年第四季度印度市场销售大幅增加，为保证生产，采购的原材料以及处于生产过程中的产品和半成品相应增加；另一方面系中标国内多个项目，虽签订销售合同，但项目验收时间较长。境外市场占总营收61%近年中，高斯贝尔应收账款高企不下。2013年至今年上半年，公司应收款均保持在4亿元上方。同期，公司的流动资产保持在7亿元至9亿元区间。也就是说，公司应收款占流动资产比重较大。截至2016年6月30日，公司应收账款净额为4.76亿元，占其流动资产和资产总额的比重分别为54.89%和44.41%。高斯贝尔高额的应收款，报告期内账龄在一年以上的，占比在三成左右，一方面，与部分客户合同约定的信用期限较长有关，另一方面，应收账款逾期也导致一年以上应收账款余额及占比有所提高。近两年，在高斯贝尔客户中，安徽广电信息网络股份有限公司长期占据高斯贝尔应收款“大户”榜首。而公司近几年其余应收款客户中，也多有广电系统身影，如湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司、云南广电网络集团有限公司、广东省潮安县广播电视台等。高斯贝尔在招股书中称，随着近年来智能电视、网络电视等不断涌现，公司面临较大的市场竞争压力。“如果公司不能及时开发新产品、有效调整产品结构、创新服务模式并有效降低经营成本，则公司业绩存在下滑，甚至出现业绩大幅下滑50%以上的风险。”2013年和2014年，公司卫星接收机销售收入保持在较高的水平。如在2014年，其卫星接收机境外销售额3.29亿元，占公司销售收入39.51%。相比境内市场，高斯贝尔的境外市场产品毛利更为诱人。从2013年至2015年，高斯贝尔在境内的产品毛利占比从57.01%逐年降至40.5%，而境外市场产品毛利占比却从42.99%上升至59.5%。报告期内，高斯贝尔境外市场为公司贡献了大部分营收。今年上半年，公司境内实现营收1.99亿元，占比39%，境外市场实现营收3.12亿元，占比61%。同时，今年上半年，公司前六大客户中，有四家来自境外客户。安徽广电信息网络股份有限公司为公司境内第一大客户，今年上半年向其销售额占公司主营业务收入5.37%，境内第二大客户占比4.41%。同期，来自印度的ALTIUS DIGITAL PRIVATE LIMITED公司，为高斯贝尔贡献营收13.91%，其余三大境外客户，均为公司贡献营收比例在4.41%以上。目前，高斯贝尔的境外市场已拓展至亚洲、美洲、欧洲、非洲、大洋洲。对于存货较大、财务数据笔误等问题，新京报记者于10月21日致电高斯贝尔刘姓负责人，对方让记者将问题发至公司邮箱，截至发稿时，未获回复。欢迎关注腾讯港股微信号“玩转港股”（ihkstock），更多劲爆内容等着你！
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