10月21日发布的《经济蓝皮书夏季号：中国经济增长报告(2015~2016)》认为，大量投放的货币没有变成实际投资，这一点应该引起注意。M1和M2增速“剪刀差”持续拉大，表明市场中资金宽裕，但并不愿意投向实体经济。当前中国会资金“淤积”于银行账户，企业持有大量活期存款而不投资，中国经济将可能面临“流动性陷阱”威胁。

　　中国发行的大量货币哪去了？

　　10月21日，中国社会科学院经济研究所、国家金融与发展实验室和社会科学文献出版社共同发布10月21日发布的《经济蓝皮书夏季号：中国经济增长报告(2015~2016)》认为，这些货币没有变成实际投资，这一点应该引起注意。

　　该报告认为，M1和M2增速“剪刀差”持续拉大，表明市场中资金宽裕，但并不愿意投向实体经济。

　　因此，当前中国会资金“淤积”于银行账户，企业持有大量活期存款而不投资，制造业投资和民间投资持续下滑，给中国经济持续增长带来了较大的不确定性，如果不能改变这一现状，将可能面临“流动性陷阱”威胁。

　　广义货币M2是指活期存款和现金等，狭义货币M1只要指现金，现在是现金增速快，但是广义货币增速慢。

　　2016年6月末，狭义货币M1同比增长24.6%，广义货币M2同比增长11.8%，M1和M2同比增速差值为12.8个百分点，达到自2010年1月以来的最高值。

　　2016年9月末，广义货币(M2)余额同比增长11.5%，狭义货币(M1)余额同比增长24.7%，两者增速差距进一步甚至13.2%。

　　有专家认为，中国可能出现了流动性陷阱情况，即再低的利率，再多的货币，都很难刺激经济增长。为此央行人士曾表示，M1与M2增速“剪刀差”主要反映货币在各部门分布以及活性方面的变化，这与“流动性陷阱”的理论假说之间相距甚远，并没有什么必然联系，不能作为衡量是否进入“流动性陷阱”的指标。

　　不过，中国社科院学部委员李扬认为，全球经济一个新的特征是低利率和负利率现象发生，包括欧洲和日本等，大量的资金存在银行贷不出去，原因是投资没有回报率或者回报率低，结果出现了罕见的企业到银行存款还要交钱的怪现象。

　　“但是即便是低利率或者负利率，也很少有人愿意借钱(贷款)。”他指出，这是投资收益率全球变低的表现，到处都是有钱但是没好的项目，即便现在科技有些进步，但是好的科技项目仍不够多，不足以支撑经济从泥潭中起来。

　　上述蓝皮书报告认为，“M1-M2”增速缺口不断扩大造成的资金“淤积”现象值得关注，造成M1“淤积”的账面原因主要是企业投资动力不足、产能过剩占用资金、定期存款与活期存款息差收窄等。

　　中国货币政策总体宽松，存贷款利率都在下降，并且幅度还不小；货币投放的速度也不慢，2015年人民币新增贷款余额接近1.2万亿元，增速达到14.5%。从经济学逻辑上来讲，放松货币相当于刺激投资，因为货币投放速度达到14%以上后，如果没有其他因素影响货币流通，投资增速也应该在这个水平。

　　但实际情况并非如此，2015年国内投资增速总体下降，全年增速为10.1%，从趋势看是逐月下降，这说明投放出去的货币没有变成实际投资，这一点应该引起注意。

　　21世纪经济报道获悉，近年来中国投资增速持续下降，2016年1-9月份，全国固定资产投资(不含农户)426906亿元，同比名义增长8.2%左右。制造业投资增速从2016年4月的1.3%下降至2016年6月的-0.4%；1-9月制造业投资长3.1%，但是仍较低。

　　民间投资在2016年6月同比首次出现负增长，从2015年6月的42416亿元下降至2016年6月的42413亿元。2016年9月民间投资回升到4%以上，但是仍增速不高。

　　由此可见，制造业投资和民间投资在2016年6月首次出现负增长，房地产投资持续回落，我国投资增长仍处于下降区间，这表明当前我国投资环境较差，中国经济经历高速增长阶段后，增速放缓成为必然，但之前经济增速过快，使得经济增长方式过于单一，非金融企业对未来中国经济前景并不看好，投资回报低于预期。